Гарри марковиц нобелевская премия кратко
Обновлено: 08.07.2024
Гарри Макс Марковиц По данной теме мы уже выполнили курсовую работу Модель Морковица подробнее (род. в 1927) – американский экономист, Нобелевский лауреат по экономике.
В детстве Гарри любил читать: комиксы, приключенческие журналы, статьи по физике, астрономии, философии. Особенно он увлекался идеями Дэвида Юма.
После окончания школы он поступил в университет Чикаго, продолжая заниматься интересующими его науками. Закончив бакалавриат, Гарри решил посвятить свою дальнейшую научную жизнь уже экономике, хотя отмечает, что стать экономистом с детства не мечтал. Стоит отметить, что среди его наставников были легендарные ученые-экономисты, такие как Милтон Фридман, Джейкоб Маршак и другие.
Будучи студентом Марковиц был приглашен в качестве члена в студенческую комиссию Коулза по исследованиям в экономике. Он начал интересоваться нестабильностью в экономике, в частности, рискованными инвестициями.
Готовые работы на аналогичную тему
В 1950 – 1951 годах Марковиц готовил докторскую диссертацию, в которой изложил основные положения портфельной теории, принесшей ему в дальнейшем широкую известность.
Покинув университет Чикаго в 1952 году, Марковиц присоединился к корпорации RAND, где продолжал работать над выбранной темой. Стоит отметить, что его коллегой был один из основателей линейной и нелинейной оптимизации – Джордж Данциг.
В 1968 году Марковиц устроился в компанию М. Гудкина Arbitrage Management. Совместно с П. Самуэльсоном и Р. Мертоном он учредил хеджевый фонд для работы с компьютеризованными арбитражными сделками. Спустя два года Марковиц занял пост генерального директора фонда. В дальнейшем компания была успешно продана, а Гарри покинул пост.
В настоящее время Гарри Марковиц ведет преподавательскую деятельность в школе менеджмента в университете Калифорнии, а также консультирует бизнес. Марковиц также осуществляет запись видео-лекций.
Кроме того, известно, что Марковиц состоит в консультационном совете компании SkyView Investment Advisors, которая является альтернативной инвестиционно-хеджевой группой, а также сотрудничает с проектом GuidedChoice. Ранее он разрабатывал программное обеспечение инвестиционного подразделения компании, а сейчас занимается вопросами поддержки пенсионеров и распределением имеющихся финансовых накоплений.
Вклад в развитие экономики
Марковиц предложил использовать свою методику формирования инвестиционного портфеля, так называемую портфельную теорию Марковица. Это был новый подход к исследованию эффектов риска распределения инвестиций, корреляции и диверсификации ожидаемых инвестиционных доходов.
Гарри Марковиц — известный и выдающийся американский экономист.
Биография
Родился он в Чикаго в 1927 году. Родом был не из богатой семьи, так как они были бакалейщиками, но вот деньги у них водились всегда. Чуть позже Гарри Марковиц говорил, что тогда и не подозревал, что страной завладела великая депрессия. Ведь в те годы, когда многие просто замертво падали от недостатка еды, он всегда был накормлен и спал в теплой кровати. Однако, стоит отметить, что противоположности притягиваются. Поэтому после поступления в Чикагский университет он сразу начинает интересоваться нестабильными вещами. У него появляется заинтересованность к вопросу рискованности инвестиций. Сначала он принимает решение написать докторскую диссертацию на эту тему, но, однако, знаний ему явно не хватает. Поэтому он садится за учебники. Так будущий ученый изучил огромное количество книг на тему рискованной инвестиций. В некоторых из них авторы советовали принять во внимание величину банковского процента, учесть инфляцию, спрогнозировать дивиденты и другие факторы. По их мнению, применение таких мер должно сделать инвестиции нацеленными на успех.
Мнение Гарри Марковица
Гарри Марковиц после этого делает свои вывод, в которых следует разобраться. Для предсказания будущей прибыли конкретной акции существует масса решений и применить можно любой способ. Однако применение правил теории вероятности на практике не является главной заслугой Гарри Марковица. Ведь каждый аналитик знает, что любая акция не ведет себя независимо от других. В основном либо большинство акций падает или поднимается в цене в одно время. Такое явление и получило название - портфельный риск. Гарри Марковиц решил заняться сведением таких рисков к минимальным отрицательным последствиям. Его главной идеей было разделить инвестиции на акции, по которым прогнозировался рост прибыли и на акции, по которым предполагается снижение курса. При таком подходе риск инвестиции снижается практически к минимому. Стоит отметить, что его принципом сегодня пользуются многие аналитики на рынке инвестиций.
История возникновения портфельной теории Гарри Марковица
Основой положения портфельной теории Гарри Марковиц сформулировал еще при разработке и подготовки им докторской диссертации.
Рождением теории считается статья "Выбор портфеля", которая была опубликована в "Финансовом журнале" в 1952 году. В этой статье он впервые предлагает математическую модель при формировании оптимального портфеля, а также приводит методы построения портфелей при определенных условиях. Основная его заслуга состоит в предложении вероятностной формализации таких понятий, как доходность и риск, которые позволяли перевести задачу по выбору оптимального портфеля на формальный математический язык. В годы создания своей теории он работал в Rand Corp, где также работал один из основателей линейной и нелинейной оптимизации - Джордж Данцинг и Марковиц даже сам участвовал в решении указанных задач.
Описание теории
После проведения формализации задача по формированию оптимального портфеля с математической точки зрения представляла задачу квадратической оптимизации при линейных ограничениях. Такой класс задач хорошо изучен и существует огромное число эффектных алгоритмов для их решения.
При построении пространства возможных портфелей он предлагает использовать матрицу ковариации, класс активов, вектор их средних ожидаемых доходностей.
Именно на этих данных строятся многие портфели, которые имеют разные соотношения доходность-риск.
В основе анализа лежат два критерия и менеджер выбирает портфели:
Либо поиск эффективных или неулучшаемых решений. В таком случае любое иное решение, которое лучше найденных по одному параметру, то по-другому обязательно будет хуже.
Либо при выборе главного критерия, к примеру, доходность должна быть определенной величины, то остальные критерии будут использоваться лишь в качестве критериальных ограничений.
Либо задав какой-нибудь суперкритерий, который будет являться суперпозицией указанных двух, к примеру, их функцией.
Награда Гарри Марковица
Шведский Риксбанк решил наградить Гарри Марковица с Мертоном Миллером и Уильямом Шарпом Нобелевской премией по экономике. Произошло это в 1990 году.
Гарри Макс Марковиц (англ. Harry Max Markowitz ) — американский экономист, основоположник современной портфельной теории [1] .
Содержание
Родился 24 августа 1927 года в Чикаго в еврейской семье.
Окончил Чикагский университет, в котором в 1954 году получил степень доктора.
В 1968−1969 годах — профессор Университетского колледжа Лос-Анджелеса.
В 1969−1972 годах — президент Арбитражной компании в Нью-Йорке.
В 1972−1974 годах — частный консультант.
В 1974−1983 годах работал в Научно-исследовательском центре имени Т. Дж. Уотсона компании IBM.
С 1982 года — профессор финансов Колледжа имени Б. Баруха Нью-Йоркского городского университета.
С 1990 года — руководитель исследований в частной финансовой компании.
Недавно я имел удовольствие провести пару часов, общаясь за чашечкой кофе в Сан-Диего с Гарри Марковицем, одним из крупнейших имен в академических финансах. Он рассказал так много, что я разделил интервью на две части, и это – вторая часть интервью.
В ней Марковиц отвечает тем, кто утверждает, что Современная Портфельная Теория уже не актуальна; он высказывает мнение о том, что стало причиной одного из самых продолжительных в истории бычьих рынков на рынке акций, и объясняет, почему он думает, что мы наблюдаем пузырь из активов. И, наконец, он размышляет о своей жизни и о том, чего он достиг.
РП: Некоторые говорят о том, что глобальный финансовый кризис 2007-2009 гг. опроверг Современную Портфельную Теорию, поскольку мы наблюдали широкое падение в стоимости различных секторов, регионов и классов активов. Что скажете?
ГМ: Нет, нет. Он подтвердил ее. Главная ошибка небольших инвесторов заключается в том, что они покупают, когда рынок растет, предполагая, что он собирается расти и дальше; и они продают, когда рынок падает, предполагая, что рынок собирается падать и дальше. Но профессиональный инвестор восстанавливает равновесие, проводит ребалансировку. Если ваш советник говорит, с учетом вашей индивидуальности и т.д. и т.п., что у вас должны иметь акции и облигации в сочетании 60:40, а затем рынок идет вверх, то у вас пропорции уже не 60:40, у вас уже 70:30, и вам нужно продавать. А если рынок идет вниз, то ваше сочетание уже 50:50, и вам нужно покупать. Есть бедные люди, которые покупают на вершине и продают на дне; и есть институциональные инвесторы, которые находится с другой стороны. И все, что теряют мелкие инвесторы, позволяет большим инвесторам расти. Ребалансировка стала побочным продуктом Портфельной Теории.
РП: Вас, должно быть, постоянно спрашивают, как лучше инвестировать. Что вы отвечаете, когда вас об этом спрашивают?
ГМ: Да, меня постоянно спрашивают. Позвольте мне рассказать вам о двух крайностях среди клиентов. Один из них — Guided Choice, служба консультантов по счетам 401(k). Я провожу там каждый четверг. Все автоматизировано и компьютеризировано. Нашим крупнейшим клиентом является McDonalds, производитель гамбургеров, и у нас тысячи клиентов через наши стратегические отношения с Charles Schwab. Мы делаем анализ сверху-вниз и прогноз. Это одна крайность.
Другая крайность – Моника из Elijah’s, моего местного гастронома. Она спрашивает меня, как инвестировать, и я говорю, возьмите половину ваших денег и положите их на сберегательный счет, возьмите другую половину, и вложите в хорошо диверсифицированный портфель акций от Vanguard, и забудьте про них. Таковы мои советы. Монике я даю советы бесплатно, но взамен я получаю отличное обслуживание.
РП: Какова самая большая ошибка, которую обычно совершают инвесторы?
ГМ: Если золото идет вверх, то есть люди, которые спешат купить золото. Если рынок идет вниз, то они продают. Есть два вида людей – неразумные и благоразумные. Неразумные смотрят, как Джим Крамер надрывает глотку на CNBC. Я бываю чем-то увлечен, но я не кричу о своих советах. Умный инвестор просто покупает и держит хорошо диверсифицированный портфель, используя индексные фонды.
РП: Вообще говоря, насколько диверсифицированными должны быть инвесторы?
ГМ: Диверсификация означает разные вещи для разных людей. Давайте предположим, что в мире есть только два класса активов – акции и облигации. Если вам 21 год, и вы не обладаете большим капиталом, то вы можете на 100% вложиться в акции. По мере увеличения вашего возраста вам нужно больше вкладывать в облигации. Но вы не собираетесь все потратить на потребление в возрасте 65 лет, вам, вероятно, придется и дальше жить на эти деньги, поэтому не надо на 100% уходить в облигации.
Ваш портфель акций должен быть диверсифицирован, и это означает не просто иметь много акций; это означает акции крупной капитализации и малой капитализации, акции стоимости и роста, зарубежные и местные. Ваш портфель должен быть эффективным. Не обязательно находиться в точности на Границе Эффективности. Но если вы не находитесь где-то рядом с ней, то всякий раз, когда будет происходить кризис, как в 2000 г. или 2008 г., у вас будут проблемы.
Капитализму присущ один неустранимый недостаток – он болеет и восстанавливается, болеет и восстанавливается. Люди говорят, что все ужасно, и тогда некоторое количество людей говорят, что мы достигли дна, и рынок начнет расти. То же самое происходит наверху. Джозеф Кеннеди сказал, что если мой чистильщик обуви вышел на рынок, то это значит, что все на рынке, и пора продавать.
РП: У нас был очень длинный бычий рынок. Что вы об этом думаете?
ГМ: Ну, быку было лениво несколько лет. Это было медленное выздоровление. Именно поэтому депрессия длилась так долго. Если вы облагаете людей налогом в 90% доходов, у них будет не слишком много стимулов. Капитализм связан с прибылью. Рузвельт был богат, поэтому он не облагал налогом богатство; он облагал налогом доход.
Сравните восстановление при Обаме с восстановлением при Рейгане-Тэтчер. Они нажали на тормоза для борьбы с инфляцией, а затем сказали, что у нас инфляция под контролем, давайте начнем снимать регулирование, поэтому экономика выскочила, как пробка. Если бы Обама следовал политике Рейгана, произошло бы то же самое.
Есть два способа восстановления — Кейнс и Фридман. Кейнс говорит стимулировать; Фридман говорит подталкивать. Мы стимулировали как сумасшедшие. Есть выражение: вы можете тянуть за веревку, но вы не можете толкать веревку. Вы можете стимулировать все, что хотите, но вы не можете сразу купить предприятие. Вы можете занимать деньги, когда все начинает выглядеть хорошо. Но пока люди не увидят, что они могут зарабатывать деньги, получать прибыль, строить заводы и нанимать рабочих, вся эта наличность будет уходить в ликвидные активы. Она может прийти на фондовый рынок или рынок недвижимости. Таким образом вы стимулируете, но в результате получаете пузырь из активов, и когда-нибудь этот пузырь из активов лопнет.
У нас был пузырь активов все время правления Обамы; на самом деле, они впервые начали стимулировать еще при Буше. Люди сейчас говорят, что регулирование снижается, возможно, налоги не повысятся, и поэтому рынок вырос. Это пузырь, и когда-нибудь он лопнет.
РП: Так пузырь, вероятно, лопнет в ближайшее время?
ГМ: Кто знает? Это произойдет, но я не знаю, когда. Два или три года, может быть.
РП: Если бы вы были финансовым консультантом сегодня, то, что бы вы советовали делать своим клиентам?
ГМ: Диверсифицировать и ребалансировать. Меня не зовут на телевидение, поскольку мой месседж состоит в том, чтобы не смотреть телевизор, а просто диверсифицировать и ребалансировать. Профессиональные инвесторы будет опережать рынок просто потому, что они проводят ребалансировку. Когда на рынок приходят чистильщики обуви, Джозеф Кеннеди покидает рынок. И Джозеф Кеннеди опережает рынок только за счет ребалансировки.
РП: А что бы вы сказали тем, в том числе Джеку Боглу, кто не так увлечен ребалансировкой, как Вы?
ГМ: Я поклонник Джека Богла, а он, возможно, поклонник Гарри Марковица, насколько мне известно, но я бы задал ему следующий вопрос. Предположим, что вы консультируете клиента, и предполагаете, что у клиента должно быть сочетание акций и облигаций в пропорции 60:40. Предположим, десять лет спустя это сочетание составляет 90:10, поскольку ребалансировка не проводилась. Разве это правильно? Я уверен, что Богл не стал бы с этим спорить.
РП: Гарри, Вы все еще пишете и консультируете. Большинство людей на вашем месте сказали бы: мне 90 лет, я получил Нобелевскую премию, и мне пора на покой. Почему вы так не поступаете?
ГМ: Потому что я развлекаюсь! Если бы я пил кофе на скамейке на пляже, и ничего не делал бы с 1959 года, вы бы приехали из Англии, чтобы взять у меня интервью? Нет. А если бы вы это и сделали, мне было бы нечего рассказать. Когда я умру, я буду в самом разгаре проекта.
То, как вы живете, это, во-первых, наличие хороших генов. Вам нужна удача. Но одной только удачи недостаточно. В какой-то момент у меня был высокий уровень холестерина, и мой врач назначил мне лекарство, которое сбило его. Но моя жена сказала, что мы должны быть в состоянии сбить его через диету. Она прошла курс по спа-кулинарии, и она кормит меня овощами, фруктами и рыбой. И поэтому я все еще живу, за исключением того, что время от времени вам нельзя позволить себе хороший кусок говяжьего жира вокруг стейка или основного ребра, про это можно забыть!
РП: Вы, без сомнения, прожили жизнь, достойную жизни. Вы должны быть очень довольны всем, чего добился Гарри Марковиц?
Читайте также: