Рынок облигаций в россии реферат

Обновлено: 05.07.2024

1 Общая характеристика облигаций1.1 Сущность облигацийОблигация – это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем средств и подтверждает обязательство возместить номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой определенного размера процентов [3].
Классическая облигация сформировалась несколько веков назад и во многом осталась неизменной до наших дней, – это долговое свидетельство, которое содержит два главных атрибута – обязательства вернуть владельцу облигации после окончания определенного срока сумму, которую эмитент получил при выпуске данной бумаги, и обязанность эмитента выплачивать владельцу облигации регулярный доход от номинальной стоимости. Таким образом, выпуская облигации, эмитент тем самым официально заявляет о потребности в заемных средствах [1].
Цели выпуска облигаций следующие:
финансирование инвестиционных проектов эмитента;
рефинансирование имеющейся у эмитента задолженности;
финансирование мероприятий, не имеющих отношения к производственной деятельности эмитента [3].
Облигации, как и акции, являются важными инвестиционными источниками, но различаются следующими моментами:
средства, полученные от выпуска акций, приравниваются к собственным источникам финансирования, владелец акции является владельцем предприятия, а владелец облигации – кредитором предприятия;
доход по акциям выплачивается неограниченный период времени; владелец облигации получает процентный доход в течение определенного периода;
выплата процентных платежей по облигациям осуществляется в выплате дивидендов по простым акциям;
акции имеют право голоса, облигации – нет;
дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли; процентные платежи по облигациям включаются в себестоимость продукции (услуг), то есть относятся к расходам предприятия и вычитаются из прибыли;
погашение номинала облигации осуществляется за счет прибыли (с выкупного фонда, созданного эмитентом) [4].
Облигации являются ценными бумагами, для которых характерны следующие элементы:
номинальная стоимость;
купонная ставка – это оговоренный процент от номинальной стоимости, что уплачивается эмитентом владельцу облигации;
дата погашения;
договор эмиссии – контракт на публичный выпуск облигационного займа. В договоре обязательно оговариваются: минимальный порог ликвидности этих ценных бумаг; предельный уровень задолженности; ограничение величина уплачиваемых процентов. Договор также содержит положения о выплате купонного процента (предприятие должно резервировать средства для погашения облигаций), положения о досрочном выкупе облигаций;
обеспечение облигаций. Обеспечением являются все активы (имущество) предприятия, что служит залогом при выпуске облигаций;
рейтинг облигации – это ее качественный параметр. Определяется по рейтинговой шкале специальной комиссией [4].

2 Анализ рынков облигаций2.1 Понятие рынка облигацийРынок облигаций – это часть рынка ценных бумаг, где осуществляются долгосрочные и среднесрочные заимствования. На рынке облигаций колебания цен незначительны при сопоставлении с интенсивной динамикой котировок акций. Для инвесторов главным являются проценты, несмотря на то, что изменение стоимости облигации на рынке также будет оказывать влияние на доход [4].
В Российской Федерации рынок облигаций считается относительно небольшим – примерно 21% ВВП, что сопряжено не только со сформировавшимися высокими процентами, но и с вековой историей долевого финансирования компаний и кредитования в банке.
Рынок облигаций в России растет с каждым днем по причине того, что несущественная инфляция предоставляет возможность инвесторам и заемщикам обладать значимыми прогнозами. Частично рост облигаций сопряжен и с поддержкой государства. Санкции, ориентированные на внешний долг организаций России, активизируют заимствования внутри государства. Крупными держателями облигаций являются коммерческие банки Российской Федерации.
Известно, что облигации государства играют одну из важнейших ролей. Доходности по государственным облигациям для частных размещений с низкими рисками обширно применяются как ориентир по доходности. Из числа облигаций нефинансовых компаний 3/4 приходится на металлургическую, строительную и нефтегазовую отрасли [1].
Большая часть облигаций России номинирована в рублях и обладает определенными сроками до погашения (4-6 лет). Облигации с погашением более чем через 10 лет являются облигациями, которые выпускаются инфраструктурными компаниями или ипотечными бумагами. Крупные финансовые институты с 2017 года стали выпускать сверхкраткосрочные бумаги с погашением менее чем через один месяц. При этом, следует отметить, что по рынку минимум 15-25% облигаций обладают встроенными опционами (колл или пут) [4].
2.2 Современное состояние рынка облигацийПо состоянию на конец марта 2019 года объем рынка облигаций в рублях составляет приблизительно 21,9 трлн. руб., из числа которых большая часть – это корпоративные долговые обязательства (Диаграмма 1).

Диаграмма 1 – Рынок облигаций в России.
Менее обширно продемонстрированы облигации муниципальных образований, содержащие в себе бумаги муниципалитетов субъектов и федерации. При этом в 2018 году их рынок почти не вырос, а за первые три месяца 2019 года потерял рост прошлого года. По состоянию на март 2019 года к декабрю 2017 года объем рынка облигаций снизился на 0,02% при том, что корпоративные бумаги прибавили почти 6%, а ОФЗ – 11,4% [4].
При этом, следует отметить, что стремительными темпами увеличивается число облигаций, которые были эмитированы Банком России. Пребывая инструментом регулирования ликвидности купонные облигации Банка России (КОБР) существенно увеличиваются в объеме, составив на март 2019 года приблизительно 1,5 трлн. руб. по сравнению с 494 млрд. руб. в конце 2017 года (7% против 2% в общем объеме долга в рублях).
Отраслевая структура рынка рублевых корпоративных бондов на конец февраля 2019 года представлена на Диаграмме 2.

Диаграмма 2 – Отраслевая структура корпоративного сектора.
Из чего можно сделать вывод о том, что основой отраслевой структуры рынка рублевых корпоративных бондов на конец февраля 2019 года являются нефтегазовая отрасль, банки, финансовые институты, транспорт и др.
Объем рынка еврооблигаций Российской Федерации постоянно уменьшается и на конец февраля 2019 года составляет приблизительно $145 млрд. против $167 млрд. на декабрь 2017 года. Основные потери сконцентрированы в корпоративном сегменте, который, в свою очередь, в объеме потерял почти 16,25% и снизился на $21 млрд. до $110 млрд. Рынок еврооблигаций финансовых организаций составляет $40 млрд., нефинансовых организаций – $70 млрд.

Итак, облигация – это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении ее владельцем средств и подтверждает обязательство возместить номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой определенного размера процентов.
Сложность определения долговых ценных бумаг как экономического понятия и их функциональное разнообразие породили трудности, связанные с классификацией данного вида финансовых инструментов. Применение системного подхода к классификации позволило разъяснить ряд дискуссионных вопросов группировки и характеристики отдельных видов облигаций.
Рынок облигаций – это часть рынка ценных бумаг, где осуществляются долгосрочные и среднесрочные заимствования.
Результаты проведенного исследования позволяют углубить теоретические основы экономической природы облигаций и их роли в экономике благодаря систематизации их видов, что в дальнейшем позволит основательно исследовать рынок долговых ценных бумаг, как в целом, так и по отдельным сегментам.
Конечно, решение всех существующих проблем на отечественном рынке облигаций требует определенного времени, а сам выпуск облигаций не является спасением от экономических трудностей. Это также не означает, что облигации не имеют свои негативные стороны и то, что отечественные эмитенты должны отказаться от использования других источников получения финансовых ресурсов, как банковские кредиты или другие инструменты привлечения финансовых ресурсов. Однако, целесообразно рассмотрение возможности развития этого сегмента фондового рынка благодаря решению существующих проблем, что приведет к улучшению состояния как рынка облигаций в целом.

Список использованной литературы

Асаул, А. Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие – Кызыл: ТывГУ, 2013. – 232 с.
Брюховецкая, С. В. Финансовые рынки: учебник для бакалавров – Москва: КноРус, 2018. – 538 с.
Гусева, И. А. Финансовые рынки и институты: учебник и практикум для академического бакалавриата– Москва: Юрайт, 2017. – 347 с.
Нишатов, Н. П. Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг: учебное пособие – М.: Москва: Центркаталог, 2019. – 107 с.
Скрипниченко, М. В. Фондовые рынки и фондовые операции: учебное пособие. – СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2014. – 130 с.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота).

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

К ценным бумагам в РФ относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Облигации и акции в развитой рыночной экономике - главные инструменты привлечения компаниями небанковских денег. Отличие между акциями и облигациями простое. Акция дает ее собственнику право на часть капитала компании, но не дает право требовать возврата долга. Облигация, наоборот, никаких прав на собственность и имущество не дает, но зато позволяет требовать возврата инвестированных средств. По гражданскому кондексу, облигацией признается та бумага, которая дает ее держателю право на получение ее номинальной стоимости, а в некоторых случаях и право на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости.

2. Облигации как вид ценных бумаг

Облигация — эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.

Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям является фиксированным. В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента.

Инвестиции в облигации — наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.

На рынке первичного размещения корпоративных облигаций можно обобщенно выделить три группы участников: эмитента, андеррайтера и инвестора.

Эмитент. Это субъект, эмитирующий облигационный займ. Цель эмиссии - привлечь заемные средства для пополнения оборотных средств (краткосрочные займы) либо профинансировать долгосрочный проект, к примеру, программу модернизации предприятия (долгосрочные займы). Эмитент заинтересован в привлечении средств под наименьший процент на долгий срок.

Андеррайтер. Это финансовые структуры, обеспечивающие размещение облигаций эмитента. Функции андеррайтинга выполняют инвестиционные компании и банки. В процессе размещения ценных бумаг могут участвовать несколько андеррайтеров, образующих консорциум. Цель создания консорциума - диверсифицировать риски андеррайтеров по размещению облигационного займа (увеличивается число потенциальных инвесторов за счет вовлечения в процесс размещения нескольких андеррайтеров, имеющих свои клиентские базы). Среди группы андеррайтеров эмитентом выбирается генеральный менеджер, который координирует размещение эмиссии и с которым эмитент устанавливает параметры предстоящей эмиссии (вид облигации, срок обращения, процентная ставка и пр.). Генеральный андеррайтер, как правило, берет на себя функции финансового консультанта эмитента по данному выпуску.

Инвесторы. Они в конечном счете покупают облигации. Корпоративные облигации интересны институциональным инвесторам, надолго аккумулирующим денежные средства. Основной объем инвестиций в корпоративные облигации сегодня осуществляется банковскими структурами. Остальная часть приходится на организации коллективного инвестирования и независимых инвесторов. Корпоративные облигации приобретаются организациями для диверсификации инвестиционного портфеля и как инструмент, позволяющий получить доходность выше, чем по государственным ценным бумагам. Для активных игроков фондового рынка, инвестиционных компаний, корпоративные облигации малоинтересны в силу низкой ликвидности вторичного рынка.

Существуют различные классификации облигаций. Если рассматривать классификацию по эмитенту, то можно выделить следующие виды облигаций:

- Государственные и муниципальные облигации. Государственные облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти, а муниципальные — местными органами власти.

Государственные облигации подразделяются на облигации рыночных и нерыночных займов. Бумаги рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Облигации нерыночных займов не имеют вторичного рынка.

Государственные бумаги размещаются отдельными выпусками. Решение об эмиссии может подразумевать деление выпуска на транши. Транш — это часть ценных бумаг данного выпуска, которые размещаются в любой момент времени в течение периода его обращения после даты первого размещения в рамках заявленного объема эмиссии этого выпуска.

Обычно считается, что самыми безопасными инвестициями (с точки зрения невозврата средств эмитентом) являются вложения в государственные облигации. Таким образом, эти инструменты являются особенно привлекательными для инвесторов, которые стремятся получать регулярный надежный доход и относительно небольшой прирост капитала в течение достаточно длительных периодов времени.

Корпоративные облигации.Корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами с целью привлечения дополнительного капитала.

Эмиссия облигаций допускается только после полной оплаты компанией уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала компании либо величину обеспечения, представленного обществу для этих целей третьими лицами.

В зависимости от срока обращения облигации подразделяются на следующие виды: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (от 5 до 30 лет).

По виду обеспечения. Облигации могут быть обеспечены определенным имуществом общества, могут быть выпущены под обеспечение, предоставленное обществу для целей выпуска облигаций третьими лицами или вообще быть без обеспечения.

По фиксации ставки. Облигации бывают с фиксированной ставкой процента и с плавающей ставкой процента. В облигациях последнего типа процентная ставка изменяется в зависимости от индексов, которые выбираются индивидуально для конкретных выпусков. В качестве индексов могут быть использованы валютный курс (доллар/рубль), индекс доходности ОФЗ и др. Основным достоинством облигации с плавающей ставкой является потенциальное удешевление стоимости заимствования. Главным фактором в выборе облигаций с фиксированной или плавающей ставкой являются ожидания эмитента: если он ожидает снижения доходности, то выгодно прибегать к облигациям с плавающей ставкой, если он ожидает рост доходности, то рекомендуется размещать облигации с фиксированной ставкой. С точки зрения инвесторов, использование бумаг с плавающей процентной ставкой затрудняет расчет доходности бумаги.

Рынок государственных облигаций является достойной альтернативой рынку банковских депозитов для юридических лиц и сберегательных вкладов для физических лиц, во многом превосходя последние как по параметрам доходности, так и по показателям надежности и ликвидности вложений.

Среди современных российских облигаций наибольшее распространение получили такие государственные облигации:

1. Государственная краткосрочная облигация (ГКО), эмитентом которой является Министерство финансов РФ. Это бескупонная именная облигация, выпускаемая в бездокументарной форме. Эти облигации выпускаются сроком на 3 месяца, 6 месяцев и год.

Доходность ГКО определяется по формуле:

Д = [(Ц_{погашения} - Ц_{покупки} )/(N-D)] * (365/Т_{погашения} ) * [100/(100-С_налога )] * 100,

где Ц_{погашения} — цена погашения облигации; Ц_{покупки} — цена покупки облигации; N — номинал ГКО, руб; D — дисконт, руб; Т_{погашения} — количеств дней до даты погашения ГКО; С_налога — ставка налога на прибыль для владельца ГКО, %.

Государственные краткосрочные облигации являются бескупонными (дисконтными) облигациями, по своей природе аналогичными облигациям федерального займа, также эмитируемыми Министерством Финансов РФ.

2. Облигации федерального займа (ОФЗ). Они представляют собой семейство облигаций с фиксированным доходом (ранее на рынке присутствовали ОФЗ с переменным доходом, эмитированные в настоящий момент ОФЗ с переменным доходом на рынке фактически не обращаются), эмитированных Министерством Финансов РФ. Данная бумага погашается в полном объёме в дату погашения, а в течение срока обращения с годовым или полугодовым интервалом выплачивается определённый при эмиссии купонный доход.

При заключении сделки купли/продажи осуществляется оплата покупателем купонного дохода накопленного с начала текущего купонного периода до даты заключения сделки (НКД). Котировки ОФЗ указываются без учета НКД.

Выпускались такие виды ОФЗ:

— облигация федерального займа (ОФЗ) с постоянным или переменным купоном. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Облигация является именной среднесрочной или долгосрочной бумагой;

— облигация государственного сберегательного займа (ОГСЗ), эмитируемая Министерством финансов РФ. Облигация является среднесрочной бумагой с плавающим купоном, величина которого определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ или официальных показателей, характеризующих инфляцию;

— облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);

— облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

Помимо вышеперечисленных инструментов на данном рынке также представлены государственные облигации Банка России (ОБР), выпускаемые Банком России в целях реализации денежно-кредитной политики.

На рынке государственных облигаций существуют следующие операции:

— операции по размещению государственных облигаций;

— операции, осуществление которых возможно при обращении государственных облигаций на вторичном рынке;

— операции по обслуживанию выпусков ГКО / ОФЗ.

Эмитентом государственных облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков государственных облигаций является Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Размещение выпуска государственных облигаций осуществляется Банком России по поручению Министерства финансов РФ в форме аукциона или по закрытой подписке. Также возможно доразмещение государственных облигаций на вторичных торгах. Информация о планируемых аукционах распространяется заранее пресс-службами Министерства финансов РФ и ММВБ.

Торги на рынке ГКО / ОФЗ проводятся ежедневно, за исключением выходных и праздничных дней. Расписание проведения торгов определяется Банком России.

Участниками российского рынка государственных облигаций являются: эмитент в лице Министерства финансов РФ; генеральный агент в лице Центрального Банка РФ, который обеспечивает организационную сторону функционирования этого рынка (регулирование, аукционы, погашение и пр.); депозитарии, ведущие учет облигаций, выпущенных в безналичной форме; дилеры, представленные коммерческими банками и профессиональными участниками рынка ценных бумаг, заключающие сделки; и инвесторы, как отечественные, так и иностранные, приобретающие госбумаги. Торговой системой выступает Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Вторичные торги проводят и региональные биржевые площадки, в частности – СПВБ (Санкт-Петербургская Валютная биржа).

Риск вложения в гособлигации принято считать минимальным в рамках конкретной экономической системы. Это обуславливает низкую доходность по данным инструментам. Таким образом, государственные облигации РФ могут быть интересны инвестору в качестве безрисковой составляющей общего инвестиционного портфеля.

Объем долгового рынка на конец 2004 года составлял приблизительно 954 млрд.руб., из них на обязательств Минфина приходилось 560 млрд. руб., а на долги субъектов федерации – 130 млрд.руб. Таким образом, более 70% от объема долгового рынка приходилось так или иначе на государственный долг.

В 2006 году сектор корпоративных облигаций практически догнал сектор государственных бумаг, объем обращающегося корпоративного долга вырос с 480 до 786 миллиардов рублей.

К концу 2007 году наступил перелом и объем корпоративного долга превысил на 10% объем государственного долга, (при том, что государственный долг продолжал все это время расти).

На текущий момент на рынке обращаются чуть менее 700 выпусков облигаций (без учета ОФЗ) и порядка 500 эмитентов, включая выпуски субъектов федерации. При этом наиболее крупными заемщиками на публичном рынке по объему выпущенных облигаций выступают: Москва (159 млрд.руб. – 11 выпусков), затем идет Газпромбанк 50 млрд.руб. – 4 выпуска, московская область 49,6 млрд., ВТБ - 35 млрд. руб. (три выпуска), АИЖК - 10 выпусков на 29 млрд.руб., РЖД - 4 выпуска на общую сумму 29 млрд. руб. Россельхозбанк – 3 выпуска на сумму 27 млрд.рублей, Газпром 5 выпусков на 25 млрд.руб.

В котировальный список высшего уровня входит 110 выпусков, совокупным объемом 330 млрд. при общем объеме 1,57 трлн. руб. (т.е. около 20%).

На долговом рынке существует пять основных групп инвестиционных инструментов. Первый инструмент это ГКО ОФЗ – государственные облигации, выпущенные Минфином. На текущий момент в обращении находится около 30 выпусков, 8 из которых можно назвать ликвидными.

Основным сегментом рынка рублевых облигаций является финансовый сектор. На его долю приходится порядка 30% от общего объема обращающихся рублевых выпусков и более 50% еврооблигаций. Надо заметить, что финансовый сектор лидирует с большим отрывом, и это обосновано не только агрессивной политикой заимствования, поддерживаемой ростом потребительского кредитования, но и большей прозрачностью эмитентов этого сектора (практически все банки имеют отчетность по МСФО), открывающей им легкий доступ к долговому рынку.

Крупнейшим заемщиком в сегменте рублевых облигаций выступает ВТБ (11% финансового рублевого сектора), далее следует Россельхозбанк и АИЖК, занимающие по 8%. Заметную долю на рынке имеет и Банк Русский Стандарт с 7%.

В секторе еврооблигаций пятерка лидеров выглядит следующим образом: ВТБ – 23%, Газпромбанк – 9%, Банк Русский стандарт 8%, Россельхозбанк – 7%, Альфа Банк – 7%.

Электроэнергетика. Вес этого сектора на рублевом рынке к концу 2007 года достиг 9% (0,2% рынке евробондов). В обращении находятся рублевые облигации 25 электроэнергетических компаний. Крупнейшим заемщиком в этой отрасли является ФСК ЕЭС (27%), за ней следует Мосэнерго (9%), Ленэнерго (5%) , МОЭСК (5%), ОГК-2 (4%).

Горно-металлургическая промышленность (5% рублевого рынка, 6,2% рынка еврооблигаций). В рублевых облигациях этого сектора крупнейшими заемщиками выступают Мечел – 13%, Кокс, ТМК по 10%, РусАл – 8%, Магнезит – 5%, Амурметал и Белон по 4%.

Структура этого сегмента в еврооблигациях выглядит совсем иначе. Здесь по объему привлеченных средств лидируют Алроса (30% отраслевого сегмента) и Евраз (21%), за ними следуют Северсталь (14%) и Норникель (10%).

Надо сказать, что эмитенты этого сегмента отличаются достаточно высоким кредитным качеством и уровнем прозрачности, поэтому рассчитывать на изначально высокую купонную доходность в этом секторе не приходится.

Телекоммуникационный сектор (5% рынка рублевого долга, 3,9% еврооблигаций). В части рублевого долга он представлен 13-ю эмитентами. Крупнейшими заемщиками на рублевом рынке являются ЮТК – 18%, ЦентрТелеком – 14%, Волгателеком – 13%, Сибирьтелеком, Уралсвязьинформ - 11% , Сев.-Зап. Телеком – 8%.

Нефтегазовый сектор (доля в 2% на рублевом рынке и 31,5% на рынке еврооблигаций). Крупнейшим заемщиком выступает Газпром с 23,5%, ЛУКОЙЛ – 20%, Стройтрансгаз – 8%, Русснефть – 7%.

В еврооблигациях безусловным лидером является Газпром с 71%, ТНК-BP – 14%, Транснефть – 9%, ЛУКОЙЛ – 3%.

Традиционно считается, что инвестиции в государственные облигации – безрисковые. Потому и доходность государственных облигаций на 4-5% годовых ниже доходности корпоративных облигаций. Государственные облигации размещаются и обращаются в секции государственных ценных бумаг на ММВБ. Рынок государственных облигаций характеризуется высокой ликвидностью и большими объемами эмиссии. Этим объясняется привлекательность рынка для банковского капитала.

Список литературы

1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ.

2. Инвестиции. Учебник под ред. Ковалева В.В. и др. М-2006 г.

3. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М., Банки и биржи, 1995.

5. Ткаченко М. Несомнительная привлекательность. За последнее время доходность по облигациям в России сильно выросла // Акционерный вестник, № 3 (52), 2008 год.

Цель данной курсовой работы является изучение понятия облигации как ценной бумаги, а также рассмотрение российского рынка облигаций.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Раскрыть сущность облигации как ценной бумаги и их классификацию.
2. Провести анализ рынка облигации в РФ.
3. Привести возможные перспективы развития рынка облигаций, направления его совершенствования.

Содержание

Глава 1. ТЕОРEТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЛИГАЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ
1.1. Экономическая сущность облигаций и их классификация 7
1.2. Оценка стоимости и расчет доходности облигаций 13

2.1. Динамика объемов выпущенных облигаций в РФ 19
2.2. Выпуск и обращение корпоративных облигаций в РФ 27
2.3. Перспективы развития рынка облигаций в России 37

Работа состоит из 1 файл

курсовая работа.doc

Министерство образования и науки Российской Федерации

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Рынок ценных бумаг

студент гр. Фз-501

Номер зачетной книжки

Тольятти 2011 г.

Рецензия

на курсовую работу

по дисциплине Рынок ценных бумаг

Обучающийся _______Вострецова А. А.___________________ группа___Фз-501______

Курсовая работа выполнена в соответствии с заданием и методическими указаниями

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

- общий объем и пропорциональность структурных частей работы

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

- логическая взаимосвязь структурных частей работы

1. Соответствует требованиям

2. Соответствует частично

3. Не соответствует

Содержание работы раскрывает сущность выбранной темы

2. Частично раскрывает

3. Не раскрывает

Изучение автором необходимого объема литературы:

- количество наименований источников в списке литературы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

- период издания источников литературы и нормативно-правовой базы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

Наличие и авторский анализ статистических данных, практического и теоретического материала

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

4. Не представлены

Качество оформления работы:

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

Наличие выводов и предложений, полученных на основе изучения исследуемой проблемы

1. Соответствует требованиям

2. Частично соответствует

3. Не соответствует

4. Не представлены

Особые замечания по работе (проекту)

Рецензент ___________________________ ______________________________ _________

(подпись) (расшифровка подписи)

Глава 1. ТЕОРEТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЛИГАЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ

1.1. Экономическая сущность облигаций и их классификация 7

1.2. Оценка стоимости и расчет доходности облигаций 13

2.1. Динамика объемов выпущенных облигаций в РФ 19

2.2. Выпуск и обращение корпоративных облигаций в РФ 27

2.3. Перспективы развития рынка облигаций в России 37

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 46

Развитие экономики не в последнюю очередь связано с рынком ценных бумаг, который позволяет предприятиям аккумулировать свободные денежные средства для расширения производства. Формирование российского рынка ценных бумаг привело к появлению в стране фондовых бирж, ценных бумаг, института профессиональных участников рынка, созданию правовой базы.

Облигация (наряду с акцией) является самым главным современным видом ценной бумаги. Исторически облигация возникла раньше акции. Еще в Средние века многие государства прибегали к выпуску государственных облигаций для финансирования своих расходов, как правило, связанных с завоевательными войнами. Однако настоящая история акций и облигаций началась лишь в эпоху быстрого развития капитализма, т. е. когда они превратились в способ объединения частных капиталов для финансирования крупных капиталистически организованных производств во всех основных отраслях экономики или когда привлекаемые ими денежные средства стали использоваться в качестве истинного капитала. В настоящее время эти ценные бумаги доминируют на рынке ценных бумаг.

В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку множество представляющихся незначительными моментов может оказывать чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от конкретных инвестиций, в этом и состоит актуальность данной темы.

Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредитов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, и не затрагивает отношения собственности.

Цель данной курсовой работы является изучение понятия облигации как ценной бумаги, а также рассмотрение российского рынка облигаций.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть сущность облигации как ценной бумаги и их классификацию.

2. Провести анализ рынка облигации в РФ.

3. Привести возможные перспективы развития рынка облигаций, направления его совершенствования.

Объектом исследования является российское законодательство, практика его применения и правовая доктрина об облигациях.

Предметом исследования послужил комплекс проблем, связанных с гражданско-правовым регулированием обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов; юридической природой сделок, опосредующих обращение эмиссионных ценных бумаг, в особенности срочных сделок с эмиссионными ценными бумагами; функционированием основных элементов юридической инфраструктуры организованного рынка ценных бумаг.

Сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, и какими качествами обладает данный объект инвестирования, поскольку множество представляющихся незначительными моментов может оказывать чрезвычайно большое воздействие на дальнейший выпуск и на доход от конкретных инвестиций.

Глава 1. ТЕОРEТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЛИГАЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ.

1.1. Экономическая сущность облигаций и их классификация.

Облигация — это долговая, срочная ценная бумага. Эмитент обязан ее погасить, причем в указанный срок, называемый датой погашения. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием. Благодаря своему долговому характеру облигации представляют собой более надежные вложения, чем акции.

В российском законодательстве имеется несколько определений облигации:

– в ст. 816 ГК РФ: облигация— это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права; [1, с. 47]

Как следует из приведенных формулировок, второе определение представляет собой уточнение первого в отношении указания на форму выпуска облигации — путем эмиссии и на виды дохода по облигации — процент и дисконт, а третье может рассматриваться просто как краткое определение облигации. [19, с. 45-91]

С содержательной стороны облигация — мобильная, ликвидная, или передаваемая, или рыночная форма существования договора займа на единичную часть этого займа с первичным кредитором. Целью выпуска облигаций, как, впрочем, и акций, является привлечение свободного капитала небольшими порциями, но зато от многих участников рынка на условиях выплаты им удовлетворяющего их дохода, или в более общей формулировке — на условиях, которые их устраивают.

Выявляя сущности облигации как ценной бумаги, необходимо отметить ее основные характеристики. Облигация есть ценная бумага, которая является:

Частично наша старость обеспечивается пенсионными отчислениями. Но, тем не менее, если остаются свободные средства и вместо того, чтобы приобретать какие-то вещи, предметы обихода или даже автомобиль, лучше купить акции или облигации преуспевающей казахстанской компании.
Любое приобретение со временем приходит в негодность или требует постоянного ремонта. А бумаги имеют свойство дорожать и тем самым обогащать конкретного владельца и его детей.
Ценные бумаги можно разделить на две основные категории это долевые (акции) и долговые (облигации).

Содержание работы

Глава 2 Аналитическая статистика облигаций…………………………………………….8

Глава 3 Развитие рынка облигаций.
3.1 Проблемы развития рынка облигаций……………………………………………………15
3.2 Решение………………………………………………………………………………. ……15

Файлы: 1 файл

Реферат. Рынок облигаций.docx

Глава 1. Общие понятия облигаций и их классификация.

Облигации…….……………………………………………… ………………………………3
Виды облигаций……………………………………………………… ……………………. 4
Рынок облигаций……………………………………………………… …………………….6

Глава 2 Аналитическая статистика облигаций…………………………………………….8

Глава 3 Развитие рынка облигаций.

3.1 Проблемы развития рынка облигаций…………………………………………………… 15

Глава 1. Общие понятия облигаций и их классификация.

Каждый человек, приобретающий ценные бумаги, инвестирует по большому счету в собственное будущее. И чем раньше он начнет это делать, тем лучше для него.

Любое приобретение со временем приходит в негодность или требует постоянного ремонта. А бумаги имеют свойство дорожать и тем самым обогащать конкретного владельца и его детей.

Ценные бумаги можно разделить на две основные категории это долевые (акции) и долговые (облигации).

Долевая ценная бумага — ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на определенную долю в имуществе в случаях, предусмотренных законодательством Республики Казахстан.

Долговые ценные бумаги — ценные бумаги, удостоверяющие обязательство эмитента (должника) по выплате основной суммы долга на условиях выпуска данных ценных бумаг.

Ценные бумаги по форме выпуска подразделяются на:

1) документарные и бездокументарные;

2) эмиссионные и неэмиссионные;

3) именные, предъявительские и ордерные.

Особое значение на рынке ценных бумаг приобретает ликвидность. Ликвидность представляет собой способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. В практике различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные активы/ ценные бумаги. Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является. Наиболее ликвидными являются государственные ценные бумаги, ценные бумаги международных организаций, а также корпоративные ценные бумаги высших категорий листинга (самые надежные и крупные).

Облигация (лат. obligatio — обязательство; англ. bond — долгосрочная, note — краткосрочная) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение процента (купона) от её номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Общим доходом по облигации являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование. Облигации позволяют планировать как уровень затрат для эмитента, так и уровень доходов для покупателя, но не требуют оформления залога и упрощают процедуру перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

Государственные облигации (англ. Governmentbonds) или суверенные облигации (англ. Sovereignbonds) — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

Муниципальные облигации (англ. Municipalbonds).

Корпоративные облигации (англ. Corporatebonds).

Дисконтная облигация (англ. ZeroCouponBond) — облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.

Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. FixedRateBond; FixedIncome) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. FloatingRateNote (FRN); Floater) — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.

Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании[1]

Согласно законодательству страны выпускать облигации имеет право правительство Республики Казахстан в лице Министерства финансов, Национальный банк, а также любая компания, за исключением тех, кому законодательством запрещено это делать (пенсионные фонды, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА), страховые компании, некоммерческие организации и государственные учреждения).

На сегодняшний день в торговых списках казахстанской биржи находятся следующие виды облигаций:

- международные облигации казахстанских эмитентов;

- агентские облигации (с налоговым режимом, аналогичным налоговому режиму государственных ценных бумаг);

- инфраструктурные облигации (обеспеченные поручительством государства).

Всего по состоянию на 1 января 2009 года количество действующих выпусков облигаций составляло 347 с суммарной номинальной стоимостью 2 129 234 млн. тенге, из которых 249 выпусков допущены к торгам на KASE. В официальный список KASE с рейтинговой оценкой включены 21 выпуск, без рейтинговой оценки первой подкатегории – 169 выпусков, без рейтинговой оценки второй подкатегории – 59 выпусков.

Источник: Особенности рыночной оценки облигаций в Казахстане. Андрей Цалюк, 2011г.

В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет точно прогнозировать размер прибыли от таких инвестиций. Это существенно снижает риск инвестиций в облигации по сравнению с акциями, доход по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок.

Но для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью — акции и банковские депозиты.

Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского процента на равноценные депозиты служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой. При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены — понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает[2]. Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения.

Банковские депозиты считаются менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше ликвидность (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).

При совершении операций купли-продажи процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

В биржевых котировках облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала.

Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.

Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала.

Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с ажио). Если ниже — то с дисконтом (с дизажио).

Еврооблигации – международные долговые обязательства, выпускаемые заемщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте. Еврооблигации имеют купоны, дающие право на получение процентов в обусловленные сроки. Они могут иметь двойную деноминацию, когда выплата процентов производится в валюте, отличной от валюты займа. Еврооблигации могут выпускаться с фиксированной или плавающей ставкой процента. Они имеют следующие особенности:

-являются предъявительскими ценными бумагами;

-выпускаются, как правило, на срок от 2 до 15 лет;

-могут размещаться одновременно на рынках нескольких стран;

-валюта займа является для эмитента и инвесторов иностранной;

-размещение и обеспечение осуществляется обычно эмиссионным синдикатом, в котором представлены банки, инвестиционные компании, брокерские конторы нескольких стран;

-номинальная стоимость имеет долларовый эквивалент;

-проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме без удержания налога у источника доходов в отличие от обычных облигаций.

Актуальностью работы является то, что важнейшим элементом рыночной экономики является рынок корпоративных облигаций, обеспечивающий предприятия долгосрочными и среднесрочными источниками финансирования, а владельцев облигаций - прогнозируемым уровнем дохода. На сегодняшний день объем рынка корпоративных облигаций составляет огромную сумму и можно ожидать, что в течение ближайших 2-3 лет, а при благоприятных обстоятельствах и менее рынок корпоративных облигаций будет сопоставим по объему с рынком государственных ценных бумаг. Рост ликвидности, прозрачности эмитентов, появление разнообразного рода рублевых облигаций в свою очередь приведут к тому, что расшириться состав инвесторов на рынке корпоративных долговых бумаг.

Рынок корпоративных облигаций развивается и основное событие – это появление вторичного рынка облигаций, что говорит о необратимости процессов динамического развития сегмента корпоративных облигаций.

Целью написания моей курсовой работы является, анализ развития рынка облигаций в России.

Для достижения данной цели мною были поставлены следующие задачи:

-изучить понятие рынка корпоративных облигаций и их основные типы;

-разобрать историю становления рынка корпоративных операций;

-изучить рынок корпоративных облигаций в России на современном этапе;

-выявить проблемы и перспективы развития данного рынка;

-подвести итог и сделать выводы об улучшении рынка корпоративных облигаций.

Объект исследования – рынок корпоративных облигаций России. Предмет исследования – динамика и факторы развития рынка корпоративных облигаций в России.

Структура курсовой построена следующим образом. В I главе рассмотрены понятие облигаций и их основные виды. Во II главе - история возникновения рынка корпоративных облигаций, изменения видов облигаций, инвесторы и структура эмитентов, а также какие проблемы становились у них на пути. В главе III рассмотрен анализ развития данного рынка по настоящее время. В конце курсовой проведены несколько практических расчетов по операциям с облигациями. И подведен итог по необходимости улучшения данного рынка в России.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Если вам нужна помощь в написании работы, то рекомендуем обратиться к профессионалам. Более 70 000 авторов готовы помочь вам прямо сейчас. Бесплатные корректировки и доработки. Узнайте стоимость своей работы

Читайте также: