Секьюритизация долгов мировая и российская практика реферат

Обновлено: 06.07.2024

Секьюритизация, в частности упаковка ипотечного долга в финансовые инструменты, похожие на облигации, была ключевым фактором глобального финансового кризиса 2007-08 гг. Секьюритизация вызвала чрезмерный риск, который поставил многие крупные финансовые учреждения на Уолл-стрит и во всем мире на колени, когда лопнул пузырь на рынке недвижимости США.

Ключевые выводы

Секьюритизация ипотечного долга в инвестициях, подобных облигациям, таким как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и обеспеченные долговые обязательства явилась серьезной причиной финансового кризиса.
Секьюритизация ипотечных кредитов привела к чрезмерному принятию рисков во всем финансовом секторе, от создателей ипотечных кредитов до банков Уолл-Стрит.
Когда цены на жилье в США начали падать, количество просроченных платежей по ипотеке резко возросло, в результате чего банки Уолл-стрит понесли огромные убытки по своим ипотечным ценным бумагам.

Как работает секьюритизация

Секьюритизация – это ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), и обеспеченные долговые обязательства (CDO), была основной причиной как пузыря на рынке недвижимости США в начале и середине 2000-х годов, так и финансового кризиса, который в результате от лопнувшего пузыря.

Банки и другие кредиторы, которые выдавали ипотечные кредиты покупателям жилья, затем продавали эти ипотечные кредиты более крупным банкам для переупаковки в ценные бумаги с ипотечным покрытием и CDO.

Секьюритизация ипотечных кредитов и риски

Со временем, поскольку кредиторы, выдавшие ссуды, передали их крупным банкам для секьюритизации, они больше не подвергались риску, если домовладелец объявил дефолт. Поэтому стандарты кредитования резко упали. Это означало, что многие неквалифицированные или недостаточно квалифицированные заемщики, известные как субстандартные заемщики, смогли получить рискованные ссуды.

В конечном итоге субстандартные ипотечные кредиты в MBS и CDO сделали их привлекательными для крупных инвесторов, поскольку они приносили более высокую доходность из-за более высоких процентных ставок, которые платили субстандартные заемщики. В то же время считалось, что такое объединение снижает риск инвесторов, и активы постоянно получают звездные рейтинги от рейтинговых агентств. Таким образом, активы использовались в качестве рычага для управления многими триллионами долларов, что во много раз превышало номинальную стоимость базовых активов.

Музыка играет

Эта ситуация была очень выгодной для всех, поскольку рынок недвижимости бурно развивался, когда покупатели агрессивно повышали цены на доступные дома. В таких местах, как Калифорния, Флорида, Аризона и Лас-Вегас, цены на дома выросли астрономически, поскольку рынок хлынул все больше и больше легких денег.

Сначала субстандартные заемщики, которые задерживали выплаты, могли сравнению с 10% всего двумя годами ранее.

Музыка останавливается

Ситуация изменилась, когда экономика начала ослабевать, и цены на жилье начали возвращаться к земным. Ипотечные ссуды с регулируемой процентной ставкой уже начали сбрасывать по более высоким ставкам, и просрочки по ипотеке резко выросли.

К марту 2007 года стоимость субстандартных ипотечных кредитов достигла около 1,3 триллиона долларов. Немногим более чем через год, в июле 2008 года, более одной пятой субстандартных ипотечных кредитов были просрочены, а 29% ипотечных кредитов с регулируемой процентной ставкой были серьезно просрочены. Рынок жилья находился в состоянии свободного падения, и банки, державшие ценные бумаги с ипотечным покрытием, испытывали большие проблемы, изо всех сил пытаясь избавиться от них, когда их стоимость резко упала. Финансовый кризис был в самом разгаре.

Советник Insight

Пол Маккарти, CFA Kisco Capital, LLC, Нью-Йорк, Нью-Йорк

Я мог бы написать книгу на эту тему, потому что я работал в этом бизнесе много лет и у меня были большие проблемы с хедж-фондом, в котором я работал во время финансового кризиса.

Секьюритизация – это упаковка ссуд или аренды, которая существует с 1980-х годов. Секьюритизация действительно началась в 1990-х годах и резко выросла в 2000-х с точки зрения объема эмиссии. При разумном использовании это очень эффективная форма финансирования для андеррайтеров ссуд и аренды (авто, ипотека, кредитные карты и т. Д.).

Секьюритизациям принадлежали субстандартные ипотечные ссуды, по которым в конечном итоге был объявлен дефолт, что привело к банковскому кризису. Количество кредитов, выданных в период 2000–2006 годов, было необычно большим, потому что у нас был пузырь на рынке недвижимости в Соединенных Штатах. Банки, которые держали эти секьюритизации в качестве инвестиций, потеряли десятки миллиардов долларов, что чуть не привело к краху банковской системы США. Деньги для спасения, предоставленные правительством США, сохранили банковскую систему, которая у нас есть сегодня.

Как получить эту работу через 2 минуты?

Тема:	Секьюритизация долгов. Мировая и российская практика
Артикул:	1500903
Дата написания:	10.11.2012
Тип работы:	Доклад
Предмет:	Финансы организаций
Оригинальность:	Антиплагиат.ВУЗ — 60%
Количество страниц:	5

Файлы доклада: Секьюритизация долгов. Мировая и российская практика по предмету финансы организаций

Пролистайте работу "Секьюритизация долгов. Мировая и российская практика" и убедитесь в качестве

Работа успешно защищена!

Работа успешно защищена в 2012 году, продается только на этом сайте в итоговом варианте после устранения всех имевшихся замечаний. Вместе с работой вы получите все приложения и подготовленные дополнительные материалы.

Честный антиплагиат!

Уникальность работы — 60% (оригинальный текст + цитирования), приведена по системе Антиплагиат.ВУЗ на момент её написания и могла со временем снизиться. Мы понимаем, что это важно для вас, поэтому сразу после оплаты вы сможете бесплатно поднять её. При этом текст и форматирование в работе останутся прежними.

Гарантируем возврат денег!

Качество каждой готовой работы, представленной в каталоге, проверено и соответствует описанию. В случае обоснованных претензий мы гарантируем возврат денег в течение 24 часов.

Внести изменения в работу?

Готовая работа вам подходит, но нужно добавить ещё пару параграфов? Автор написавший её обязательно доделает её для вас. Изменение готовой работы по вашим требованиям возможно за дополнительную плату. Для этого оформите заявку.

В статье представлены результаты анализа российской секьюритизации банковских кредитов. Автор приводит ряд определений секьюритизации банковских кредитов. По мнению автора, в общем виде процесс секьюритизации представляет собой процесс перевода активов в более ликвидную форму. В более узком аспекте секьюритизация может быть определена как финансовая операция, заключающаяся в трансформации низколиквидных активов в ценные бумаги, обеспеченные денежными поступлениями от исходных активов, в результате которой происходит перераспределение риска между первичным владельцем активов, гарантом и инвесторами. Поэтапно представлен механизм секьюритизации. Автор дает определение каждого этапа механизма секьюритизации. Рассмотрены основные участники и их функции процесса секьюритизации. В заключение сделаны выводы о современном состоянии процесса секьюритизации в Российской Федерации.

1. Банковское дело : справоч. пособие / М.Ю. Бабичев, Ю.А. Бабичева, О.В. Трохова и др.; под ред. Ю.А. Бабичевой. – М. : Экономика, 2004. – С. 164.

2. Копейкин А., Стебенев Л., Скоробогатько Б., Пенкина А. Американская модель ипотеки // Рынок ценных бумаг. – 2009. – № 8. – С. 21.

3. Александрова Н.В. Понятие и виды секьюритизации активов // Финансы и кредит. – 2007. – № 5. – С. 27.

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. – Т. 2. – Киев : Эльга-Н, Ника-Центр, 2010. – С. 448.

5. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. – М. : ВАЗАР-ФЕРРО, 2004. – С. 292.

6. Залесова М.Г. Процесс секьюритизации как механизм совершенствования системы долгосрочного кредитования // Банковское дело. – 2007. – № 12. – С. 51.

Последнее десятилетие в нашей стране стало периодом заимствования и внедрения в банковскую практику финансовых инноваций. К числу наиболее востребованных в последние годы техник относится секьюритизация банковских активов.

Механизм секьюритизации впервые появился более 30 лет назад в США и буквально совершил революцию в банковском и финансовом секторах. На сегодняшний день многие называют его одной из главных инноваций двадцатого столетия, давшей импульс развитию финансовых рынков.

В общем виде процесс секьюритизации представляет собой процесс перевода активов в более ликвидную форму. В более узком аспекте секьюритизация может быть определена как финансовая операция, заключающаяся в трансформации низколиквидных активов в ценные бумаги, обеспеченные денежными поступлениями от исходных активов, в результате которой происходит перераспределение риска между первичным владельцем активов, гарантом и инвесторами (табл. 1).

Основные участники и их функции процесса секьюритизации

Банк-оригинатор (Originator). Одновременно выполняет функции сервисного агента (Primary Servicer)

Выдает и обслуживает кредиты. Как сервисный агент – занимается приемом платежей от заемщиков, зачислением их на специальные счета доверительного управления, обращением взыскания на залог по дефолтным кредитам

Специальная инвестиционная компания (SPV), так называемая организация-накопитель

Выкупает активы у банка-оригинатора и эмитирует ценные бумаги. Является балансодержателем активов по кредитам

Резервный сервисный агент

Применяется в том случае, если основной обслуживающий банк прекращает или не имеет возможности обслуживать данные кредиты

Осуществляет кредитную поддержку секьюритизации (крупные банки, страховые компании)

Платежный (ипотечный) агент

Осуществляет непосредственную работу с ценными бумагами – их транширование, эмиссию ипотечных ценных бумаг

Выполняет функции оценки и поддержания цены соответствующих ценных бумаг, а также участвует в структурировании сделки

Консалтинговые компании (по юридическим вопросам и вопросам бухучета)

Осуществляет консультацию по вопросам налогообложения, юридических аспектов

На основании тщательного изучения характеристик пула долговых обязательств и финансовой устойчивости участников операции определяет рейтинг выпускаемым ипотечным ценным бумагам

Вкладывают денежные средства в эмитированные ценные бумаги

Механизм и процесс секьюритизации

Механизм секьюритизации включает несколько этапов.

- Первый этап - продажа объединения активов. На данном этапе инициатором совместно с организатором выпуска производится ревизия числящихся на балансе инициатора активов. По ее итогам формируется перечень активов, которые будут задействованы при выпуске ценных бумаг, и готовится сделка по их снятию с баланса инициатора. Далее организатором выпуска учреждается организация со специальной целью, на баланс которой и осуществляется передача части активов, принадлежащих инициатору. Передача активов от инициатора к организации со специальной целью оформляется договором купли/продажи.

- Второй этап - выпуск ценных бумаг. Данный этап охватывает подготовку к выпуску ценных бумаг, сам выпуск ценных бумаг, обеспеченных залогом активов, и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Для прохождения данного этапа эмитентом ценных бумаг, роль которого в данной схеме играет организация со специальной целью, заключается соответствующий договор с организатором выпуска.

- Третий этап - оплата за объединение активов. Суть этого этапа заключается в том, что все средства, которые были собраны организатором выпуска в процессе размещения ценных бумаг, направляются инициатору. Для инициатора данные средства являются платой за активы, которые были переданы им организации со специальной целью по договору купли/продажи.

- Четвертый этап - сбор средств, поступающих от объединения активов. В ходе этого этапа организатором выпуска определяются и формируются договорные взаимоотношения с обслуживающей организацией, в соответствии с которыми на нее возлагается обязанность по сбору и аккумулированию средств, поступающих по активам, числящимся на балансе организации со специальной целью.

- Пятый этап - осуществление выплат инвесторам. На данном этапе обслуживающей организацией осуществляется распределение средств, поступивших от объединения активов, среди инвесторов ценных бумаг. Курировать сохранность активов, числящихся на балансе организации со специальной целью, а также полноту и своевременность осуществления обслуживающей организацией выплат инвесторам призван специально привлекаемый для этих целей организатором выпуска куратор.

Процесс секьюритизации можно представить в виде схемы (рис. 1).

Рис. 1. Секьюритизация кредитного портфеля коммерческого банка

Состояние секьюритизации в РФ

Временем начала секьюритизации в РФ можно считать 2004 год. Первая сделка была осуществлена Росбанком, который привлек 300 млн долл. США через компанию Russian International Card Finance S.A. Последующие в 2004-2005 гг. В этом периоде Россия занимала третье месте по выпуску обеспеченных ценных бумаг в регионе (Россия - 1,3 млрд евро - 4 сделки), включающем Восточную Европу, Ближний Восток и Африку. 2007 г. интересен широким диапазоном секьюритизируемых активов: впервые были выпущены ноты, обеспеченные кредитами для малого и среднего бизнеса (в форме облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами). В последующем, в связи с мировым финансовым кризисом, интерес к секьюритизации пошел на спад.

Совсем недавно к этой теме кредитования вернулись. В Уфе в октябре 2011 года в Национальном Банке Республики Башкортостан состоялась конференция, посвященная рефинансированию банковских кредитов для малого и среднего бизнеса. Основными тезисами и тематикой встречи был призыв к развитию секьюритизации банковских кредитов для малого и среднего предпринимательства (МСП), и высказывали положительные тенденции в этом секторе.

Заключение

Рецензенты:

Секьюритизация банковских активов как экономическое явление-стала логичным следствием общей тенденции к повышению роли рынков ценных бумаг как источников финансирования. Если рассматривать секьюритизацию активов с экономической точки зрения, то она соединила в себе тенденцию к оптимизации источников финансирования с учетом возрастающей роли инструментов рынка ценных бумаг и управления рисками активов за счет отделения их друг от друга. Таким образом, ускорение оборачиваемости финансовых ресурсов, использование дешевых источников финансирования, поиск обеспечения, снижения уровня ответственности, — все это нашло свое отражение в секьюритизации активов.

Первоначально секьюритизация активов использовалась для выравнивания диспропорций в финансовой системе США, однако несколько позднее она стала применяться повсеместно — как средство привлечения^долгосрочных финансовых ресурсов в банковскую систему для рефинансирования ипотечных кредитов. С началом деятельности Базельского комитета по банковскому надзору при Банке международных расчетов: (Committee on Banking Supervision of the Bank for international Settlements) и связанным с этим ужесточением обязательных нормативов для банковсекьюритизация* активов стала восприниматься участниками рынка не только в качестве эффективного инструмента управления балансовыми показателями, но и как система управления кредитными рисками.

В рассматриваемом контексте весьма актуальным является исследование вопроса целесообразности широкомасштабного использования секьюритизации финансовых активов российскими банками. Известно, что европейские банки, в отличие от американских, воспринимают секьюритизацию активов как способ снижения нормы обязательного резервирования собственного капитала, а не в качестве дополнительного источника долгосрочного финансирования. В то же время российские банки проявляют интерес к секьюритизации активов и как к возможному способу повышения эффективности использования собственных средств, с одной стороны, и как к инструменту управления финансовыми, в основном кредитными, рисками — с другой.

Актуальность темы

исследования обоснована также тем обстоятельством, что в условиях государственной политики, направленной на удешевление и широкое распространение ипотечного кредитования, вопрос сбалансированности банковских активов и пассивов выходит на первый план. В этой связи, перенимая мировой опыт, современные российские банкиры и финансисты видят в секьюритизации активов способ привлечения относительно недорогого финансирования на долгосрочной основе и ускорения оборачиваемости кредитных, прежде всего ипотечных, активовчто в-свою очередь позволяет расширить возможности банков по выдаче ипотечных кредитов населению. Недостаточная хозяйственная практика в данном вопросе, а также неразвитость финансовой инфраструктуры и правовая неопределенность, в ряде случаев вкупе с негативным мировым опытом влияния секьюритизации активов на повышение общего уровня рисков национальных банковских систем, определили цели и задачи диссертационного исследования.

Управление кредитными рисками в коммерческом банке

. рисков. Определена сущность и содержание кредитного риска. Раскрыты основные принципы построения системы управления кредитными рисками. Во второй главе были рассмотрены организация процесса управления кредитными рисками в коммерческом банке. В . этого источника формируется основная часть чистой прибыли, отчисляемой в резервные фонды и идущей на выплату дивидендов акционерам банка. Без кредитной .

Цель исследования — выявление особенностей секьюритизации финансовых активов как инновационного способа финансирования банков и разработка практических методов развития секьюритизации банковских активов в России с учетом мирового опыта в этой области.

Цель исследования определила постановку следующих основных задач:

исследовать причины появления секьюритизации банковских активов;
систематизировать теоретические положения и сформулировать основные понятия, касающиеся секьюритизации банковских активов;
проанализировать международные рынки секьюритизированных банковских активов в контексте глобального рынка заемного/привлеченного капитала, а также установить роль и степень влияния рынков ценных бумаг, обеспеченных активами, на устойчивость национальных финансовых систем;
проследить основные тенденции и выявить актуальные проблемы в области секьюритизации банковских активов в России;

определить, перспективы и условияспособствующие развитию секьюритизации банковских активов в России.

Объект и предмет исследования. Объект исследования — банковская деятельность по отчуждению и последующему рефинансированию на рынке ценных бумаг определенного набора кредитных активов. Предмет исследования — использование секьюритизации финансовых активов российскими банками в качестве инновационного источника долгосрочного, внебалансового финансирования.

Методология и методика исследования, базирующегося на сочетании микрои макроэкономических подходов к анализу процессов, происходящих в финансовой сфере мировой экономики и экономики России, основаны на статистических и экономико-математических методах анализа, системно-структурном подходе (классификация, систематизация, группировка и сравнение, анализ динамических рядов, научная абстракция).

В качестве теоретической базы были использованы концептуальные положения, представленные в классических и современных работах в области теории банковского дела, кредита, процента, страхования финансовых рисков, структурированных финансовых инструментов, рынков ценных бумаг отечественных и зарубежных ученых и специалистов.

Информационная база исследования была сформулирована на основе законодательных и нормативных актов Российской Федерации, официальных справочных материалов Госкомстата России, статистических бюллетеней Банка России, аналитических отчетов Международного валютного фонда и Банка международных расчетов, исследований отечественных и зарубежных банков, данных ведущих мировых информационных и рейтинговых агентств, текущей информации периодической печати, прочих оперативных данных, имеющих непосредственное отношение к проблематике исследования.

Создание двухуровневой банковской системы в России

. созданы и активно развиваются двухуровневые банковские системы, где . финансовых компаний и др.), что позволяет вести речь о различиях в составе элементов банковских систем. . банковских систем: уникальность систем, обусловленная национальными традициями, историческим опытом развития. Количественная характеристика элементов банковской системы - вопрос не формальный для любой страны. В России, .

При этом авторомсистематизированы данные и сформированы динамические ряды:

соотношения международного кредитного финансирования и финансирования на рынках ценных бумаг в 1981—2009 гг.;
структуры международного долгосрочного секьюритизированного долга в 2005—2009 гг.;
качественных и количественных параметров рынков ценных бумаг, обеспеченных активами, в США и Европе;
основных показателей рынка секьюритизированных банковских активов России, Казахстана, Украины и Латвии.

Научная новизна исследования определяется следующими результатами:

2. Выявлены специфические факторы, оказывающие существенное негативное влияние на проведение сделок по секьюритизации финансовых активов в банковской сфере. К ним относятся: избирательный подход к подбору активов для продажи (Cherry picking / Lemon selling) — угроза оппортунистического поведения, связанная с неправомерным или неэффективным использованием денежных средств, полученных от продажи активоврепутационные риски (Moral recourse) — использование секьюритизации финансовых активов в качестве средства защиты от материальной ответственности.

3. Доказано, что ценовые преимущества секьюритизации банковских активов возникают как результат действия механизма кредитного арбитража. При этом обосновано существование разницы в стоимости капиталов, привлекаемых с рынков ценных бумаг и с кредитных рынков.

4. Определены виды секьюритизированных банковских активов, обладающих низкой инвариантностью к ухудшению макроэкономической конъюнктуры. Выявлена взаимосвязь между объемом рынка ценных бумаг, обеспеченных активами, относительно ВВП по паритету покупательной способности и общей устойчивостью национальной финансовой системы.

5. Выявлены основные тенденции, характерные для секьюритиза-ции финансовых активов в банковской сфере Российской Федерации, которые классифицированы на три группы: правовые, экономические и налоговые.

6. Предложен комплекс мер, направленных на стимулирование развития секьюритизации банковских активов в России, заключающийся в опережающем создании эффективных правовых условийвнедрении предварительного налогового согласованияв учреждении национального депозитарного центраформировании рынка секьюритизирован-ной кредитной защиты (Credit Default swaps) — привлечении новых классов инвесторов и увеличении емкости фондового рынка.

Правительстве РФ

Выводы и практические рекомендации диссертационной работы могут быть использованы в процессе дальнейшей разработки программы стимулирующих мер, направленных на развитие финансовой инфраструктуры и финансовых рынков России.

Секьюритизация банковских активов: зарубежный опыт и перспективы .

. мировой опыт, структурирование и анализ / Пер. с англ. – М.: Вершина, 2007. 3) Хейр Л. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами / Пер. с анг. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. Бэр Х. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов . по секьюритизации активов. Единственные три издания, которые представлены на русском языке на момент написания данной дипломной работы, являются .

Проведенное исследование направлено на дальнейшее развитие теории секьюритизации финансовых активов, а также на оценку потенциальных выгод и возможных угроз для банковской системы в случае широкого распространения секьюритизации финансовых активов.

Правительстве РФ

Объем и структура диссертации. Диссертационное исследование включает в себя введение, три главы, заключение, список использованной литературы и семь приложений. Работа изложена на 165 страницах машинописного текста, содержит 17 рисунков и 13 таблиц.

Список литературы

включает 155 наименований.

Заключение

2. Обобщены. и систематизированы, теоретическиеи практические положения как российских, так и зарубежных специалистов, кacaющиecя^ экономической природы и сущности секьюритизации финансовых активови секьюритизации банковских активов. На основе проведенной: систематизации выявлены характерные черты каждого? изпонятий, установленыосновные принципы, их разграничения, а также предложены авторские определения понятиям секьюритизация финансовых активов и секьюритизация банковских активов;

3. Выявлены и представлены ключевые признаки секьюритизации банковских активовк числу которых относятся:

Признак 1. Секьюритизация. представляет собой способ привлечениям финансирования банками.

Признак 2. Денежные средства привлекаются за счет эмиссии ценных бумаг. Признак 3. Эмиссия-ценных бумаг обеспечивается секьюритизируемым набором активов, а входящие и исходящие денежные потоки согласуются посрокам, валютам и размерам платежей.

Признак 4. В качестве объекта секьюритизации выступают именно банковские активы.

Признак 5: Оекьюритизируемые активы полностью илтчастично списыв а-ются с баланса банка-инициатора.

4. Впервые’ применительно! к рассматриваемой-тематике предпринята попытка выработки русскоязычногощонятийного? аппараташа основе скрупулезного подбора русскоязычных аналогов и внедрения новых терминов.

«Финансовые аспекты развития России в условиях глобализации и .

. место иностранных инвестиций в мировой и национальной финансовых системах, описать механизмы распределения иностранных инвестиций и оценить их влияние на развитые и развивающиеся рынки. 2.Классифицировать факторы влияния иностранных инвесторов на национальный развивающийся фондовый рынок. 3.Выявить влияние иностранных инвестиций на развитие формирующегося .

5. Исследованиеопыта’ШвейцарииВеликобританииНидерландов^ Германии, Франции и США. позволило, выявить основные специфические: особенности и ключевые моменты в сделках по секьюритизации, банковских активов.

6. Основываясь на мировой практике, установлены и систематизированы основные преимущества^ т недостатки? использованиям секьюритизациш финансовых активов в банковской сфере.

В диссертационной работе проведен критический анализ? ряда общепринятых преимуществ секьюритизации банковских активов, а? именно: соблюдение норматива максимального кредитного риска, на одногозаемщикаснижение стоимости финансирования вследствие: использованиямеханизма-кредитногоарбитража, а также порядок использования денежных средстввырученных от продажи активов. Применение теоремы Модильяни-— Миллера и теории информационных асимметрий Джорджа Акерлофа для анализа кредитного арбитража позволяет критически взглянуть на ценовые преимущества секьюритизации активов-.

7. Впервые проводится комплексный статистический анализ структуры и объемов секьюритизированных банковских активов в США и странах Европы.

Анализ колебаний рейтинговых оценок позволил ранжировать виды ценных бумаг, обеспеченных активами, по уровню риска: Наиболее рисковыми оказались обеспеченные долговые обязательства. Сопоставление общих объемов секьюритизированных банковских активов, с учетом выявленных закономерностей относительно распределения рисков по отдельным видам секьюритизированных активов, с размерами ВВП по ППС по каждой стране позволило выявить общую разбалансированность и неустойчивость финансовых систем некоторых стран. В’ частности, с этих позиций вполне объяснимы экономические трудности Греции и Испании, с одной стороны, и относительно благополучное положение Германии, Франции, Швеции и Швейцарии — с другой. Потенциально экономические сложности могут возникнуть у Португалии, Ирландии и даже Великобритании.

8. Определены и представлены основные тенденции развития секьюри-тизации финансовых активов в банковской сфере России.

На основе анализа статистических данных выявлены специфические особенности секьюритизации финансовых активов российскими банками.

Отдельное место занимает сравнительный анализ особенностей развития секьюритизации банковских активов на постсоветском пространстве, а именно: в России, Казахстане, Латвии и на Украине, — поскольку только в этих странах проводились подобные сделки.

9. Выявлены и подробно охарактеризованы основные проблемы секьюритизации банковских активов в России, которые условно разделены на три группы: экономические, юридические и налоговые (см. прил. 6).

Основная масса экономических проблем представляет собой закономерное следствие начального этапа развития секьюритизации финансовых активов в частности и финансовых рынков в целом. С одной стороны, на сегодняшний день еще не сформировался класс квалифицированных инвесторов в ценные бумаги, обеспеченные банковскими активами, а потому российские банки часто вынуждены ориентироваться на иностранных инвесторов и проводить размещения на европейских биржах. С другой стороны, низкая географическаядифференциация, кредитов- (значительная, часть секьюри-тизируемых кредитов приходится на Москву и Санкт-Петербург, а также на Московскую область) и недостаточный объем историческихданных по обслуживанию и возврату кредитов.

Ипотечное кредитование и перспективы его развития в России

. характеристика субъектов рынка ипотечного кредитования. 2.Анализ механизма ипотечного кредитования. .Сравнение практики ипотечного кредитования в России и за рубежом. .Определение основных направлений государственного регулирования ипотечного кредитования. .Анализ проблемы рынка ипотечного кредитования в России. .Предложение направлений развития системы ипотечного кредитования. Работа включает три .

Проявляясь в ходе подготовки и реализации сделки по секьюритизации активов, юридические и налоговые проблемы по большей части вполне конкретны. Большинство из них представляют собой следствие пробелов* в^зако-нодательстве и недостатка правоприменительной, практики, что наглядно-демонстрирует динамичное развитие института секьюритизации банковских активов. в России.

10. Предложен комплекс мер, направленных на преодоление существующих проблем и стимулирование дальнейшего развития секьюритизации банковских активов в Российской Федерации. Работа должна вестись одновременно последующим направлениям: совершенствование законодательства, налаживание финансовой инфраструктуры, формирование-целевого класса инвесторов и увеличение емкости фондового рынка (см. прил. 7).

Программа мероприятий разработана на основе глубокого анализа^ опыта стран Западной Европы и США, а также самобытного подхода к решению назревших проблем. С одной стороны, комплекс предлагаемых мер направлен на преодоление текущих проблем, выявленных в ходе анализа российской практики секьюритизации активов. С другой стороны, в ходе исследования мнений участников рынка выявлены некоторые не актуальные сегодня, но потенциально серьезные препятствия на пути развития секьюритизации активов, которые также учитываются в данной программе. И наконец, предусмотрены новаторские шаги, внедрение которых позволит в перспективе вывести секьюритизацию банковских активов в России на новый виток развития, попутно придав ей совершенно особенный, отличный от европейского и американского национальный вид.

Главным стратегическим преимуществом России является возможность переоценки и извлечения правильных уроков из опыта, в том числе негативного, США и Европы, для того чтобы на основе эволюционного подхода внедрять и развивать секьюритизацию активов с учетом особенностей российской институциональной среды.

Примеры похожих учебных работ

Банковская система России. Анализ становления и тенденции развития

. главе выявлены проблемы и перспективы развития банковской системы России в современных условиях. 1. Основы формирования банковской системы России 1.1 Сущность и структура банковской системы Российской Федерации Деятельность банковских учреждений так .

Банковская система России: современные проблемы и перспективы развития

. цель моей курсовой работы - на основе исследования строения банковской системы России определение ее . и покупает на нее национальную валюту, изменяя тем самым баланс . государственные облигации, выплачивает проценты по ним, погашает их). Центральный .

Секьюритизация банковских активов: зарубежный опыт и перспективы развития в России

. как для инвесторов, так и для оригинаторов. По оценкам основных мировых рейтинговых агентств, секьюритизация является одним из наиболее перспективных и активно развивающихся механизмов на финансовом рынке и занимает лидирующие позиции в рейтинге .

Сравнительный анализ банковских систем Россия, США, Европейский Союз, Япония

. сравнительного анализа является весьма актуальной задачей, решение которой позволит выявить основные направления развития мировой банковской системы и проанализировать правильность действий Правительства РФ и Центрального банка . многообразные виды .

Анализ банковской системы России

. рассмотреть банковскую систему РФ, её уровни; провести анализ современного состояния банковской системы России включающий институциональную характеристику банковской системы и финансовые показатели банковской системы; определить специфику развития и .

Развитие банковской системы приводит к необходимости расширения и совершенствования банковских операций в целях привлечения клиентов, увеличения прибыли и снижения рисков. Проведение традиционных операций при условии сохранения ликвидности и низкого риска не позволяет получать высокую прибыль. Для максимизации банковской прибыли большое значение имеет расширение операций банков на рынке ценных бумаг. На фондовом рынке не только аккумулируются и размещаются дополнительные денежные средства, но и появляется возможность страхования банковских рисков через проведение секьюритизации.

Содержимое работы - 1 файл

Секьюритизация как инструмент регулирования банковской ликвидности и доходности.docx

Финансовый университет при Правительстве РФ

Впервые появившись в начале 1970-х годов в США как способ реализации ипотечной задолженности, со временем секьюритизация постепенно охватила различные виды активов: ссуды на автомобильную технику, суда, трейлеры, потребительские кредиты, дебиторские счета по кредитным карточкам, по торговому финансированию, кредиты под недвижимость коммерческого и производственного характера, муниципальные займы штатов, обеспеченные бюджетными поступлениями.

Во второй половине 1980-х годов выпуски ценных бумаг, обеспеченных активами, были осуществлены кроме США в большинстве развитых стран, включая Австралию, Великобританию, Голландию, Германию, Испанию, Италию, Францию, а также странах с переходной экономикой.

Впоследствии наряду с банками стали проводить секьюритизацию и другие кредитно-финансовые институты.

В конце 90-х годов секьюритизация появилась и в России. Причинами появления и развития секьюритизации банковских активов, как показал анализ, послужило расширение объема рынка ценных бумаг, появление новых видов ценных бумаг, в частности, их гибридов с банковскими кредитами, а также увеличение банковских рисков. Однако на ее пути стоит немало трудностей и проблем. В этом плане большое значение приобретает изучение теоретических и практических аспектов, законодательного регулирования секьюритизации в деятельности кредитных институтов США и стран Европы.

Актуальность данной темы обусловлена прежде всего те, что с расширением процесса интеграции Россия все более втягивается в мировую экономику, заимствует зарубежный опыт. Процесс секьюритизации в настоящее время является одним из наиболее обсуждаемых вопросов в банковской среде как явление, вызвавшее последний финансовый кризис. Поиски оптимальной модели секьюритизации в теории и на практике ведутся и в России, и в других странах в связи с дискредитацией

Американский ипотечный кризис и последовавший за ним финансовый кризис

ликвидности усилили интерес ученых и практиков к вопросам практического применения секьюритизации.

Таким образом целью данного эссе является анализ механизма секьюритизации, выявление его достоинств и недостатков, а также рассмотрение перспектив развития секьюритизации в России на основе уже существующей отечественной практики и тенденциях на мировом рынке сегодня.

В настоящее время секьюритизация получила достаточно широкое освещение в трудах многих зарубежных и отечественных ученых. Вместе с тем все еще нет полной ясности в отношении ее определения. Ряд авторов отождествляют секьюритизацию со сделкой по продаже собственником части своих активов третьему лицу. Вторую группу составляют определения авторов, которые ассоциируют секьюритизацию с выпуском ценных бумаг, обеспеченных какими-либо активами.

Встречаются и предельно лаконичные формулировки, так И. Бланк определяет секьюритизацию как «процесс преобразования низколиквидных финансовых активов

Вторая группа включает определения, описывающие механизм секьюритизации активов как ряд последовательных шагов.

Так, Александрова Н.В. констатирует: «Секьюритизация активов — это инновационный

Х.П. Бэр определяет следующим образом: «секьюритизация активов – это инновационная техника финансирования, при которой

· диверсифицированный пул финансовых активов выделяется (списывается) с баланса

банка или иного предприятия;

· приобретает юридическую самостоятельность путем передачи специально созданному

юридическому лицу (SPV),

· которое осуществляет его рефинансирование на международном рынке капиталов или

денежном рынке посредством выпуска ценных бумаг.

При этом важно иметь в виду, что речь идет о превращении малоликвидного, не

На мой взгляд, рассмотренные примеры и приведённый далее механизм секьюритизации подтверждают точку зрения авторов первой группы, а значит в самом общем виде процесс секьюритизации активов можно представить как процесс превращения низколиквидных, не обращающихся на рынке финансовых активов в ликвидные ценные бумаги.

Итак, что же представляет собой механизм секьюритизации. (Приложение 1)

Суть схемы заключается в том, что потенциальный заемщик формируется пул однородных активов, и на основе которого выпускаются долговые обязательства. Обязательства структурированы таким образом, что их держатель получает определенную долю доходов, генерируемых пулом, либо посредством прямого распределения платежей от первичных дебиторов к конечным держателям ценных бумаг, либо по заранее оговоренной схеме. Ключ к успешной секьюритизации в отделении и обособлении сгенерированного пула активов от обычных рисков, связанных с компанией, желающей воспользоваться механизмом секьюритизации (Оригинатора). В частности, в классическом варианте секьюритизации предполагается выбор: выпуск ценных бумаг самим оригинатором или его дочерней компанией или отделение и передача определенных активов, имеющихся у оригинатора, новому, специально создаваемому юридическому лицу (SPV- special purpose vehicle), которое в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, для размещения среди широкого круга инвесторов.

Базовая структура секьюритизации активов обычно включает следующие элементы:

• Продажа пула активов предприятием (оригинатором) без права обратного регресса или с осуществлением ограничением такого права (1)

• хозяйственной единице, которая создана специально для целей рефинансирования,

является юридически самостоятельной и защищенной от банкротства (SPV), (2)

• с дополнительным обеспечением (3)

• и рефинансирование пула активов путем выпуска SPV ценных бумаг (ABS) (4a и 4b).

• Для гарантирования полного и своевременного обслуживания ценных бумаг в

зависимости от способа структурирования, вида секьюритизируемых активов, а также правовой системы используются дополнительные элементы, а именно: валютные и процентные свопы, инвестиционные сертификаты, гарантирующие вложение средств под

определенный процент, или другие виды деривативов (5).

• С целью обеспечения исполнения обязательств по ценным бумагам продаваемые активы обычно передаются в залог инвесторам или же пул активов, включая все права из обеспечения, уступается доверенному лицу. Доверенное лицо использует данные права в

интересах инвесторов (6).

Секьюритизация банковских активов подразумевает ряд обязательных этапов:

формирование дифференцированного пула активов;
отчуждение (обособление) пула активов;
повторное финансирование (рефинансирование) пула активов 7

Изначально механизм секьюритизации был разработан для ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами (закладными). Благодаря длительному периоду кредитования, низким рискам и предсказуемым денежным потокам, а также заинтересованности государства в развитии ипотеки, кредиты под покупку жилья являлись и до сих пор остаются идеальным активом для секьюритизации. Начало эры секьюритизации неипотечных активов обычно датируют серединой 80-х годов. Шаг за шагом различные классы активов вовлекались в процесс секьюритизации. Сейчас самыми популярными после ипотечных кредитов активом стали авто-кредиты и задолженности по пластиковым картам.

Прежде всего, необходимо выделить три важнейших признака, которые отличают секьюритизацию активов от всех прочих способов финансирования:

выведение активов с баланса предприятия или банка. Это позволяет отделить хозяйственные риски самой организации от рисков чисто активов, а также добиться существенной экономии собственного капитала;
наличие обеспечения по выпуску ценных бумаг. Гарантийная масса определяется объемом передаваемого пула прав требований, а также дополнительной кредитной поддержкой;
входящие и исходящие платежные потоки. Капитальные и процентные платежи по выпущенным бумагам погашаются за счет капитальных и процентных платежей по пулу активов. Платежные потоки согласуются между собой по времени, валютам и размерам платежей с помощью производных финансовых инструментов, специальных резервных счетов и прочих инструментов повышения ликвидности.

Только при наличии всех трех признаков можно классифицировать финансовую трансакцию как секьюритизацию активов. В случае же отсутствия какого-либо из них или неполного соответствия указанным признакам, использование понятия секьюритизация активов будет не вполне правомерно.

Читайте также: