Выход банков на рынок ipo реферат

Обновлено: 25.06.2024

Всем привет. Ремарка в самом начале — IPO стали очень популярными благодаря росту цен на акции компаний в день размещения. Однако доступ частных инвесторов к участию в публичном размещении все еще очень ограничен. Из каких шагов состоит выход IPO, какая доходность у акций и у кого есть доступ к акциям на IPO — разбираемся в этом материале.

Содержание статьи:

Что такое IPO?

IPO (Initial Public Offering), или первичное размещение акций — это процесс предложения акций частной компании на публичном рынке путем их размещения. В рамках выхода на биржу через первичное размещение акций компания выпускает новые акции, продает их и привлекает дополнительный капитал.

Самое первое IPO прошло еще в 1602 году. Dutch East India Company предложила свои акции всем желающим через Амстердамскую фондовую биржу. Главная цель — привлечение дополнительных средств.

Чем длиннее история каких-то процессов, тем сложнее они становятся. Особенно в финансах. Процесс IPO является самым ярким примером усложнения процессов. Инвестиционные банки, андерайтеры, due diligence, road show, проспекты инвестиций, red herring, ценообразование — все эти компоненты являются частью публичного размещения.

Процесс выхода на IPO

Самый простой способ разобраться в IPO — это рассмотреть каждый шаг компании в размещении акций на бирже.

pre-IPO

Для начала — как компании добираются до IPO. Самое популярный путь — прохождение через несколько раундов инвестиций, быстрый рост и достижение той самой стадии. Стадии, когда выход на биржу становится одним из вариантов привлечения инвестиций.

Несмотря на то, что вариант с несколькими раундами инвестиций перед IPO является очень романтичным, — это далеко не единственный путь. Много компаний в биотехе, например, выходят на IPO на достаточно раннем этапе развития. На это влияет капиталоемкость производства, состояние рынка частных инвестиций, уровень развития компании и потенциальное множество других факторов.

Очевидный факт — у IPO есть свои преимущества и недостатки. Есть и другие способы привлечения и выхода из капитала. Через слияния и поглощения (M&A), прямое размещение (Direct Listing), через поглощение публичной компании (популярный в 2020 SPACs) и другие.

Вернемся к IPO. Инвесторы должны зарабатывать на инвестициях, менеджменту необходимы новые средства и инструменты для развития. Коллективным решением борда и менеджмента компании принято решение по выходу на биржу.

Выбор инвестиционного банка

На этом этапе начинает формироваться разница между размером привлеченных компанией средств и ценой, по которой индивидуальные инвесторы и трейдеры смогут получить акции этой компании.

Зачем вообще нужен инвестиционный банк? Кратко: инвестиционный банк — это посредник между компанией и инвесторами в IPO. Можно подумать, что при определенном размере компании реально нанять армию юристов, самостоятельно составить все документы и сэкономить на инвестиционных банках. Да, и это уже будет Direct Listing, или прямое размещение на бирже.

В IPO инвестиционные банки являются неотъемлемой частью. У банков, а в случае IPO их принято называть андеррайтерами (underwriters), есть несколько опций для работы с компанией. От полного выкупа размещения — минимум рисков для компании, — до best efforts agreement — андеррайтер не гарантирует суммы привлеченных средств и выступает лишь посредником для продажи акций. Есть еще вариант all or nothing — либо продаем весь выпуск акций, либо ничего.

Все это, конечно, не настолько увлекательно, но фактически необходимо. Компания выбирает продавца своих акций. Репутация, опыт и возможности инвестиционных банков ведут к тому, что компании выбирают несколько андеррайтеров. Диверсификация рисков в рамках IPO — стандартная практика.

Выбрали банк, решили с форматом взаимодействия, определились, когда компания получит свои средства, а инвесторы — возможность продать акции? Дальше еще больше бумажной работы.

Индивидуальные инвесторы все еще далеко от доступа к акциям компании.

Заявка на IPO

Дальше андеррайтеры и компания проходят через ряд стандартных процедур. Начинается все с engagement letter — это документ, определяющий условия взаимодействия между компанией и банком. Gross spread является одним из самых интересных компонентов.

Фактически gross spread определяет разницу между тем, за сколько банк продаст акции публике, и тем, сколько банки за эти акции заплатят. Зачастую gross spread составляет около 7% от размера IPO. Наконец, мы дошли до цифр.

Статистика говорит о том, что медианное значение вырученных на IPO средств в США составляет около 180 млн долларов (по состоянию на 2020 год).

Из наиболее популярных сделок в 2021 году компании привлекли в рамках IPO:

Bumble — 2,15 млрд долларов;
Robinhood — 2 млрд долларов;
GitLab — 650 млн долларов;
Rivian — 12 млрд долларов.

Rivian — вообще одна из самых интересных компаний, вышедших на биржу в 2021 году. Rivian вышел на IPO без выручки, компания в момент размещения достигла капитализации в 72 млрд долларов. Все финансовые данные мы можем найти в проспектах компании. К примеру, вот проспект Rivian.

Что такое проспект? Проспект — это формальный документ на регистрацию IPO. В США эта форма называется S-1. Когда необходимо посмотреть финансовые данные компании, которая выходит на биржу, можно абсолютно все детали найти по запросу S-1 prospectus for [имя компании].

После заполнения регистрации наступает еще один интересный момент IPO. Называется road show. Этот термин обычно используется для процесса презентации компании ряду инвесторов. Если на ранних стадиях условный road show проводят основатели и ключевые сотрудники, то в рамках IPO это выполняют андеррайтеры. Road show проводится с целью оценки интереса институциональных инвесторов к IPO и оценке спроса на акции.

IPO — это процесс выхода на биржу через предложение акций публике. При чем здесь институциональные инвесторы?

Институциональные инвесторы фактически являются еще одной стороной, которая имеет доступ к условному домкрату. Каждая сторона, прикладывая усилие к домкрату, увеличивает разницу между ценой предложения компании и ценой покупки акций индивидуальными инвесторами на бирже.

Ценообразование

Если мы еще раз откроем проспект Rivian, то увидим, что сразу в первой секции пропущены цифры, по которым компания выйдет на биржу. После регистрации и roadshow андеррайтеры и компания возвращаются к обсуждению цены размещения.

Цена размещения обычно зависит от ряда факторов. Цели компании влияют на ценообразование. Менеджмент хочет привлечь определенный объем средств в рамках размещения. Рыночные факторы также влияют на цену — изменения цен на акции влияет на цену размещения.

Баланс цены в таком случае — максимально важный момент. С одной стороны — компания, которая привлекает средства. С другой стороны — сколько инвесторы готовы заплатить за акции. Зачастую андеррайтеры уменьшают цены для привлечения максимального интереса. Как результат — цена акций значительно увеличивается в рамках размещения. Но в таком случае компания получает средства по заниженной цене.

Процесс ценообразования очень спекулятивный, на него влияет невероятное множество факторов: от личности управляющего партнера андеррайтера до желания компании и инвесторов заработать.

Так а где индивидуальные инвесторы? Уже почти рядом, но все еще с очень ограниченным доступом.

Непосредственно IPO

Мы имеем цену IPO и количество акций, которое будет продано в рамках размещения. Андеррайтерам теперь необходимо определить, как акции будут распределены между инвесторами. С одной стороны, необходимо найти инвесторов, которые не будут продавать акции сразу же после открытия торгов. Это может обвалить цену акции. С другой — если отдать все долгосрочным инвесторам, то в момент открытия не будет достаточно спроса и предложения для формирования рынка.

Некоторые брокеры, в том числе российские, активно работают с андеррайтерами и получают определенные аллокации в процессе размещения. Так как этот процесс очень спекулятивный и фактически решается каждым андеррайтером непосредственно в момент размещения — невозможно заранее сказать, какой инвестор получит какое количество акций. И это как раз тот момент, когда индивидуальные инвесторы смогут поучаствовать в IPO.

Обычно брокеры собирают заявки от индивидуальных инвесторов для понимания спроса — и дальше распределяют акции соответственно тому объему, который они получили от андеррайтера.

День IPO. Менеджмент компании часто приглашают на церемонию открытия торгов в определенный день. Но это не означает, что акции компании начинают торговаться одновременно со звонком об открытии рынков. NYSE (New York Stock Exchange) имеют процесс, который называется price discovery (нахождение цены). Во время этого процесса центром внимания становятся market makers. NYSE даже составил слайд по этому процессу.

Market makers предлагают акции своим клиентам и находятся в поиске пресловутого баланса между спросом и предложением. Очевидно, что если спрос превышает предложение, то цена открытия торгов по этой акции будет расти. В момент баланса market maker предоставляет информацию бирже о том, что цена открытия будет на определенном уровне. Торги начинаются.

Как участвовать в IPO частным инвесторам?

Как мы видим из процесса IPO, у индивидуальных инвесторов немного возможностей поучаствовать в IPO. В общем-то, варианта два.

Первый — через брокера, который получает аллокацию от андеррайтера. В таком случае количество акций будет зависеть непосредственно от андеррайтера. Российские брокеры также могут накладывать ограничение на продажу этих акций, в США брокеры очень аккуратно подходят к процессу IPO и только очень ограниченный список инвесторов получают доступ к аллокации.

Второй — участвовать в момент открытия торгов. В данном случае процесс ничем не отличается от торговли любыми другими акциями.

Доходность IPO

Доходность (неожиданно!) зависит от стадии участия в IPO. Jay Ritter собирает статистику по IPO каждый год. В соответствии с его цифрами, в 2021 году произошло 309 IPO и средняя доходность первого дня торгов составляет 32%. Однако стоит помнить, что это разница между индикативной ценой размещения — той, которую определяет андеррайтер, — и ценой закрытия. В случае серьезного спроса со стороны институциональных инвесторов и роста цены до открытия торгов по этой акции эта доходность не всегда отражает то, что частные инвесторы могут получить от участия в IPO.

Для информационных целей давайте посмотрим на пять громких IPO прошлого года. Именно классических IPO. Coinbase, Roblox, Warby Parker и другие делали Direct Listing. Поэтому предлагаю посмотреть на пять следующих компаний — Rivian, Bumble, GitLab, Robinhood и Udemy.

Дальше буду сухие цифры, но можно проследить общую динамику. В первый день в трех IPO из пяти был значительный рост. Рынок был волатильный последние два месяца, потому все пять компаний оказались в значительном минусе по сравнению с ценой IPO. Акции GitLab потеряли лишь 6% стоимости, Robinhood сейчас торгуется на 65% ниже, Udemy -55%, Bumble -35%, Rivian -25%. Детали тут:

Нажмите, чтобы увеличить изображение

Учитывая, что какие-то брокеры имеют период lock up — промежуток времени, когда продажа акций запрещена, — инвестиции в определенные IPO могут показать существенные убытки.

Очевидно, что IPO — это комплексный процесс. Попасть в него частным инвесторам не так просто. Доходность участия в IPO может казаться высокой, но она не всегда доступна для частных инвесторов. Участие в IPO становится спекулятивной историей. Если инвесторы покупают акции на IPO и продают их сразу в рынок, то, возможно, таким инвесторам будет сложно получить аллокацию в новых IPO.

Вывод — несмотря на то, что IPO может показаться очень понятным инструментом по получению дохода, серьезно заработать на этом процессе может только определенный круг организаций.

Если есть вопросы или предложения по темам, которые хотелось бы раскрыть подробнее в рамках финансов, данных или рынка финансовых технологий — пишите мне в LinkedIn или Twitter.

Ведение предпринимательской деятельности в банковском секторе потребует от собственников и менеджмента кредитных организаций высоких показателей оперативности, адекватности и эффективности принимаемых ими решений. В особенности, когда речь идет о том, чтобы использовать дополнительные источники финансирования.

Российский рынок IPO переживает неоднозначную ситуацию за историю своего существования. За счет возникновения интереса к публичному размещению и прогнозированию аналитиков о новой волне IPO остыл в процессе весенней лихорадки на мировых рынках. Некоторые эмитенты оказались на нижней границе, другие же отказались выходить на биржу. На данном этапе инвесторы и эмитенты полны ожиданий.

Если учесть интенсивный рост банковского сектора, то и расширение спектра операций перед большинством банков поставит вопрос о том, чтобы увеличить объем собственного капитала, способного выступать, как основа расширения банковского бизнеса.

В процессе проведения IPO отечественные банки могут увеличить столь необходимый капитал, а также расширить спектр источников финансирования. Сейчас к наиболее распространенным источникам увеличения капитала и расширения ресурсной базы можно отнести:

• дополнительные средства владельцев (закрытое размещение бумаг);

В работе были разобраны вопросы по целесообразности выхода банков на рынок IPO, изучены этапы подготовки к данному мероприятию, а также приведены реальные примеры.

Сущность и основные этапы IPO

Цели основных участников IPO не всегда совпадают, каждый из них в процессе подготовки и проведения IPO сталкивается со своими проблемами и решает свои задачи, тем не менее, все они заинтересованы друг в друге, заинтересованы в том, чтобы IPO состоялось. Поэтому весь комплекс проблем IPO должен рассматриваться с разных точек зрения — компании-эмитента, инвесторов, посредников.

Актуальность проблематики IPO для эмитента в основном сосредоточена в вопросах выбора схемы IPO, выбора торговой площадки (страны), на которой будет проводиться размещение, выбора андеррайтера, проведения комплекса мер по реструктуризации компании, по раскрытию информации о компании как во время проведения IPO, так и после него. Главные цели компании в IPO – привлечение долгосрочных финансовых ресурсов в максимальном объеме, создание и поддержание статуса публичной компании. Немаловажным моментом является минимизация издержек на подготовку и проведение IPO.

Главная цель потенциального инвестора – получение максимального дохода в будущем при минимальном риске, диверсификация инвестиционного портфеля. Поэтому во время подготовки и проведения IPO для инвестора наиболее важным является круг проблем, связанных с точной оценкой перспектив компании, рыночных рисков, связанных с ее деятельностью, и специфических рисков, связанных с проведением сделок при IPO – как финансовых, так и юридических.

Основной посредник между компанией и инвесторами — андеррайтер. Главная цель андеррайтера – проведение успешного IPO, результаты которого удовлетворили бы как самого эмитента, так и инвесторов, получивших новые акции. Основные задачи андеррайтера – выбор схемы IPO, анализ эмитента, подготовка и осуществление всех юридических процедур, информационное сопровождение, привлечение инвесторов, организация работы других посредников, помогающих в процессе подготовки и проведения IPO. Ключевой момент в деятельности андеррайтера – определение цены предложения акций.

Почти для любого посредника финансовый результат при IPO предопределен, поэтому зачастую основным результатом для любого посредника становится репутация надежного партнера. Возможность взаимодействия этих основных групп участников во многом определяется нормативно-законодательной базой, деятельностью регуляторов, уровнем развития рыночной инфраструктуры. И от того, насколько успешно будут взаимодействовать между собой эти группы участников, во многом зависит развитие финансового рынка в стране и экономики в целом.
Этапы IPO:

Для получения наибольшего эффекта от первой публичной продажи акций, организации необходим целый комплекс мер для ее подготовки.

1. Предварительный этап заключается в оценке финансовой деятельности компаний с целью нахождения наиболее слабых мест, способных отпугнуть потенциальных инвесторов. Компания улучшает свои показатели и укрепляет финансовое положение. Когда все готово, можно приступать непосредственно к подготовке.

Поиск партнеров (консультанты – юридические компании, брокеры, андеррайтеры – инвестиционные компании, которые зачастую покупают акции после IPO), с которыми согласовывается план проведения, выбор площадки для торгов, листинг (процедура допуска к торгам на фондовой бирже, необходимо соблюдение нескольких условий).

Составление формальных документов: регистрация проспекта ценных бумаг в Федеральной службе по финансовым рынкам.

Создание инвестиционного меморандума – документа, предоставляющего всю необходимую для инвестора информацию (цены на акции, дивидендная политика компании)

3. Основной – включает сбор заявок на предлагаемые ценные бумаги, устанавливаются цены (если не было сделано этого ранее) с учетом полученных заявок, удовлетворение заявок, подведение итогов.

4. Завершающий – показывает эффективность проведенного размещения, смотрится объем торгов, динамика цен (в сочетании с free-float ликвидностью)

2. Анализ рынка IPO в России

• дополнительные средства владельцев (закрытое размещение бумаг);

Реинвестирование прибыли может привести к снижению рентабельности. Этот способ не позволяет также провести расширение капитала в значительных объемах.

Привлечь дополнительные средства владельцев не всегда возможно, а кредиты могут иметь слишком высокую стоимость, чтобы рассматриваться как основной источник средств.

Публичное размещение банковских акций позволяет получить достаточно крупное поступление капитала, не отягощая себя обязательствами по возврату долга. Существенным преимуществом является фактическая бессрочность привлеченных инвестиций и отсутствие риска изменения рыночной конъюнктуры при обслуживании займа.

По объективным или субъективным причинам выход на рынок IPO может быть отложен на неопределенное время. Субъективной причиной, по которой владельцы отечественных банков не спешат выводить свои акции на биржу, является их нежелание продавать долю в очень прибыльном банковском бизнесе.

Под объективными причинами нежелания проводить IPO обычно кроются издержки размещения ценных бумаг — оплата услуг андеррайтеров, расходы на проведение road-show. Структура собственности российских банков, многие из которых являются закрытыми, тоже является причиной нежелания размещать акции на бирже. Это подтверждается отсутствием планов у крупнейших частных банков, например, у Альфа-банка или МДМ-банка, выходить на рынок IPO.

Привлечь дополнительные средства владельцев не всегда возможно, а кредиты могут иметь слишком высокую стоимость, чтобы рассматриваться как основной источник средств. Публичное размещение банковских акций позволяет получить достаточно крупное поступление капитала, не отягощая себя обязательствами по возврату долга.

Существенным преимуществом является фактическая бессрочность привлеченных инвестиций и отсутствие риска изменения рыночной конъюнктуры при обслуживании займа. Решающее значение при выборе источника финансирования банковской деятельности имеет позиция владельцев бизнеса.

Однако такая инициатива регулятора вызвала массу негативных отзывов со стороны представителей банковского сообщества, поддерживающих рыночные принципы развития банковского дела в стране. В целях развития рынка банковских IPO, Банк России предложил сделать возможным покупку до 20 % акций кредитной организации без получения предварительного разрешения на основе одного уведомления.

На сегодня самое большое IPO в банковском секторе провел его лидер — Сбербанк России. В ходе размещения крупнейший банк Восточной Европы, активы которого составляли более 3,3 трлн. руб., выпустил 3,5 млн. акций в качестве допэмиссии. Акции распространялись по открытой подписке по 89 тыс. руб. за акцию. Оплата бумаг закончилась в 20-х числах марта, Сбербанку удалось разместить 73,9 % запланированной допэмиссии. Общий объем средств, привлеченных в ходе допэмиссии, составил 230,2 млрд. руб.

В рамках IPO ТКС Банку удалось привлечь 1,087 млрд. долларов (без учета 15-процентного опциона на переподписку). Из этих денег непосредственно банк получил 175 млн. долларов, а остальное досталось Олегу Тинькову (61% акций банка) и другим акционерам. Кстати, после размещения акций доля Тинькова должна уменьшиться до 50%.

Да и объективных причин для оптимизма у акционеров ТКС тоже более чем достаточно. Скажем, в 2012 году банк Тинькова в 1,8 раза увеличил размер чистой прибыли по МСФО по сравнению с 2011 годом. А на 1 июля 2013 года ТКС-банк занял третье место в России по объему портфеля выданных кредитных карт.

В течение последних 4 лет активы банковской системы демонстрировали довольно быстрый рост и достигли 49.8 трлн. руб.

Нормативы Центрального банка требуют от коммерческих банков соблюдения определенного соотношения банковского капитала и активов. Динамика собственного капитала банков имеет положительный характер, однако в относительном измерении она неуклонно снижается. Средний темп прироста собственного капитала по банковской системе составил примерно 25,8 %, что ниже, чем темпы прироста активов. Снижение достаточности капитала банковского сектора вызывает тревогу — на конец июля отношение собственных средств (капитала) к активам, взвешенным по уровню риска, снизилось до 13,4 %, что является минимальным значением с 2005 года (например, на начало 2010 года достаточность капитала достигала почти 21%).

Одновременно выросло количество банков с минимальной достаточностью капитала (H1 = 10 %‐12 %) до рекордного уровня — 201 кредитная организация, а доля таких банков в активах банковской системы достигла 33%.

Таким образом, банки, с одной стороны, продолжают активно наращивать объемы своих активов, чему способствует благоприятная макроэкономическая ситуация в стране и развитие многих сегментов рынка банковских услуг, с другой, их стремление к увеличению прибыли влечет за собой нарастающую нехватку капитала. Многие представители отечественных банков хотели бы видеть норматив сниженным до 7–9 % уже сейчас.

Успешность IPO можно оценить тем, насколько число заявок на покупку превысило предложение и разницей между номинальной ценой акции и средневзвешенной ценой размещения.

3. Основные проблемы развития рынка IPO и пути их решения

В настоящий момент значительная часть данных проблем была решена. Приняты нормативные акты, значительно упростившие процедуру размещения, в результате чего российское законодательство стало соответствовать западному.

Заключение

Обобщая изученный материал, следует сделать несколько целесообразных выводов:

– это перспективный инструмент, необходимый для того, чтобы привлечь капитал,
В качестве основной причины, которая вынуждает собственников банка согласиться с проведением IPO, будет выступать капитализация банков,
Государственные банки первыми окажутся на рынке IPO в силу того, что они будут испытывать острую потребность в увеличении капитала для того, чтобы сохранить долю на рынке банковских услуг. При этом следует отметить приемлемую стоимость проведения IPO для них,
На сегодняшний момент, на рынок IPO готовы выйти лишь самые крупные банки страны,
Под объективными причинами нежелания проводить IPO обычно кроются издержки размещения ценных бумаг — оплата услуг андеррайтеров, расходы на проведение road-show. Структура собственности российских банков, многие из которых являются закрытыми, тоже является причиной нежелания размещать акции на бирже. Это подтверждается отсутствием планов у крупнейших частных банков, например, у Альфа-банка или МДМ-банка, выходить на рынок IPO с размещением не менее 10 % акций на бирже.

Самые крупные российские банки, например, Сбербанк и ТКС стали самыми первыми в данном направлении. Причем их результаты крайне показательны. Я полагаю, что многие другие банки последуют их примеру и выйдут на рынок IPO.

Список литературы:

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Сбербанк пока остается единственным ликвидным банком, чьи акции торгуются на рынке.
Но недалек тот день, когда свои акции понесут на биржу коммерческие банки. Их подгоняют конкуренция с иностранцами, сокращение доходов, разрыв с финансово-промышленными группами и потребность инвесторов в новых эмитентах.

Рынок Сбербанка

До финансового кризиса 1998 года число активно торгующихся банковских акций на фондовом рынке России колебалось от 10 до 20. Фактическое банкротство крупнейших финансовых институтов, таких, как Инкомбанк, СБС-Агро и Российский Кредит, привело к исчезновению банковского сектора, как класса активов на фондовом рынке, и акции Сбербанка остались единственными банковскими бумагами, которые активно торгуются.

В период 1999-2000 годов Сбербанк характеризовался относительно низкой ликвидностью и привлекательностью, как и все прочие ненефтяные активы. С конца 2000 года успешная реструктуризация российских долгов привела к росту стоимости портфеля ценных бумаг, что положительно сказалось на котировках Сбербанка. К концу 2003 года Сбербанк стал полноправной голубой фишкой, его капитализация на данный момент приближается к 8 млрд долларов.

Помимо Сбербанка, было еще два банка, акции которых относительно активно торговались после кризиса, - это Банк Москвы и УралСиб. Эти банки интересны пока в большей степени для российских инвесторов, как правило, оперирующих незначительными инвестиционными портфелями по сравнению с международными инвесторами.

В последние год-два ряд других частных банков выступали с заявлениями о желании разместить акции на фондовом рынке, но до сих пор дальше разговоров дело не пошло. Интерес к рынку акций высказывал НРБ. Соответствующие заявления со стороны руководства Менатепа СПб больше не звучат, так как изменилось положение всей группы Менатеп-ЮКОС. Недавно озвучил интерес к фондовому рынку Росбанк, но, учитывая тот факт, что этот банк сейчас начал реструктуризацию филиальной сети, недавно купленной у ОВК, размещение его акций, вероятно, тоже не является перспективой ближайшего времени.

Выход банков на IPO неизбежен

В ближайшие два года интерес банков к IPO не может не возрасти. Первая причина - это ужесточение конкуренции в банковском секторе, которая приведет к консолидации банковских активов. Напомним, что введение схемы страхования депозитов с 2007 года для всего банковского сектора означает удорожание заемных средств и приведет к необходимости искать более дешевые источники финансирования. Приход иностранных банков на российский банковский рынок ужесточит условия конкуренции за заемщиков. На данный момент российские банки получают около 60% своих общих доходов именно от кредитно-депозитных операций, в то время как в странах Центральной и Восточной Европы на такие операции приходится лишь 30-40% доходов, а основными доходами являются комиссионные.

Ужесточение конкуренции приведет к структурным изменениям в банковском секторе и вызовет консолидацию банковских групп. Эта тенденция уже просматривается на примере покупки Росбанком розничной сети ОВК, появления группы НИКойл-Автобанк-УралСиб, ожидаемого слияния банков группы МДМ, Зенит и Ингосстрах. Укрупнение банковских институтов дает возможность успешно выходить на рынок с IPO, не размещая при этом крупный пакет, т.е. сохраняя контроль.

Размещение акций банков может стать привлекательным в результате изменений системы отношений в рамках финансово-промышленных групп, в частности, если произойдет ослабление связи между банками и корпоративными участниками ФПГ. В последнее время российские компании стали все чаще привлекать кредиты из-за рубежа или с рынка корпоративных облигаций, рост внешнего долга в 2003 году составил около 15 млрд долларов США на фоне увеличения корпоративного кредитования в российских банках на 26 млрд долларов за тот же период. Уход "своих" клиентов заставил российские банки развивать розничное кредитование и создавать независимую клиентскую базу. Окончание периода, когда банки были карманными институтами для кредитования "своих" предприятий, развяжет им руки для выхода на фондовый рынок.

Наконец, еще одним важным условием IPO является высокая стоимость банковских активов. Основные ориентиры, по которым можно определить, как оценивает рынок нового потенциального эмитента, - это показатели оценки уже торгуемых на рынке эмитентов. Именно по этой причине рост котировок Сбербанка, единственного ликвидно-торгующегося банка, важен не только для самого государственного банка, но и для всего банковского сообщества в России.

Инвесторы ищут прозрачных

Одной из причин быстрого роста привлекательности банковских акций в последнее время является либерализация, предпринятая и планируемая ЦБ РФ. Напомним, что в декабре 2002 года было снято 12-процентное ограничение на иностранное участие в капитале российской банковской системы. Таким образом, Центробанк открыл банкам возможность для привлечения иностранных акционеров к участию в своем капитале.

Кроме того, до сих пор интерес иностранных инвесторов к банковским акциям ограничивался необходимостью получать разрешение Центрального банка на их владение. Например, рынок акций Сбербанка разделен на так называемые очищенные акции, то есть те, по которым такие разрешения были выданы, и на простые рублевые акции. В законодательных планах ЦБ РФ на 2004 год стоит изменение этой нормы регулирования и введение разрешения покупать до 10% капитала любого банка в уведомительном порядке.

Вторая причина - это увеличение фондов и капиталов, которые работают с российскими акциями. Инвесторы на данный момент испытывают острую нехватку новых эмитентов, в том числе банковских. Это связано с ростом ликвидности внутри России в результате увеличения резервов Центрального банка, а также с возрастающим интересом к российским активам со стороны международных инвесторов после присвоения стране инвестиционного рейтинга. На данный момент этот растущий интерес в основном реализуется в покупку акций Сбербанка, чьи котировки только с начала года выросли более чем на 60%. Единственное требование инвесторов - это достаточная степень раскрытия информации и представление отчетности по международным стандартам, что с 2007 года станет обязательным для всех банков России.

Ключевые слова: банки,банковская деятельность, биржа, биржевое дело, финансовые рынки, рынок ценных бумаг.

Ведение предпринимательской деятельности в банковском секторе требует от собственников и менеджмента кредитных организаций высокой оперативности, адекватности и эффективности принимаемых ими решений. Особенно, когда речь идет об использовании дополнительных источников финансирования. Учитывая интенсивный рост банковского сектора и расширение спектра операций, перед многими банками встает вопрос об увеличении объемов собственного капитала, который мог бы выступить в качестве основы расширения банковского бизнеса. Одним из наиболее перспективных инструментов привлечения финансовых ресурсов все чаще становится первичное предложение акций на открытом рынке (IPO).

IPO (initial public offering) можно представить в виде первоначального публичного предложение акций банка, который осуществляет вывод бумаги на биржу, широкому кругу лиц. Основными целями проведения IPO являются: привлечение капитала, возможность получения наиболее объективной оценки стоимости банка, повышение ликвидности капитала банка. Как правило, компания, которая провела IPO, становится прозрачной и публичной, что значительно расширяет возможности для бизнеса, в том числе и на международных рынках.

IPO состоит из нескольких этапов. На предварительном этапе будущий эмитент проводит глубокий финансовый анализ своего положения с привлечением сторонних организаций, анализирует структуру активов и пассивов, а также структуру управления. Глубоко изучается информационная система организации, так как от её прозрачности зависит возможность IPO. На основе сделанных выводов принимается управленческое решение, в зависимости от результата анализа, о выходе на IPO или об откладывании этой процедуры на будущее, когда организация будет готова. Если решение положительно, то советом директоров принимается также план действий по реформированию систем организации для устранения слабых сторон, и разрабатывается план мероприятий, необходимых для выхода на IPO.

Подготовительный этап заключается в подборе посредников IPO (выбор брокеров, бирж, андеррайтеров и других партнёров), с которыми согласовываются все действия по проведению IPO, а также устанавливается правовое положение нового выпуска акций (создаётся проспект ценных бумаг и инвестиционный меморандум), проводится листинг и начинается рекламная компания.

На основном этапе происходит сбор заявок в установленной организацией и законодательством форме, затем исполнение заявок, начиная с более высоких цен, подводятся итоги IPO.

Завершающий этап — окончательная оценка успешности состоявшегося IPO, начало обращение акций и контроль за условиями листинга на бирже.

В течение последних 4 лет активы банковской системы демонстрировали довольно быстрый рост, за первый квартал 2013 года активы банковской системы РФ увеличились на 0.7 % или на 329 млрд руб., и достигли 49.8 трлн. руб. (см. рис. 1).

Рис. 1. Объемы активов банков России с 2010–2013 годы [1, c.4–8].

Прирост активов во втором квартале 2013 года не превысит 5–6 %, а по итогам года уступит результату 2012 года. В среднем за это время темп прироста активов составил 42,3 % (см. рис. 2).

Рис. 2. Темпы роста активов банка [1, c. 8].

Нормативы Центрального банка требуют от коммерческих банков соблюдения определенного соотношения банковского капитала и активов. Динамика собственного капитала банков имеет положительный характер, однако в относительном измерении она неуклонно снижается. Средний темп прироста собственного капитала по банковской системе составил примерно 25,8 %, что ниже, чем темпы прироста активов. Cнижение достаточности капитала банковского сектора вызывает тревогу — на конец июля отношение собственных средств (капитала) к активам, взвешенным по уровню риска, снизилось до 13,4 %, что является минимальным значением с 2005 года (например, на начало 2010 года достаточность капитала достигала почти 21 %). Одновременно количество банков с минимальной достаточностью капитала (H1 = 10 %‐12 %) выросло до рекордного уровня — 201 кредитная организация, а доля таких банков в активах банковской системы достигла 33 % (см. рис. 3) [3, c. 2–15].

Рис. 3. Отношение собственных средств к активам банков и количество банков c минимальными уровнями достаточности капитала с 2005–2013 года

На основе всего вышесказанного можно сделать вывод о том, что IPO является весьма специфическим источником привлечения капитала. Несмотря на кажущуюся бесплатность и безвозмездность этого капитала, собственники могут полностью или частично потерять контроль над компанией, что может привести к негативным последствиям для самой организации и её собственников. IPO выгодно тем компаниям, которые могут удовлетворять требованиям публичной компании, имеют достаточный размер капитала и финансовую устойчивость для прохождения листинга на бирже. Таким образом, резюмируя, можно сказать, что IPO доступно не для каждого крупного ОАО и не всегда. Это очень важный шаг для организации на пути её стратегического финансового развития.

Основные термины (генерируются автоматически): IPO, банк, банковская система, банковский сектор, LSE, SPO, доля государства, контрольный пакет, собственный капитал, США.

Читайте также: