Концепции финансового менеджмента кратко

Обновлено: 04.07.2024

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов. Концепция (понимание, система) представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. С помощью концепции или системы концепций выражается основная точка зрения на данное явление, задаются некоторые конструктивистские рамки, определяющие сущность и направления развития этого явления.

В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции:

· временной ценности денежных ресурсов;

· компромисса между риском и доходностью;

· эффективности рынка капитала;

· временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Дадим краткую их характеристику.

Концепция денежного потока предполагает:

· идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

· оценку факторов, определяющих величину его элементов;

· выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

· оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Временная ценность является объективно существующей характеристикой денежных ресурсов. Смысл ее состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Происходящее в условиях инфляции обесценение денег вызывает, с одной стороны, естественное желание их куда-либо вложить, т.е. в известной мере стимулирует инвестиционный процесс, а, с другой стороны, как раз отчасти и объясняет, почему различаются деньги, имеющиеся в наличии и ожидаемые к получению.

Риск неполучения ожидаемой суммы заключается в том, что любой договор, согласно которому в будущем ожидается поступление денежных средств, имеет некоторую вероятность быть неисполненным вовсе или исполненным частично.

Оборачиваемость заключается в том, что денежные средства, как и любой актив, должны с течением времени генерировать доход по ставке, которая представляется приемлемой владельцу этих средств. Сумма, ожидаемая к получению через некоторое время, должна превышать аналогичную сумму, которой располагает инвестор в момент принятия решения, на величину приемлемого дохода. Поскольку решения финансового характера предполагают сравнение, учет и анализ денежных потоков, генерируемых в разные периоды времени, для финансового менеджера концепция временной ценности денег имеет особое значение.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем связь между этими двумя взаимосвязанными характеристиками прямо пропорциональная: чем выше

требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности. Верно и обратное. В финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость, например, за банковский кредит нужно платить проценты.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

В условиях рыночной экономики большинство компаний в той или иной степени связано с рынком капитала. Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, равно как и активность операций, тесно связаны с концепцией эффективности рынка. Согласно этой концепции при полном и свободном доступе участников рынка к информации цена акции на данный момент является лучшей оценкой ее реальной стоимости. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги. Более того, эта информация поступает на рынок случайным образом, т.е. нельзя заранее предсказать, когда она поступит и в какой степени будет полезна. Безусловно, создание эффективного рынка, возможное в принципе, на практике нереализуемо.

Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение существует, то говорят о наличии асимметричной информации. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний. Эта информация может использоваться ими различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.

Концепция агентских отношений становится актуальной в условиях рыночных отношений по мере усложнения форм организации бизнеса. Интересы владельцев компании и ее управленческого персонала могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе – рассчитано на перспективу. Чтобы в той или иной степени устранить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки. Существование подобных издержек является объективным фактором, а их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

Одной из ключевых концепций в финансовом менеджменте является концепция альтернативных затрат, или затрат упущенных возможностей. Смысл ее состоит в следующем. Принятие любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять транспортировку произведенной продукции собственным транспортом, а можно прибегнуть к услугам специализированных организаций. В этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат, выражаемых чаще всего в виде относительных показателей.

Концепция альтернативных затрат играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др. Альтернативные затраты, назы

ваемые также ценой шанса, или ценой упущенных возможностей, представляют собой доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования имевшихся у нее ресурсов.

Смысл концепции временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Безусловно, эта концепция в известном смысле умозрительна и условна. Здесь речь идет о том, что основывая некую компанию, ее владельцы обычно исходят из стратегических, долгосрочных установок, а не из сиюминутных соображений.

Срочно?
Закажи у профессионала, через форму заявки
8 (800) 100-77-13 с 7.00 до 22.00

Наука и практика финансового менеджмента основывается на перечне взаимно связанных основательных концепций, которые получили свое развитие в пределах теории финансов.

В финансовом менеджменте главными и базовыми принято считать такие концепции:

денежного потока;
временной ценности денежных ресурсов;
компромисса между риском и доходностью;
стоимости капитала;
эффективности рынка капитала;
неравномерности информации;
агентских отношений;
альтернативных затрат;
неограниченности времени функционирования хозяйствующего субъекта.

Далее в рамках данной работы более подробно охарактеризуем базовые концепции финансового менеджмента.

Подробное описание концепций финансового менеджмента

Концепция денежного потока подразумевает:

определение денежного потока (его продолжительности и разновидности);
оценку факторов, которые определяют величину составляющих денежного потока;
установку коэффициента дисконтирования, который дает возможность сопоставлять составляющие потока, формирующиеся в разные моменты времени;
оценку риска, который связан с данным потоком, и способы его учета.

Временная ценность – это объективно существующая характеристика денежных ресурсов. Ее сущность заключается в том, что денежная единица, которая имеется на сегодняшний день, владеет более высокой ценностью, нежели аналогичная денежная единица, которая ожидаема к получению спустя какой-то промежуток времени.

Данную неравноценность обусловили три ключевые причины: инфляция, риск неполучения ожидаемой суммы и вероятная альтернативная доходность.

При инфляции покупательная способность денежной единицы в этот момент считается выше, нежели у ее аналога спустя какой-то временной промежуток, таким образом, денежная единица на сегодняшний день наделена более высокой ценностью.

Риск неполучения ожидаемой суммы обусловлен тем, что любой договор, в соответствии с которым в будущем ожидаемо поступление денежных средств, имеет определенную вероятность быть исполненным в какой-то степени либо не исполненным целиком, что обуславливает существование риска не получить денежные средства в будущем. Тогда как денежные средства, которые пребывают в текущем распоряжении, похожего риска не имеет, что становится причиной их более высокой ценности.

Денежные средства, как и любой из активов, это объект обращения, однако, при этом они должны с ходом времени формировать доход по ставке, которая была бы приемлемой для владельца данных денежных средств. В связи с этим денежная сумма, которая существует в текущем распоряжении, может быть доходно размещена, и спустя конкретный временной промежуток существует вероятность получения дохода, в то время как ее будущий аналог не наделен на сегодняшний день такими возможностями.

Концепция временной ценности денег обладает особым значением для финансового менеджера по причине того, что решения финансовой природы подразумевают сравнение, учет и изучение денежных потоков, которые генерируются в различные периоды времени.

Концепция компромисса между риском и доходностью заключается в том, что получение любых доходов в сфере бизнеса зачастую смежно с риском, причем связь между доходностью и риском - прямо пропорциональна: чем выше показатель требуемой либо ожидаемой доходности на вложенный капитал, тем выше становится и уровень риска, который связан с вероятным неполучением этого дохода.

Категорию риска в финансовом менеджменте принимают во внимание в разнообразных аспектах: в приложении к оценке инвестиционных проектов, созданию инвестиционного портфеля, изучению тех или иных финансовых инструментов, принятию решений в соответствии со структурой капитала, объяснению дивидендной политики, анализу затратной структуры и проч.

Деятельность любой организации представляется возможной только в случае наличия финансирующих ее источников. При этом одной из главных характеристик источников финансирования принято считать стоимость капитала. Суть концепции стоимости капитала заключается в том, что обслуживание тех или иных источников стоит для организации не одинаково. Каждый из источников финансирования наделен своей стоимостью.

Стоимость капитала отображает минимальный уровень дохода, который необходим для того, чтобы покрыть затраты по поддержанию этого источника и позволить организации не стать убыточным. Количественная оценка стоимости капитала обладает ключевым значением в изучении инвестиционных проектов и выборе различных альтернатив финансирования деятельности организации.

В рамках рыночной экономики превалирующее число организаций в той или иной мере связаны с рынком капитала. Большие компании и организации являются в нем кредиторами и также инвесторами, а участие небольших организаций зачастую ограничивается разрешением краткосрочных задач инвестиционного характера.

Так или иначе, принятие решений и выбор поведения на рынке капитала, так же, как и активность операций, имеют тесную связь с концепцией эффективности рынка капитала. Логика такого рода операций является следующей: на объем сделок по покупке или продаже ценных бумаг влияет то, в какой мере точно текущие цены пребывают в соответствии с внутренними стоимостями и ожиданиями инвесторов.

Концепция асимметричной информации имеет тесную связь с концепцией эффективности рынка капитала. Ее сущность заключается в том, что отдельные категории лиц в состоянии владеть информацией, которая недоступна всем участникам рынка одинаково. Если имеет место данная ситуация, то стоит говорить об имеющейся асимметрии информации.

Носители конфиденциальной информации чаще всего -это менеджеры и отдельно взятые владельцы организаций. Данная информация может применяться ими разнообразными способами исходя от того, какой из эффектов, положительный или отрицательный, будет иметь ее оглашение.

Концепция агентских отношений является все более актуальной в рамках рыночных взаимоотношений с ходом усложнения форм ведения бизнеса. Большому числу организаций в той или иной мере характерны разрывы между функцией владения и функцией управления и контроля, сущность которого заключается в том, что владельцы организаций совсем не должны углубляться в тонкости оперативного управления ею. Интересы хозяев организаций и их управленческого персонала совпадают далеко не каждый раз.

Для уравнивания возможных противоречий между целевыми установками конфликтующих подразделений и ограничения возможности нежелательных действий менеджеров в личных интересах, владельцы организаций вынуждены претерпевать так называемые агентские издержки. Наличие подобного рода издержек есть объективный фактор, а их величину стоит учитывать при принятии решений финансовой природы.

Одна из главных концепций в финансовом менеджменте – это концепция альтернативных затрат (либо затрат упущенных возможностей). Суть ее заключается в том, что принятие любого из решений финансового характера в подавляющем большинстве случаев связано с отказом от какого-то альтернативного варианта. Например, можно осуществлять инвестиционные вложения в развитие собственного производства комплектующих, а можно закупать их у сторонних организаций. В таком случае решение предпринимается в ходе сравнительного анализа альтернативных затрат, которые выражены зачастую в виде относительных показателей.

Концепция альтернативных затрат обладает весьма важной ролью в оценке альтернатив возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др.

Альтернативные затраты, которые также именуют как цена упущенных возможностей, являются ни чем иным как доходом, который мог бы быть получен компанией, если бы она выбрала другой вариант применения имевшихся у нее ресурсов.

Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта обладает огромным значением не только для финансового менеджмента, но и в целом для экономики организации. Смысл ее заключается в том, что организация, однажды возникнув, будет функционировать вечно. Бесспорно, данная концепция в известном смысле является условной, так как всем общественно-хозяйственным системам характерно наличие жизненного цикла, а, следовательно, любая компания имеет свое начало и свой конец.

Создавая определенную компанию, ее владельцы, как правило, мотивируемы стратегическими, долгосрочными установками, а не сиюминутными соображениями. При этом и для бухгалтера, и для финансового менеджера эта концепция является крайне важной, так как предоставляет основание использовать учетные оценки при прогнозно-аналитической работе. Она является фундаментом стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, предоставляет возможность воспользоваться фундаментальным подходом для оценки финансовых активов.

Итак, в заключение можем отметить, что описанная выше характеристика базовых концепций финансового менеджмента дает возможность ознакомиться с представлением об их исключительной значимости в понимании сути финансового менеджмента, что, в свою очередь, стало базой для формирования системы финансового управления в организации. Помимо этого, осведомленность о концепциях финансового менеджмента предоставляет возможность принимать наиболее обоснованные решения в сфере управления финансами организации.

В современной экономике финансовые потоки являются основным объектом управления на любом предприятии, поскольку каждое хозяйственное решение прямо или косвенно связано с движением денежных средств. Поэтому большинству управленцев так или иначе приходится взаимодействовать с финансовыми службами в процессе реализации своих функциональных задач.

В этой связи знание основ финансового менеджмента сегодня необходимо каждому руководителю среднего и высшего звена управления для более глубокого и комплексного понимания проблем, стоящих перед его предприятием, и эффективного выполнения своих функций.

Финансы — это специфическая сфера экономических отношений, связанных с формированием, распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.

Деньги, как материальная основа финансовых отношений, играют важнейшую роль в рыночной экономике, выражая и согласовывая интересы ее участников, а также выступая в качестве всеобщего стоимостного эквивалента.

Под фондом денежных средств понимается их обособленная часть, имеющая целевое назначение. Денежные средства, находящиеся в таких фондах, называются финансовыми ресурсами.

В настоящее время управление финансовыми ресурсами является одной из основных и приоритетных задач, стоящих перед любым предприятием. Приоритетность этого направления в системе целей управления предприятием обусловлена тем, что финансы представляют собой единственный вид ресурсов, способный трансформироваться непосредственно и с наименьшим интервалом времени в любой другой: средства и предметы труда, рабочую силу и т. п.

Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации во многом определяют экономическое благополучие предприятия, а также всех заинтересованных в его функционировании субъектов: собственников, работников, контрагентов, государства, общества в целом.

Ключевая роль финансовых ресурсов в рыночной экономике обусловливает необходимость выделения функций управления ими в самостоятельную сферу деятельности — финансовый менеджмент.

Финансовый менеджмент — это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализацию его стратегических и текущих целей.

Будучи широким и многогранным по своему содержанию, финансовый менеджмент может рассматриваться в различных контекстах:

как научная дисциплина;
как система управления финансами хозяйственного объекта;
как вид предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент как научная дисциплина представляет собой систему теоретических знаний, концепций, моделей и разработанных на их основе прикладных методов, приемов, инструментов, применяемых в процессе принятия управленческих решений.

Теория и практика финансового менеджмента находятся в непрерывном развитии, реагируя на различные изменения, происходящие в экономической среде.

Важнейшими теоретическими положениями современной науки управления финансами являются:

Концепция денежных потоков;
Концепция временной ценности денег;
Концепция риска и доходности;
Гипотеза об эффективности рынков;
Портфельная теория и модели ценообразования активов;
Теории структуры капитала и дивидендной политики;
Теория агентских отношений и др.

1. Концепция денежных потоков

Объем денежных средств, снимаемый с выхода аппарата, зависит от различных факторов, в том числе от свойств и характеристик составляющих его элементов, от эффективности реализации протекающих в нем процессов, от состояния окружающей среды и т. п.

Однако очевидно, что вкладывать средства в подобный аппарат имеет смысл только в том случае, если в итоге денежные потоки на выходе будут превышать входные, причем в объеме, достаточном для покрытия всех расходов, связанных с функционированием упомянутого аппарата и удовлетворением целей получателя.

Соответственно, разность между выходными и входными денежными потоками за соответствующий период времени будет представлять собой результат, полученный от работы этого аппарата (оборудования, предприятия, бизнеса).

2. Концепция временной ценности денег

Более того, в бизнесе и в повседневной жизни время получения денег играет не меньшую роль, чем сами размеры денежных сумм. Например, рубль сегодня более ценен, чем рубль, который поступит спустя некоторое время, поскольку его уже можно потратить на удовлетворение текущих потребностей или вложить (инвестировать) с перспективой получения дополнительного дохода в будущем.

Принимая решение о целесообразности подобных вложений, нужно уметь оценивать будущие денежные потоки с позиции текущего момента времени, т. е. определять их современную стоимость (present value — PV). Для оценки современной, или текущей, стоимости будущих сумм финансисты используют специальную методику, известную как дисконтирование денежных потоков.

3. Концепция риска и доходности

Концепция риска и доходности акцентирует внимание менеджера на необходимости оценки не только возможных результатов хозяйственной операции, но и рисков, связанных с их получением. Согласно данной концепции принятие риска оправдано лишь в том случае, если предполагаемый доход является возможным и приемлемым и при этом наступление рискового события не приведет к негативным последствиям для бизнеса.

Таким образом, добиться значительных результатов, обеспечить процветание фирмы в будущем можно, лишь правильно оценивая риски, принимая своевременные и адекватные меры по их снижению.

4. Портфельная теория и модели ценообразования активов

Например, вложение денег одновременно в нефтяной бизнес и в розничную торговлю будет менее рисковым, чем вложение той же суммы в один из этих видов деятельности, поскольку снижение денежных поступлений от одного из них может быть компенсировано их ростом от другого.

В свою очередь, различные модели ценообразования активов (САРМ, APT и др.) позволяют выявить основные факторы риска инвестиционного портфеля и оценить их влияние на его стоимость и доходность.

5. Теория структуры капитала и дивидендной политики

Не менее важной и тесно взаимосвязанной с предыдущей является проблема распределения полученной прибыли, рассматриваемая в рамках дивидендной политики. Ключевая проблема дивидендной политики заключается в отыскании оптимального соотношения между выплатами в пользу предоставивших капитал владельцев фирмы и той частью прибыли, которая направляется на дальнейшее развитие бизнеса.

6. Теория агентских отношений

С позиции управления финансами наиболее важными агентскими отношениями являются отношения между собственниками и менеджерами, а также между кредиторами и акционерами. Например, в бизнесе часто возникают ситуации, когда владельцы капитала делегируют принятие управленческих решений наемным менеджерам (агентам). Однако менеджеры в целях сохранения своего рабочего места, развития карьеры, роста заработной платы и т. п. могут принимать решения, которые выгодны лично им, в ущерб интересам владельцев бизнеса.

С практической точки зрения финансовый менеджмент может рассматриваться как система управления денежными средствами предприятия и их источниками.

Как и любая система управления, она включает объект и субъект, т. е. управляемую и управляющую подсистемы:

Объектом управления здесь являются денежные средства предприятия и их источники, а также финансовые отношения, возникающие между ним и другими участниками хозяйственной деятельности, различными звеньями финансовой системы.
Субъектами управления в системе финансового менеджмента выступают собственники, финансовые менеджеры, соответствующие службы и организационные структуры, составляющие его управляющую подсистему. При этом главным субъектом управления является собственник предприятия.

Функционирование любой системы управления в экономике осуществляется в рамках действующего правового обеспечения, к которому относятся законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации, нормативные акты министерств и ведомств, лицензии, а также уставные документы, положения и инструкции, регламентирующие работу конкретного предприятия:

Организационное обеспечение задает общую структуру системы управления финансами на конкретном предприятии, а также определяет в ее рамках функции и задачи соответствующих служб, подразделений и отдельных специалистов.
Основу методического обеспечения финансового менеджмента составляет комплекс общеэкономических, аналитических и специальных приемов, методов и моделей, призванных обеспечить эффективное управление финансовыми ресурсами хозяйственного объекта.
Центральным элементом системы финансового менеджмента является кадровое обеспечение, т. е. группа людей (финансовые директора, менеджеры и т. п.), которая посредством специальных приемов, инструментов и методов обеспечивает выработку и осуществление целенаправленных управляющих воздействий на объект.
Управление любым экономическим объектом неразрывно связано с обменом информацией между его структурными элементами и окружающей средой. Своевременность, полнота, точность и достоверность этой информации являются одним из ключевых факторов, определяющих успех в современном бизнесе. В этой связи важнейшим и неотъемлемым элементом современной системы управления финансами является ее информационное обеспечение.

Поскольку подобная информация возникает, циркулирует и потребляется внутри предприятия, она должна быть всегда доступна финансовому менеджеру в полном объеме и с любой степенью детализации. Объемы, формы, степень детализации и периодичность ее получения определяются соответствующими положениями и инструкциями, регламентирующими работу конкретного предприятия.

При безусловной важности внутренней информации для финансового управления хозяйственным объектом успешность и эффективность его функционирования в условиях рынка во многом определяются способностью адаптации к внешней среде. В этой связи значительная доля информационных потребностей финансового менеджера приходится на внешнюю по отношению к объекту управления информацию: данные о рыночной конъюнктуре, поставщиках, покупателях, конкурентах, процентные ставки, макроэкономические индикаторы, котировки ценных бумаг, изменения в законодательстве и т. п.

Доступность, объективность и своевременность получения такой информации будет зависеть от различных факторов, к важнейшим из которых следует отнести уровень развития информационного рынка и его инфраструктуры, а также используемое техническое обеспечение и профессиональную подготовку менеджера в области информационных технологий.

С развитием форм организации бизнеса финансовый менеджмент превратился в самостоятельный вид предпринимательской деятельности. Отделение собственности от управления способствовало появлению и развитию фирм, специализирующихся на профессиональном финансовом управлении предприятиями.

Игорь Лyкaceвич, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой финансового менеджмента Всероссийского заочного финансово-экономического института