Типы дивидендной политики кратко

Обновлено: 03.07.2024

1.1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов формируется после того, как за счет прибыли удовлетворены в полной мере потребности в формировании собственных финансовых ресурсов и другие неотложные потребности. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его платежеспособности и финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат и даже отказ от их выплат при неблагоприятных финансовых результатах деятельности. Такая политика может использоваться лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия.

1.2. Политика стабильного соотношения дивидендных выплат предусматривает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части. Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с финансовыми результатами деятельности предприятия. В то же время ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат, определяемая нестабильностью суммы получаемой прибыли. Такая политика эффективна для предприятий со стабильными доходами.

2.1. Политика стабильного размера дивидендов предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода. Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров и стабильную котировку акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера прибыли существенно завышается коэффициент дивидендных выплат.

2.2. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. По весьма распространенному мнению она представляет собой наиболее взвешенный тип дивидендной политики. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере и связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличить размер дивидендов в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры. Однако недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций предприятия снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

3.1. Политика постоянного возрастания размера дивидендов предусматривает стабильное возрастание их размера (как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предшествующего периода). Преимуществом такой политики является обеспечение- высокой рыночной стоимости акций предприятия и формирование положительного его имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное нарастание финансовой напряженности. Осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие предприятия - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом финансовых результатов деятельности предприятия, то она представляет собой верный путь к его банкротству.

Избранный предприятием тип дивидендной политики определяет исходные предпосылки разработки финансовых планов (в первую очередь, плана формирования и использования финансовых ресурсов) на ряд предстоящих лет.

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. Механизм распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:

На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный (не менее 5%) и другие обязательные фонды специального назначения (если они предусмотрены уставом предприятия).

На втором этапе из оставшейся части чистой прибили вычитаются средства, направляемые на возврат ранее полученных ссуд (по которым наступил срок погашения), выкуп облигаций и выплату дивидендов по привилегированным акциям.

"Очищенная" в результате первого и второго этапов расчета сумма чистой прибыли и представляет собой так называемый "дивидендный коридор", в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

На третьем этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на цели производственного развития и потребления. Если предприятие придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является полное удовлетворение потребности в собственных финансовых ресурсах, формируемых за счет прибыли.

На четвертом этапе сформированный за счет прибыли общий фонд потребления распределяется на фонд выплаты дивидендов и фонд потребления персонала предприятия (дополнительное материальное поощрение работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства предприятия по коллективному трудовому договору.

При отдельных типах дивидендной политики последовательность расчетов третьего и четвертого этапов может быть изменена (приоритетной в ряде случаев является задача формирования фонда дивидендных выплат в необходимых размерах).

На пятом этапе определяется коэффициент дивидендных выплат по результатам реализации дивидендной политики в отчетном периоде (методика его расчета рассмотрена выше).

4. Оценка эффективности дивидендной политики. Для оценки эффективности дивидендной политики используется показатель суммы дивидендов в расчете на единицу капитализированной прибыли. Он позволяет определить соотношение суммы дивидендных выплат и суммы капитализированной прибыли (т.е. учесть результаты "очистки" чистой прибыли от других направлений ее расходования).

Эффективность капитализации прибыли может быть оценена путем сравнения фактической рентабельности собственного капитала со средней ставкой депозитного процента на денежном рынке. Если фактическая рентабельность собственного капитала ниже ставки депозитного процента, то капитализация прибыли для акционеров невыгодна. Распределенная прибыль в форме дивидендных выплат позволила бы им получить более высокий доход при ином размещении капитала.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели снижения стоимости используемого капитала или повышения рыночной стоимости акций.

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
I. Консервативный подход	1. Остаточная политика дивидендных выплат. 2. Политика стабильного соотношения дивидендных выплат.
II. Умеренный подход	3. Политика стабильного размера дивидендов. 4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды.
III. Агрессивный подход	5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов.

Дивидендная политика организации определяет порядок распределения чистой прибыли предприятия или ее части между акционерами в виде дивидендов. В статье расскажем, как компании выбирают дивидендную политику и какие типы и виды такой политики существуют.

Что такое дивидендная политика компании

Дивидендная политика компании — свод правил, определяющих механизм выделения части прибыли, выплачиваемой акционерам в виде дивидендов.

Дивидендная политика предприятия должна содержать ответы на следующие вопросы:

Как распределять чистую прибыль организации? Деньги могут быть направлены:

на выплату дивидендов акционерам;
социальные выплаты сотрудникам предприятия;
развитие производства.

При каких условиях действующую дивидендную политику стоит пересматривать?
В какой форме выплачивать дивиденды — денежной или натуральной?
Каков порядок расчета размера дивидендов и их выплаты?

Как выбрать дивидендную политику

Выбор дивидендной политики — один из наиболее важных вопросов, который нужно решить компании перед тем, как приступить к распределению имеющейся в ее распоряжении чистой прибыли.

Для этого стоит выявить и оценить следующие факторы, определяющие дивидендную политику:

темпы роста компании;
наличие спроса на продукцию;
размер предпринимательской прибыли (рентабельности), получаемой предприятием;
наличие текущих и стратегических потребностей, требующих финансовых вложений;
возможность финансирования деятельности компании из внешних источников, в том числе и за счет заемных средств;
потребность в привлечении дополнительных акционеров — инвесторов;
наличие ограничений правового характера.

Некоторые компании считают, что свободные средства стоит вкладывать в развитие предприятия — это обеспечивает стабильность его деятельности и устойчивое положение на рынке. Другие предприятия, напротив, стремятся привлечь как можно больше сторонних инвесторов, заинтересовывая их повышенными дивидендами — деньги, вырученные от продажи акций, они направляют на решение стратегических задач и расширение бизнеса.

При определении дивидендной политики важно понять, какой способ станет более выгодным в фактически сложившихся условиях и принесет собственникам наиболее эффективный результат.

Этапы формирования дивидендной политики

Дивидендная политика на предприятии формируется в следующей последовательности:

Определение и оценка основных факторов, которые могут оказывать влияние на эффективность дивидендной политики (их перечень приведен выше).
Определение подходящего типа дивидендной политики.
Формирование механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным типом дивидендной политики.
Оценка эффективности применяемых мероприятий.

Дивидендная политика интересна не только самим предприятиям как ее непосредственным пользователям, но и сторонним инвесторам. У многих вкладчиков размер дивидендов, выплачиваемых компанией, является одним из основополагающих факторов для приобретения акций того или иного эмитента. Именно поэтому перед покупкой инвестору стоит изучить дивидендную политику выбранного предприятия — как правило, такая информация размещается в свободном доступе.

Типы дивидендной политики

В зависимости от применяемой схемы выплаты дивидендов выделяют следующие основные типы дивидендной политики:

Остаточная. Если чистой прибыли, полученной компанией, недостаточно для покрытия ее потребностей в обеспечении развития производства, дивиденды акционерам не выплачиваются. Если же денег хватает и на развитие, и на дивиденды, последние выплачиваются по остаточному принципу — сначала полностью обеспечиваются текущие и стратегические нужды компании.
Политика фиксированного дивидендного выхода. Размер дивидендов не изменяется с течением времени — если у компании есть чистая прибыль, акционеры могут быть уверены в том, что они получат деньги. Как правило, у стабильности есть оборотная сторона — размер выплачиваемых дивидендов минимален.
Политика минимального стабильного размера дивидендов с возможностью применения надбавок. Этот тип дивидендной политики отличается фиксированными дивидендами, как в описанной выше ситуации, но при этом с возможностью выплаты дополнительных отчислений в повышенном размере.
Политика стабильного уровня дивидендов. Такой подход характеризуется наличием у предприятия определенного коэффициента дивидендных выплат, который позволяет определить ту часть чистой прибыли, которая будет распределена между акционерами в виде дивидендов. При этом предприятие сможет не только рассчитаться с инвесторами, но и капитализировать часть прибыли для решения стратегических задач.
Политика постоянного возрастания дивидендов. Компании, которые придерживаются такого типа дивидендной политики, регулярно увеличивают размер выплат, направляемых держателям акций — как правило, уровень роста дивидендов выражается в процентах к их базовому размеру.

Виды дивидендной политики

Помимо перечисленных выше типов политики по выплате дивидендов можно выделить общие виды дивидендной политики:

Консервативная. Практически все средства, которые получает компания в виде чистой прибыли, направляются на дальнейшее развитие — приобретается оборудование, здания, сооружения и иные активы. Иногда свободные деньги расходуются на решение социальных вопросов — выплату материальной помощи и премий сотрудникам. В отдельных случаях при использовании дивидендной политики такого вида допускается выплата дивидендов по остаточному принципу — за счет денег, оставшихся после вложений в основные средства компании.
Умеренная. Дивиденды выплачиваются регулярно в определенном, возможно, минимальном размере. В том случае если предприятие получает повышенную прибыль, базовый размер дивидендов может быть увеличен по решению совета учредителей. Такая политика позволяет обеспечить интересы и самого предприятия, и инвесторов, которые вложили в него деньги.
Агрессивная. На выплату дивидендов уходит почти вся прибыль предприятия. Акционеры могут получать неплохой доход за счет регулярных отчислений от прибыли, но стратегическому развитию предприятия внимания при таком подходе почти не уделяется, что чревато ухудшением финансовых результатов, падением уровня чистой прибыли и, как следствие, снижением размера дивидендов в будущем.

Итоги

При формировании дивидендной политики необходимо обеспечить баланс между интересами компании и ее акционеров. С одной стороны, вложения в активы компании позволяют ей наращивать объемы производства и улучшать финансовые результаты; с другой — привлечение инвесторов регулярными дивидендами поможет ей получить дополнительные денежные активы за короткий период времени.

Более полную информацию по теме вы можете найти в КонсультантПлюс.
Пробный бесплатный доступ к системе на 2 дня.

Многие публичные акционерные общества выплачивают дивиденды – часть прибыли, которая распределяется между всеми держателями акций. У некоторых акций годовая дивидендная доходность (отношение суммы дивидендов к рыночной стоимости акции) может превышать 10%, у других составляет всего пару процентов, а некоторые организации не платят дивиденды совсем.

На графиках котировок дивиденды обычно не отражаются, что может приводить к недооценке бизнеса. И чем дольше существует компания, которая платит дивиденды, тем больше потенциальный разрыв. Для примера приведем котировки индекса S&P500 с учетом реинвестирования дивидендов и без них с 1960 по 2018 годы:

Правила, по которым устанавливается размер дивидендов, прописаны в дивидендной политике компании. Ее стоит понимать каждому инвестору, желающему иметь стабильный денежный приток от своих капиталовложений. Что такое дивидендная политика, как ее можно анализировать и кого в мире финансов называют дивидендными аристократами – ответы на все перечисленные вопросы в этой статье.

Что такое дивидендная политика?

Дивидендная политика является одним из элементов финансовой политики организации, на которой основаны принципы распределения прибыли. В зависимости от рыночной ситуации, финансового положения самой компании и ее стратегических целей прибыль может быть распределена по следующим направлениям:

создание резервов;
инвестирование в расширение бизнеса;
инвестирование в уставной или акционерный капитал;
выплата дивидендов

Структура дивидендной политики

Предполагаемые действия компании в отношении дивидендов оформляется в виде положения о дивидендной политике публичного акционерного общества. Данный документ издается Советом директоров (Наблюдательным советом) на определенный срок, чаще всего от 3 до 5 лет. В нем указываются правила определения дивидендной суммы и порядок произведения выплаты.

Также в структуру положения о дивидендной политике зачастую включают разделы с

общими положениями;
перечнем лиц, имеющих право на получение выплат;
порядком информирования о див. политике;
ответственностью за невыплату утвержденных дивидендов;
заключительными положениями

Единой установленной законом формы для Положения о дивидендной политике нет, так как наличие такого документа даже не является обязательным. Тем не менее все крупные публичные компании в России формируют дивидендную политику для повышения своей инвестиционной привлекательности.

Принципы дивидендной политики

Главным принципом дивидендной политики является установление оптимального соотношения между выплатами акционерам и средствами, которые организация направляет на собственное развитие или улучшение финансовой устойчивости.

Также следует понимать, что в плане размеров выплат этот документ носит лишь рекомендательный характер . Компании стараются придерживаться правил, прописанных в дивидендной политике, ради сохранения инвестиционной привлекательности и репутации. Однако для защиты финансовой устойчивости организации в кризисных ситуациях Совет директоров может все же воспользоваться правом ограничить сумму дивидендов.

Кто и как устанавливает размер дивидендов?

В Положении о политике дивидендов обычно прописывают сумму, которую акционерное общество стремится направлять своим акционерам. Например, 30% от чистой прибыли. Для инвесторов прописанное в Положении правило служит ориентиром, но итоговый размер дивидендов за конкретный период времени может отличаться от общих ожиданий как в большую, так и в меньшую стороны. Сумма итоговой выплаты за каждый конкретный период времени устанавливается в 2 этапа:

Сначала Совет директоров рекомендует размер дивидендов, исходя из объемов чистой прибыли, свободного денежного потока, потребности в капитале для реализации стратегических целей, а также состояния внутренней и внешней экономической конъюнктуры.

Классификация дивидендной политики

В некоторых источниках выделяют несколько типов дивидендной политики, зависящих от размеров выплат:

Интересно , что консервативная политика не всегда означает низкую дивидендную доходность. Хороший процент дивидендных выплат, как правило, показывают акции старых компаний с отлаженными бизнес-процессами и устойчивой долей на рынке. В США, например, можно указать на Кока-Кола, дивиденды которой выше средних по рынку и более четверти века имеют тенденцию к росту:

Молодые быстроразвивающиеся компании предпочитают реинвестировать получаемую прибыль – в таком случае инвесторы также остаются в плюсе за счет роста стоимости акций.

Альтернативная классификация

📈 Кроме того, существует классификация политики дивидендных выплат в зависимости от показателя, лежащего в основе расчета суммы дивидендов. По ней можно выделить следующие виды:

1. Дивиденды, зависящие от чистой прибыли (ЧП)

Это наиболее распространенный и простой для понимания вариант дивидендной политики. Российские акционерные общества с государственным участием применяют именно этот метод расчета.

Некоторые компании используют в качестве базы для расчетов бухгалтерские отчетности, сформированные по РСБУ. Это очень важный момент, поскольку данные по МСФО и РСБУ порой могут различаться в несколько раз. Крупнейшие российские компании формируют отчетность обоих видов, причем МСФО как международный стандарт считается более ориентированным на инвестора, а российский РСБУ на бухгалтерию.

2. Дивиденды, зависящие от свободного денежного потока (СДП или FCF)

Российские компании без гос. участия могут использовать в качестве показателя для расчета суммы дивидендов скорректированный свободный денежный поток, который также является хорошим показателем финансового здоровья компании.

3. Дивиденды, зависящие от EBITDA

4. Дивиденды, зависящие от отношения чистого долга к EBITDA

5. Фиксированные дивиденды

6. Отсутствие дивидендной политики

Дивидендная политика в США

Многие вышеперечисленные характеристики политики в отношении дивидендов применимы только к российским компаниям. Если же рассматривать фондовый рынок США, то нужно сделать замечание, что Положения о дивидендной политике их компании не издают и конкретных правил и рекомендаций по расчету выплат у них нет.

Решение о сумме дивидендов принимается во время голосования акционеров на основе рекомендаций Совета директоров. Но компании все же стараются придерживаться стабильных выплат, чтобы поддерживать свою привлекательность для инвесторов. Помимо упомянутой Кока-Кола, многолетними стабильными выплатами с постепенным ростом отличаются такие компании, как Walmart, AT&T, Chevron, ExxonMobil и другие.

Кто такие дивидендные аристократы?

К наиболее известным американским аристократам причисляют Chevron (график дивидендов выше), AT&T, Procter & Gamble и Coca-Cola. Их дивиденды могут подниматься до 4-5% годовых при среднем текущем значении около 2.5%. Инвестировать в индекс можно с помощью биржевого фонда ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL).

В России также есть индекс дивидендных аристократов – Russia Dividend Aristocrats Index. Однако критерии к ним намного лояльнее: рост дивидендов в течение последних 5 лет (в 1 год из 5 дивиденд мог оставаться на уровне прошлогоднего, но не ниже). В начале 2020 года в индекс входило 5 компаний: Лукойл, Новатэк, НЛМК, ТГК-1 и Татнефть. После кризисного 2020 года в составе индекса имеют право остаться только Лукойл и ТГК-1.

Заключение

Дивидендной политикой в России одновременно называется как правило расчета дивидендов, так и официальное положение, где это правило закреплено. Однако не стоит забывать, что российская дивидендная политика носит лишь рекомендательный характер, и в кризисные времена даже лидеры рынка могут сократить (вплоть до полного отказа) уровень ежегодных выплат. Парадоксально, что хотя в США дивидендная политика не регламентирована, выплаты дивидендов там гораздо более предсказуемы, поскольку дают рынку информацию о реальном отношении компании к своим акционерам.

Дивидендная политика — это порядок действий, который определяет внутренний документ компании, в котором закреплены правила распределения чистой прибыли, порядок расчета и выплаты дивидендов, их размер и форма (денежная или натуральная). Носит рекомендательный характер, то есть корпорация имеет право от него отклониться.

Каждая компания устанавливает свои правила распределения прибыли в зависимости от бизнес-процессов, цикличности отрасли, решений топ-менеджмента и других факторов.

Помимо перечисленных, на практике дивидендные политики корпораций делятся еще на несколько типов.

Остаточный подход. На выплаты направляются средства, которые остались после необходимых расходов и инвестиций. В периоды спада компания может не платить дивиденды, а в удачные — поделиться с акционерами сверхприбылью.
Фиксированный дивиденд — конкретная сумма, которую корпорация регулярно выплачивает.
Стабильный дивиденд — установленный процент от прибыли, который направляется на дивиденды. Если бизнес показал высокие результаты, предприятие может повысить процент.
Постоянное увеличение дивидендов. Обычно сумма выплаты умножается на повышающий коэффициент.

Эти типы пересекаются. Для консервативного подхода подойдет остаточный тип или фиксированный (часто минимальный) дивиденд. Для агрессивного характерно наращивание выплат. Компании с умеренной политикой выбирают стабильные дивиденды.

На что обратить внимание инвестору

1. Дивидендная история. Показывает, как компания соблюдала свою политику в прошлом, сколько раз в год делала выплаты и в каком размере.

288 млрд руб. > 3,7 млрд.+0,7 млрд. руб., значит, можно выплатить дивиденды.

3. Прогнозы компании. Если на ближайшие несколько лет запланированы обширная программа инвестиций, капитальный ремонт или обновление оборудования, то, возможно, дивидендная политика компании будет изменена не в пользу инвесторов.

Как узнать показатели и характеристики дивидендной политики

Компании публикуют данную информацию на своих официальных сайтах. Часто здесь можно найти историю выплат, доходность, дату ближайшей отсечки и т. д. Крупные корпорации, например, Apple и Coca-Cola, иногда создают отдельный сайт, полностью посвященный отношениям с акционерами.

Центр раскрытия корпоративной информации публикует информацию обо всех корпоративных событиях предприятий, в том числе об утверждении новой дивидендной политики.

ЧИТАТЬ

Москва Пресненская набережная, д. 8, стр. 1, 4 этаж МФК "Город Столиц", Башня "Москва",
Северный блок

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-12601-100000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление дилерской деятельности № 045-12604-010000 от 09 октября 2009 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности № 045-12895-100000 от 02 февраля 2010 года, выдана Федеральной службой по финансовым рынкам, срок действия – без ограничения срока действия.

Читайте также: