Теория процента фишера кратко

Обновлено: 30.06.2024

Теория паритета процентных ставок как основы определения валютного курса в будущем была бы неполной, если не учесть влияние инфляции. Из общей экономической теории известно, что номинальная процентная ставка всегда включает ожидаемый уровень инфляции, с тем чтобы доход банка по предоставляемым кредитам всегда был положительным.

Инвесторы, выбирая, в какой стране и в какой валюте вложить капитал, обязательно оценивают темп грядущего обесценения этой валюты, чтобы получить положительный процент. Как известно, инвестора интересует реальная процентная ставка — номинальная процентная ставка, объявленная банком, минус темп инфляции, Впервые связь между процентной ставкой и темпом инфляции четко описал И. Фишер (биографическая справка 3.1).

И. Фишер показал, что рост прогнозируемого уровня инфляции приводит к пропорциональному росту процентных ставок и, напротив, снижение уровня прогнозируемой инфляции ведет к снижению уровня процентных ставок. Обычно эту закономерность, относящуюся к одной стране, и называют эффектом Фишера. Однако, используя знания об относительном ППС и паритете процентных ставок, можно определить закономерности изменения валютного курса исходя из относительных изменений инфляции и процентных ставок между двумя странами. Вспомним, что, с одной стороны, в соответствии с теорией относительного ППС изменение обменного курса между валютами

Биографическая справка 3.1

Ирвин Фишер (Irving Fisher, 1867—1947) — выдающийся американский экономист, один из основоположников монетаризма. Выпускник Йельского университета, математик, он довольно скоро обратился к экономике, внедрив в нее математический аппарат исследований. Он является автором стройной теории процентных ставок, изложенной в книге “Теория процента” (“The Theory of Interest”. — N.J.: MacMillan, 1930), впервые опубликованной в 1906 г. Там же он обратил внимание на различие реальной и номинальной процентной ставок и показал, что изменения в номинальной процентной ставке совсем необязательно связаны с оценкой реальных доходов на инвестиции, а могут быть продиктованы чисто инфляционными соображениями, ведь все инвесторы хотят получить реальные, т.

e. за вычетом инфляции, обесценивающей их, доходы на свои вложения. Фишер развил количественную теорию денег и предложил свою оригинальную теорию денежной политики.

Помимо экономики он заметно преуспел в математике, опубликовав несколько учебников и в этой сфере. Страдая с юношества от туберкулеза, Фишер написал несколько популярных книжек о том, как надо правильно питаться и продлить тем самым свою жизнь. Он увлекался евгеникой — наукой, занимающейся улучшением наследственности, — и активно участвовал поэтому в антиалкогольных и антитабачных кампаниях. Задолго до первой мировой войны он выступил с идеей создания Лиги Наций как механизма поддержания мира. Кроме того, Фишер является изобретателем многих механических приспособлений. Например, используемая и поныне вращающаяся картотека принесла ему около миллиона долларов прибыли. Способности выдающегося экономиста и математика не спасли его от рыночных потрясений. Bo время кризиса 1929 г. он и его семья потеряли на фондовой бирже практически все свое состояние — около 9 млн. долл.

двух стран пропорционально относительному изменению уровня цен (инфляции) в этих странах (уравнение 3.5). C другой стороны, из условия паритета процентных ставок (уравнение 3.11) следует, что изменение обменного курса между валютами двух стран равняется разности процентных ставок между этими странами. Объединяя эти условия в одно уравнение, можно установить закономерность изменения валютного курса, которая развивает эффект Фишера в его изначальном толковании.

@ Эффект Фишера (the Fisher effect) — в долгосрочной перспективе изменение уровня валютного курса равно разности процентных ставок между двумя странами и разности прогнозируемых в них темпов инфляции:

Формула 3.13 устанавливает прямую связь между номинальной процентной ставкой, темпом инфляции и валютным курсом: изменение валютного курса равно разнице в уровнях инфляции между странами и равно разнице в уровнях номинальных процентных ставок в них.

Более высокий темп инфляции внутри страны, чем за рубежом, приводит к определению местными банками более высоких процентных ставок, чем за рубежом, поскольку в них заложены инфляционные ожидания, что, в свою очередь, ведет к обесценению национальной валюты по сравнению с иностранной. Процентная ставка внутри страны должна равняться процентной ставке за рубежом плюс процент обесценения национальной валюты за то время, на которое установлена процентная ставка.

Эффект Фишера имеет чрезвычайно важное значение для правильного понимания воздействия изменения процентных ставок на валютный курс. B соответствии с рассмотренными выше закономерностями формирования валютного курса, исходя из спроса на активы, рост процентной ставки в некоторой стране означает увеличение спроса на активы, деноминированные в ее валюте, и, следовательно, на ее валюту, чтобы их купить. Это, казалось бы, должно однозначно привести к росту ее курса. Вывод вроде бы неоспорим: рост процентной ставки ведет к росту курса валюты. Однако на самом деле рост процентной ставки может привести как к росту, так и к падению валютного курса. Bce зависит от того, что стало причиной роста процентной ставки.

Как отмечалось выше, номинальная процентная ставка равна сумме реальной процентной ставки и ожидаемого темпа инфляции.

Изменение в уровне процентной ставки является важнейшей предпосылкой изменения уровня валютного курса. Из уравнения 3.14 видно, что номинальная процентная ставка может измениться по двум причинам: во-первых, в результате изменения реальной процентой ставки ґ и, во-вторых, из-за изменения инфляционных ожиданий л. B зависимости от того, какой из компонентов приводит к изменению номинальной процентной ставки, курс национальной валюты либо растет, либо падает.

•Рост номинальной процентной ставки из-за роста реальной процентной ставки ведет к росту курса национальной валюты. Этот случай графически ничем не отличается от изображенного на рисунке 3.4, когда национальная процентная ставка растет, сдвигая ее график вправо на уровень г₃, что означает рост курса с E₁ до E₃.

•Рост номинальной процентной ставки из-за роста инфляционных ожиданий ведет к падению курса национальной валюты. Графическая интерпретация этого случая принципиально иная (рис. 3.5).

Ряд исследований показал, что в результате инфляции курс национальной валюты обесценивается в большей

Рис. 3.4. Влияние изменения процентных ставок на валютный курс

степени, чем растет национальная процентная ставка. B результате доход по иностранным депозитам оказывается выше, чем по депозитам в национальной валюте. Возрастая из-за инфляционного компонента, национальная процентная ставка, как и прежде, перемещается на графике вправо на уровень т₂. Однако кривая ожидаемых доходов на иностранные депозиты из-за резкого обесценения в результате инфляции национальной валюты также переместится вправо — и в большей степени, чем график национальной процентной ставки. B результате первоначальный паритет процентных ставок, достигаемый в точке A при курсе E₁ переместится в новую точку В, где курс национальной валюты будет E₂, т.е. ниже, чем изначально.

Если правительство в преддверии выборов объявляет об увеличении социальных расходов, которые скорее всего будут профинансированы за счет кредитов центрального банка, что приведет к росту денежной массы, то вполне вероятно ожидать роста инфляции. Рост инфляционных ожиданий отразится на росте уровня процента, ибо никто не захочет инвестировать свои деньги, если предлагаемый процент будет ниже инфляции. B этой ситуации рост предложения денег, как будет показано в следующем параграфе, приведет к падению курса национальной валюты, который произойдет на фоне растущего процента. B противоположной ситуации прогнозируемая инфляция в результате грамотной бюджетной и денежной политики остается постоянной и национальные активы в силу своей надежности притягивают иностранных инвесторов. Поскольку активы деноминированы в национальной валюте, иностранцы повышают свой спрос на нее и курс ее растет.

Итак, в соответствии с подходом к валютному курсу с точки зрения активов он определяется соотношением доходности вложений внутри страны и за рубежом в различные активы, приносящие доход, прежде всего в банковские депозиты и ценные бумаги. Для определения доходности вложения в активы учитываются три показателя: процентная ставка у себя в стране, процентная ставка за рубежом и динамика валютного курса. Доход на вложения в иностранные активы в национальной валюте равен сумме/разности процентной ставки за рубежом и процента обес- ценения/роста курса национальной валюты. При свободе международного передвижения капитала спрос на национальные и зарубежные активы определяется исключительно уровнем выплачиваемого по ним дохода — процентной ставки — с поправкой на уровень валютного курса, прогнозируемого на момент истечения срока договора о приобретении активов. При этом предполагается паритет процентных ставок: такой уровень процентных ставок внутри страны и за рубежом, при котором равные по размеру депозиты в каждой из них дают одинаковый доход при переводе в одну валюту. B соответствии с теорией активов курс национальной валюты растет/падает при росте/паде- нии национальных процентных ставок, при падении/росте процентных ставок за рубежом и при росте/падении ожидаемого в будущем курса национальной валюты. B долгосрочной перспективе изменение уровня валютного курса равно разности процентных ставок между двумя странами и разности прогнозируемых в них темпов инфляции. Однако в соответствии с эффектом Фишера рост номинальной процентной ставки из-за роста реальной процентной ставки ведет к росту курса национальной валюты. Ee же рост из-за роста инфляционных ожиданий является причиной падения курса национальной валюты.

Fisher Irving (1867 — 1947 )

обрядила старую количественную теорию денег в новые одежды. Читая сегодня эти книги, надо постоянно помнить о времени, когда они были опубликованы, поскольку они читаются так, как если бы были написаны совсем недавно, и не требуют почти никакой редакции, чтобы соответствовать более поздним теоретическим достижениям.

Сделав в начале жизни приличное состояние благодаря изобретению картотечной системы с использованием видимых шифров, Фишер позднее потратил большую его часть на проведение кампаний в пользу множества идей, которым был страстно предан, включая запрет алкоголя, профилактическое медицинское обслуживание, евгенику, мир во всем мире и систему 100-процентного банковского резервирования. Его огромное влияние среди профессиональных американских экономистов (не говоря о его личном состоянии) рухнуло в 1929 г.: он не только не сумел предсказать крах на Уолл-стрите, но и после его наступления продолжал месяц за месяцем утверждать, что начало нового бума уже за углом. Тем не менее, он продолжал публиковаться до 75-летнего возраста, скончавшись пять лет спустя в 1947 г.

J.A. Schumpeter, Irving Fisher 1867-1947, Ten Great Economists from Marx to Keynes (Oxford University Press, 1948); M. Allais, Fisher, Irving, International Encyclopedia of Social Sciences, vol.5, ed. D.L. Sills (Macmillan Free Press, 1968).

Поиск терминологии, биографических материалов, учебников и научных работ на сайтах Экономической школы:

Смена часового пояса

Курсы валют ЦБ РФ

Аналитика

Видео

Обучение

Рейтинг брокеров

Актуальные темы

Мы в соц сетях:

Оставить отзыв о сайте

Дополнительная информация

Хотите знать об инвестициях все?

Вы успешно подписались на рассылку InvestFuture!

Благодарим вас за оформление подписки! Первое полезное письмо поступит на ваш почтовый ящик в течение недели. Управлять настройками подписки вы можете в личном кабинете.

Читайте также: