Учет временной стоимости денег в доходном подходе реферат
Обновлено: 02.07.2024
Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.
Содержание
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………..….…….3
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ КОНЦЕПЦИИ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ………………………………………………………. ….…5
1.1. Понятие денежных потоков и их значение……………………. 5
1.2. Оценка величины денежных потоков………………………………. …8
1.3. Показатель внутренней нормы доходности…………………………. 11
1.4. Концепция изменения стоимости денег во времени…………………14
ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИИ РИСКА И ИНФЛЯЦИИ………………………19
2.1. Концепция учета фактора инфляции…………….…………………….19
2.2. Концепция учета фактора риска……………………………………..20
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………. 23
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ…………………………………………………..25
Прикрепленные файлы: 1 файл
ВРЕМЕННАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ КУРСОВИК .doc
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ КОНЦЕПЦИИ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ………………………………………………………. … .…5
1.1. Понятие денежных потоков и их значение……………………. 5
1.2. Оценка величины денежных потоков………………………………. …8
1.3. Показатель внутренней нормы доходности…………………………. 11
1.4. Концепция изменения стоимости денег во времени…………………14
ГЛАВА 2. КОНЦЕПЦИИ РИСКА И ИНФЛЯЦИИ………………………19
2.1. Концепция учета фактора инфляции…………….…………………….19
2.2. Концепция учета фактора риска……………………………………..20
Актуальность исследования. Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.
Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.
Для управления финансами предприятия концепция альтернативных издержек имеет особенно важное значение еще и потому что она составляет методическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков. Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и собственную стоимость. Развивая основные положения, можно прийти к выводу, что стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Можно предположить, что существует некая возможность абсолютно безопасного инвестирования денег под определенный процент – например, положить их на депозит в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги. Процентная ставка, по которой инвестору будет выплачиваться доход по таким вложениям и составит альтернативные издержки пассивного владения деньгами.
Таким образом, дисконтируя будущие денежные потоки, финансист просто уменьшает их на величину альтернативных издержек, связанных с этими потоками. Другими словами, он вычитает из суммы доходов расходы по их получению. Обычно эти расходы не являются единственными издержками по осуществлению финансовой операции, к ним добавляются различные другие затраты, порождаемые данным решением [например, комиссионные, уплачиваемые биржевому брокеру при покупке ценных бумаг, или трудовые и материальные затраты по реализации реального инвестиционного проекта]. Исходя из выше сказанного, выбранную мною тему можно считать актуальной.
Предмет исследования – временная стоимость денег.
Цель исследования – изучить процесс временной стоимости денег для современных капиталовложений.
- Раскрыть сущность концепции временной стоимости денег.
- Рассмотреть понятие денежных потоков, альтернативных издержек, внутренней нормы доходности.
- Изучить процесс временной стоимости денег.
- Проанализировать процесс временной стоимости денег и рассмотреть концепции риска и инфляции.
ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ АСПЕКТЫ КОНЦЕПЦИИ ВРЕМЕННОЙ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ.
Денежные потоки в виде платежей произвольной величины, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее общий вид аннуитетов.
Типичными случаями возникновения таких потоков являются капиталовложения в долгосрочные активы, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям и др. Следует отметить, что анализ аннуитетов с платежами произвольной величины уже представляет определенные вычислительные сложности. Как правило, определяют наиболее общие характеристики таких аннуитетов – их будущую и современную стоимость. При этом предполагается, что все остальные параметры финансовой операции известны.
В случае, если поступления [выплаты] произвольных сумм осуществляются через равные промежутки времени, их будущую величину можно определить по следующей формуле:
Современная стоимость потока с произвольными платежами определяется по следующей формуле:
Как уже было отмечено ранее, любой поток с произвольными платежами может быть приведен к виду аннуитета. Формула приведения может быть задана следующим образом:
где CF – периодический платеж по аннуитету, эквивалентному произвольному денежному потоку по величине современной стоимости.
Подобное приведение может полезным при сравнении финансовых операций с произвольными потоками платежей и различной продолжительностью во времени.
Расчет вручную показателей, характеризующих произвольные потоки платежей достаточно трудоемок. В ППП EXCEL для этих целей реализована специальная группа финансовых функций [табл. 1].
Таблица 1. Функции для анализа произвольных потоков платежей
НПЗ [ставка; платежи]
ВНДОХ [платежи; [прогноз]]
МВСД [платежи; ставка; ставка_реин]
ЧИСТНЗ [ставка; платежи; даты]
ЧИСТВНДОХ [платежи; даты; [прогноз]]
Обязательные для задания аргументы функций имеют следующие значения:
ставка – процентная ставка [норма прибыли или цена капитала];
платежи – поток из n – платежей произвольной величины;
ставка_ – реин – ставка реинвестирования полученных средств;
даты – массив дат осуществления платежей для потоков с произвольными интервалами времени.
Функции данной группы используют сложные итерационные алгоритмы для реализации дисконтных методов исчисления ряда важнейших показателей, широко используемых в инвестиционном анализе.
Первые три функции применяются в том случае, когда денежный поток состоит из платежей произвольной величины, осуществляемых через равные промежутки времени.
Функция НПЗ[] вычисляет современную величину потока платежей PV. Две другие функции – ВНДОХ[] и МВСД[] позволяют определить внутреннюю норму рентабельности инвестиций [internal rate of return – IRR] и модифицированную внутреннюю норму рентабельности инвестиций [modified internal rate of return – MIRR] соответственно.
Функции ЧИСТНЗ[] и ЧИСТВНДОХ[] являются самыми мощными в рассматриваемой группе. Они позволяют определить показатели чистой современной стоимости [net present value – NPV] и внутренней нормы рентабельности IRR для потоков платежей произвольной величины осуществляемых за любые промежутки времени. Эти функции удобно использовать для ретроспективного анализа эффективности операций с ценными бумагами, периодический доход по которым выплачивается по плавающей ставке [например – ОГСЗ, ОФЗ и т.д.]
Изложенные теоретические концепции и базовая техника вычислений являются фундаментом, на котором базируются методы анализа долгосрочных ценных бумаг.
1.2. Оценка величины денежных потоков
Для финансового менеджмента концепция альтернативных издержек имеет особенно важное значение еще и потому что она составляет методическую основу непосредственной оценки величины денежных потоков. Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и собственную стоимость. Развивая основные положения, можно прийти к выводу, что стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Можно предположить, что существует некая возможность абсолютно безопасного инвестирования денег под определенный процент – например, положить их на депозит в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги. Процентная ставка, по которой инвестору будет выплачиваться доход по таким вложениям и составит альтернативные издержки пассивного владения деньгами. Тысяча тенге, не положенная в надежный банк под 10% годовых, к концу года станет дешевле именно на эти 10% [если не существовало возможности разместить эти средства на еще более выгодных условиях]. Вспомним, что процесс удешевления денег с течением времени моделируется посредством дисконтирования первоначальной суммы по заданной процентной ставке. Это означает, что процентная ставка, под которую инвестор может с абсолютной надежностью и безопасностью для своих денег разместить их на определенный срок, представляет собой альтернативные издержки владения денежными средствами, а процедура дисконтирования позволяет определить реальную стоимость денег на любой момент времени.
Таким образом, дисконтируя будущие денежные потоки, финансист просто уменьшает их на величину альтернативных издержек, связанных с этими потоками. Другими словами, он вычитает из суммы доходов расходы по их получению. Обычно эти расходы не являются единственными издержками по осуществлению финансовой операции, к ним добавляются различные другие затраты, порождаемые данным решением [например, комиссионные, уплачиваемые биржевому брокеру при покупке ценных бумаг, или трудовые и материальные затраты по реализации реального инвестиционного проекта]. Вычитая сумму и тех и других издержек из суммы ожидаемых в будущем денежных притоков, получают чистую приведенную стоимость [NPV] этих притоков. Признавая временную стоимость денег, финансисты вынуждены учитывать ее в своих расчетах, увеличивая на ее величину сумму расходов по планируемым ими операциям. Измерителем этой стоимости служит процентная ставка.
Читайте также: