Оферту можно отменить если сообщение об отмене оферты

Обновлено: 04.07.2024

В работе с облигациями инвесторы очень часто встречаются с таким понятием как оферта. Это возможность досрочного погашения ценной бумаги по заранее оговоренной цене.

Все оферты можно разделить на две категории:

1) оферта с Call-опционом (call-оферта)

2) оферта с Put-опционом (put-оферта)

Call-оферта — эмитент имеет право полностью или частично погасить облигационный выпуск в одностороннем порядке. Соответственно, инвестор обязан предоставить бумаги к выкупу. Облигации с таким типом оферты еще называют отзывными.

Такой тип оферты удобен для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок и улучшения конъюнктуры рынка (с дальнейшим рефинансированием долга). Для инвесторов это определенный риск, так как в случае снижения процентных ставок им придется реинвестировать средства под более низкий процент уже в другие инструменты. Поэтому отзывные облигации, как правило, имеют премию в доходности.

Put-оферта, еще её называют безотзывной — в дату оферты инвестор может по желанию предъявить облигацию к погашению или оставить ее до следующей оферты. Соответственно, эмитент обязан выкупить все предъявленные инвесторами облигации. Облигации с таким типом оферты еще называют возвратными.

Такой тип оферты является наиболее распространенным на российском рынке. Оферта позволяет инвестору высвободить средства при досрочном погашении для реинвестирования по более высокой доходности в случае роста процентных ставок и застраховаться от рисков, связанных с длительным владением облигацией.

Даты оферт утверждаются сразу при размещении облигаций, т.е. они известны заранее. При приближении назначенной даты эмитент должен принять решение о будущих параметрах облигации после прохождения оферты, главным образом о величине купонной ставки. Держатель в свою очередь может согласиться с новыми параметрами и продолжать владеть ценной бумагой, или не согласиться и предъявить облигацию к выкупу. Обычно период предъявления стартует за 5 рабочих дней до окончания последнего купонного периода.

Эмитент вправе утвердить любую величину купонной ставки большую нуля, после даты оферты. При этом он также обязан выкупить облигации у всех держателей, которые предъявили их к оферте.

Убытки от невнимательности

С начала 2018 г. мы насчитали 19 выпусков облигаций, по которым купонная ставка была снижена до минимальной величины после прохождения оферт. Держатели этих бумаг, проигнорировавшие данное событие или просто не знавшие об оферте, понесли потери.

По ряду облигаций, купон которых опустился практически до нуля, предполагается еще одна оферта в конце 2018 г., или начале 2019 г. В таком случае потери были неприятны, но не катастрофичны. Соответственно, с ростом срока до погашения, либо следующей ближайшей оферты потери растут.

Математика данного процесса проста. Рыночную цену облигации, как и любого другого биржевого инструмента, определяют спрос и предложение. Для того чтобы создать спрос на облигацию, ее доходность к погашению должна быть близка к доходности, которую обеспечивают бумаги сходного уровня качества и длины.

В отсутствии купона (после его снижения практически до нуля), облигация может обеспечить доходность только с помощью дисконта к номиналу. Чем дальше погашение (оферта), тем сильнее должен быть дисконт.

Например, выпуск Бинбанк БО-12 обеспечивал доходность к погашению в районе 9% до оферты. После ее прохождения купон был снижен до 0,01% годовых, а следующая оферта должна была состояться ровно через полгода. В результате рыночная цена упала до 96,5% от номинала, обеспечив тем самым доходность 4,5% к моменту предъявления к выкупу через полгода, или те же 9% годовых. Если бы выкуп/погашение ожидался через год, падение цены составило бы около 9% соответственно.

Зачем эмитенты снижают купон практически до нуля?

Эмитент не пытается обмануть своих инвесторов и привлечь практически бесплатное финансирование. Именно поэтому даты оферт известны заранее, а об изменении купонов выпустившая бумагу компания предупреждает примерно за одну-две недели до периода предъявления.

Мотив у фактического обнуления купона один, не оставить держателю другого выхода, кроме как предъявить облигацию к погашению. Зачем это нужно эмитенту? Вариантов множество: отсутствие необходимости в заемных средствах, удачное рефинансирование, либо реорганизация структуры компании, как в случае с Бинбанком.

Стоит ли опасаться Call-оферты?

Оферта типа Call не грозит инвестору настолько серьезными потерями, как пропуск оферты Put, хотя бы потому, что пропустить ее невозможно. Если эмитент примет решение погасить свои обязательства в установленный при размещении срок, участие держателя в этом процессе не потребуется.

Однако, неожиданный выкуп облигаций по требованию эмитента может нарушить инвестиционные планы держателя. Например, на фоне стабильно снижающихся ставок в экономике вы решили зафиксировать доходность на длительный промежуток времени, упустив скорую оферту Call из внимания. Эмитент тоже настроен на снижение стоимости обслуживания своего долга, соответственно, в момент оферты облигации будут выкуплены, а компания привлечет деньги, разместив другой выпуск с более низким купоном. С момента покупки до момента оферты ставки могли упасть, и ваши планы по фиксации доходности будут нарушены.

Облигации считаются одним из самых простых инструментов для инвестирования. Однако к вложению в данный вид актива также стоит относиться с должной ответственностью. Перед покупкой стоит обратить внимание не только на срок до погашения и доходность, но и на даты предполагаемых оферт. Это можно сделать, ознакомившись с проспектом эмиссии конкретной бумаги, либо найдя облигацию на одном из специализированных ресурсов, например, Rusbonds, либо Cbonds.

Быстро оценить запланирована ли по облигациям оферта или нет, можно с помощью параметра дюрации в QUIK. Дюрация рассчитывается к ближайшей оферте, если такая имеется, а не к погашению. Поэтому, если вы увидите, что до погашения осталось 10 лет, а дюрация не превышает года, можно с уверенностью утверждать о наличие оферты.

Мы решили подготовить полный список корпоративных облигаций, по которым запланирована оферта до начала 2019 г. В ближайшие 5 месяцев состоятся Call-оферты по 11 выпускам облигаций. Первыми откроют этот список бумаги ПИК серий 4,5,6 в середине августа. Текущая ставка купона по ним составляет 14,25% годовых, при том что купон более свежих облигаций компании не превышает 12%. С большой долей уверенности можно сказать, что ПИК выкупит данные выпуски у акционеров по номиналу.

По Put-офертам список гораздо более внушительный — более 100 выпусков бондов.

Рассмотрим для примера ситуацию с шестью ближайшими бондами. Перспективу по облигациям ПИК серии БО-4 мы рассмотрели выше, по ним одновременно пройдет оферта Put и Call. Ставка будет либо значительно снижена, либо выпуск будет выкуплен эмитентом.

Купон по облигациям Бинбанка серии БО-4 на период после оферты будет приравнен к нулю, выкуп начнется с понедельника и завершится в пятницу. После окончания выкупа, по нашим оценкам, стоимость облигации упадет на 11-13%. Еще стоит обратить внимание на облигации Русфинанс Банк БО-1Р-01, купон по которым будет снижен с 10 до 2%.

Снижением купона с 9,75 до 7,8% завершится оферта Альфа-Банка БО-16, причем стоимость облигации, по нашим оценкам, незначительно упадет ниже номинала. С 11 до 9% снизится ставка по бумагам Росинтруд, 01.

Неизменным после оферты останется купон только по облигациям ЕврфНедвБ1.

Уделяйте время детальному анализу особенностей инструментов, куда вы вкладываете свой капитал. Это напрямую влияет на сохранность и приумножение ваших инвестиций. Ориентируйтесь на выпуски облигаций, которые мы предлагаем в наших портфелях. Обо всех подводных камнях в них мы сообщим заранее.

БКС Брокер

Нефть Urals продают со скидкой $15. Такого дисконта еще не было

РФ временно ограничит выход иностранных инвесторов из российских активов

Рубль не смог развить успех

Рублю не дают стабилизироваться. Некоторые расписки на LSE демонстрируют отскок

В каких активах переждать бурю

Экспортеры должны продавать 80% выручки. Что будет с рублем

Как скажутся санкции на российских компаниях. Обзор

БКС Мир инвестиций: работаем как обычно — надежно, быстро, 24/7

Подборка наиболее важных документов по запросу Расторжение публичной оферты (нормативно–правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое).

Судебная практика: Расторжение публичной оферты

Открыть документ в вашей системе КонсультантПлюс:
Апелляционное определение Санкт-Петербургского городского суда от 03.12.2020 N 33-22739/2020 по делу N 2-1317/2020
Категория спора: Возмездное оказание услуг.
Требования заказчика: 1) О признании договора недействительным в части; 2) О взыскании денежных средств; 3) О взыскании штрафа; 4) О взыскании процентов; 5) О взыскании компенсации морального вреда.
Обстоятельства: Условие договора об изменении подсудности нарушает права истца на рассмотрение дела судом по месту жительства, истец отказался от договора, однако уплаченные средства в срок не получил.
Решение: 1) Удовлетворено; 2) Удовлетворено в части; 3) Удовлетворено; 4) Удовлетворено в части; 5) Удовлетворено в части.
Процессуальные вопросы: 1) О возмещении расходов на оплату услуг представителя - удовлетворено в части; 2) О возмещении почтовых расходов - удовлетворено в части. Разрешая заявленные требования, признавая право М., как потребителя, на рассмотрение дела судом по его месту жительства, на односторонний отказ от договора возмездного оказания услуг (абонентского договора), суд руководствовался положениями п. 2 ст. 450.1 Гражданского кодекса Российской Федерации, статьями 16, 17, 32 Закона Российской Федерации от 7 февраля 1992 года N 2300-1 "О защите прав потребителей" и исходил из действий М., направленных на расторжение оспариваемого договора, пришел к выводу об удовлетворении заявленных истцом требований в части признания условия п. 9.1 Договора Публичной оферты оказания дистанционных услуг об изменении территориальной подсудности разрешения споров недействительным, а также в части взыскания денежных средств, оплаченных по договору, в размере 50 000 рублей, при этом суд исходил из того, что ответчиком доказательств, подтверждающих расходы на фактическое исполнение и возврат денежных средств, уплаченных по договору, не представлено.

Статьи, комментарии, ответы на вопросы: Расторжение публичной оферты

Открыть документ в вашей системе КонсультантПлюс:
Готовое решение: Что нужно знать о публичном договоре
(КонсультантПлюс, 2022) Заключить договор можно, например, сделав публичную оферту или на условиях присоединения. Учтите: отказаться от исполнения договора в одностороннем порядке по общему правилу вы не сможете, его нужно расторгать через суд.

Открыть документ в вашей системе КонсультантПлюс:
Статья: Публичный договор
(Подготовлен для системы КонсультантПлюс, 2022) В п. 2 Информационного письма Президиума ВАС РФ от 05.05.1997 N 14 "Обзор практики разрешения споров, связанных с заключением, изменением и расторжением договоров" указано, что по смыслу п. п. 1 и 3 ст. 426, а также п. 4 ст. 445 ГК РФ обратиться в суд с иском о понуждении заключить публичный договор может только контрагент обязанной стороны (потребитель), но при фактическом пользовании потребителем услугами обязанной стороны договор следует считать заключенным, поскольку потребителем произведен акцепт оферты предложенной стороной, оказывающей услуги (выполняющей работы) в соответствии с п. 3 ст. 438 ГК РФ.

Нормативные акты: Расторжение публичной оферты

Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ
(ред. от 30.12.2021)
"О несостоятельности (банкротстве)"
(с изм. и доп., вступ. в силу с 10.01.2022) 4.2. После проведения торгов по продаже имущества в форме конкурса, посредством публичного предложения или получения акцепта одной из поступивших оферт орган местного самоуправления заключает с покупателем социально значимых объектов соглашение об исполнении условий, указанных в пункте 4 настоящей статьи.

Федеральный закон от 29.12.2014 N 482-ФЗ
(ред. от 29.12.2015)
"О внесении изменений в Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" и Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях"
(с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2017) "4.2. После проведения торгов по продаже имущества в форме конкурса, посредством публичного предложения или получения акцепта одной из поступивших оферт орган местного самоуправления заключает с покупателем социально значимых объектов соглашение об исполнении условий, указанных в пункте 4 настоящей статьи.

Поставщик может отозвать (отменить) поданную на закупку оферту. Это действие доступно до срока окончания подачи оферт. Редактирование отозванной оферты и её повторная отправка заказчику недоступны.

Для отзыва уже отправленной оферты необходимо:

1. В главном меню перейдите в раздел "Поставщикам" - "Заказы в работе" - "Электронный магазин" - "Оферты".

2. Нажмите на номер нужной оферты.

3. Откроется форма "Редактирование оферты". В левой нижней части экрана нажать на кнопку "Отменить".

4. В диалоговом окне установить отметку и подтвердить отмену.

Оферте будет присвоен статус "Отозвана", она будет отображаться во вкладке "Все оферты".

Примечание. Отозвать оферту можно также со страницы просмотра закупки.

Ключевые слова: отменить, отозвать, отзыв, неактуальная оферта, отмена предложения

Корпоративное, гражданское право, экспертиза и составление договоров,оформление недвижимости, оформление перепланировок, арбитражное и гражданское судопроизводство, защита интеллектуальной собственности

Отзыв оферты — это одно из правомочий лица, направившего ее, регламентированных законодательством. В настоящей статье мы рассмотрим, при каких условиях и каким образом оно может быть реализовано с учетом сложившейся судебной практики.

Может ли оферта быть отзывной

Оферта может быть:

безотзывной (подразумевающей заключение договора оферентом на обозначенных условиях без возможности отмены ранее сделанного предложения, т. е. отзыва оферты);
отзывной.

Во втором случае для того, чтобы отозвать оферту, необходимо руководствоваться следующим:

Уведомление о ее отзыве должно быть получено адресатом ранее, чем сама оферта, или одновременно с ней (п. 2 ст. 435 Гражданского кодекса РФ). При возникновении споров заинтересованная сторона должна доказать не только факт направления соответствующего извещения, но и факт его получения другой стороной — ответчиком ранее или одновременно с самой офертой. Только в этом случае оферта будет считаться неполученной, а договор — незаключенным (например, постановление 9-го ААС от 22.09.2016 по делу № А40-199140/15).
Полученную адресатом оферту нельзя отозвать в течение срока, определенного для ее акцепта, кроме случаев, когда иное установлено в самой оферте или вытекает из существа предложения или обстановки, в которой оно было сделано (ст. 436 ГК РФ). Речь идет о ситуации, когда акцепт еще не получен, однако оферент уже является связанным по обязательствам в рамках данного предложения, полученного адресатом, и не сможет отказаться от исполнения. Акцептант же правомочен решать, заключать ему договор или нет.

Обратите внимание! Этот аргумент может быть использован в т. ч. при разрешении споров об исполнении обязательных предписаний контролирующих органов в отношении компаний-эмитентов о направлении последними оферты в адрес своих акционеров о покупке акций, что в дальнейшем может повлечь невозможность реализации судебных решений в связи с недостаточностью имущества (например, определение АС г. Санкт-Петербурга и Ленинградской обл. от 04.10.2016 по делу № А56-68496/2016).

Срок действия оферты по общему правилу

Срок действия оферты —это период, в течение которого лицо, которому адресовано предложение, должно принять его или отклонить. При этом факт указания такого срока при возникновении споров может быть принят судом во внимание при квалификации предложения стороны именно как предложения заключить сделку и применении соответствующих последствий наряду с прочими обстоятельствами исходя из ситуации (например, постановление 13-го ААС от 21.03.2016 по делу № А56-74206/2014).

Уже полученная адресатом оферта, как указывалось ранее, не может быть отозвана оферентом до истечения срока, отведенного на ее акцепт (ст. 436 ГК РФ). Такой срок может быть установлен:

Таким образом, отсутствие в оферте указания на срок ее действия может быть восполнено с помощью предписаний закона (при их наличии) или с учетом сложившейся судебной практики и традиций делового оборота, характерных для соответствующей отрасли правоотношений.

КонсультантПлюс предлагает для прочтения множество интересных статей, в том числе на тему "Может ли оферта пережить оферента, или Memento mori при заключении договора". Если у вас еще нет доступа к системе КонсультантПлюс, вы можете оформить его бесплатно на 2 дня.

Если срок акцептирования не указан в письменной оферте

Обычно суды признают заключенным на основании оферты договор и при отсутствии указания в ней на срок направления акцепта, если обе стороны своими действиями выражают волю на заключение этого договора.

Даже когда конкретные конклюдентные действия не обозначены в самой оферте (п. 3 ст. 438 ГК РФ), суд дает оценку поведению сторон с учетом сложившихся обстоятельств. При этом недопустимо попустительство в отношении противоречивого и недобросовестного поведения хозсубъектов, не соответствующего обычной коммерческой честности, в т. ч. поведения, противоречащего предшествующим заявлениям или поведению стороны, когда другая сторона в своих действиях разумно полагалась на них (см. решение АС Ростовской обл. от 07.10.2016 по делу № А53-17848/16).

Важно! Одним из первостепенных факторов, оцениваемых судами, является добросовестность сторон при заключении договора и соблюдение сторонами т. н. разумного срока, оценка разумности которого производится на основании сложившихся обстоятельств сделки.

Например, суд может принять во внимание:

Сложившиеся до заключения сделки отношения сторон. Так, не был признан разумным и нормально необходимым срок подписания договора через 3 месяца после направления оферты при том условии, что инициатива подписания исходила от самого акцептанта и все существенные условия были заранее согласованы сторонами (см. решение АС г. Москвы от 15.09.2016 по делу № А40-135458/16-12-871).
Условия спорного договора, регламентирующие сроки исполнения отдельных обязательств в его рамках. Суд установил: хотя оферта и не содержит срока для ответа, в ней определена дата поставки. Следовательно, договор должен быть акцептирован в любом случае не позднее указанной даты (см. решение АС Пермского края от 23.06.2016 по делу № А50-6809/16).

Может ли быть отозвана оферта, если не было письменного акцепта

Как уже упоминалось выше, акцепт стороны может выражаться не только в письменном или устном согласии, выраженном словами, но и посредством свершения т. н. конклюдентных действий, т. е. действий, из содержания которых явствует воля лица на заключение договора (п. 3 ст. 438 ГК РФ).

Для признания соответствующих действий адресата оферты акцептом закон не требует исполнения ее условий в полном объеме. Будет достаточно, чтобы лицо, получившее оферту (в том числе проект договора), приступило к ее исполнению на условиях, указанных в оферте, и в установленный для ее акцепта срок (п. 58 постановления Пленумов ВС РФ, ВАС РФ от 01.07.1996 № 6/8).

Обратите внимание! Акцепт — это не любое действие стороны, которой направлена оферта, а исключительно такое, которое нацелено на принятие содержащихся в оферте условий и однозначно относящихся к ней. Совершение лицом, получившим оферту, других действий, не связанных с офертой, не может свидетельствовать о ее принятии (см. решение АС Астраханской обл. от 17.06.2016 по делу № А06-2568/2016).

Суд может истолковать как факт акцептирования оферты следующие действия акцептанта:

Таким образом, даже выраженный только конклюдентными действиями акцепт уже не должен приводить к отзыву оферты.

Заключение гражданско-правовых договоров в обязательном порядке

Такие разногласия оферент может при необходимости передать на рассмотрение в судебном порядке опять же в течение 30 дней, но с момента либо окончания срока действия оферты, либо получения извещения о названных разногласиях.

В противоположной ситуации, когда подписание договора для оферента обязательно, если им будет получен протокол разногласий от второй стороны, он либо принимает его, либо отклоняет (в последнем случае вторая сторона может передать разногласия для разрешения в суд).

П. 2 ст. 445 ГК РФ регламентированы и равны 30 дням сроки:

направления протокола разногласий оференту;
извещения оферентом второй стороны о принятии или непринятии протокола;
направления второй стороной разногласий для разрешения в суд.

Важно! Отправка протокола разногласий в рамках ст. 445 ГК РФ (т. е. когда заключение договора обязательно для 1 из сторон) — это все же акцепт оферты, пусть и на других условиях (хотя ст. 443 ГК РФ регламентировано, что согласие принять оферту на других условиях — это не акцепт, а новая оферта). В связи с этим отзыв оферты после получения протокола разногласий в рассматриваемой ситуации не освобождает оферента от исполнения договорных обязательств по ней (например, постановление АС Приморского края от 29.04.2016 по делу № А51-17671/2015).

Как отозвать оферту

Если оферент намерен отозвать свое предложение, то в установленные законом сроки, о которых мы говорили выше, ему необходимо уведомить об этом сторону, которой данное предложение было направлено (абз.2 п.2 ст. 435 ГК РФ).

Обычно такое извещение составляется в письменной форме и содержит следующие сведения:

наименование, адрес и Ф. И. О. уполномоченного лица стороны, которой была направлена отзываемая оферта;
аналогичные данные оферента;
сведения об отзываемой оферте: дата направления, условия, реквизиты документа, содержавшего текст оферты (например, письма, коммерческого предложения и т. д.), если она была выражена в письменной форме;
указание на то, что данная оферта отзывается ее отправителем и не влечет никаких юридических последствий;
ссылку на ст. абз.2 п.2 ст. 435 ГК РФ;
причины отзыва (необязательный пункт, т. к. причины отзыва оферты в данном случае правового значения не имеют);
дату составления извещения и подпись уполномоченного лица стороны, отзывающей оферту.

Обратите внимание! Форма отзыва оферты законом не регламентирована (например, не указывается, что она обязательно должна быть такой же, как и форма оферты). Главное, отзыв должен быть получен адресатом (см. постановление 9-го ААС от 22.09.2016 по делу № А40-199140/15).

Итак, отправитель оферты правомочен совершить ее отзыв, но в соответствии со следующими предписаниями ГК РФ:

либо до того, как вторая сторона получит оферту, либо одновременно с этим;
полученную адресатом оферту недопустимо отзывать до истечения срока, отводимого на ее акцепт.

Акцепт оферты может быть выражен не только в устной или письменной форме, но и посредством исполнения конклюдентных действий. Срок действия оферты может быть установлен самим оферентом, законом или судом в зависимости от обстоятельств конкретной ситуации.

Более полную информацию по теме вы можете найти в КонсультантПлюс.
Пробный бесплатный доступ к системе на 2 дня.