Потерянное десятилетие япония кратко
Обновлено: 02.07.2024
Содержание
Обзор
В начале 1990-х резко затих сильный рост экономики страны. Конец 1980-х ознаменовался массовой волной спекуляций со стороны японских компаний, банков и ценных бумаг. Сочетание исключительно высокой стоимости земли и исключительно низких процентных ставок привели к кратковременному положению, когда кредит был очень дешев и легко доступен. Это привело к массовым заимствованиям, доходы от которых были инвестированы в основном в отечественные и зарубежные акции и ценные бумаги.
Признавая неустойчивость финансового пузыря, Министерство финансов резко подняло в конце 1989 года процентные ставки. Пузырь лопнул, что привело к массивному краху на фондовом рынке и спровоцировало долговой кризис, что, в свою очередь привело к кризису в банковском секторе.
В конце концов началась волна консолидации, в результате чего в Японии осталось только четыре национальных банка. Ситуация критическая для долгосрочной экономической перспективы, поскольку японские фирмы были обременены огромными долгами, что сказывалось на их способности для капиталовложений. Это также означало, что стало очень трудно получить кредит, и даже в настоящее время официальная процентная ставка составляет 0,1 % [2] . Многие заемщики обращались к ростовщикам для получения кредита.
Несмотря на восстановление экономики в 2000-х годах, демонстративное потребление 1980-х годов, такое как расходы на виски и легковые автомобили, еще не вернулось в полной мере. [3] Это было связано с традиционным японским акцентом на бережливость и экономию, а также жесточайшей конкуренцией, которую доминировавшие в 1980-х годах японские фирмы (такие, как Sony и Toyota) испытывали со стороны компаний Южной Кореи и Тайваня. Большинство японских компаний начали заменять постоянную рабочую силу временными рабочими, которые не имели гарантий занятости; в настоящее время эти сотрудники составляют более трети рабочей силы Японии. [4]
Журналист и писатель Всеволод Овчинников в своей книге "Ветка сакуры" выдвигает следующее объяснение ситуации:
Содержание статьи:
Что такое потерянное десятилетие?
Суть потерянного десятилетия
Чтобы помочь компенсировать глобальный торговый дисбаланс, Япония присоединилась к другим крупным мировым экономикам в Соглашении Плаза в 1985 году. В соответствии с этим соглашением в конце 80-х годов прошлого века Япония вступила в период мягкой денежно-кредитной политики. Эта мягкая денежно-кредитная политика привела к росту спекуляций и резкому росту стоимости фондового рынка и недвижимости.
Утраченные десятилетия
С 2011 по 2019 год ВВП Японии рос в среднем чуть менее 1,0% в год, а 2020 год ознаменовал начало новой глобальной рецессии, поскольку правительства заблокировали экономическую активность в ответ на пандемию Covid-19. Вместе годы с 1990 по настоящее время иногда называют потерянными десятилетиями Японии.
Что стало причиной потерянного десятилетия?
Хотя существует определенное согласие по поводу событий, которые привели к потерянному десятилетию и ускорили его, причины устойчивых экономических проблем Японии все еще обсуждаются. Как только пузырь лопнул и случилась рецессия, почему он растянулся на все потерянное десятилетие? (Или два? Или три?!) Демографические факторы, такие как старение населения Японии и геополитический подъем Китая и других восточноазиатских конкурентов, могут быть основополагающими неэкономическими факторами. Исследователи подготовили документы, в которых излагаются возможные причины, по которым японская экономика погрузилась в длительную стагнацию.
Несмотря на эти различные попытки, кейнсианские и монетаристские взгляды на продолжительное экономическое недомогание Японии в целом не оправдывают ожиданий. Правительство Японии безуспешно проводило многократные раунды массовых расходов в связи с дефицитом бюджета (кейнсианское решение экономической депрессии) и экспансионистской денежно-кредитной политики (рецепт монетаризма). Это говорит о том, что либо кейнсианские и монетаристские объяснения, либо решения (или и то, и другое), вероятно, ошибочны.
Австрийские экономисты, напротив, утверждали, что период затяжной экономической стагнации не противоречит экономической политике Японии, которая на протяжении всего периода действовала для поддержки существующих компаний и финансовых институтов, а не для того, чтобы позволить им потерпеть неудачу и позволить предпринимателям реорганизовать их в новые компании и отрасли. Они указывают на неоднократную экономическую и финансовую помощь как на причину (а не решение) потерянного(ых) десятилетия Японии.
Резюме
А на этом сегодня все про потерянное десятилетие в Японии. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!
Ключевые моменты
Понимание потерянного десятилетия
В начале 1990-х годов, когда стало очевидно, что пузырь вот-вот лопнет, министерство финансов Японии повысило процентные ставки, и в конечном итоге фондовый рынок рухнул, и начался долговой кризис, остановивший экономический рост и приведший к тому, что теперь известно как потерянное десятилетие. .
Ожидается, что боль в Японии продолжится. Согласно исследованию ФРБ Сент-Луиса, текущие темпы роста означают, что ВВП Японии удвоится через 80 лет, тогда как раньше он удваивался каждые 14 лет.
Что стало причиной потерянного десятилетия?
Другое исследование по этому вопросу анализирует роль, которую уменьшение благосостояния домашних хозяйств играет в возникновении экономического кризиса. Обвал цен на землю и акции снизил общее благосостояние домохозяйств и располагаемый доход, необходимый для стимулирования спроса. В результате экономика застопорилась.
В исследовательской работе 2017 года виновата “вертикальная кривая экономии инвестиций” в проблемах Японии. Демографическое старение в сочетании с замедлением развития инновационной экосистемы страны из-за ошибочной государственной политики препятствовали экономическому росту. Например, строгие требования к японским банкам соответствовать требованиям Базеля, который устанавливает коэффициенты капитальных резервов для банковских операций, означало, что они не могли кредитовать стартапы или малые предприятия, которые стимулируют инновационный процесс.
Затерянное десятилетие в США
Период между 2000 и 2009 годами стал свидетелем массивной эрозии богатства экономики США и самого медленного периода экономического роста в США за последние десятилетия. S&P 500 зафиксировал худшее за все время десятилетие за этот период, показав общую доходность дивидендов на уровне -9,1%, что в целом ниже, чем во время Великой депрессии 1930-х годов.
Кроме того, чистый прирост рабочих мест в этот период колебался около нуля. Показатели долгосрочной безработицы достигли рекордных уровней, и США потеряли более 33 процентов рабочих мест в обрабатывающей промышленности.
К 2013 году экономика США начала восстанавливаться, во многом благодаря финансовым стимулам, поддерживаемым Федеральной резервной системой и администрацией Обамы. Ко второму кварталу 2013 года в экономике США был зафиксирован рекордный показатель чистой стоимости активов домохозяйств в 74,8 триллиона долларов, что способствовало резкому росту фондового рынка и восстановлению цен на жилье. К концу 2013 года индексы Dow Jones и S&P 500 также достигли новых максимумов.
В первой половине 1980-х годов председатель правления Федеральной резервной системы США Пол Волкер активно стремился обуздать инфляцию, благодаря чему учётная ставка в США была высока, а доллар – силён.
На момент соглашения доллар стоил около 240 йен. Такэсита и Сумита намеревались повысить курс йены до 200 иен за доллар, но фактически удорожание йены значительно превысило их намерения. В начале 1987 года был пройден рубеж в 150 йен за доллар, а достигнутое в феврале того же года Луврское соглашение не смогло остановить удешевление доллара, и в начале 1988 года состоялся выход на уровень 120 йен за доллар. Интервенции соответствующих финансовых учреждений, в ходе которых они скупали доллары и продавали йены, не оказали эффекта, и примерно за три года доллар обесценился наполовину.
Грандиозный провал
Экономический пузырь можно назвать иначе: это грандиозный провал. Инвестирование – это деятельность, в ходе которой представляют себе желательное будущее и вкладывают финансовые ресурсы в его воплощение. Однако у Японии в то время определённо отсутствовал ясный образ будущего. Если уподобить ситуацию марафонскому забегу, Япония долгое время бежала вслед за группой лидеров, странами Запада.
Удавка финансирования общественных работ
Поскольку описанию неудачной политики и метаний без ясного направления, краху экономики мыльного пузыря и кризису финансовой политики посвящены десятки томов, ограничусь лишь описанием связи сдвига валютной политики и макроэкономической политики.
В условиях плавающего валютного курса увеличение бюджета путём наращивания выпуска государственных облигаций вызывает рост процентных ставок и приток средств из-за рубежа и приводит к росту обменного курса национальной валюты страны и сокращению объёмов экспорта. Эффект от увеличения бюджетных расходов компенсируется ростом стоимости национальной валюты. Стремительный взлёт курса йены сразу после Великого землетрясения восточной Японии обусловлен тем, что участники рынка предвидели увеличение бюджетных расходов в целях восстановления пострадавших регионов.
Монетарная политика: осечка за осечкой
После того, как пузырь лопнул, непоследовательность смягчения монетарной политики привела к тому, что дефляция приобрела затяжной характер. Наиболее ярким примером является поспешная отмена нулевой ставки (и восстановление полгода спустя) в бытность управляющим Банка Японии Хаями Масару. Кроме того, Банк Японии не поспевал за смелыми мерами смягчения монетарной политики Федеральной резервной системой США (так называемый проигрыш в смягчении) после шока, вызванного банкротством инвестиционного банка Lehman Brothers, что продлило период сильной йены и дефляции.
Увеличение бюджетных расходов в качестве ответной меры на дороговизну йены началось в 1987 году, когда правительство во главе с Накасонэ Ясухиро приняло экстренные меры, выделив на проведение общих работ средства в размере 6 трлн йен. После краха мыльного пузыря поочередно представлявшие несколько партий правительства Миядзавы Киити, Хосокавы Морихиро и Мураямы Томиити одно за другим принимали экстренные экономические меры стоимостью более 10 трлн йен, которые заключались главным образом в проведении общественных работ.
Если модель Манделла-Флеминга верна, то следует признать, что Япония, которая страшится сильной йены, быстро идёт по пути наращивания бюджетных расходов, служащих фактором дальнейшего укрепления национальной валюты. Политики очень любят общественные расходы, которые оборачиваются для них голосами избирателей, да и правительственные финансовые органы, которым не по душе выпускать займы на покрытие бюджетного дефицита, судя по всему, предпочли общественные работы, которые можно финансировать иначе – за счёт строительных займов.
Излишняя склонность к общественным работам, массово порождающим общественное достояние, в котором нет неотложной необходимости, привела к тому, что уже сейчас государственный долг превышает 1 000 трлн йен. Число занятых в строительной отрасли, которое в 1985 году составляло 5 млн 300 тыс. человек, в 1997 году увеличилось до 6 млн 850 тыс., а после достижения этого пика резко уменьшилось, неся хаос в трудовую жизнь множества людей.
Затяжная дефляция как результат политики правительства
При рассмотрении примеров Швеции, где схлопывание пузыря произошло примерно в тот же период, что и в Японии, а также Соединённых Штатов после шока, вызванного крахом Lehman Brothers, становится очевидным главное условие преодоления депрессии, вызываемой крахом пузырей.
Правительство своим вмешательством в экстренном порядке нейтрализует плохие долги и восстанавливает доверие к финансовым институтам посредством вливания общественных капиталов в банки, а также других мер. Кроме того, реализуя смелые меры смягчения монетарной политики и удешевления национальной валюты, оно избегает дефляции.
В Японии нейтрализация плохих долгов раз за разом запаздывала, и сотрясения финансовой системы привели к спаду экономической активности. Непоследовательность мер смягчения монетарной политики не позволила скорректировать чрезмерное усиление национальной валюты, и предприятия, чья конкурентоспособность на международном рынке ослабла, занялись сокращением расходов, что и привело к становлению дефляции.
Пусть и с опозданием, управляющему Банка Японии Куроде Масахико удалось добиться ослабления позиций йены, пойдя на беспрецедентные меры монетарного смягчения, но из-за сумятицы в мировой экономике в начале года эффект от этих мер тает на глазах.
В дополнение к макроэкономической политике очень важное значение имеет стратегия роста. Успех Японии в качестве промышленной державы послужил помехой, из-за которой процессы глобализации и перехода к информационному обществу начались с опозданием. Не доходящий до 1% потенциал экономического роста и огромный избыток запасов у предприятий производственной сферы указывают на отсутствие концептуального видения перспектив.
Мы не можем позволить себе повторить ошибку тридцатилетней давности, когда мы подменили интеллектуальные ценности стоимостью земельных участков.
Фотография к заголовку: За 30 лет упрочились дороговизна йены и склонность к дефляции (фотография предоставлена Jiji Press).
Читайте также: