Моделирование финансового рынка кратко

Обновлено: 04.07.2024

Финансовые рынки - это составная часть финансовой системы, рынки посредников между владельцами денежных средств и их конечным пользователями, которые служат для управления временно свободными денежными средствами.

Цена на финансовом рынке зависит от действий участников торгов. Модели финансового рынка основаны на прогнозировании и моделировании поведения участников торгов. В основе построения модели рынка лежат фактические данные о ценах и анализ внешних факторов функционирования рынков.

Модель долгосрочного поведения рынка

Среди таких моделей примечательна теория Сорнетта, в основе которой заложено качественное и количественное моделирование поведения инвесторов. Сорнетт выдвинул идею о том, что причиной краха финансовых рынков является медленный рост крупномасштабных корреляций, который ведет к глобальному нарастанию кооперации участников рынка и в конечном счете завершается крахом в короткий, критически малый интервал времени.

  • всеобщий рост интереса к происходящим на финансовом рынке событиям: цены на акции и другие активы;
  • увеличение вовлеченности разных слоев населения в операции на финансовом рынке;
  • увеличение числа подписок на специализированную литературу о финансовых рынках;
  • преобладающий оптимизм относительно дальнейших перспектив роста цен.

Так, в частности, на финансовый рынок приходят многочисленные малоопытные инвесторы, склонные к стратегии следования за ценами (к коллективному поведению). Из-за общего роста спроса и притока капитала происходит соответствующее возрастание цен, которое подразумевает высокую прибыльность операций на финансовых рынках, что вызывает дальнейший приток новых инвесторов. Эти процессы происходят почти постоянно, однако определенные внешние условия приводят к их самоподдерживающемуся характеру. Таким условием является долгое отсутствие значительных падений цен на финансовых рынках. Длительны период роста цен приводят к уверенности инвесторов в том, что цены вряд ли будут падать. Это усиливает коллективность поведения.

Готовые работы на аналогичную тему

При определенных условиях одновременно начинаются самоусиливающиеся процессы выхода финансового рынка из равновесного состояния, среди которых:

  • приток на рынок капитала, который вызывает рост цен;
  • закрепление стратегии следования за ценами и коллективного поведения инвесторов;
  • постоянное увеличение цен, делающее следование за ценами наиболее выгодной стратегией, что привлекает все новых инвесторов.

Все это приводит рынок к очень неустойчивому состоянию, где цены значительно превышают их фундаментальные значения. Из-за состояния неустойчивости цены могут начать падать по любой причине, что сразу приводит к массовым продажам. Исчерпание свободных ресурсов прекращает процесс приток на финансовый рынок новых денег, замедляются темпы роста цен. Инвесторы, понимая высокий риск, начинают продажу активов, не дожидаясь падения цен. В результате массовые продажи приводят к краху.

Сорнетте тщательно проанализировал варианты развития положительной обратной связи. Количественный анализ был произведен с помощью простой модели, где условные инвесторы принимают решение относительно покупки или продажи на основе мнения других инвесторов.

Игровые модели

Торговля на финансовом рынке в своем роде – это математическая игра, у участников которой есть некоторый капитал и которые сами выбирают стратегию совершения торговых операций. В результате собственный капитал уменьшается или увеличивается. Рынок описывают миноритарные игры, где участники играют либо на понижение, либо на повышение. При этом менее многочисленная группа участников получает прибыль. Все участники игры, основываясь на прошлых исходах игры, пытаются угадать будущее поведение других участников и выиграть. Следует отметить, что для всех участников рынка суммарный выигрыш равен нулю, то есть происходит перераспределение капитала между участниками.

Моделирование на базе миноритарных игр учитывает две категории участников рынка: спекулянты и участники, не имеющие спекулятивных целей. Сделки неспекулятивных участников на рынке зависят от ряда внешних факторов, не связанных с изменением цен. Наоборот, спекулянты преимущественно действуют на основе колебания цен.

В игровой модели неспекулятивные участники - источник дохода спекулянтов. Влияние макроэкономических тенденций вынуждают неспекулятивных участников действовать, что приводит к долгосрочным изменениям цен. Подобные изменения предсказуемы и используются спекулянтами для получения дохода. Эти спекулятивные действия, в свою очередь, делают цену менее предсказуемой.

Спекулянты конкурируют между собой за положительный выигрыш: они постоянно разрабатывают, совершенствуют и применяют самые эффективные торговые стратегии. В результате моделирования системы было определено, что, в зависимости от числа на рынке спекулянтов и неспекулянтов, они могут между собой конкурировать или кооперироваться. В случае кооперации рост числа спекулянтов повышает их индивидуальную доходность, а рост числа неспекулянтов сокращает их индивидуальные проигрыши.

Достоинством игровой модели является ее указание на положительный совокупный выигрыш спекулянтов, причиной которого становится постоянная работа спекулянтов на рынке. Модели с несколькими разными типами инвесторов с большой точностью воспроизводят реальные процессы на финансовых рынках. Для моделей с одним типом инвесторов довольно сложно достигнуть подобной точности. В игровых моделях обеспечивается практически любая точность моделирования за счет учета всех закономерностей финансовых рынков.


Аннотация
Формирование цен на рынке. Сравнение Теории Сорнетте, теории больших изменений и игровых моделей.

1. Постановка задачи. Для практической работы на бирже в краткосрочном периоде нужна определенная стратегия по продаже активов. Первым шагом, необходимо разобраться как на рынке формируются цены, от чего зависит их рост и падение.

2. Теория Сорнетте. Дидье Сорнетте занимался исследованием крахов на финансовом рынке.

Это происходит практически постоянно. Главное условие, отсутствие резких падений цен на рынке.

где A, B, — параметры;

tc — вероятный момент краха;

t — время в настоящий момент.

Но модель несовершенна, процесс описан приблизительно, параметры зависят от значений ценового ряда.

С приближением к краху появляются колебания доходности и частота этих колебаний увеличивается. Поэтому необходимо добавить множитель, учитывающий цикличность.

где С, ω, ϕ — параметры, отражающие цикличность процесса.

3. Теория больших изменений на рынке. Теория раскрывает иной аспект статистических свойств рынка. А именно, на основе индивидуального, общего объема сделок и количества сделок, исследуется взаимосвязь статистических распределений доходности.

На основе анализа данных, были получены законы распределения, которые используются в практической деятельности на финансовых рынках

Распределение доходностей r:

Распределение индивидуальных объемов q:

Распределение совокупных объемов в единицу времени Q:

Распределение числа сделок в единицу времени N:

Степень влияния сделки объема V на цену р:

Распределение размера активов крупных инвесторов S:

Здесь ζ r , ζ q , ζ Q , ζ N , ζ S , γ — коэффициенты, которые задают конкретный вид зависимости; x — аргумент функции; запись f(x) ~a означает сближение

при достаточно больших x:

Но в реальной жизни степенной закон не получил широкого распространения из за того, что он прогнозирует крахи чаще, чем они происходят.

4. Игровые модели. Из этих моделей следует:

  • Не все активы подчиняются соотношению доходность — риск.
  • Фонды, по модели CAPM , следуют простому тренду: продают активы, на падении, и покупают, на подъеме;
  • Можно спрогнозировать доходность активов;
  • Некоторые фонды, показывают отношение риска к доходности, ниже чем средняя величина на рынке.

В краткосрочном периоде сложнее предсказать курсы. Но все же, возможны следующие виды предсказуемости:

  1. Изменчивость цен можно предсказать по прошлым ее значениям, в частности на коротких временных интервалах [3]. Эти зависимости устойчивы.
  2. Крупные участники рынка пользуются предсказуемостью цен на коротких временных интервалах, для получения дохода.
  3. Можно получать стабильный доход от арбитражных операций.
  4. Движение цен зависит от свойств самого рынка.
  5. Чем больше развит рынок, тем меньше зависимость от внешних факторов, но при этом растет зависимость от значений прошлых цен. Фундаментального анализ уступает техническому.
  6. Человеческое поведение также влияет на финансовый рынок [2, 6].
  7. Даже для частных инвесторов, которые работают с небольшими суммами технический анализ имеет большее значение, чем фундаментальный [7].

В результате анализа, можно сравнить каждую модель и сделать вывод, что для составления алгоритма принятия решения о покупке и продаже активов в краткосрочном периоде, можно использовать теорию игр.

Таблица 1. сравнительный анализ современных моделей финансовых рынков

Модель

Где применяется

Минусы

Плюсы

2. Разработка мер, которые помогут избежать крахов.

Крах может не наступить, поэтому прогноз имеет вероятностный характер.


© Если вы обнаружили нарушение авторских или смежных прав, пожалуйста, незамедлительно сообщите нам об этом по электронной почте или через форму обратной связи.

Связь с автором (комментарии/рецензии к статье)

Оставить комментарий

Вы должны авторизоваться, чтобы оставить комментарий.

Цель освоения дисциплины

Планируемые результаты обучения

СК11,СК-Б11 Способен осуществлять производственную или прикладную деятельность в международной среде;

ПК12, ИК-2.2.1_2.2.2_2.4.1_2.4.2_2.6АД_НИД(Э). Способен свободно общаться, выражать свои мысли устно и письменно, вести дискуссию на грамотном русском и английском языках;

ПК15, ИК-Б1.1_4.1_4.3АД_НИД(Э). Способен осуществлять сбор, анализ и обработку статистических данных, информации, научно-аналитических материалов, необходимых для решения поставленных экономических задач;

ПК16. Способен выбрать инструментальные средства для обработки экономических данных в соответствии с поставленной задачей, проанализировать результаты расчетов и обосновать полученные выводы;

ПК17. Способен на основе описания экономических процессов и явлений строить теоретические и эконометрические модели, анализировать и содержательно интерпретировать полученные результаты;

ПК18. Способен анализировать и интерпретировать финансовую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности, организаций, ведомств и т.д. и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений;

ПК19. Способен анализировать и интерпретировать данные отечественной и зарубежной статистики о социально-экономических процессах и явлениях, выявлять тенденции изменения социально -экономических показателей;

ПК20 .Способен, используя отечественные и зарубежные источники информации, собрать необходимые данные проанализировать их и подготовить информационный обзор и/или аналитический отчет;

ПК21,ИК-4.1_4.2_4.3_4.4_4.6АД_НИД(Э). Способен использовать для решения аналитических и исследовательских задач современные технические средства и информационные технологии;

ПК27,ИК-4.1_4.2_4.3_4.4_4.6ОУД(Э.). Способен использовать для решения коммуникативных задач современные технические средства и информационные технологии.

Содержание учебной дисциплины

Финансовые рынки, как место, где встречаются организации, которым нужны средства для финансирования их операций, с частными лицами и организациями, стремящимися выступить в качестве вкладчиков. Различные типы финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные банки, страховые компании, пенсионные фонды и др. Отношение различных участников рынка к различным финансовым инструментам. Фьючерсные и опционные контракты, как средство защиты от рисков для промышленных и других организаций. Извлечение прибыли путем игры на изменении процентных ставок, обменных курсов и других финансово-экономических показателей. Необходимость эконометрических моделей для оценки различных финансовых инструментов, хеджирования и прогнозирования. Статистическая информация и ее использование для построения и тестирования эконометрической модели.

Раздел 1. Оценка финансовых инструментов из соображений отсутствия арбитражных возможностей. Дисконтная функция, ставки спот, форвардные ставки (при различных способах начисления). Условия идеального рынка, самофинансируемая стратегия, воспроизводящий портфель, арбитражная возможность. Оценка и хеджирование простого процентного свопа, как редкий пример финансового инструмента, для оценки которого не нужна эконометрическая модель. Примеры финансовых инструментов, оценка и стратегия хеджирования которых не строятся методами элементарной математики (кэп, флор, отсроченный процентный своп), поскольку в этих случаях на оценку и стратегию хеджирования существенно влияют размахи колебаний, например, процентных ставок для одних и тех же сроков заимствования в разные моменты времени. Соотношение между ценами кэпа, флора и процентного свопа. Соотношение между ценами европейских опционов колл и пут на купонные облигации. Раздел 2. Случайные процессы Ито. Броуновское движение (винеровский случайный процесс). Стохастический интеграл для ступенчатого случайного процесса. Математическое ожидание и дисперсия стохастического интеграла. Сходимость по вероятности и общее определение стохастического интеграла. Стохастический дифференциал. Многомерная формула Ито. Стохастические дифференциальные уравнения. Раздел 3. Оценка права обменять один актив на другой. Уравнение с частными производными для цены европейского опциона, дающего право обменять один актив на другой. Формулы типа Блэка – Шоулса для цен европейских опционов на облигации. Сравнение цен опционов, полученных по формуле Блэка – Шоулса, с ценами, рассчитанными с использованием биномиальной модели. Оценка кэплетов и флорлетов. Рассмотрение опционов на облигации с далекими сроками погашения (при этом волатильность цены облигации можно считать постоянной). Раздел 4. Примеры хеджирования европейских опционов. Покрытые и непокрытые позиции. Хеджирование, как способ реализации прибыли, полученной от покупки или продажи финансового инструмента в случае, когда его рыночная цена существенно отличается от цены, рассчитанной, исходя из недопущения арбитражных возможностей. Дельта и гамма хеджирование. Важность правильного определения волатильности цены основного актива для оценки и хеджирования опционов. Раздел 5. Оценка волатильности в моделях типа Блэка – Шоулса (случай постоянной волатильности). Стохастическое дифференциальное уравнение для логарифма цены – уравнение с постоянными коэффициентами. Использование условия независимости приращений броуновского движения для построения функции правдоподобия. Определение волатильности методом максимального правдоподобия. Доверительные интервалы для цен опционов при использовании формул типа Блэка – Шоулса.

Раздел 1. Модели типа ARCH. Постепенность затухания возникших в силу каких-то причин колебаний большого размаха. Волатильные стратегии на финансовых рынках. Модели с наблюдаемой волатильностью. Обобщение Дуана формулы Блэка – Шоулса для цены европейского опциона в случае, когда моделью для цены основного актива является случайный процесс GARCH(1,1). Раздел 2. Оценка параметров моделей методами максимального правдоподобия.Модели с ненаблюдаемой волатильностью. Фильтр Калмана. Метод квазимаксимального правдоподобия. Примеры оценок, проведенных этим методом для данных, сгенерированных с помощью датчика случайных чисел. Максимизация правдоподобия с использованием методов численного интегрирования.

Раздел 1. Учет трансакционных издержек при оценке финансовых инструментов. Включение трансакционных издержек в биномиальную модель для оценки опционов. Верхняя и нижняя границы для цены финансового инструмента при выходе за которые возникают арбитражные возможности. Раздел 2. Учет кредитного риска при оценке финансовых инструментов. Рынок высокодоходных и низконадежных облигаций. Использование процентных свопов компаниями с различными кредитными рейтингами. Включение кредитного риска в метод Хита – Джерроу – Мортона оценки финансовых инструментов. Раздел 3. Финансовые инструменты, стоимость и стратегия хеджирования которых зависят от поведения процентных ставок по двум валютам, а также от обменного курса. Формулы для цен европейских валютных опционов, в том числе и с учетом различных волатильностей процентных ставок по двум валютам. Оценка американских валютных опционов и других финансовых инструментов методом Амина – Бодурта. Оценка квантосов. Раздел 4. Модели CAPM и APT. Модель оценки фондовых активов (CAPM) и теория арбитражного ценообразования (APT). Статистические выводы о соответствии данных моделей. Раздел 5. Эконометрические задачи портфельной теории. Погрешности при расчете ковариационной матрицы доходностей ценных бумаг и ожидаемых доходностей. Сумма под риском (VaR). Доверительные интервалы для параметров портфелей.

Элементы контроля

Будет указана папка в MS Teams, где каждый студент сможет получить свое задание, а также электронный адрес, по которому он сможет послать свою работу.


  1. Развитие финансового рынка
  2. Деятельность финансового рынка
  3. Инструменты финансового рынка
  4. Регулирование финансовых рынков
  5. Организация финансового рынка
  • Континентальная финансовая система, базирующаяся на банковском финансировании;
  • Англо-американская модель, в основе которой лежит система институциональных инвесторов, ориентированная на рынок ценных бумаг.

В XXI веке началась конвергенция рынков, вследствие чего происходит постепенное сближение и взаимопроникновение данных систем.

Развитие финансового рынка

Главной функцией финансового рынка является сбор и перераспределение между отраслями, странами, областями, секторами экономики и институциональными единицами мировых финансовых ресурсов. В настоящее время развитие финансового рынка идет высокими темпами, поскольку уровень интеграции локальных рынков и экономик в мировую экономику достаточно высок. Основным объектом сделок купли-продажи на финансовом рынке являются различные финансы, поэтому, в зависимости от формы финансовых активов финансовый рынок делится на следующие сектора:

  • Валютный рынок;
  • Кредитный рынок;
  • Рынок инвестиций;
  • Фондовый рынок (рынок ценных бумаг);
  • Страховой рынок.

Деятельность финансового рынка

Деятельность финансового рынка заключается в перераспределении на платной основе финансовых активов. Также финансовый рынок является точным индикатором, отражающим в целом состояние экономики (мировой или локальной). Эффективность деятельности финансового рынка определяется набором экономических показателей, к которым относится валютный курс, госдолг, уровень инфляции, объем денежной массы, профицит/дефицит госбюджета и сальдо платежного баланса. Важнейшими аспектами деятельности финансового рынка являются межвременная торговля, перелив капитала, экономия издержек обращения и способствование процессу непрерывного производства в рамках экономических циклов.

Инструменты финансового рынка

Основная функция финансового инструмента – это гарантирование получения денег в результате его передачи или продажи. Финансовые инструменты подразумевают возникновение у одной стороны финансовых обязательств, а у другой стороны – финансовых активов. В качестве используемых инструментов финансового рынка применяются денежные обязательства. Такие обязательства есть у экономических субъектов и закреплены на уровне законодательства. Финансовые инструменты могут быть обезличенными (на предъявителя) и именными. К ним относятся:

  • страховые полисы;
  • сертификаты;
  • чеки;
  • акции;
  • облигации;
  • векселя;
  • фьючерсы;
  • опционы;
  • долговые расписки;
  • закладные; .

Регулирование финансовых рынков

Стабильное функционирование и успешное развитие экономики обеспечивается грамотным регулированием финансовых рынков. В мировой экономической практике существуют две основные модели регулирования финансовых рынков:

  • Основные функции контроля переданы СРО (саморегулирующимся организациям);
  • Основные функции контроля возложены на государственные институты.

В Российской Федерации функционирует государственная модель регулирования, в которой регулятивную деятельность осуществляют Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), Федеральная антимонопольная служба (ФАС), Министерство финансов и Центральный банк.

Организация финансового рынка

Основными участниками финансового рынка являются фондовые и валютные биржи, инвестиционные фонды, производственные и торговые компании. По функциям все участники делятся на инвесторов, эмитентов, предпринимателей, игроков, спекулянтов, хеджеров и арбитражеров. Значительную роль в обслуживании и организации финансового рынка играют так называемые финансовые посредники, которые экономят денежные ресурсы и обеспечивают стабильное финансирование нужд. К посредникам относятся банки и кредитные учреждения (кооперативы, союзы и ассоциации), а также инвестиционные компании, пенсионные фонды и страховые организации. Функции финансовых посредников сводятся к принятию и аккумулированию денежных средств под определенный процент.

Читайте также: