Выбор структуры капитала как средство снижения агентского конфликта реферат

Обновлено: 30.06.2024

Актуальность темы данной работы обусловлена тем, что потенциальные агентские конфликты имеют важное значение для большинства крупных корпораций, поскольку, как правило, менеджеры крупных фирм владеют лишь небольшим процентом их акций. В современных условиях в России происходит постепенное увеличение капитализации большинства компаний, что ведет к росту актуальности агентских проблем.

Содержание
Вложенные файлы: 1 файл

СОДЕРЖАНИЕ.doc

1. Теоретический анализ проблем агентских отношений в компании 5

  1. Сущность агентских отношений 5
  2. Виды агентских конфликтов 8
  1. Краткая характеристика компании 15
  2. Показатели финансового состояния компании 17
  3. Анализ Уставного капитала, акций и акционеров общества 19

3. Пути преодоления агентских проблем на примере компании ОАО «Вимм-

Список литературы 27

Целью деятельности любой фирмы является максимизация собственности (богатства) ее акционеров, а это сводится к максимизации цены акций фирмы. Хотя такая точка зрения вполне приемлема, уже давно признано, что менеджеры фирм могут иметь и другие цели, конкурирующие с максимизацией богатства акционеров. Тот факт, что владельцы фирмы — ее акционеры — предоставляют менеджерам право принятия решений, создает потенциальный конфликт интересов, который рассматривается в рамках общей концепции, называемой теорией агентских отношений (agency theory).

Актуальность темы данной работы орбусловлена тем, что потенциальные агентские конфликты имеют важное значение для большинства крупных корпораций, поскольку, как правило, менеджеры крупных фирм владеют лишь небольшим процентом их акций. В современных условиях в России происходит постепенное увеличение капитализации большинства компаний, что ведет к росту актуальности агентских проблем.

Цель данной работы - рассмотреть сущность проблем агентских отношений и предложить пути их преодоления на примере реального российского предприятия.

  • раскрыть основные понятия агентской теории;
  • рассмотреть виды агентских проблем;

В работе использованы методы анализа, синтеза, сравнения, коэффициентный и табличный методы.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ АГЕНТСКИХ ОТНОШЕНИЙ В КОМПАНИИ

1.1. Сущность агентских отношений

Под агентскими отношениями понимаются отношения 2-х участников, один из которых (принципал) передает другому (агенту) свои функции. В корпорации в роли принципала выступают акционеры, а менеджеры - это их агенты. В финансовом менеджменте агентские отношения возникают, когда владельцы корпорации (принципалы) делегируют принятие инвестиционных и финансовых решений менеджерам (агентам). Основоположниками концепции агентских отношений, сформулированной в рамках финансового менеджмента, являются Майкл Дженсен и Уильям Меклинг (M.Jensen, W.Meckling Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. 1976).

Для корпораций разделение прав собственности и контроля над компанией - это практическая необходимость. Типичной корпорацией владеют сотни тысяч акционеров, объединенных одной целью -максимизировать свое благосостояние. Подавляющее большинство акционеров не могут активно управлять корпорацией, поэтому функции управления неизбежно подлежат передаче профессиональным менеджерам. Теория полагает, что менеджеры действуют в наилучших интересах акционеров, т.е. единственной целью менеджмента является максимизация благосостояния акционеров, которым принадлежит компания. Но это -теория. На практике для менеджеров компания - это не столько инвестиционный объект, сколько источник заработной платы, дополнительных выплат, приобретения связей, создания собственного человеческого капитала. Кроме того, менеджер, выбирая инвестиционную и финансовую стратегию, ориентируется только на свои личные представления о риске, доходности и протяженности инвестиционного горизонта. Вот здесь и возникает важнейшая проблема всех современных корпораций: противоречие интересов собственников корпорации и ее менеджеров.

Примером могут служить многочисленные случаи применения сомнительных учетных политик и необоснованных суждений, позволяющих показывать в финансовой отчетности завышенные суммы прибыли. Причиной такого искажения финансовой отчетности является желание высшего руководства компании преподнести итоги своей деятельности в наиболее выгодном для себя ракурсе и получить соответствующие выгоды -как политические (сохранение своих позиций в совете директоров), так и экономические (получение бонусов по итогам года). В бухгалтерской практике такие действия получили название креативного учета (creative accounting).

Следует отметить, что минимизация случаев применения креативного учета и степени его возможного влияния на искажение финансовых показателей считается одной из важнейших задач стандартизации формирования финансовой отчетности.

В начале 80-х годов прошлого века Майкл Дженсен и Кевин Мерфи провели исследования зависимости стоимости фирмы от вознаграждения ее менеджмента и пришли к выводу, что в среднем пакет акций корпорации, которым владеет ее генеральный директор (Chief Executive Officer - CEO), составляет 0,14% всех акций. В среднем на каждую 1000 долларов прироста богатства акционеров генеральный директор получает всего 3,25 доллара дополнительного вознаграждения. Следовательно, многие высшие менеджеры работают как чиновники, а не как акционеры, максимизирующие стоимость корпорации.

Чтобы нивелировать возможные противоречия между целевыми установками конфликтующих групп и, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы компании вынуждены нести агентские издержки.

Как показывает последний пример, проблема агентских отношений на корпоративном уровне не ограничивается отношениями между акционерами и руководителями высшего звена (директорами) компании и может охватывать и другие категории участников бизнеса.

В финансовом менеджменте рассматриваются конфликты между собственниками и кредиторами, миноритарными и мажоритарными акционерами, топ-менеджментом и менеджерами среднего звена.

Исторически сложилось так, что разработки в области корпоративного управления были направлены прежде всего на преодоление проблемы внешних агентских отношений, когда имеется потенциальный конфликт между интересами директоров, принимающих реальные бизнес-решения, и интересами внешних стейкхолдеров (прежде всего акционеров), в интересах которых эти решения принимаются.

Однако, как показывает практика, проблема агентских отношений возникает не только между директорами и акционерами, но и внутри компании, между ее менеджерами. Сказанное приобретает особую актуальность в крупных компаниях, имеющих иерархическую структуру управления. В таких компаниях значительная часть полномочий делегируется директорами руководителям стратегических бизнес-единиц и далее - менеджерам среднего звена и линейным менеджерам.

От того, насколько эффективным будет распределение полномочий и ответственности вдоль всей иерархической структуры управления, и от того, насколько удастся достичь конгруэнтности целей различных звеньев этой системы, во многом зависит конкурентоспособность компании и ее успехи в будущем.

1.2. Виды агентских конфликтов

Рассмотрим различные виды агентских конфликтов. Выделяют первичные и вторичные конфликты интересов. К первичным конфликтам

Агентские затраты представляют собой разницу между фактической оценкой компании и возможной ее ценностью, которая существовала бы при полном совпадении интересов собственников и менеджеров.

Существуют 3 категории агентских затрат:

  1. Расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров. Например, затраты на проведение аудиторских проверок.
  2. Расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров. Например, введение в состав Совета директоров независимых директоров.
  3. Альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда условия, установленные акционерами, ограничивают действия менеджеров. Например, голосование по определенным вопросам на общем собрании. Агентские затраты могут увеличиваться, пока каждый доллар их прироста обеспечивает увеличение богатства акционеров более, чем на 1 доллар.

Другим примером конфликта интересов может служить деятельность внешних аудиторов. Задача внешних аудиторов состоит в том, чтобы сообщить пользователям финансовой отчетности свое мнение о том, отражает ли эта финансовая отчетность текущее состояние и результаты деятельности компании во всех существенных аспектах. В этом смысле аудиторы являются агентами акционеров и других стейкхолдеров, принимающих решения на основе финансовой отчетности предприятия, т.е. лиц, заинтересованных в достоверности представленной информации.

Однако обнаружение в финансовой отчетности серьезных искажений может породить конфликт с финансовым директором и другими директорами компании, т.е. людьми, которым впоследствии предстоит принимать решение о привлечении на следующий период той же аудиторской компании или о назначении нового аудитора. В этом случае может возникнуть противоречие между необходимостью исполнить свой профессиональный долг и риском потери выгодного заказчика.

относятся конфликты между акционерами и менеджерами, а также между владельцами собственного и заемного капитала (Рис. 1).

Рис. 1. Первичные агентские конфликты

Конфликт между акционерами и менеджерами

Этот агентский конфликт определяют два фактора: неполнота информации и неприятие риска.

Менеджер принимает решения в ситуации неопределенности, поэтому не всегда его действия приводят к нужному результату. Есть сферы, на которые он влиять не может, есть виды риска, которые ему не подвластны. Однако вознаграждение и прочие блага менеджера как раз и зависят от внешних результатов принимаемых решений. Будучи противниками риска, для защиты своих многочисленных источников выгод менеджеры иногда принимают решения, которые выгодны лично им, в ущерб интересам собственников. Возникает агентский конфликт. Конфликт усиливается в условиях асимметричности информации, когда менеджеры получают возможность принимать решения, не контролируемые владельцами капитала (продажа наиболее ценных активов, заключение невыгодных для компании контрактов). В ряде случаев может идти речь о переливе капитала из данной компании в собственную компанию менеджера.

Одним из путей решения агентских проблем является формирование системы контрактов, предусматривающих соблюдение интересов всех участников агентских отношений. Цель контрактной системы -распределение риска между участниками и гарантирование получения дохода в соответствии с риском. Иногда собственники берут на себя часть риска, оставляя за собой принятие решений по определенному кругу вопросов. В этом случае роль финансового менеджера снижается. В ряде случаев весь риск передается менеджерам, и теоретически взамен они должны получить право на весь дополнительный доход. Для минимизации риска контракты должны элиминировать внешний риск, не связанный с усилиями менеджеров, и предусматривать вознаграждение за управляемый риск.

Цель освоения дисциплины

Формирование у студентов современной системы знаний и навыков анализа мотивов корпоративных финансовых политик и их результатов в условиях рисковой среды

Планируемые результаты обучения

Содержание учебной дисциплины

Почему финансы компании изучаем как корпоративные? Что такое модель финансового анализа компании? Элементы бухгалтерской модели финансового анализа компании. От-личия финансовой модели финансового анализа компании. Почему важно учитывать ста-дии жизненного цикла компании? Дилеммы на разных стадиях ЖЦО. Три формы потоков денежных средств. Отличия потоков свободных денежных средств. Характер движения потоков денежных средств на разных стадиях ЖЦО. Методы выявления стадии ЖЦО с помощью финансовых данных. Использование нефинансовых данных в финансовом анализе компании. Функции и роли CFO.

Тема 2. Анализ альтернативных издержек фирмы на основе финансовой модели: затраты на капитал на развивающихся рынках капитала

Роль затрат на капитал в современном финансовом анализе решений фирмы. Методы анализа премии за рыночный риск: исторический и прогнозный подходы. Премии за размер компании, способы их оценки. Систематические и несистематические риски на развивающемся рынке капитала. Типы барьеров для осуществления диверсификации несистематических рисков на развивающихся рынках капитала. Страновой риск и его детерминанты. Спред доходности государственных облигаций как показатель странового риска. Глобальная модель оценки долгосрочных активов фирмы (global capital asset pricing model, GСАРМ). Национальная модель САРМ (LCAPM). Скорректированная (ги-бридная) модель САРМ (HCAPM): метод спреда доходности, метод относительной во-латильности. Альтернативные подходы к анализу затрат на собственный капитал на растущих рынках: модель с односторонней дисперсией (down-side risk, D-CAPM) Estrada. Затраты на заемный капитал. Ограничения в использовании методов оценки затрат на заемный капитал на развивающихся рынках капитала. Метод синтетического рейтинга.

Традиционные методы планирования структуры капитала: EBIT-EPS анализ. Моделирование приспособления компании к оптимальной структуре капитала: модель налога на финансовую неустойчивость (distress tax model, Titman/Opler,1994). Оптимальная и целевая структура капитала фирмы. Оценка оптимальной структуры капитала на основе модели средневзвешенных затрат на капитал (метода рейтинга). Анализ и планирование структуры капитала на основе модели операционной прибыли. Использование модели скорректированной приведенной стоимости для оценки оптимальной структуры капитала. Планирование структуры капитала на основе детерминант структуры капитала по выборке компаний. Учет интересов стейкхолдеров (заинтересованных групп) в определении целевой структуры капитала. Планирование целевой структуры капитала в компаниях с высокими возможностями роста

Риск и неопределенность инвестиционного проекта. Учет риска путем корректировки ставки дисконтирования (метод risk adjusted discount rate). Учет риска путем корректировки денежных потоков (метод certainty equivalents). Определение ставки дисконтирования в условиях использования нескольких видов капитала. Средневзвешенные за-траты на капитал как прокси доходности активов. Анализ эффективности проекта, риск которого отличается от риска активов компании – проблема поиска аналогов. Определение ставки дисконтирования в случае использования информации о компании-аналоге со сложной структурой активов и пассивов. (Блок для самостоятельного изучения) Преимущества использования метода реальных опционов (ROV) для построения анализа проекта в условиях неопределенности. Сравнение результатов учета неопределенности с помощью метода дисконтированных денежных потоков (DCF), метода деревьев принятия решений (DTA) и метода реальных опционов (ROV). Определение и качественное сравнение входных параметров для оценки стоимости финансового и реального опциона. Оценка стоимости реального опциона в дискретном времени. (основные предпосылки, преимущества, ограничения). Типология простых реальных опционов. Определение простых реальных опционов ликвидации (abandonment), отсрочки (defer), расширения (expand), сокращения (shrink). Правила принятия решений об исполнении различных типов опционов. Прямая и косвенная оценка реальных опционов в дискретном времени.

Понятие корпоративной архитектуры. Структура собственности, эффективности деятельности и эффективность исполнения стратегии (стратегическая эффективность). Результаты деятельности компаний, контролируемых собственниками и контролируемых менеджерами собственниками. Институциональная собственность и ее влияние на корпоративную эффективность. Немонотонная зависимость структуры собственности и результатов деятельности компаний. Немонотонная зависимость степени концентрации собственности и результатов деятельности компаний. Структура собственности и эффективность исполнения стратегий российских компаний. Корпоративная финансовая архитектура на разных этапах ЖЦО. Внутренний рынок капитала и его элементы. Cпособы изучения внутреннего рынка капитала: измерение размера внутреннего рынка капитала (excess net external capital, Peyer, 2001), индекс внутреннего рынка капитала (Billet/Mayuer, 2003). Эффекты, создаваемые внутренним рынком капитала: перекрестное субсидирование подразделений, умножение агентского конфликта в подразделениях.

Стратегия роста компании: органический и неорганический рост. Типы слияний: примеры сделок из реальной практики. Рынок корпоративного контроля: волны слияний и поглощений, их количество, продолжительность и причины появления; современные тенденции на рынке развитых и развивающихся стран. Основные мотивы сделок M&A. Эффективность сделок слияний и поглощений: взгляд ex post. Методы оценки эффективности сделок: метод событий (event study), метод анализа финансовой отчетности (accounting study), метод, основанный на анализе экономической прибыли компаний (economic profit approach), метод анализа конкретных ситуаций (clinical studies), метод опросов менеджеров (surveys of executives). Результаты эмпирических исследований и исследований консалтинговых компаний об эффективности сделок M&A для компаний-целей и компаний-покупателей на развитых и развивающихся рынках капитала. Ключевые факторы успеха сделок M&A. Эффективность сделок слияний и поглощений: взгляд ex ante. Оценка синергии в сделках слияний и поглощений: метод чистой приведенной стоимости (NPV). Условия со-здания стоимости в сделках M&A. Способы оплаты и финансирования сделок M&A, их преимущества и недостатки. Враждебные сделки M&A: способы защиты от поглощения.

Преимущества и недостатки трансформации компании в публичную. Виды первичных публичных размещений. Мотивы первичных публичных размещений. Феномен недооценки акций в первичных размещениях. Эффективность первичных публичных размещений: способы ее изучения.

Элементы контроля

Средняя оценка за все этапы подготовки проекта. Сквозной анализ данных по выбранным российским публичным компаниям с использованием имеющихся в НИУ ВШЭ баз данных

Домашнее задание в виде анализа и презентации кейсов, выполняемых командой

Финальный письменный экзамен

Промежуточная аттестация

Список литературы

Рекомендуемая основная литература

Моделирование стоимости компании : стратегическая ответственность советов директоров, Ивашковская, И. В., 2009


Агентские конфликты. Неравноправие сторон в договоре. Распространенные агентские конфликты. Способы предотвращения и решения агентских конфликтов.

Конфликт - это столкновение интересов двух или более сторон. В агентском договоре, где агент от имени и за счет принципала или от своего имени, но также за счет принципала выполняет поручение принципала, конфликтные ситуации возникают достаточно часто. Взаимоотношения агента и принципала строятся только на возмездной основе, поэтому разногласия при отсутствии четкого регулирования порядка выполнения задания и проведения расчетов практически неизбежны.

По спорам из договора агентирования сформировалась объемная, но не всегда однозначная судебная практика. Полностью избежать конфликтов не получится, но можно минимизировать вероятность их возникновения.

Неравноправие сторон в договоре

Преимущество принципала в том, что он выделяет денежные средства на проект, формирует поручение агенту, он фактически занимает главную позицию в иерархии этих деловых взаимоотношений. Агент финансово зависит от принципала, но обладает большим объемом информации, которую может использовать в интересах принципала или в своих интересах. Эта ситуация называется асимметрией информации, возникающей из-за близости агента к объекту приложения усилий.

Катализатором возникновения конфликтных ситуаций может выступать неполнота контракта, так как все спорные ситуации в агентском договоре бывает трудно заранее предусмотреть.

Эту разницу в правовом положении сторон и неполноту контрактного регулирования можно постараться нивелировать. Для этого существует ряд правовых и организационных механизмов.

Распространенные агентские конфликты

На практике конфликтные ситуации во взаимоотношениях принципала и агента возникают чаще всего по следующим спорам:

- относительно предмета, то есть, действий, которые агент должен совершить по поручению принципала. Конкретизировать и прописать все действия бывает достаточно проблематично и нередко возникаю споры по поводу того, отступил ли агент от указаний принципала, связаны ли совершенные им фактические действия с поручением (в целях компенсации произведенных расходов);

- относительно размера и порядка выплаты вознаграждения. Если не указать их в договоре, применяются законодательно установленные нормы, но, как правило, уже при судебном рассмотрении;

- относительно объема выполнения поручения принципала агентом;

- относительно подтверждения принятия принципалом результата работы, отчета агента;

- касающиеся возмещения дополнительных расходов, понесенных агентом при выполнении поручения.

Закон не регулирует порядок разрешения агентских конфликтов в досудебном порядке, но содержит некоторые нормы, позволяющие разрешить их в судебном разбирательстве. Например, если размер вознаграждения агента не определен, он устанавливается исходя из цен на аналогичные услуги.

Способы предотвращения и решения агентских конфликтов

Самый действенный способ предотвращения потенциально возможных конфликтов на этапе заключения договора - тщательная фиксация взаимоотношений сторон. Договор должен быть рабочим и подробным, а не формальным.

Рекомендуется прописать в нем детально следующие условия:

- максимально подробный перечень юридических и фактических действий, совершаемых агентом для выполнения поручения принципала. Также можно указать критерии отнесения фактических действий к выполнению поручения, если полный список таковых привести не представляется возможным. Агенту следует учитывать, что фактические действия, совершенные им на свой страх и риск без указания принципала, могут быть отнесены к выполнению обязательства по агентскому договору, если они приняты принципалом или связаны с основной задачей по договору. Это имеет значение для компенсации расходов агента, так как возмещению подлежат только издержки, понесенные в связи с выполнением поручения;

- конкретный размер вознаграждения или понятный порядок его определения. Стороны не вправе устанавливать утрату права на вознаграждение агента, даже при нарушении выполнения обязательств или расторжении договора, меры ответственности существуют другие: неустойка, штраф и т.д.;

- порядок предъявления и утверждения, форму отчета, предъявления и урегулирования возражений принципала;

- порядок разрешения конфликтов, направления претензий, урегулирования спорных вопросов в досудебном порядке;

- порядок уведомления о смене реквизитов, в частности, адреса, банковских реквизитов.

Чтобы нивелировать асимметрию информации, разрабатывается система обмена информацией агента и принципала. Финансовая зависимость агента может быть частично устранена внесением в договор условия об авансировании агента (по авансом следует понимать частичную оплату заранее именно вознаграждения, а не финансирование выполнения поручения).

На этапе досудебных споров рекомендуется учесть длительность и затратность судебных разбирательств. Кроме того, судебная практика неоднородна, по аналогии закон и судебная практика применяться могут далеко не ко всем агентским правоотношениям, которые очень разнообразны.

Давид Гликштейн, менеджер. Пишу статьи, ищу интересную информацию и предлагаю способы ее практического использования. Верю, что благодаря качественной юридической аналитике клиенты приходят к юридической фирме, а не наоборот. Согласны? Тогда давайте дружить на Facebook.

В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Будем рады увидеть вас среди наших клиентов!

Звоните или пишите прямо сейчас!

Юридическая фирма "Ветров и партнеры"
больше, чем просто юридические услуги

Высказывания об агентских отношениях между собственниками и менеджерами крупных компаний (корпораций) встречаются в трудах A. Берле, С. Майерса, Д. Минза, М. Дженсена, У. Меклинга, Д. Хорригана и других ученых. Согласно С. Майерсу, основными приоритетами менеджеров на практике являются стабильность положения, материальное вознаграждение и привилегии (различные нематериальные выгоды). Поэтому часто они ограничиваются удовлетворяющим поведением, например, выполняют только необходимые минимальные условия акционеров для сохранения своего стабильного положения, но не стремятся к максимизации благосостояния собственников (что является основной целью с точки зрения стратегического финансового управления компанией).

В любой крупной компании (корпорации) исполнительные функции управления находятся обособленно от функций владения, что и является основной причиной возникновения агентских конфликтов. Достаточно полная классификация агентских конфликтов представлена в диссертации Курузова М.В. В таблице ниже приведем данную классификацию по различным критериям:

Таблица 1 Классификация агентских конфликтов

Типы агентских конфликтов

1.По субъектам, участвующим в конфликте

Конфликты между: акционерами и менеджерами, акционерами и миноритарными акционерами,

акционерами и аудиторами,

головной организацией и дочерними предприятиями, головным офисом и структурными подразделениями, между функциональными подразделениями

2. В зависимости от места возникновения конфликта

Внешние и внутренние конфликты

3. В зависимости от направлений проблематики

- Конфликты в результате проявлений ассиметричности информации;

- Конфликты, связанные с моральным аспектом;

- Конфликты, в основе которых лежит непринятие риска;

- Конфликты разнонаправленных интересов на различных временных горизонтах

4. В зависимости от способа решения конфликтов

Конфликты, решаемые при помощи методов:

- стимулирования и контроля.

5. В зависимости от наличия агентских затрат

- Конфликты с нулевыми агентскими затратами;

- Конфликты с агентскими затратами, не превышающими расходов на контроль и поощрение агентов;

- Конфликты с агентскими затратами, не покрывающими издержек на контроль и премирование менеджеров

6. В зависимости от распределения прибыли

Конфликты по поводу распределения:

Агентские конфликты порождают агентские затраты (агентские расходы, агентские издержки), величина которых напрямую зависит от неэффективного использования активов, вложения инвестиций, неоправданных затрат различного вида ресурсов, а также недостаточных усилий со стороны менеджеров, что приводит к падению доходов и прибыли компании.

Теплова Т.В. разделяет агентские затраты на фактические издержки собственника, связанные с передачей полномочий управления к менеджерам, внедрением и обслуживанием систем мониторинга, и упущенную выгоду, являющуюся следствием действий и решений агентов в собственных интересах.

Агентские затраты также классифицируются по ряду признаков, они рассматриваются в ряде работ по финансовому управлению компанией, не являясь предметом подробного изложения в данной работе. В целом можно отметить, что агентские затраты будут оправданы до тех пор, пока они перекрываются ростом прибыли предприятия (корпорации). Кроме того, к агентским издержкам не относятся потери, связанные с некомпетентностью менеджеров.

Возвращаясь к агентским конфликтам, уделим внимание способам и методам смягчения и разрешения этих конфликтов. Существуют два источника смягчения агентских конфликтов:

1) создание схем материального вознаграждения менеджеров;

2) создание и использование механизма мониторинга деятельности менеджеров.

В обоих случаях для разрешения возникающих агентских конфликтов используются механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров и в интересах кредиторов, то есть сюда относят стимулы, ограничения либо наказания. В развитых странах в качестве инструментов сглаживания агентских конфликтов используется система внутренних регламентов и кодексов корпоративного поведения.

Многими экономистами (финансистами) разрабатываются способы оптимизации агентских конфликтов и минимизации их отрицательных эффектов. Здесь речь идет об управлении конфликтами, а также управлении агентскими затратами.

Проведя анализ литературы по данной тематике, можно отметить, что исследователи делают основной упор на нахождение подтверждения или же опровержения предполагаемым взаимосвязям между факторами, указывающими на наличие агентских издержек, и финансовыми показателями деятельности предприятия.

Таким образом, подводя итог по данной теме, можно отметить, что для разрешения агентских конфликтов было бы лучше и правильней проводить стимулирование менеджеров, нежели осуществлять полный контроль над качеством их руководства.

Сформулируем алгоритм действий для корпоративного финансового менеджмента с целью предотвращения и снижения неблагоприятных последствий агентских конфликтов между основными агентскими группами:

1 .Создание фирменных стандартов внутри корпорации. Данные стандарты могут быть включены в различные корпоративные Кодексы, они могут быть частью финансовой, кредитной, дивидендной и инвестиционной политики, но в любом случае они должны отстаивать интересы собственников, менеджмента, наемного персонала, организовывать их эффективную совместную деятельность.

2 .Формирование эффективной системы стимулирования менеджеров. Данная система непременно должна быть построена на основе показателей результативности и эффективности деятельности предприятий и организаций.

3 .Утверждение критериев возможного увольнения менеджеров. Здесь имеются в виду факты использования власти исключительно в своих интересах.

4 .Разделение функций по управлению денежными потоками. Управлением денежными потоками должны заниматься специальные менеджеры структурных подразделений, следует выделить централизованные функции.

И в заключении следует отметить, что собственники корпораций (предприятий) и менеджеры находятся в тесной связи, оказывая друг на друга как прямое, так и косвенное влияние, что приводит к конфликтам из-за несовпадения интересов. Решение таких конфликтов должно стоять на первом месте для удовлетворения интересов обеих сторон, укрепления конкурентных преимуществ предприятия на рынке, и обеспечения его стабильного развития.

Список литературы

1. Бригхем Ю., Гапенски Л.. Финансовый менеджмент./Перевод с англ. под ред. Ковалева В.В., СПб.: Питер, 2009.

2. Иванова О.И., Савченко Н.Л. Повышение значимости интеллектуального капитала при внедрении системы бюджетирования. Креативный менеджмент: Научно-практический журнал. Выпуск №2. Человеческий капитал в условиях мировой нестабильности – Екатеринбург: УрГИ, 2015 г. – с.57-60.

3. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели /Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. М.: Проспект, 2014.

4. Ковалев В. В., Либман А. В. Управление агентскими издержками в корпорации: введение в проблему// Вестник С.-Петербургского ун-та, 2001. Сер.5. Экономика. Вып.4.

5. Шевченко И.В., Курузов М.В. Внутрикорпоративные агентские конфликты и их классификация, Финансы и кредит, 2014, №10, с.25-30.

Читайте также: