Доклад на тему инвестиционные банки
Обновлено: 30.06.2024
Пожалуй, ни одна другая организация не вызывает столько трепета, интриг, споров и любопытства, как глобальный инвестиционный банк. Инвестиционные банки имеют богатую историю, и сегодня они сидят верхом на быстро меняющемся потоке мировой торговли и капитала.
В этой статье дается краткий исторический обзор инвестиционных банков, описываются различные роли, которые они играют в создании и распределении ценных бумаг, и исследуются конфликты интересов, возникающие, когда эти функции выполняются под одной крышей компании.
Ключевые выводы
- Современные день инвестиционно – банковские услуги начались с купцом-банковской моделью в 18 – м и 19 – м веков.
- Инвестиционный банкинг – это сектор отрасли, который в основном занимается капитальным финансированием ряда клиентов в глобальных и местных компаниях.
- В частности, инвестиционный банкинг помогает компаниям предлагать акции общественности, обеспечивает размещение облигаций и участвует в закрытых торговых операциях и инвестициях.
- Большинство инвестиционных банков сегодня обслуживают корпорации, организации или состоятельных клиентов.
Ранняя история
Затем модель торгового банкинга пересекла Атлантику и послужила источником вдохновения для финансовых фирм, основанных известными семьями в том, что можно было бы назвать развивающимся рынком того времени – в Соединенных Штатах. Структура и деятельность первых американских фирм, таких как JP Morgan & Co., Dillon Read и Drexel & Co., отражали структуру и деятельность их европейских коллег и включали финансирование новых деловых возможностей за счет привлечения и использования инвестиционного капитала.
Со временем из этого возникли две несколько отличные друг от друга модели. Старая модель торгового банкинга была в основном частным делом привилегированных жителей клубного мира старого европейского богатства. Торговый банк обычно вкладывает значительные суммы своего собственного (семейного) капитала вместе с другими частными заинтересованными сторонами, которые участвовали в сделках в качестве партнеров с ограниченной ответственностью.
Рост инвестиционных банков
В 19 веке новая модель стала популярной, особенно в Соединенных Штатах. Фирмы, стремящиеся привлечь капитал, будут выпускать ценные бумаги для сторонних инвесторов, которые затем будут иметь возможность торговать этими ценными бумагами на организованных биржах ценных бумаг в крупных финансовых центрах, таких как Лондон и Нью-Йорк. Роль финансовой фирмы заключалась в том, чтобы быть андеррайтером, представляющим эмитента перед инвестирующей публикой, получая интерес от инвесторов и содействуя деталям выпуска. Фирмы, занимающиеся этим бизнесом, стали называть инвестиционными банками.
Такие фирмы, как JP Morgan, не ограничивались инвестиционным банкингом, но зарекомендовали себя во множестве других финансовых предприятий, включая кредитование и прием депозитов (то есть коммерческий банкинг ).Обвал фондового рынка 1929 года и последовавшая за ним Великая депрессия заставили правительство США прийти к выводу, что финансовые рынки нуждаются в более строгом регулировании для защиты финансовых интересов среднего американца.Это привело к отделению инвестиционного банкинга от коммерческого банковского дела в Законе Гласса-Стигалла 1933 года.
Краткий обзор
Goldman Sachs, Barclays и Citgroup (в произвольном порядке) входят в тройку из 10 крупнейших глобальных инвестиционных банков в 2020 году.
Фирмы на инвестиционно-банковской стороне этого разделения (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers и First Boston) продолжали играть видную роль в андеррайтинге корпоративной Америки в послевоенный период, и крупнейшие из них получили известность как таковые. называется выпуклой скобкой.
Торговые банки и частные инвестиционные компании
Регулирующая инфраструктура
В Соединенных Штатах инвестиционные банки действуют в соответствии с законодательством, принятым во времена Гласса-Стигалла. Закон оценных бумагах 1933 года стал проектом для того,как инвестиционные банки страховать ценные бумаги на публичных рынках.Закон установил практику проведения комплексной проверки, выпуска предварительного и окончательного проспекта, а также ценообразования и синдицирования нового выпуска.
Анатомия подношения
Компания выбирает инвестиционный банк в качестве ведущего менеджера по размещению ценных бумаг; в обязанности входит проведение комплексной проверки и составление проспекта эмиссии. Лид-менеджер формирует команду сторонних специалистов, в которую входят юристы, специалисты по бухгалтерскому учету и налогам, финансовые принтеры и другие. Кроме того, ведущий менеджер приглашает другие банки в андеррайтинговый синдикат в качестве соуправляющих. Лид и со-менеджеры будут распределять между собой предлагаемые части акций. Поскольку их андеррайтинг сборы происходят от того, сколько вопроса, которые они продают, конкуренция за ведущий менеджер и старшей надельных позицию довольно интенсивно.
Когда компания впервые выпускает публично торгуемые ценные бумаги посредством первичного публичного предложения (IPO), ведущий менеджер назначает аналитика-исследователя для написания исследовательского отчета и начала постоянного освещения компании. Отчет будет содержать экономический анализ бизнеса и его перспектив с учетом рынка его продуктов и услуг, конкуренции и других факторов. После того, как аналитик инициирует покрытие, он будет давать постоянные рекомендации клиентам банка покупать, держать или продавать акции на основе предполагаемой справедливой стоимости по отношению к текущей цене акций.
Распределение и андеррайтинг
Распространение начинается с процесса создания книги. Синдикат андеррайтинга формирует книгу интересов в течение периода размещения, обычно сопровождаемую выездной презентацией, в ходе которой высшее руководство эмитента и члены команды синдиката встречаются с потенциальными инвесторами (в основном институциональными инвесторами, такими как пенсионные фонды, целевые фонды и страховые компании). Потенциальные инвесторы получают отвлекающий маневр – предварительный проспект, который содержит всю существенную информацию об эмитенте, но не включает окончательную цену выпуска и количество акций.
В конце роуд-шоу ведущий менеджер устанавливает окончательную цену предложения на основе преобладающего спроса.Андеррайтеры стремятся к превышению предложения по подписке (создают больший спрос, чем доступные акции).Если им это удастся, они воспользуются опционом на сверхраспределение, называемым greenshoe, в честь компании Green Shoe Manufacturing Company, первого эмитента такого опциона. Это позволяет андеррайтерам увеличивать количество выпущенных новых акций до 15% (от количества, указанного в проспекте эмиссии) без дополнительной регистрации. Рынок нового выпуска называется первичным рынком.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) регистрирует ценные бумаги до их первичного выпуска, затем они начинают торговать на вторичном рынке на Нью-Йоркской фондовой бирже, Nasdaq или другом месте, где ценные бумаги были приняты для листинга и торговли.
Конфликт интересов
Инвестиционный банкинг чреват потенциальным конфликтом интересов. Эта проблема обострилась в результате консолидации, охватившей отрасль финансовых услуг, до такой степени, что на горстку крупных концернов – легендарные банки с выпуклостью – приходится непропорционально высокая доля бизнеса как со стороны покупателя, так и со стороны продажи.
Потенциальный конфликт, возникающий из-за этого, легко понять. Агенты покупателя – инвестиционные консультанты и управляющие капиталом – несут фидуциарное обязательство действовать исключительно в интересах своих клиентов-инвесторов, не обращая внимания на свои собственные экономические стимулы рекомендовать один продукт или стратегию по сравнению с другим. Инвестиционные банкиры на стороне продажи стремятся максимизировать результаты для своих клиентов, эмитентов. Когда фирма, основным направлением деятельности которой является продажа, приобретает управляющего активами на стороне покупателя, эти стимулы могут противоречить друг другу.
К несчастью для инвесторов, экономика бизнеса такова, что непропорционально большая часть прибыли инвестиционного банка поступает от его андеррайтингового и торгового бизнеса. Конкуренция за мандаты велика, и все участники – банкиры, аналитики, трейдеры и продавцы – должны добиваться результатов.
Компенсация за карьеру в инвестиционном банке
Таким образом, инвестиционный банк не имеет ничего общего с прибылью, которую он получает, кроме как платить людям, которые ее производят. Это не является необычным для 50% или более верхней линии доходов идти в зарплаты и бонусы сотрудников инвестиционного банка. Большая часть этого достается главным архитекторам сделок, но также достается партнерам и аналитикам, которые до раннего утра трудятся над таблицами дисконтированных денежных потоков и сопоставимыми моделями.
Уловка в том, что большая часть этой компенсации выплачивается в виде бонусов. Фиксированные зарплаты ни в коем случае не являются скромными, но большие семизначные выплаты происходят за счет распределения бонусов. Риск для инвестиционного банкира состоит в том, что такие выплаты могут быстро исчезнуть, если рыночные условия ухудшатся или у фирмы будет плохой год.
Инвестиционные банкиры тратят чрезмерное количество времени, пытаясь найти новые способы заработать деньги в хорошие и плохие времена. Такие области бизнеса, как слияния и поглощения (M&A), реструктуризация, частный акционерный капитал и структурированное финансирование, большинство из которых не входили в репертуар инвестиционного банка до середины-конца 1970-х годов, свидетельствуют о способности этой профессии постоянно находить новые способы заработка. Деньги.
Инвестиционные банки — специальные кредитные институты, осуществляющие финансирование и кредитование инвестиций. Эти банки являются неидентичными банковскими учреждениями, что связано с особенностями рынка ссудных капиталов и различиями банковского законодательства отдельных промышленно развитых страну Так, классический тип инвестиционного банка США утвержден Банковским актом 1935 г. (акт Глосса—Стиголла). В соответствии с указанным актом коммерческим банкам запрещено заниматься инвестиционной деятельностью, за исключением операций с государственными и муниципальными облигациями. Такие операции состоят в приобретении части государственных и муниципальных облигаций, организации размещения некоторой их доли среди населения, проведении операций по подписке на облигации и оплате купонов (отрезных талонов к облигации, дающих право на получение определенной суммы процентов по прошествии какого-то срока).
Функции инвестиционных банков и банков долгосрочных вложений в странах Восточной Европы выполняют народные, национальные, а также государственные банки (Болгария, Венгрия) или специализированные банки (Румыния). Структура и функции этих банков систематически претерпевают изменения.
Поскольку основной задачей инвестиционных банков является финансирование и кредитование инвестиций, рассмотрим понятие и виды инвестиций.
[Инвестиции — долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство и другие отрасли. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента.
Инвестиции делятся на финансовые и реальные.
Финансовые инвестиции — вложения в ценные бумаги (акции, облигации и др.), выпускаемые частными компаниями и государством, а также банковские депозиты и объекты тезаврации (сокровища, т.е. хранение денег на дому).
Реальные инвестиции — вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. В условиях современной научно-технической революции наряду с увеличением вещественных элементов основного капитала растут вложения в развитие духовных производительных сил, интеллектуальный потенциал становится наиболее активным элементом производства, повышая роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Накопление приобретает комплексный характер, а расходы на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п. становятся производительными инвестициями.
Различают также инвестиции расширения и инвестиции обновления потребленного основного капитала.
Основными характерными чертами для этих коммерческих организаций, которые мы будем называть инвестиционными банками являются:
· крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых ранках;
· главной признается деятельность по привлечению финансирования посредством ценных бумаг;
· будучи крупной организацией, оперирует, прежде всего, на оптовых финансовых рынках;
· отдает приоритет средне- и долгосрочным вложениям;
· ценные бумаги являются основой его портфеля, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.
Все другие институты рынка ценных бумаг специализируются на выполнении отдельных специализированных операций. При этом им не под силу взять на себя осуществление инвестиционной банковской деятельности.
Источником инвестиций расширения является часть вновь созданной стоимости, направляемой на накопление. Предприниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли (самофинансирование) и на рынке ссудных капиталов (привлеченные средства). Источником инвестиций обновления основного капитала являются амортизационные отчисления.
Реальные инвестиции в основной капитал характеризуются отраслевой и технологической структурами, пропорции которых во многом определяют эффективность накоплений.
Сдвиги в отраслевой структуре инвестиций во всех развитых капиталистических странах в 50—70 гг. выразились в опережающем росте доли их в обрабатывающие отрасли, прежде всего в машиностроение, строительство, транспорт, связь. Отставание в это время инвестиций в добывающую промышленность и топливно-энергетический комплекс явилось одной из причин энерго-сырьевого кризиса 70-х гг.
Технологическая структура инвестиций определяется соотношением затрат на активные элементы основного капитала (машины, оборудование) и на пассивные его элементы (здания, сооружения). Эффективность инвестиций обычно повышается при росте доли активной части.
Инвестиции в воспроизводство основных фондов, наряду с отраслевой и технологической структурами капитальных вложений, характеризуются также территориальной и воспроизводственной структурами.
Территориальная структура капитальных вложений означает их распределение по отдельным регионам страны с повышением доли вложений в районы, дающие наибольшую отдачу, располагающие достаточными сырьевыми и энергетическими ресурсами и необходимой рабочей силой.
Воспроизводственная структура капитальных вложений предполагает направление их на новое строительство, на техническое перевооружение и реконструкцию действующих производств, поскольку такие затраты обеспечивают ускорение обновления действующих основных фондов.
Реконструкция и техническое перевооружение предприятий позволяют увеличить объемы производства, улучшить качество продукции и другие технико-экономические показатели с меньшими затратами, чем при строительстве новых предприятий. При этом сроки ввода новых мощностей сокращаются в полтора — два раза. Учитывая это, масштабы технического перевооружения и реконструкции действующего производственного аппарата за последние годы систематически возрастают. Так, если в 1985 г. доля капитальных вложений на эти цели в производственном строительстве составляла 36%, то в 1993 г. - 51%.
Основную долю реальных инвестиций в развитых капиталистических странах составляют частные инвестиции. Однако государство также принимает участие в инвестиционном процессе путем вложения капитала в государственный сектор как непосредственно, так и косвенно с помощью предоставления кредитов, субсидий, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для обеспечения нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, транспорт и связь).
В развивающихся странах рост инвестиций является непременным условием преодоления экономической отсталости. В расширении производственного потенциала этих стран важную роль играет государство, что подтверждается значительным ростом государственных инвестиций, основными сферами вложения которых являются производственная и социальная инфраструктура и обрабатывающая промышленность.
Для осуществления операций по финансированию инвестиции инвестиционные банки мобилизуют долгосрочный ссудный капитал и предоставляют его заемщикам (предпринимателям и государству) посредством выпуска и размещения облигаций или других видов заемных обязательств. Кроме того, инвестиционные банки покупают и продают пакеты акций и облигаций за свой счет, а также предоставляют кредиты покупателям ценных бумаг.
Основной вид деятельности.
Следует отметить, что деятельность по привлечению финансирования на развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Само собой разумеется, что наиболее простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью.
Однако такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде подразумевает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя. Осуществление такой деятельности возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. (Проиллюстрируем невозможность привлечения финансирования без развитых прочих направлений. Банк решил привлечь для своего клиента финансовые ресурсы через выпуск ценных бумаг клиента. Даже самую первую часть этой работы – выбор конкретного инструмента привлечения и его основных параметров – он не сможет осуществить, так как не будет знать отношения рынка в данный момент к тем или иным инструментам. Если даже такой проект дошел до стадии размещения ценных бумаг, то на этом этапе он и остановится. Инвесторы не будут покупать бумаги, так как никто их не убедил в том, что эти бумаги достаточно надежны и доходны (а сделать профессиональное представление своего клиента банк не сможет по причине отсутствия аналитической деятельности). В свою очередь, брокеры не будут заключать сделки по покупке ценных бумаг, так как они не знают продавца, никогда с ним не работали.) Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности.
С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее “престижным” направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).
На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).
Услуги инвестиционного банка
В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие услуги:
· по привлечению финансовых ресурсов;
· по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;
· по управлению портфелем;
· предоставление рекомендаций клиентам.
Для предоставления вышеперечисленных услуг инвестиционный банк развивает несколько видов деятельности, которые можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для осуществления внешних видов деятельности).
Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним.
Собственно инвестиционная банковская деятельность
Здесь выделяют два основных направления:
· привлечение финансирования;
· слияния и поглощения.
Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.
Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.
Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более частных видов деятельности:
· финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;
· андерайтинговой синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андерайтеров;
· продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;
· обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.
Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями – клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины “инвестиционная банковская деятельность” и “корпоративное финансирование”, по сути, совпадают.
Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:
· консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;
· привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;
· аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;
· реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;
· выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.
Торговля ценными бумагами
Данный вид деятельности мы определили, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.
В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.
В России сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные институты применяют более сложные сделки.
Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании – отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.
Управление активами
Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.
С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой день вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.
С точки зрения инвестиционного банка все фонды, которыми он управляет, являются поставщиками финансовых ресурсов в общий портфель инвестиционного банка, структура которого в значительной мере задается структурой привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и называется управлением инвестициями.
При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет деятельность по торговле ценными бумагами.
Депозитарно-кастодиальная деятельность
Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой универсальным инвестиционным банком.
Аналитические исследования и выработка рекомендаций
Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.
Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд. Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к исследовательской деятельности.
1. Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, – своего рода “лицо” инвестиционного банка, свидетельствующее о его возможностях и указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении клиента – представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка, прогнозов.
2. Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования. Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.
Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тез подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль.
К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести:
· доход от предоставления услуг по привлечению финансирования;
· доход от управления собственным портфелем;
· доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов;
· доход от предоставления брокерских услуг.
Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах (от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).
инвестициях в мелкие и средние компании (в Великобритании).
Имеет место также другое определение инвестиционного банкирского дома
как предприятия, занимающегося торговлей корпоративными и государственными
ценными бумагами, прежде всего в форме покупки крупного пакета и дальнейшей
продажи этих бумаг инвесторам; корпоративным финансированием в форме
привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или в форме
предоставления долгосрочного инвестиционного кредита.
Однако в российском законодательстве под термином банк всегда
понимается коммерческий банк, поэтому российским инвестиционным банкам
придется прятаться за иными официальными терминами.
Основными характерными чертами для этих коммерческих организаций,
которые мы будем называть инвестиционными банками являются:
V крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство
допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых
других финансовых ранках;
V главной признается деятельность по привлечению финансирования
посредством ценных бумаг;
V будучи крупной организацией, оперирует, прежде всего, на оптовых
V отдает приоритет средне- и долгосрочным вложениям;
V ценные бумаги являются основой его портфеля, при этом большинство
инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на
негосударственные ценные бумаги.
Все другие институты рынка ценных бумаг специализируются на выполнении
отдельных специализированных операций. При этом им не под силу взять на
себя осуществление инвестиционной банковской деятельности.
Основной вид деятельности.
Следует отметить, что деятельность по привлечению финансирования на
развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская
деятельность. Само собой разумеется, что наиболее простым определением
инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый
институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью.
Однако такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде
подразумевает специализацию данного института на инвестиционной банковской
деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской
деятельности нельзя. Осуществление такой деятельности возможно только в
рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты
все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по
привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и
развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному
банку. (Проиллюстрируем невозможность привлечения финансирования без
развитых прочих направлений. Банк решил привлечь для своего клиента
финансовые ресурсы через выпуск ценных бумаг клиента. Даже самую первую
часть этой работы – выбор конкретного инструмента привлечения и его
основных параметров – он не сможет осуществить, так как не будет знать
отношения рынка в данный момент к тем или иным инструментам. Если даже
такой проект дошел до стадии размещения ценных бумаг, то на этом этапе он и
остановится. Инвесторы не будут покупать бумаги, так как никто их не убедил
в том, что эти бумаги достаточно надежны и доходны (а сделать
профессиональное представление своего клиента банк не сможет по причине
отсутствия аналитической деятельности). В свою очередь, брокеры не будут
заключать сделки по покупке ценных бумаг, так как они не знают продавца,
никогда с ним не работали.) Можно сказать, что все другие виды деятельности
инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка
инвестиционной банковской деятельности.
С другой стороны, инвестиционная банковская деятельность является не
банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании
на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению
финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).
На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется
операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением
услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).
Услуги инвестиционного банка
В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам
V по привлечению финансовых ресурсов;
V по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;
V по управлению портфелем;
V предоставление рекомендаций клиентам.
Для предоставления вышеперечисленных услуг инвестиционный банк
развивает несколько видов деятельности, которые можно подразделить на
внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов,
формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для
осуществления внешних видов деятельности).
Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих
прибыль, т.е. к внешним.
Собственно инвестиционная банковская деятельность
Здесь выделяют два основных направления:
V привлечение финансирования;
V слияния и поглощения.
Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными
пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на
реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При
этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или
иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое
оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а
также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости
данного пакета. Такая деятельность достаточно широко ведется в настоящее
время некоторыми российскими инвестиционными компаниями.
Привлечение финансирования чаще всего подразумевает форму размещения
ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения
финансирования путем создания венчурных предприятий и использования
механизмов инвестиционного кредитования.
Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более
частных видов деятельности:
V финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые
ресурсы путем выпуска ценных бумаг;
V андерайтинговой синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами
V продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;
V обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.
Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое
направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает
привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в
привлечении дополнительного капитала корпорациями – клиентами
инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть
инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для
правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других
Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с
развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой
получения дохода. Большинство российских предприятий и финансовых групп еще
не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах
инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских
условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными
пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных
предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность
инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть
подразделена на следующие составляющие:
V консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта
V привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;
V аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента
(покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;
V реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;
V выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.
Торговля ценными бумагами
Данный вид деятельности мы определили, как внешний ввиду возможности
непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и
продаже ценных бумаг.
В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также
осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской
деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по
управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе
реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых
рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс
заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных
торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок
купли/продажи, так из более сложных сделок.
В России сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не
связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные
институты применяют более сложные сделки.
Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка
или крупной инвестиционной компании – отдельная сфера бизнеса и науки,
имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности,
который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве
случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно
высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с
Управление активами (или управление инвестициями) нацелено как на
управление собственными средствами инвестиционного банка, так и на
управление портфелями, сформированными за счет средств клиентов.
С точки зрения клиента, инвестиционный банк может предоставить услуги
по управлению ресурсами, например на рынке британских облигаций, услуги по
управлению ресурсами на рынке американских акций, а также на любом другом
рынке или секторе, группе рынков. При этом клиент может либо в любой день
вложить и изъять деньги, обратившись к управляющему, либо сделать это
только в определенные дни, либо использовать для этих целей фондовую биржу.
С точки зрения инвестиционного банка все фонды, которыми он управляет,
являются поставщиками финансовых ресурсов в общий портфель инвестиционного
банка, структура которого в значительной мере задается структурой
привлеченных через различные фонды ресурсов. Кроме ресурсов клиентов в этот
портфель также входят собственные средства. Управление этим портфелем и
называется управлением инвестициями.
При управлении инвестициями используются рекомендации аналитического
отдела банка. Он же разрабатывает динамические модели портфеля, которые
становятся целями для той части инвестиционного банка, которая осуществляет
деятельность по торговле ценными бумагами.
Суть этой деятельности состоит в хранении, опеке, попечительстве, учете
ценных бумаг клиентов, хранении и учете собственных ценных бумаг и других
финансовых активов. Юридически в большинстве случаев данный вид
деятельности вынесен за рамки юридического лица, выполняющего функции
инвестиционного банка, однако эта необходимая часть деятельности направлена
на предоставление комплексных услуг. Поэтому технологически данный вид
деятельности становится обязательным элементом деятельности, осуществляемой
универсальным инвестиционным банком.
Аналитические исследования и выработка рекомендаций
Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли.
Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках.
Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный
между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка.
Современные инвестиционные банки в странах с развитыми финансовыми
рынками тратят все больше денег на развитие своих исследовательских команд.
Можно указать, по крайней мере, на две причины такой любви банкиров к
1. Исследования и рекомендации, предоставляемые клиентам, – своего рода
указывающее на качество услуг этого банка. Первый шаг в привлечении
клиента – представление своих исследований, рекомендаций, оценок рынка,
2. Качественная исследовательская работа лежит в основе успешной
деятельности по управлению инвестициями, привлечению финансирования.
Чем выше качество аналитической работы в инвестиционном банке, тем
прибыльнее управление активами, тем больше объем привлекаемых
финансовых ресурсов, а условия привлечения выгоднее.
Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает
также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия
функционирования для тез подразделений, которые осуществляют внешнюю
деятельность и приносят прибыль.
К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует
V доход от предоставления услуг по привлечению финансирования;
V доход от управления собственным портфелем;
V доход от предоставления услуг по управлению портфелями клиентов;
V доход от предоставления брокерских услуг.
Инвестиционный банк изначально начинает управлять собственными
средствами (или средствами учредителей). Доходность от такой деятельности
может колебаться на современном российском рынке в значительных пределах
(от убытков в 100% годовых до прибыли в несколько тысяч процентов годовых).
В условиях кризиса наращивание инвестиционного потенциала российских банков приобретают особую актуальность. Часть ресурсов изымается населением, другие ресурсы выводятся за рубеж, институциональные и коллективные инвесторы в лице, прежде всего, пенсионных и паевых инвестиционных фондов отказываются от размещения средств в банковских депозитах и предпочитают государственные ценные бумаги. Расширяются масштабы борьбы между российскими и иностранными банками за клиентов, генерирующих существенные финансовые потоки.
Содержание
Введение………………………………………………………………2
1. Сущность, цели и задачи инвестиционных банков……………. 4
1.1 Деятельность инвестиционных банков………………………….4
1.2 Источники банковских инвестиций……………………………..8
2. Функции инвестиционных банков……………………………….14
2.1 Андеррайтинг как основной вид деятельности……………… 22
3. Перспективы развития инвестиционных банков на рынке
ценных бумаг……………………………………………………..29
4. Обобщающие выводы инвестиционной деятельности
банков РФ…………………………………………………………34
Заключение………………………………………….………………..37
Список использованной литературы……………………………….39
Прикрепленные файлы: 1 файл
Курсовая работа.doc
1. Сущность, цели и задачи инвестиционных банков……………. 4
1.1 Деятельность инвестиционных банков………………………….4
1.2 Источники банковских инвестиций……………………………..8
2. Функции инвестиционных банков……………………………….14
2.1 Андеррайтинг как основной вид деятельности……………… 22
3. Перспективы развития инвестиционных банков на рынке
4. Обобщающие выводы инвестиционной деятельности
Список использованной литературы……………………………….39
В условиях кризиса наращивание инвестиционного потенциала российских банков приобретают особую актуальность. Часть ресурсов изымается населением, другие ресурсы выводятся за рубеж, институциональные и коллективные инвесторы в лице, прежде всего, пенсионных и паевых инвестиционных фондов отказываются от размещения средств в банковских депозитах и предпочитают государственные ценные бумаги. Расширяются масштабы борьбы между российскими и иностранными банками за клиентов, генерирующих существенные финансовые потоки. Необходимость повышения инвестиционного потенциала банков во многом предопределяется и ростом внутреннего инвестиционного спроса, так как перед экономикой страны стоят задачи создания инновационных производств, хозяйственного освоения перспективных территорий и финансирования крупных инфраструктурных проектов. По масштабам собственного капитала, способностям аккумулировать значительные денежные ресурсы, качеству предоставляемых услуг банковская система страны должна отвечать этим новым требованиям.
Перед банками возникает задача формирования капитала реального сектора, в том числе, через привлечение долгосрочного финансирования даже в условиях кризиса. Для успешного решения этой задачи инвестиционные услуги банков должны соответствовать потребностям инвесторов. Определение необходимого и достаточного их перечня возможно лишь на основе научно обоснованной оценки инвестиционного потенциала банков. Для этого необходимы разработка системы критериев количественной оценки этого инвестиционного потенциала, поиск путей решения проблемы долгосрочного ресурсного обеспечения. Инвестиционные банки, обладая высококвалифицированными специалистами, постоянно анализируя отечественное законодательство и
требования ведущих мировых бирж, предоставляют наиболее квалифицированную помощь в процессе привлечения инвестиций. Правительство РФ последовательно проводит политику, направленную на активизацию инвестиционной деятельности в стране. Эта политика исходит из того, что для оживления экономики необходим приток средств частных инвесторов, прежде всего корпоративного национального капитала, сумевшего адаптироваться к условиям рынка и способного обеспечить высокую отдачу от инвестируемых средств.
Сегодня от эффективности инвестиционной политики зависят состояние производства, положение и уровень технической оснащенности основных фондов предприятий народного хозяйства, возможности структурной перестройки экономики, решение социальных и экологических проблем.
В связи с такой ситуацией выбранная тема становится особенно актуальной. Для успешного функционирования на современном рынке различные компании все чаще обращаются к профессиональным услугам инвестиционных организаций, таких как банки или инвестиционные компании.
Таким образом, целью данной работы является подробное рассмотрение операций и услуг, предоставляемых инвестиционными банками и их функции.
1. Сущность, цели и задачи инвестиционных банков
1.1 Деятельность инвестиционных банков
В англо-русском банковском энциклопедическом словаре Б.Г. Федорова инвестиционный банк определен как банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам; при этом он ориентирован в основном на оптовые финансовые рынки (для условий США) или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (для условий Великобритании).
Следует отметить, что в разных странах сложились различающиеся между собой терминологические системы. Так, в Великобритании к сути инвестиционного банка больше подходит термин investment trust (company), а не термин investment bank; наиболее близко к американскому пониманию такое явление, как инвестиционный банкирский дом (investment banking house). Инвестиционный банкирский дом определяют как предприятие, занимающееся торговлей корпоративными и государственными ценными бумагами, прежде всего в форме покупки крупного пакета и дальнейшей продажи этих бумаг инвесторам, а также корпоративным финансированием в форме привлечения капитала под выпускаемые ценные бумаги или в форме предоставления долгосрочного инвестиционного кредита.
Из вышеприведенных определений, а также из многих других сведений можно вычленить следующие черты, характерные для инвестиционных банков:
- это крупная универсальная коммерческая организация, сочетающая большинство допустимых видов деятельности на рынке ценных бумаг и на некоторых других финансовых рынках;
- основная деятельность – привлечение финансовых ресурсов посредством ценных бумаг;
- проведение операций, прежде всего на оптовых финансовых рынках;
- приоритет имеют средне- и долгосрочные вложения;
- основа портфеля – ценные бумаги, при этом большинство инвестиционных банков в наибольшей степени ориентируются на негосударственные ценные бумаги.
Другие институты рынка ценных бумаг ориентируются на выполнение отдельных специализированных операций. При этом им не по силам инвестиционно-банковская деятельность.
Следует отметить, что деятельность по привлечению финансовых ресурсов обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Самым простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк – это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью. Однако такое определение будет не совсем точным. Оно в неявном виде предполагает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но дело в том, что специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя, ибо осуществление ее возможно только в рамках по-настоящему
универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансовых ресурсов невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по другим направлениям, свойственным инвестиционному банку. Можно сказать, что все другие виды деятельности инвестиционного банка создают основу для развития в рамках этого банка инвестиционной банковской деятельности1. Кроме того, инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее престижным направлением в работе инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся к получению проектов по привлечению финансовых ресурсов, т.е. стремятся перерасти в инвестиционный банк. Именно деятельность по привлечению финансовых ресурсов для своих клиентов через размещение их ценных бумаг является основной, определяющей компанию в качестве инвестиционного банка. В то же время осуществление этой деятельности предполагает наличие многих других видов деятельности, в комплексе формирующих универсальность инвестиционного банка.
В России до самого последнего времени почти никто не называл себя осознанно инвестиционным банком. В некоторых сферах, в которых могли бы работать инвестиционные банки, функционировали инвестиционные компании и коммерческие банки. В то же время, именно инвестиционные компании, становясь крупнее, все более приближаются к понятию инвестиционного банка. Многие крупные инвестиционные компании, намечая стратегические цели дальнейшего развития, формулируют их в виде одной глобальной цели – перерасти в инвестиционный банк, что означает:
- увеличить количество выполняемых услуг, прийти к комплексности услуг для клиентов;
- увеличить количество видов деятельности для выполнения более широкого спектра услуг;
- увеличить собственный капитал (как за счет собственной прибыли, так и за счет объединения с другими инвестиционными компаниями);
- на основе увеличенного размера капитала переходить к более крупным и более длительным инвестиционным проектам на финансовом рынке;
- наращивать клиентскую базу, переходить от обслуживания мелких и средних к обслуживанию крупных клиентов;
- снижать риск инвестиций за счет увеличения диверсификации, повышения профессионализма персонала, роста количества клиентов и других факторов;
- ориентироваться на привлечение финансирования как наиболее рентабельную деятельность, доступную на новом, более высоком уровне развития инвестиционной компании и при возросшем размере капитала.
Достижение этих целей и означает переход от характеристик, свойственных инвестиционным компаниям, к состоянию, описываемому характеристиками, свойственными инвестиционному банку.
Инвестиционные банки — специальные кредитные институты, осуществляющие финансирование и кредитование инвестиций. Эти банки являются неидентичными банковскими учреждениями, что связано с особенностями рынка ссудных капиталов и различиями банковского законодательства отдельных промышленно развитых стран.
Обычно под инвестициями понимаются долгосрочные вложения капитала в какое-либо предприятие, дело, проект. В банковской деятельности к этому понятию относят любые долгосрочные вложения банковских средств. К инвестиционной деятельности, к примеру, помимо вложений в
ценные бумаги зачастую относят и кредитование основных фондов
предприятия, ссуды малому бизнесу, финансирование текущих, краткосрочных потребностей предприятия.
Однако более корректным следует считать следующее определение. Банковские инвестиции - это вложения банковских ресурсов на длительный срок в ценные бумаги с целью получения прямых и косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются на основе расширения влияния банков на клиентов через владение контрольным пакетом их ценных бумаг. К банковским инвестициям относятся вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги. Несмотря на то, что банковские инвестиции согласно определению должны носить долгосрочный характер, все инвестиционные инструменты подразделяют на:
- инструменты денежного рынка со сроком обращения до года, которые характеризуются низким риском и высокой ликвидностью;
- инструменты рынка капиталов, которые погашаются более чем через год и в целом характеризуются более высокой доходностью.
Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.
1.2 Источники банковских инвестиций
В масштабе страны общий уровень инвестиции отчасти зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства.
Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции представляют расходы на приобретение оборудования, зданий и жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает, что часть производства может быть направлена не на потребление, а на инвестиции.
Чаще всего вкладчики и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда посредники и инвесторы представляют собой одно и тоже лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на покупку нового станка, оно одновременно сберегает и инвестирует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.
Читайте также: