Распределение активов это кратко

Обновлено: 05.07.2024

Как работаем и отдыхаем в 2022 году ?

Ни одна хозяйственная деятельность предприятия не может вестись без активов. Это – необходимый, гибкий инструмент, грамотно оперируя которым, можно получить высокую прибыль.

Об активах простыми словами

Активы – совокупность всего имущества, имущественных прав, являющихся собственностью предприятия, прошедших соответствующую оценку и поставленных на баланс. Сюда относят средства производства и основные средства (ОС), дебиторскую задолженность и все то, что может составлять общую имущественную картину организации.

Актив отрицательным быть не может, поскольку это – реальные имеющиеся средства для ведения хозяйственной деятельности. Их можно сосчитать, измерить или взвесить, так как они имеют количественное обоснование.

Вопрос: Включается ли в налоговую базу по НДС при реализации предприятия стоимость активов, которые не облагаются НДС (п. 1 ст. 158 НК РФ)?
Посмотреть ответ

Самыми надежными активами считаются те, которые легко принимают денежную форму без серьезной потери своей стоимости. Поэтому данные активы носят название ликвидных:

денежные средства,
запасы готового продукта,
краткосрочные инвестиции и другое.

Соответственно, неликвидными активами можно назвать то имущество, которое приобретает денежную форму с весьма существенной потерей текущей стоимости или может быть окуплено лишь через продолжительное время:

средства производства,
основные средства,
просроченные задолженности дебиторов и прочее.

Используя активы, руководство предприятия может получать выгоду, контролировать ее, направлять в правильное русло с целью повышения уровня финансовых потоков.

Активы и пассивы в бухгалтерском учете

Бухучет основан на балансе активов и пассивов — частях бухгалтерского баланса, представленного таблицей с двумя вертикальными полями. С левой стороны размещены активные счета, отражающие все имеющиеся средства предприятия, их распределение. С правой – пассивные счета, объясняющие, из каких источников финансирования средства появились.

По сути, в разных частях таблицы представлены одинаковые данные, только разделенные на группы и прописанные в разных столбцах в силу их назначения. Поэтому сумма активов должна ровняться сумме пассивов, что является именно бухгалтерским балансом.

Виды активов и их характеристики

В общепринятой форме бухгалтерского баланса активы классифицируют на две группы, оформленные в виде разделов таблицы баланса. Названия групп объясняют суть их функционала.

СПРАВКА. Полный перечень оборотных и внеоборотных активов описан в Приказе Минфина РФ от 06.07.1999 N 43н (ПБУ 4/99).

Оборотные активы

Также известны как текущие, которые обслуживают производственный процесс и расходуются в ходе операционного цикла. Обычно сроком их использования считают не более года, но в некоторых случаях может быть больше в зависимости от технологического процесса производства. К данной категории относят:

НДС по приобретенным ТМЦ;
финансовые краткосрочные вложения;
задолженность по дебиторам;
денежные активы;
запасы готового продукта.

За год такие активы могут пройти несколько операционных циклов, генерируя непрерывный поток прибыли и формируя основную часть дохода предприятия. Свою стоимость они полностью переносят на готовый продукт, при этом обладают следующими положительными свойствами:

высокая ликвидность;
гибкость в управлении;
приспособляемость к условиям рынка;
легкость в преобразовании своих видов.

Недостатками можно считать:

зависимость от инфляции;
затраты на хранение некоторых видов активов;
потеря активов из-за неправомерных действий со стороны персонала или контрагентов.

Внеоборотные активы

Так называют активы, способные приносить прибыль организации, не принимая участия в ее хозяйственных циклах. Они представляют собой некий костяк предприятия, важный для планирования и прогнозирования хозяйственной деятельности. Обычно, срок их использования составляет больше одного года, поэтому их называют долгосрочными. Сюда относят:

результаты разработок и исследований;
основные средства производства;
долгосрочные инвестиции/вложения;
нематериальные активы;
просроченная дебиторская задолженность;
незавершенное строительство.

Плюсами внеоборотных активов считаются:

независимость от инфляции;
способность приносить доход в неблагоприятных рыночных условиях;
защищенность от потери.

Существенными минусами являются:

неликвидность;
подверженность износу;
слабая гибкость в управлении.

Материальные и нематериальные активы

Понятие материальных активов используют для описания любого имущества предприятия, имеющего вещественный характер. К ним относят запасы ТМЦ, денежные средства, здания, землю, оборудование и многое другое.

У нематериальных активов (НМА) нет какой-либо осязаемой, физической формы, но они при этом обладают определенной денежной стоимостью. Их обычно используют для получения дополнительной прибыли, но права на них должны закрепляться документально. Общая стоимость НМА дает возможность адекватно рассмотреть финансовое состояние предприятия.

Все средства НМА можно поделить на категории, учет которых регулируется Приказом Минфина России от 27.12.2007 N153н (ред. от 16.05.2016):

имущественные права;
авторские права;
право использования природных ресурсов;
право использования коммерческих знаков и обозначений;
деловая репутация;
другие НМА.

ВАЖНО! Необходимо помнить, что под НМА признаются не результаты интеллектуального труда, а только права на них.

Чистые активы

Данное определение описывает показатель, характеризующий стоимость капитала предприятия, приобретенного только на собственные средства. Его расчет производится путем вычитания долговой суммы из общей суммы всех активов фирмы на основе показателей бухгалтерского баланса. Полученное значение даст общую картину о финансовом состоянии компании.

Амортизация нематериальных активов

Под амортизацией понимают постепенный перенос частей стоимости НМА на готовый продукт в ходе применения НМА в производственных процессах предприятия. Рассчитать амортизацию можно тремя методами:

линейный – погашение равными частями на основе первоначальной стоимости НМА и коэффициента индексации.
метод уменьшаемого остатка – определение годовой суммы списания на основе остатка стоимости активов на конец отчетного периода, а также нормы амортизации;
списание стоимости пропорционально объему продукции – начисление производится на основе соотношения изначальной стоимости активов к объему конечного продукта за время их использования, с учетом количественного показателя готовой продукции за отчетный период.

СПРАВКА. Амортизация не начисляется на НМА, полученные безвозмездно или стоимость которых со временем становится выше либо не меняется.

Оценка стоимости активов

В ходе данной процедуры определяют стоимость средств организации – материальных/нематериальных активов. Применяется при разработке стратегий развития фирмы, ее купле-продаже или реорганизации, определении кредитоспособности и иных операциях.

Процедуре предшествует сбор сведений о предприятии и перспективах дальнейшего его развития, изучение отчетов по финансам, качественный анализ рынка. Для оценки применяют три метода:

затратный – рассматривает стоимость активов в качестве понесенных издержек предприятия для поддержания нормальной деятельности.
сравнительный – позволяет определять стоимость основных фондов путем сравнения аналогичных, представленных на рынке.
доходный – определение стоимости доходных активов и перспектив их развития.

Стоимостная оценка должна проводиться максимально точно и качественно, для чего требуются опытные специалисты, способные предусмотреть каждый фактор, способный оказать влияние на стоимость активов.

В материале разберем, надо ли представлять в отчетности активы и обязательства по срокам их получения и оплаты, важно ли такое распределение и какие показатели отчетности могут быть потенциально искажены, если этого не делать.

Как классифицируют активы и обязательства согласно МСФО

МСФО 1 прямо указывает, что предприятию следует представлять раздельно:

активы и обязательства, возмещение или погашение которых ожидается в течение не более чем 12 месяцев после окончания отчетного периода, и
активы и обязательства, возмещение или погашение которых ожидается по истечении более чем 12 месяцев после окончания отчетного периода.

Предприятие определяет актив или обязательство как краткосрочное, если удовлетворяется одно из нижеперечисленных условий.

Все прочие активы и обязательства организация должна классифицировать как долгосрочные.

Вы наверняка обратили внимание, что стандарт учитывает и то, что у каждой организации может быть разный операционный цикл, который не всегда совпадает с двенадцатью месяцами. Если у предприятия операционный цикл длиннее, чем 12 месяцев, то оно вправе классифицировать свои активы и обязательства, исходя из своего цикла. При условии, что его длину можно четко определить.

МСФО 1 предусматривает также специфические правила, которые следует учитывать при классификации активов и обязательств. С ними вы можете ознакомиться в самом стандарте. Я же хотела бы обратить ваше внимание на влияние такой классификации на финансовые показатели и принятие решений.

На что влияет неправильное распределение активов и обязательств

Думаю всем известно, что каждый месяц, квартал или год, помимо подготовки финансовой отчетности, финансисты также работают над составлением оперативной управленческой отчетности. Данная отчётность не регламентирована регулирующими органами или законом и составляется с периодичностью и по формату, определенным руководством. Цель управленческого отчета — предоставлять оперативные финансовые показатели и результаты деятельности менеджерам, директорам, собственникам для принятия бизнес решений.

Правильная отчетность, как и классификация, могут несомненно повлиять на принятие решений по многим причинам. На какие же финансовые показатели может повлиять неправильная классификация активов и обязательств или отсутствие таковой? Я выделила для себя следующие:

Показатели ликвидности — рассчитываются как соотношение текущих или определенных текущих активов и обязательств (в зависимости от той ликвидности, что вы рассчитываете).

Например, если забыли переквалифицировать часть долгосрочного кредита в краткосрочный, то показатель ликвидности будет завышен. Классификация дебиторской задолженности в долгосрочную без реклассификации резерва по сомнительным долгам приведет к занижению показателей ликвидности.

Оборотный капитал — это часть текущих активов, которая остается после вычета текущих обязательств. Такой важный показатель для оперативного управления будет несомненно искажен при неправильной классификации. Также существует риск принятия неправильных решений в отношении оборотного капитала.

Например, завышенная доля краткосрочных обязательств или заниженная доля краткосрочных активов может указать на то, что у предприятия дефицит оборотного капитала. Это может привести к неразумным решениям для урегулирования данного дефицита.

Оборачиваемость активов/обязательств — неправильная классификация приведет к искажению данных показателей, если анализ проводится по конкретным видам активов/обязательств.

Например, коэффициент оборачиваемости текущей кредиторской задолженности будет явно завышен, если вы забыли переклассифицировать часть кредиторки в краткосрочную.

Коэффициент капитализации — рассчитывается как соотношение долгосрочных обязательств и постоянного капитала. Если часть кредиторской задолженности не перевести в состав долгосрочной или наоборот, то коэффициент капитализации будет искажен.

Несомненно, список потенциальных искажений может быть расширен в зависимости от того, какие финансовые показатели рассчитываются предприятием. Но факт остаётся фактом: даже такая, на первый взгляд, несущественная проблема может привести к неправильной отчетности и тем самым — к неправильным решениям.

Бухгалтеру, который занимается подготовкой отчетности, финансисту, анализирующему данную отчетность, и директору, который ее подписывает, следует учитывать потенциальное влияние того или иного показателя на процесс принятия решений.

Хоть теория и современная, первому ее упоминанию уже 70 лет.

Теория использует математический процесс, который описывает влияние балансировки долей активов на отношение риска к доходности портфеля. Сейчас принципы MPT используют для оптимизации инвестиционных стратегий и частные инвесторы, и крупные институциональные игроки, включая хедж-фонды .

В основе MPT лежит тезис о том, что риск и доходность взаимосвязаны. Это означает, что желание инвестора получить более высокую доходность непременно повышает уровень риска, а между двумя портфелями с одинаковой ожидаемой доходностью рационально выбирать менее рискованный вариант.

Под риском в теории понимается волатильность портфеля — то есть то, насколько изменчива его цена. Математически волатильность выражается через статистический показатель, который называется стандартным отклонением. Пример его расчета я приводил в статье про всепогодную стратегию.

MPT утверждает, что для каждого уровня риска есть соответствующая комбинация активов, которая максимизирует доход, — такой портфель называется оптимальным. Другая идея MPT заключается в том, что за счет диверсификации по различным классам активов можно сгладить волатильность портфеля. Таким образом, мы либо максимизируем доход при заданном уровне риска, либо минимизируем риск при целевой доходности.

Рассмотрим, как это работает.

Что такое эффективная граница

На диаграмме ниже представлена так называемая эффективная граница для портфелей, составленных из акций и среднесрочных казначейских облигаций в разных пропорциях.

Оптимальные портфели расположены на фиолетовой линии. Варианты выше нее недостижимы: не существует портфелей с таким отношением доходности к риску. А портфели ниже линии неэффективны: они либо дают доходность ниже ожидаемой, либо подразумевают больший риск.

По горизонтали — риск, то есть стандартное отклонение, по вертикали — доходность. В тесте использовались исторические данные с 1977 по 2017 годы. Источник: Young Research Publishing

Если мы сравним портфель из акций и облигаций в пропорции 25/75 , он будет предпочтительнее портфеля, состоящего на 100% из облигаций. Первый подвержен меньшему риску за счет эффекта диверсификации, а его прибыль выше за счет доли акций.

Для более высокой доходности инвестору нужно увеличивать долю акций, но риски при этом тоже возрастают. В среднем стандартное отклонение для портфеля, состоящего целиком из акций, то есть S&P 500, достигает 17%. С таким уровнем риска вероятны периодические просадки в 20—30% , а иногда и больше. Недавняя история это подтверждает: в марте 2020 года S&P 500 показал −35% по отношению к своему предыдущему максимуму.

Оптимизация портфеля означает поиск компромисса между риском и прибылью. Поэтому инвестору важно заранее определиться с желаемой доходностью и комфортным для себя уровнем риска. Повторюсь, что речь здесь идет про волатильность, с которой готов мириться инвестор. Этот риск не означает полной потери актива, но может включать ее, например если компания обанкротится. Но диверсификация портфеля обычно снимает этот вопрос.

После формирования инвестиционной цели и составления инвестиционного плана наступает следующий этап — разработка надежной инвестиционной стратегии, которая начинается с распределения активов в портфеле, которое согласуется с конечной целью инвестора. Распределение активов должно основываться на рациональных ожиданиях от соотношения риска/доходности, также важно применять диверсификацию во избежание лишних рисков.

Распределение активов и диверсификация основаны на соблюдении принципа баланса. Любые инвестиции связаны с риском, поэтому инвесторам важно грамотно управлять балансом между риском и доходностью при выборе активов в свои портфели.

В основе данного принципа лежат следующие утверждения, которые будут более подробно рассмотрены:

От пропорций акций, облигаций и пр. в портфеле зависит его доходность и волатильность.

Снижение волатильности и краткосрочных убытков за счет уменьшения доли акций в портфеле может привести к другим рискам. Например, доходность портфеля будет ниже инфляции или будет невозможно достичь поставленной инвестиционной цели.

При распределении активов в портфеле важно иметь реалистичные ожидания о доходности, а не полагаться на надежды.

Лидирующие сегменты рынка все время быстро меняются, поэтому инвестору важно диверсифицировать свой портфель для управления рисками.

Почему важно диверсифицировать портфель и правильно распределять активы

При формировании портфеля для достижения определенной цели крайне важно подобрать такую комбинацию из активов, которая обеспечит максимальные шансы для достижения поставленной цели, с учетом всех установленных ограничений инвестора.

Распределение активов в портфеле (процент акций, облигаций, денег и пр.) определяют его доходность и волатильность (изменчивость доходности).

Это было неоднократно доказано и в теории, и на практике. В 1986 году в публикации Determinants of Portfolio Performance авторов Gary P. Brinson, L. Randolph Hood и Gilbert L. Beebow (в 2016 году Brian J. Scott и др. это повторно подтвердили в статье The global case for strategic asset allocation), показано, что вес влияния распределения активов на результат доходности диверсифицированного портфеля с течением времени составляет 91,1%, а выбор конкретных ценных бумаг или момент входа в рынок (маркет-тайминг) лишь — 8,9%.

Факторы определяющие доходность портфеля при долгосрочном инвестировании

Источник: Vanguard

Далее рассмотрим как влияет распределение активов (доля акций и облигаций) на общую доходность портфеля. На графике ниже представлены различные варианты распределения активов: от 100% в облигациях США и 0% в американских акциях до 0% в облигациях и 100% в акциях с шагом в 10% в период с 1926 г. по 2019 г. Также на столбцах указаны максимальная и минимальная доходность за год для определения волатильности, а в середине столбиков указана средняя доходность за год.

Влияние распределения активов на доходность и волатильность портфеля

Источник: Vanguard, Morningstar

График наглядно демонстрирует разницу в доходности и волатильности портфелей с 20% акциями, где средняя годовая доходность составила 6,6%, максимальная 29,8%, а максимальный убыток 10,1% и с 80% акциями, где среднегодовая доходность 9,6%, а волатильность от +45,4% до -34,9%.

Почему избегание акций как рискованного актива приводит к другим рискам

Выше на графике можно также отметить и краткосрочный риск от владения акциями. Например, портфель, где только половина активов находится в акциях, потерял 22,5% в течение какого-то одного года.

Почему бы просто не свести к минимуму вероятность потерь и использовать для достижения своих инвестиционных целей вложения в активы с низким уровнем риска?

Связано это с тем, что желание избавиться от волатильности портфеля, вызванной вложениями в акции, за счет инвестиций в более стабильные, но, в то же время, менее доходные инструменты (государственные облигации ОФЗ), может подвергнуть портфель иным видам риска с долгосрочным эффектом.

Следующим примером риска служит инфляция. Без акций портфель может расти медленнее цен, и, в итоге, со временем он постепенно теряет свою стоимость. Если у инвестора цель долгосрочная, то инфляция для его портфеля может быть особенно разрушительной, поскольку ее последствия усугубляются в течение длительного периода времени.

Donald G. Bennyhoff в 2009 году в статье Time Diversification and Horizon-Based Asset Allocations показал, что за 30 лет средний уровень инфляции в 3% снизит покупательную способность портфеля более чем на 50%. На момент написания статьи в России официальная инфляция составляет 6,7% (август 2021 г. по данным ЦБ РФ).

Поэтому для инвесторов с долгосрочными целями инфляционные риски могут фактически перевешивать рыночные риски, часто требуя больших вложений в акции, которые хоть и являются более рискованными, но, в то же время, более доходными на длительном промежутке времени.

Используйте реалистичные ожидания доходности при распределении активов

Реалистичные ожидания по доходности и волатильности активов важны при формировании инвестиционного портфеля. Исторические данные за большой промежуток времени могут служить лишь ориентиром. Доходность в прошлом не гарантирует такую же доходность в будущем. Нужно иметь в виду, что рынки по своей природе цикличны и история не повторяется. Также учитывайте, что рыночные условия, сложившиеся на текущий момент времени имеют более важное влияние на доходность.

К примеру, за всю историю американского фондового рынка доходность акций с 1926 года составляла 10,3% в год, а облигаций — 5,3%. За этот же период портфель, который бы состоял наполовину из акций и наполовину облигаций имел бы в среднем 8,3% в год.

Но если обратить внимание на небольшой период времени, то ситуация изменится. Например, с 1980 г. по 2019 г. американские акции демонстрировали доходность 11,6% в год, а облигации — 7,5%. Портфель, состоящий в равных долях из акций и облигаций, обеспечил бы доходность в размере 9,9% в год. Получается, что любой инвестор за этот конкретный период мог бы зарабатывать на 1,6% в год больше, чем среднестатистический исторический показатель в 8,3% годовых.

Также и наоборот, в период с 2000 г. по 2019 г. американские акции показывали среднюю доходность 6,4%, а облигации— 5,0%. Доходность сбалансированного в равных долях портфеля составляла бы 6,2% в год, что на 2,1% ниже среднестатистического исторического показателя в 8,3% годовых.

На практике инвестор должен решать, как применять имеющийся исторический опыт к текущим ожиданиям по доходности. Например, в отчете Vanguard Economic and Market Outlook на 2021 год, опубликованном в декабре 2020 года, аналитики Vanguard считают, что по прогнозам справедливой стоимости акций рынок все еще является не сильно переоцененным и вряд ли можно рассчитывать на высокую доходность в ближайшем будущем. С учетом низких прогнозов по процентной ставке в долгосрочном периоде, не стоит ожидать более высокой доходности облигаций в обозримом будущем.

Поэтому в результате текущих рыночных условий доходность в течение следующих 10 лет может сильно отличаться от представленных примеров. Отсюда следует, что инвесторам, скорее всего, нужно будет изменить свои предположения об ожидаемой доходности, распределение активов и планы пополнений/расходов для достижения будущей цели, которая раньше считалась легко достижимой на основе имеющихся исторических данных.

Используйте диверсификацию для управления рисками

Диверсификация — довольно мощный инструмент для управления традиционными рыночными рисками. Диверсификация, конечно, не несет никаких гарантий, и она, в частности, не может снизить риски, связанные с неликвидными активами, кредитным плечом или мошенничеством.

Диверсификация по классам активов снижает подверженность портфеля рискам, применимым для одного класса. Диверсификация в рамках класса активов снижает подверженность рискам, связанным с конкретной компанией или отраслью.

На практике диверсификация — это хороший инструмент, проверенный временем. Рынок постоянно меняется, одни сегменты растут, другие падают, в следующий момент времени все наоборот. Диверсифицированный портфель включает в себя основные сектора рынка, позволяет инвестору получать прибыль от роста отдельных секторов и в то же время смягчает падение конкретного сектора.

На графике представлена годовая прибыль различных классов активов с 2005 по 2019 гг.

Источник: Vanguard, Morningstar

Детали рисунка не так важны, основное внимание стоит обратить на то, как случайным образом может меняться лидерство между различными сегментами рынка.

Так как лидеры по доходности быстро сменяются, то портфель, диверсифицированный по рынкам, будет менее уязвим к влиянию значительных колебаний в каком-то одном сегменте.

Инвестиции, которые являются концентрированными или специализированными, такими как инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и пр. отраслевые фонды, также, как правило, являются наиболее нестабильными и волатильными.

Топ-10 самых лучших и худших акций в индексе S&P500 в 2008 году:

Источник: Vanguard, FactSet

Данный случай был взят с фондового рынка, но другие активы имеют собственные аналогичные примеры.

Напоминаем, что, хотя диверсификация не может избавить от потерь, недиверсифицированные портфели имеют больший потенциал для огромных убытков!

Ключевые моменты

Распределение активов и диверсификация являются мощными инструментами для достижения инвестиционных целей.

Распределение портфеля по классам активов определяет значительную долю его доходности и волатильности.

Широкая диверсификация снижает подверженность портфеля определенным рискам, предоставляя при этом возможность воспользоваться преимуществами действующих лидеров рынка.

Читайте также: