Банкротство lehman brothers кратко
Обновлено: 02.07.2024
15 сентября 2008 года компания Lehman Brothers подала заявление о банкротстве.
У Lehman было 639 млрд долларов активов и 619 млрд долларов долга, и её банкротство стало крупнейшим в истории, так как по размеру активов она намного превосходила предыдущих обанкротившихся гигантов, таких как WorldCom и Enron.
На момент краха Lehman был четвёртым по величине инвестиционным банком США, в котором работало 25 000 сотрудников по всему миру.
Гибель Lehman также сделала компанию крупнейшей жертвой финансового кризиса, вызванного высокорисковыми ипотечными кредитами, который прокатился по мировым финансовым рынкам в 2008 году.
Крах Lehman стал знаменательным событием, которое значительно усугубило кризис 2008 года и способствовало падению капитализации мировых рынков акций в октябре 2008 года почти на 10 трлн долларов – крупнейшее снижение за месяц в то время.
История Lehman Brothers
Компания Lehman Brothers имела скромное происхождение, и её корни можно было проследить до небольшого магазина, который был основан немецким иммигрантом Генри Леманом в городе Монтгомери штата Алабама в 1844 году.
В 1850 году Генри Леман с братьями Эмануэлем и Майером основали Lehman Brothers.
Хотя в течение следующих десятилетий компания процветала, и вся экономика США превращалась в крупнейшего игрока международного уровня, Lehman пришлось бороться с множеством проблем на протяжении многих лет.
Lehman пережил всё – банкротства железных дорог в 1800-х годах, Великую депрессию 1930-х годов, две мировые войны, нехватку капитала из-за действий American Express Co. (AXP) в 1994 году, а также крах фонда Long-Term Capital Management и дефолт России 1998 года.
Тем не менее, несмотря на способность пережить прошлые катастрофы, крах на рынке рынка жилья в США в конечном итоге поставил Lehman на колени, поскольку огромные вложения в рынок высокорискованных ипотечных кредитов оказались катастрофическим шагом.
Главный виновник
В 2003 и 2004 годах, когда в США вовсю шёл ипотечный бум (или пузырь), компания Lehman приобрела пять ипотечных кредитных фирм, включая высокорискованных кредиторов BNC Mortgage и Aurora Loan Services, которые специализировались на кредитах класса Alt-A (выданных заёмщикам без полного пакета документации).
Поначалу приобретение Lehman казалось логичным; рекордные доходы от бизнеса в сфере недвижимости позволили увеличить доходы на 56% в период с 2004 по 2006 год, и темпы роста были очень высокими по сравнению с другими предприятиями в области инвестиционного банкинга и управления активами.
В 2006 году фирма провела секьюритизацию ипотечных кредитов на 146 млрд долларов – на 10% больше, чем в 2005 году.
Компания Lehman отчитывалась о рекордной прибыли ежегодно с 2005 по 2007 год. В 2007 году компания отчиталась о чистой прибыли в размере рекордных 4,2 млрд долларов при общем доходе 19,3 млрд.
Колоссальный просчёт Lehman
В феврале 2007 года акции достигли рекордной отметки в 86,18$, в результате чего рыночная капитализация Lehman приблизилась к 60 млрд долларов.
Однако к первому кварталу 2007 года проблемы на рынке жилья США уже стали очевидными, поскольку число дефолтов по ипотечным кредитам с высоким риском выросло до семилетнего максимума.
14 марта 2007 года, через день после крупнейшего за последние пять лет падения акций, связанного с опасениями, что рост количества банкротств повлияет на прибыльность Lehman, фирма сообщила о рекордных значениях прибыли за первый финансовый квартал.
В ходе селекторного совещания компании после выхода отчёта о прибыли главный финансовый директор Lehman заявил, что риски, связанные с ростом числа просрочек по ипотеке, хорошо сдерживаются и не окажут существенного влияния на прибыль фирмы.
Он также сказал, что проблемы на рынке субстандартных кредитов не должны распространиться на остальной рынок жилья или нанести ущерб экономике США.
Начало конца для Lehman
В августе 2007 года, когда разразился кредитный кризис и потерпели крах два хедж-фонда Bear Stearns, акции Lehman резко упали.
В течение этого месяца компания ликвидировала 2 500 рабочих мест, связанных с ипотекой, и закрыла свой филиал BNC.
Кроме того, она также закрыла офисы кредитной фирмы Aurora, относящейся к категории Alt-A, в трёх штатах.
Даже когда коррекция на рынке жилья США набрала обороты, Lehman продолжал оставаться основным игроком на ипотечном рынке.
В 2007 году Lehman выпустил больше ипотечных ценных бумаг, чем любая другая фирма, собрав портфель в 85 миллиардов долларов – в четыре раза больше собственного акционерного капитала.
В четвёртом квартале 2007 года акции Lehman подскочили, поскольку мировые рынки акций достигли новых максимумов, а цены на активы с фиксированным доходом показали временное восстановление.
Однако руководство фирмы не воспользовалось возможностью урезать свой огромный ипотечный портфель, хотя, если оглянуться назад, это был их последний шанс.
Lehman несётся в пропасть
Уровень кредитного плеча, или отношение общих активов к акционерному капиталу, в 2007 году составил 31:1, а огромный портфель ипотечных ценных бумаг сделал компанию очень уязвимой к ухудшающейся рыночной конъюнктуре.
17 марта 2008 года, после почти свершившегося краха Bear Stearns (второго по величине эмитента ипотечных ценных бумаг) акции Lehman упали на 48% из-за беспокойства, что эта фирма может стать следующим банкротом на Уолл-Стрит.
Доверие к компании в некоторой степени вернулось в апреле, после того, как она привлекла 4 млрд долларов через выпуск привилегированных акций, которые были конвертированы в обычные акции Lehman с премией 32% к их текущей цене в то время.
Тем не менее, акции продолжили падать, поскольку менеджеры хедж-фондов начали ставить под сомнение справедливость оценки ипотечного портфеля Lehman.
9 июня компания Lehman объявила о убытках за второй квартал в размере 2,8 млрд долларов, впервые после инцидента с American Express, и сообщила, что она привлекла ещё 6 млрд долларов инвестиций.
Фирма также заявила, что увеличила свой пул ликвидности примерно до 45 миллиардов долларов, уменьшила общую сумму активов на 147 миллиардов долларов, сократила позиции в жилищной и коммерческой ипотеке на 20%, а также снизила кредитное плечо с 32 до 25.
Слишком мало и слишком поздно для Lehman
Однако этих мер было слишком мало, и принимались они слишком поздно.
В течение всего лета руководство Lehman предпринимало неудачные попытки заручиться поддержкой ряда потенциальных партнеров.
В первую неделю сентября 2008 года акции упали на 77% на фоне падения фондовых рынков по всему миру, так как инвесторы поставили под сомнение план генерального директора Ричарда Фульда по сохранению независимости компании путём продажи части подразделения по управлению активами и отказа от активов, связанных с коммерческой недвижимостью.
Надежды, что долю в Lehman купит Корейский банк развития, были разбиты 9 сентября, когда государственный южнокорейский банк приостановил переговоры.
Новость стала смертельным ударом для Lehman и привела к падению акций на 45%, а также взлёту кредитно-дефолтных свопов по долгу компании на 66%.
Клиенты хедж-фонда компании начали уходить, а краткосрочные кредиторы – сокращать кредитные линии.
10 сентября Lehman компания объявила о мрачных предварительных финансовых результатах за третий квартал, что подчеркнуло хрупкость её финансового положения.
Фирма сообщила об убытке в 3,9 млрд долларов, включая снижение стоимости активов в 5,6 млрд, а также объявила о масштабной стратегической реструктуризации своего бизнеса.
В тот же день агентство Moody’s Investor Service объявило, что пересматривает кредитные рейтинги Lehman, а также высказало мнение, что Lehman придётся продать контрольный пакет стратегическому партнеру, чтобы избежать этого понижения.
Эти события привели к падению акций 11 сентября на 42%.
К концу недели у Lehman оставался всего 1 миллиард долларов, и время быстро истекало.
Последние попытки заключить договор о поглощении Lehman, которые предпринимались между Lehman, Barclays PLC и Bank of America Corp. (BAC) в выходной 13 сентября, оказались безуспешными.
В понедельник, 15 сентября, компания Lehman объявила о банкротстве, в результате чего её акции упали на 93% от предыдущего уровня закрытия 12 сентября.
Крах Lehman волновал мировые финансовые рынки в течение нескольких недель, что связано с размером компании и её статусом крупного игрока в США и на международном уровне.
Многие поставили под сомнение решение правительства США позволить Lehman обанкротиться на фоне молчаливой поддержки компании Bear Stearns, которая была приобретена JPMorgan Chase & Co. (JPM) в марте 2008 года.
Банкротство Lehman привело к тому, что её рыночная стоимость размером более чем 46 миллиардов долларов просто испарилась.
Её крах также послужил катализатором для покупки Банком Америки компании Merrill Lynch в рамках кризисного соглашения, о котором было объявлено 15 сентября.
10 лет назад начался самый масштабный в послевоенной истории экономический кризис. 15 сентября 2008 года о своём банкротстве объявил один из крупнейших инвестиционных банков США Lehman Brothers. Следом за ним прекратили существование ряд других ведущих финансовых организаций Соединённых Штатов. К концу 2008 года кризис затронул большинство стран мира. Обвал экономики усугубил ситуацию с выплатой кредитов и значительно ухудшил материальное положение сотен миллионов людей. Эксперты считают, что Вашингтон не извлёк уроков из событий десятилетней давности и может повторить ошибки прошлого.
15 сентября 2008 года один из ведущих инвестбанков США Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о своём банкротстве. Долги финансового гиганта составили $613 млрд.
Этот день принято считать отправной точкой острой фазы мирового финансового кризиса, который по масштабам уступает только Великой депрессии (1929—1933). Следом за Lehman Brothers в критической ситуации оказались и другие американские транснациональные банки — Bear Stearns, Merrill Lynch, Goldman Sachs, Morgan Stanley, а также ведущие ипотечные компании Fannie Mae, Freddie Mac и AIG.
Острейший кризис
Финансовому коллапсу предшествовал острейший ипотечный кризис в США, начавшийся в середине 2007 года. Правительство Соединённых Штатов стремилось сделать покупку жилья более доступной для малоимущих. В частности, американские власти практиковали искусственное ограничение роста ипотечных ставок.
Банки фактически заставляли снижать их требования к материальному положению заёмщиков. Одновременно рынок Соединённых Штатов заполонило множество ипотечных ценных бумаг, облигаций и других финансовых инструментов, которые были, по сути, ничем не обеспечены.
В первой половине 2000-х годов ситуация на ипотечном рынке США доходила до абсурда: банки порой даже не требовали первоначального взноса и сведений о заработной плате.
- 15 сентября 2008 года индекс Доу-Джонса рухнул на сотни пунктов. Уже в октябре обвал фондового рынка стал рекордным для США за последние 20 лет
- Reuters
- © Brendan McDermid
Масштабное падение
Финансовый коллапс в США почти мгновенно отразился на глобальной экономике. В конце 2008 года последствия кризиса ощутила банковская система, а потом и реальный сектор Европы, России и стран Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР). Подавляющее большинство государств встретило 2009 год бурным ростом количества невыплаченных кредитов, масштабным падением промышленного производства и самым мощным со времён Великой депрессии увеличением безработицы.
По разным подсчётам, в 2009 году мировой ВВП сократился на 0,75—2,3%, мировая торговля — более чем на 10%. Валовой внутренний продукт РФ уменьшился на 7,9%, Германии — на 5,6%, Великобритании — на 4,3%, Франции — 2,9%, США — на 2,4%, Японии — на 5,4%.
Финансовый кризис в значительно меньшей степени затронул Китай, экономика которого с 1990-х годов росла в среднем на 10%. По данным Нацбанка КНР, в 2007 году ВВП Поднебесной увеличился на 14,2%, в 2008 году — на 9,6%, а в 2009 году — на 9,2%.
Тем не менее обуздать кризис в 2008—2009 годах не удалось. В 2010-м обвал экономики вызвал колоссальный рост государственной задолженности. В критической ситуации оказалась Греция, на спасение которой была брошена львиная доля европейских финансовых резервов.
Кризис ударил по благосостоянию сотен миллионов людей. Граждане США, ЕС, РФ и ряда азиатских стран столкнулись с невозможностью своевременно выплачивать долги из-за массовых сокращений и отсутствия новых рабочих мест. В 2009 году проблема безработицы коснулась почти 200 млн человек.
По мнению Судакова, США не извлекли уроков из коллапса 2008 года и сейчас могут повторить те ошибки, которые совершали раньше.
Теория большого долга: как крах золотого стандарта привёл к глобальному господству доллара
50 лет назад президент США Линдон Джонсон подписал закон об отмене золотого обеспечения доллара. Этот день стал закатом.
По его словам, сегодня стоимость финансовых активов по-прежнему чрезмерно завышена, а именно это и стимулирует образование финансовых пузырей.
При этом замдекана факультета мировой экономики и политики ВШЭ Андрей Суздальцев в беседе с RT отметил, что экономики многих государств по-прежнему сильно связаны с финансовой системой США, а потому в случае повторения кризиса в Америке он непременно вызовет цепную реакцию.
И после однодневного падения американских индексов на 3,5-4,5%, ставшего реакцией на банкротство Lehman, политики изменили свою позицию относительно спасения других компаний, инициировав программу стабилизации финансовых рынков в размере $700 млрд.
Итак, какие финансовые компании получили помощь от правительства, и как сложилась их дальнейшая судьба в следующие 10 лет после начала кризиса 2008 года?
Bear Stearns: первый среди слишком больших, чтобы обанкротиться
Сделка, связанная с банком Bear Stearns была призвана укрепить финансовые рынки и обеспечить стабильность всей системе, началом неустойчивости которой все чаще признают середину 2007 года.
Однако сейчас JPMorgan не так уж и страдает: прибыль инвестиционного банка за II квартал 2018 года выросла до $5,4 млрд, увеличившись в годовом выражении на 13%.
AIG: самое грандиозное спасение в истории
Сразу после того, как Lehman Brothers прогорел, правительство вмешалось в ситуацию, т. к. стало очевидно, что крупная страховая корпорации American International Group (AIG) также обанкротится из-за огромного объема кредитных дефолтных свопов (CDS), по которым AIG выступала стороной исполнения сделок в случае наступления дефолтов по соответствующим инструментам.
Т. к. во время кризиса подобные события стали массовым явлением, AIG попросту не смогла бы расплатиться полностью по своим обязательствам, что из-за величины данной компании могло привести к коллапсу всей финансовой системы. Внешнее финансирование AIG осуществлялось в несколько этапов, включая дешевое кредитование, выкуп привилегированных акций компании и ипотечных бумаг, принадлежащих ей. В итоге для спасения AIG правительство вложило в страховщика более $180 млрд.
Однако из-за того, что взамен государство получило почти 80%-ную долю в компании, потраченные деньги были возвращены к 2012 году с чистой прибылью для американских налогоплательщиков.
После нескольких прибыльных лет AIG вновь столкнулась с трудностями. В августе 2018 года компания сообщила, что ее общий страховой бизнес упал на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а андеррайтинг, который год назад принес прибыль в размере $149 млн, теперь демонстрирует убыток в $89 млн. Объем страховых выплат увеличивается, а чистая прибыль продолжает падать. AIG пытается изменить ситуацию, привлекая новых руководителей, а генеральный директор Брайан Дюперро настаивает на том, что андеррайтинг станет прибыльным к концу года.
Morgan Stanley и Goldman Sachs: стать коммерческими банками
Спасение 2008 года заключалось не только в правительственном выкупе акций, но и в изменениях в банковской сфере. Инвестиционные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs не могли заниматься коммерческим потребительским банкингом до финансового кризиса. Однако, когда он разразился, ФРС позволила этим организациям стать коммерческими банками, чтобы они могли получить доступ к деньгам, заимствуя значительные средства через дисконтное окно, предоставляемое регулятором коммерческим банкам, а также имели доступ к иным программам правительственных гарантий, распространяемых на данные типы банков.
И Morgan Stanley, и Goldman Sachs благодаря изменению статуса заимствовали миллиарды по низким ставкам, что способствовало стабилизации их деятельности. Кроме того, преобразование в коммерческие банки позволило им выйти на потребительский рынок таким образом, которым они не могли это сделать раньше.
Сейчас Morgan Stanley предлагает множество банковских услуг в дополнение к инвестиционному банкингу. В июле 2018 года Morgan Stanley сообщил о годовом росте прибыли на 39%, а его банковские активы во II квартале 2018 года впервые превысили $200 млрд. В этом году банк два квартала подряд показал квартальную прибыль в размере более $10 млрд в 2018 году, чего не было с 2007 года.
Однако у Goldman Sachs картина не столь радужная. Несмотря на то, что прибыль во II квартале 2018 года выросла на 40% в годовом выражении, акции банка остались под давлением. Достигнув максимума в январе, они упали на 13% с начала этого года. В то время как Goldman Sachs предоставляет розничные банковские услуги и продвигает потребительское кредитование, учреждение по-прежнему в основном известно своими торговыми и инвестиционно-банковскими операциями. Тем не менее, прибыль банка во II квартале составила $2,57 млрд.
Bank of America: спасли для покупки обреченных
Bank of America также получил деньги от правительства, в том числе более $100 млрд в виде гарантий, чтобы он мог купить финансовые компании Financialwide Countrywide Financial и Merrill Lynch. Bank of America пришлось взять на себя убытки, связанные с этими компаниями, включая судебные издержки, связанные с сомнительной практикой ипотечного кредитования в стране.
Но даже с учетом этих расходов, Bank of America процветает сегодня. Это второй по величине кредитор в США, и его общая прибыль за II квартал 2018 года составила $6,8 млрд, а выручка за тот же период находилась на уровне $22,6 млрд, и банк представил меры по сокращению расходов.
На CNBC отметили, что квартальный налог на прибыль банка упал с $3 млрд до $1,7 млрд. По крайней мере, часть данного положительного результата Bank of America в прошлом квартале объясняется снижением налогов в рамках реформы Трампа. Банк прогнозирует продолжение роста прибыли благодаря ожидаемым инвестициям в технологии в размере $500 млн.
Спасут ли снова слишком больших?
По прошествии десяти лет после финансового кризиса можно с большой уверенностью рассчитывать, что, вновь столкнувшись с подобной ситуацией, правительство опять предоставит необходимые денежные средства для спасения финансовых институтов.
Несмотря на то, что официально во время глобального финансового кризиса Конгресс США принял пакет помощи в размере $700 млрд, некоторые оценки показывают, что государство фактически потратило, одолжило или предоставило в виде финансовых гарантий до $12,8 трлн, чтобы спасти экономику. И хотя эти деньги, возможно, не были потрачены напрямую, правительство, по сути, поддержало государственными средствами десятки банков, которые считались в тот момент системообразующими для финансовой сферы и экономики США.
БКС Брокер
ОФЗ с доходностью 20% на несколько лет
С 5 по 8 марта торги на всех рынках Московской биржи не проводятся
Западные площадки — минус $100 млрд и проблемы ликвидности
Что делать с акциями ЛУКОЙЛа, когда откроются торги на Мосбирже
Никель на максимумах, палладий и медь догоняют. Что это значит для Норникеля
Опыт Ирана. Валюта и фондовый рынок под санкциями
В чем пересидеть кризис: наличные деньги или акции
Что делать, когда откроются торги на Мосбирже
Читаем вместе с парфюмером книги в кратком изложении Почему американское правительство допустило в 2008 году банкротство Lehman Brothers, но спасло American International Group (AIG)? Как развивался процесс спасения финансовых институтов? Как американские финансовые чиновники убедили банкиров принять помощь? Инсайдерская история о том, как Уолл-стрит и Вашингтон боролись, чтобы спасти финансовую систему от кризиса и от самих себя. Профессиональное поэтапное исследование действий Полсона, Гайтнера, Даймона и Фулда во время кризиса 2008 года. Неуклонно растущая груда литературы о Великой рецессии делится на два типа книги, авторы которых рассуждают о том, что было сделано неправильно и что на самом деле нужно было сделать, и книги, в которых подробно описывается происходившее в кабинетах и залах заседаний Уолл-стрит и Вашингтона. Эта книга относится ко второму типу. Обозреватель New York Times Эндрю Росс Соркин, добившийся аудиенции у ведущих участников финансового рынка, составил удивительную подробную хронику кризиса 2008 года и реализации плана спасения. Книгу отличают использование мало кому известной информации и захватывающий стиль повествования. Парфюмер рекомендует ее инвесторам, политикам, а также бизнесменам, которым интересен беспристрастный взгляд аутсайдера на крах Уолл-стрит.
В сентябре 2008 года Уолл-стрит и американская экономика оказались на краю настоящей катастрофы. Всего за год до этого рынки фиксировали сногсшибательную прибыль, росшую как на дрожжах благодаря различным ипотечным новациям. Топ-менеджеры финансовых институтов неплохо себя за это вознаградили, получив за 2007 год 53 миллиарда долларов в виде компенсации. Затем дутый рынок недвижимости стал рушиться, и Уолл-стрит зашаталась. Отношение долга к собственному капиталу было 32 к 1 подобный уровень риска позволял хорошо зарабатывать во время бума, но был губителен в условиях падения рынка.
Основные идеи книги
В 2008 году инвестиционный банк Lehman Brothers оказался на краю гибели. Исполнительный директор Lehman Ричард Фулд возложил всю вину за падение курса акций банка на участников рынка, играющих на понижение. Отказываясь признать, что банк находится в критическом положении, Фулд все же обратился за финансовой поддержкой к Уоррену Баффету, а также вел переговоры о слиянии с Barclays и Bank of America. Министр финансов США Генри Полсон отказался использовать деньги налогоплательщиков для спасения Lehman Brothers. В сентябре 2008 года Lehman Brothers объявил о своем банкротстве. На следующий день Полсон выделил American International Group финансовую помощь в размере 85 миллиардов долларов. Инвесторы были озадачены подобными действиями. Получалось, что банку Lehman можно было позволить “умереть”, а AIG – нет. Чтобы успокоить рынки, Полсон подготовил план выкупа правительством токсичных активов на сумму в 500 миллиардов долларов. Конгресс отклонил предложение Полсона, и ему пришлось пересмотреть свой план в сторону покупки акций банков и заставить топ-менеджеров крупнейших финансовых институтов на это согласиться. Реализация Программы выкупа проблемных активов стабилизировала ситуацию.
“Свой путь от эры самых высоких прибылей до эпохального краха Уолл-стрит прошла менее чем за полтора года”.
17 марта 2008 года руководство JPMorgan Chase заявило, что спасет Bear Stearns, купив его практически за бесценок. Тем временем на грани краха оказался еще один инвестиционный банк, Lehman Brothers курс его некогда надежных акций бешено колебался – за один час торгов он упал на 48%. Вдохновителем рискованной стратегии Lehman Brothers был его глава Ричард Фулд-младший, но эта стратегия шла вразрез даже с его собственным стилем работы. При каждом повышении уровня рисков Фулд признавался своим сотрудникам, что его подход несовершенен. Когда для банка наступили тяжелые времена, случилось все быстрее, а последствия были серьезнее, чем Фулд ожидал.
“Уолл-стрит, как и вся мировая финансовая система, изменилась почти до неузнаваемости”.
Прозванный громилой за свой агрессивный стиль поведения, Фулд пережил за свою карьеру не одну встряску, включая азиатский кризис 1990-х годов и панику на рынке после терактов 11 сентября. Соблазнившись успехами Goldman Sachs, он сменил консервативную политику Lehman Brothers на более рискованную. Пока существовал ипотечный пузырь, подобная стратегия с лихвой окупала себя, и рост курса акций Lehman Brothers довел стоимость чистых активов самого Фулда до отметки в один миллиард долларов. Но после срочной продажи Bear, когда инвесторы и комментаторы искали очередную жертву коллапса на ипотечном рынке, все указывало на Lehman. Даже те, кто считал возможный крах инвестиционного банка примером капитализма в действии, понимали, что он мог оказаться катастрофой для финансовых рынков, на которых размещаются сбережения миллионов людей и которые дают работу десяткам тысяч специалистов, не получающих в отличие от Фулда по 40 миллионов долларов в год.
“Операции с долговыми обязательствами с фиксированным доходом не были похожи на то, чем занимались в свое время Фулд и Грегори. Банки запускали все более и более сложные продукты, которые были очень сильно оторваны от своих базовых активов”.
Если Lehman Brothers суждено было обанкротиться, то угроза неминуемо нависла бы и над Citigroup, Merrill Lynch и многими другими финансовыми организациями. Перед министром финансов Генри Полсоном (в прошлом руководителем Goldman Sachs), Тимоти Гайтнером, главой Федерального резервного банка Нью-Йорка (позже ставшим министром финансов в администрации Обамы), Джейми Даймоном, главой JPMorgan Chase, и Беном Бернанке, председателем Федеральной резервной системы, стояла задача не допустить краха финансовых рынков.
Курс акций и уровень ликвидности Lehman Brothers стремительно падали, и Фулд решил попросить денег у Уоррена Баффета. Тот счел эту сделку слишком рискованной. Фулд повысил леверидж до уровня 30,7 к 1. Одержимый мыслью о том, что обесценивание акций банка является результатом действий тех, кто играет на понижение, Фулд все время жаловался на то, что такие игроки распространяют ложные слухи. Он попросил владельца CNBC Джима Крамера объявить зрителям своего канала, что у Lehman Brothers все в порядке. “Но ведь вам действительно нужны деньги”, – сказал Крамер Фулду, который настаивал на том, что “баланс банка еще никогда не был так хорош”. Одним из тех инвесторов, кто предсказывал большие проблемы в Lehman Brothers, был Дэвид Эйнхорн. Его особенно беспокоило то, как банк оценивал свои неликвидные активы, такие как ипотечные закладные. Выступая на большой конференции 21 мая 2008 года, Эйнхорн призвал инвесторов играть на понижение акций Lehman. По его словам, инвестиционный банк совсем не торопился приводить свои неликвидные активы к их истинной стоимости.
“Прорицатели, как из числа представителей бизнеса, так и науки. предупреждали, что весь этот финансовый инжиниринг закончится очень плохо”.
Пока Фулд винил во всех своих проблемах игравших на понижение спекулянтов, многие инсайдеры указывали на его правую руку, Джозефа Грегори, который обычно занимался решением всех неприятных вопросов, связанных с персоналом, например увольнениями. Склонность Грегори к расточительству делала его похожим на стереотипный образ денежного мешка с Уолл-стрит от своего особняка в Бриджхэмптоне он добирался до офиса на Манхэттене на вертолете. Трейдеры Lehman Brothers отпускали шуточки по поводу того, что у Грегори отсутствует рыночное чутье, но знали, что он строго наказывает за любые проявления нелояльности, и поэтому боялись выступать против все более и более рискованной стратегии банка. Грегори же стремился к тому, чтобы подобных транзакций было как можно больше, и не хотел даже слышать какие-либо доводы против из уст несогласных.
“Хэнк Полсон считал, что борется за правое дело. во имя спасения экономики, но несмотря на все свои усилия вдруг оказался для всех не больше и не меньше, как врагом. американского образа жизни”.
“Ободряемое отчетами о доходах руководство AIG упрямо верило в неуязвимость компании”.
Полсон обдумывал план финансовой помощи. После того как он объявил о покупке государством ипотечных гигантов Fannie Mae и Freddie Mac, его стали называть социалистом и спасателем утопающих. Такого рода прозвища потрясли министра финансов, заработавшего сотни миллионов долларов на посту директора Goldman Sachs, а теперь преданно поддерживавшего консервативную политику Буша. Подобные насмешки предопределили его поведение в последующие несколько месяцев. Например, когда представители британского банка Barclays обратились за государственной помощью для приобретения Lehman Brothers, Полсон им отказал. Ухудшение состояния Lehman стало очевидным после того, как JPMorgan Chase попросил Lehman перечислить в качестве обеспечения 5 миллиардов долларов. Руководство Lehman Brothers обратилось за помощью к Гайтнеру, но тот сказал, что не может приказать ни JPMorgan, ни любому другому банку не думать о рисках. Даже после того как Barclays выступил с предложением приобрести Lehman, поведение Фулда оставалось загадочным. На одной из встреч он попросил президента Barclays Боба Даймонда посмотреть ему прямо в глаза и сказал, что наверху для них обоих места нет. Подобное заявление сбило с толку Даймонда, который был уверен в том, что Фулд в банке не останется. Каким бы героем ни старался выглядеть Фулд, у него, как и у большинства руководителей Lehman Brothers, большая часть личных средств была связана с банком.
“В AIG был такой беспорядок, а компьютерные системы – настолько древними, что никто в компании до этого самого момента и не подозревал, что на кредитовании под залог акций они за последние две недели со страшной скоростью теряли деньги”.
Полсон и Гайтнер собрали руководителей ведущих финансовых организаций Уолл-стрит, чтобы обсудить план спасения Lehman Brothers с привлечением частного капитала. Правительство США оказывать помощь этому инвестиционному банку не собиралось. Конкуренты Lehman восприняли предложение о его спасении весьма прохладно, понимая, что, приняв его, они могут навредить самим себе. Полсон не пригласил на эту встречу Фулда, считая, что тот уже не у дел. Глава Bank of America Кен Льюис согласился подумать о покупке Lehman, но после анализа отчетности тонущего банка к идее охладел. Barclays же по-прежнему изъявлял желание приобрести идущий на дно американский банк, и Полсон с Гайтнером изо всех сил пытались поддержать интерес Льюиса к этой сделке, чтобы сохранить хоть какую-то конкуренцию в процессе поглощения проблемной организации.
“Восемьдесят пять миллиардов долларов – это больше чем годовой бюджет Сингапура и Тайваня вместе взятых. такую цифру трудно себе представить”.
В то же время определить истинную стоимость активов Lehman было весьма непросто. В своих отчетах банк оценивал свой кредитный и инвестиционный портфель в 42 миллиарда долларов, хотя многие эксперты придерживались мнения, что на самом деле он не стоит и половины этих денег. Интерес Barclays к американскому банку не ослабевал, но, когда он был уже близок к заключению соглашения, британские регулирующие органы заявили Даймонду, Полсону и Гайтнеру, что не одобрят эту сделку. Они назвали Lehman раковой опухолью, которая может поразить всю финансовую систему Великобритании. Не имея больше в запасе потенциальных покупателей Lehman Brothers, Полсон и Гайтнер решили его банкротить. В результате акционеры понесли колоссальные убытки. Многомиллионный пакет акций, принадлежавший самому Фулду, теперь стоил всего 65 486 долларов.
“Что бы там ни было, Goldman, как и многие крупнейшие финансовые институты страны, остается слишком большим, чтобы позволить ему стать банкротом”.
Как и Фулд, глава AIG Роберт Уиллумстад обратился за помощью к Уоррену Баффету. Он предложил Баффету приобрести бизнес AIG по страхованию имущественных интересов и от несчастных случаев за 20–25 миллиардов долларов. Баффету потребовался всего час на то, чтобы оценить присланные ему по факсу документы (электронной почтой миллиардер не пользовался) и отклонить предложение.
“Наконец они дошли до вопроса, который Гайтнер и Полсон обсуждали весь день насколько упорно они могли настаивать на своем предложении”.
Рынки были настолько нестабильны, что Даймон предупредил команду топ-менеджеров JPMorgan, что впереди их ждет не только крах Lehman и AIG, но также Morgan Stanley, Goldman Sachs и Merrill. Последний уже стоял на краю пропасти. Годом ранее тогдашний глава инвестбанка Стэнли О’Нил уже вел переговоры о его продаже с Bank of America. Но тогда О’Нил запросил намного большую премию, чем Льюис готов был заплатить. Полсон убедил нового исполнительного директора Merrill Lynch Джона Тейна продать его Bank of America. Он сказал Тейну, что если сейчас быстро не продать Merrill, то “только чудо сможет спасти вас и нашу страну”. Bank of America заплатил 29 долларов за акцию Merrill – самую большую надбавку к рыночной цене акции за всю историю слияния банков.
“Это был первый, и возможно единственный – раз, когда в одной комнате собрались девять самых могущественных CEO финансовых учреждений Америки и их регуляторы”.
Программа выкупа проблемных активов
По мере того как специалисты JPMorgan углублялись в изучение отчетности AIG, они не переставали удивляться обнаруженному. Уиллумстад и другие топ-менеджеры AIG вряд ли точно знали, сколько компания теряла на кредитовании под залог ценных бумаг. AIG оценивала свои потери на уровне 40 миллиардов, а эксперты JPMorgan в свою очередь считали, что следует говорить о 60-ти. AIG активно занималась рискованным кредитованием, но наряду с этим она продуктивно продавала договоры аннуитетного страхования, а также страхования жизни и облигаций. Убеждая Буша в том, что крах такой гигантской империи, как AIG, может сильно ударить по среднему классу, Полсон и Бернанке подготовили план спасения компании стоимостью в 85 миллиардов долларов. Когда конгрессмен Барни Фрэнк недоверчиво спросил Бернанке, есть ли у ФРС 80 миллиардов, тот ответил, что у нее есть 800.
“Банкиры были просто потрясены услышанным. Если Полсон хотел ошеломить собравшихся, то он безусловно добился своей цели”.
Вливание 85 миллиардов в AIG не успокоило рынки. Спасение компании произошло буквально спустя сутки с момента объявления Lehman Brothers банкротом – подобное непоследовательное поведение правительства смутило инвесторов и вызвало раздражение на рынках. Все задавались одним и тем же вопросом, каковы все же правила игры и почему ФРС и правительство позволяют одним уйти на дно, а других спасают. Это не оставило Полсону и Гайтнеру выбора, и они подготовили еще более масштабный план. Полсон попросил у Конгресса 500 миллиардов на стабилизацию рынков путем скупки токсичных активов. 19 сентября он объявил о запуске Программы выкупа проблемных активов (TARP). Советники Полсона намекали ему, что ценник можно было бы поднять и до триллиона, но министр знал, что это обернулось бы политическим самоубийством. Между тем Полсон стал одним из влиятельных лиц в Вашингтоне. Журнал Newsweek окрестил его королем Генри.
У Goldman Sachs дела шли намного лучше, чем у Lehman Brothers и AIG. Банк сделал Баффету очень заманчивое предложение о покупке пакета акций на сумму в пять миллиардов. Согласие Баффета подвигло других инвесторов скупить оставшиеся акции Goldman Sachs на ту же сумму. Но в то время как Goldman уже был вне опасности, этого нельзя было сказать о программе TARP “короля Генри”. Конгресс ее забаллотировал республиканцы посчитали план сползанием к социализму, а демократы побоялись, что Полсон таким образом просто хочет помочь своим приятелям с Уолл-стрит. В условиях такого напряжения Полсон не мог нормально работать, его мучили острые приступы тошноты. Инвесторы чувствовали себя не намного лучше. В день, когда Конгресс не принял план Полсона, Dow Jones потерял 777,68 пункта. Это было самым большим падением индекса в течение одного торгового дня за всю историю. Полсон, собравшись с силами, сформулировал новый план. Он учел совет своего помощника Нила Кашкари, предложившего вместо того, чтобы покупать токсичные активы, входить в капитал банков. Шейла Бэйр, глава Федеральной корпорации по страхованию вкладов, согласилась повысить лимиты страховых выплат по банковским депозитам. Федеральному правительству очень не хотелось приобретать пакеты акций в крупнейших банках страны в тот момент, когда оттуда толпой побегут вкладчики.
Полсон собрал на конфиденциальную встречу с представителями регулирующих органов глав Wells Fargo, JPMorgan Chase, Goldman Sachs и еще шести крупных банков. При этом он заранее не озвучил тему предстоящего разговора. Перед собравшимися же он заявил, что правительство собирается использовать средства, выделенные на программу TARP, для покупки привилегированных акций в ведущих банках страны на сумму в 250 миллиардов долларов. Тех, кто откажется от капитала дяди Сэма, ждала основательная проверка. Понимая всю серьезность текущего финансового положения и запуганные угрозами Полсона, все присутствовавшие банкиры быстро с ним согласились. Но у них все же оставались вопросы.
Председатель совета директоров Wells Fargo Ричард Ковацевич, слывший человеком своенравным, напрямик спросил у госчиновников, почему его банк будут наказывать из-за рискованной политики нью-йоркских банков с их “новомодными продуктами”. На что Полсон ответил, что если он не возьмет деньги TARP, то регуляторы объявят его банк недостаточно капитализированным и заставят самостоятельно наращивать капитал. Полсон попросил собравшихся банкиров оперативно обсудить предложенный план со своими советами директоров по телефону. Джейми Даймон заявил своему совету, что для JPMorgan Chase план выглядит “непропорционально неудачным”. В конце концов, у его банка нет финансовых проблем, а план направлен на спасение его конкурентов. Но, принимая деньги TARP, они помогут всей финансовой системе. В итоге все девять представителей крупнейших банков страны согласились с планом Полсона. Ситуация на Уолл-стрит стабилизировалась.
Об авторе
Эндрю Росс Соркин – ведущий обозреватель раздела “Слияния и поглощения” и колумнист The New York Times.
Добавиться в друзья можно вот тут
Понравился пост? Расскажите о нём друзьям, нажав на кнопочку ниже:
В США обнародованы причины краха банка Lehman Brothers, ставшего крупнейшим банкротством в истории США. Как говорится в 2200−страничном докладе, к коллапсу привело манипулирование топ-менеджерами финансовой отчетностью, которые завышали показатели и обманывали инвесторов.
Так, например, финансовое руководство использовало уловку, позволившую банку держать на забалансовых счетах $50 млрд в первом и втором кварталах 2008 года. Также банк использовал финансовый механизм под названием Repo 105, чтобы снизить долю заемного капитала в балансе.
Все это позволяло Lehman выглядеть более финансово привлекательным, обманывая инвесторов и рейтинговые агентства.
Также Валукас в своем 2200−страничном докладе указывает, что в банкротстве Lehman Brothers сыграли свою роль и банки JPMorgan Chase и Citigroup, в момент кризиса решившие изменить гарантийные обязательства и потребовавшие от банка дополнительное финансовое обеспечение.
Американский инвестиционный банк Lehman Brothers обанкротился в сентябре 2008 года, став одной из крупнейших жертв финансового кризиса. Это повлекло еще большее обострение экономических проблем, которые затронули все страны мира. Крах Lehman Brothers, просуществовавшего 158 лет, признан крупнейшим банкротством в истории США.
\n \n\t\t\t \n\t\t\t \n\t\t \n\t","content":"\t\t
\n\t\t\t\u0412\u044b \u043d\u0435 \u0430\u0432\u0442\u043e\u0440\u0438\u0437\u043e\u0432\u0430\u043d\u044b \u043d\u0430 \u0441\u0430\u0439\u0442\u0435.\n\t\t \n\t\t
Читайте также: