Реферат моделирование анализа чувствительности критериев эффективности
Обновлено: 05.07.2024
При анализе экономической эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать его неопределенность (неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта), и риск (возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта). Учет фактор неопределенности и оценку рисков проекта обеспечивает анализ чувствительности.
Анализ чувствительности инвестиционного проекта (sensitivity analysis) – это оценка влияния изменения исходных параметров инвестиционного проекта (инвестиционные затраты, приток денежных средств, ставка дисконтирования, операционные расходы и т. д.) на его конечные характеристики, в качестве которых, как правило, используется IRR или NPV.
В ходе анализа чувствительности инвестиционного проекта, сначала определяются исходные параметры (показатели), по которым производят расчет чувствительности инвестпроекта. Затем осуществляют последовательно-единичное изменение каждого выбранного показателя. Только одна из переменных меняет свое значение на прогнозное число процентов (как правило, 1%, 5% или 10%), и на этой основе пересчитывается новая величина используемого критерия (например, NPV или IRR).
Далее оценивается относительное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности.
Показатель чувствительности это отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на прогнозное число процентов (эластичность изменения показателя). Аналогично рассчитываются показатели чувствительности по каждой из остальных выбранных переменных.
На следующем этапе, используя результаты выполненных расчетов, производят ранжирование параметров по степени важности (к примеру, очень высокая, средняя и невысокая) и осуществляют и экспертную оценку предсказуемости (прогнозируемости) значений показателей (высокая, средняя или низкая).
Для анализа чувствительности инвестиционного проекта главное – это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из исходных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в инвестиционном проекте.
Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не взаимозаменяемых, с ограничением по максимальному бюджету инвестиционных проектов.
При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров. В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин.
И самое главное надо знать что, анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.
Анализ чувствительности является одним из самых эффективных способов прогнозирования результатов деятельности предприятия. Являясь по своей сути детерминированной техникой моделирования, он позволяет оценить чувствительность всех результативных показателей к изменению каждого фактора в отдельности, а также их реакцию на принятие любого управленческого решения. Анализ чувствительности называют еще однофакторным анализом.
Анализ чувствительности лежит в основе принятия управленческих решений. Проведение определенного мероприятия может быть эффективным с точки зрения увеличения производства продукции, но при этом может повыситься ее себестоимость, снизиться прибыль и уровень рентабельности, что для предприятия и общества в целом будет невыгодным. Поэтому, прежде чем проводить определенное мероприятие, необходимо его всесторонне взвесить, оценить.
Основная цель анализа чувствительности — выявить важнейшие факторы, способные наиболее существенно повлиять на эффективность работы предприятия.
В предыдущих лекциях мы рассматривали методику факторного анализа показателей эффективности с целью комплексного разложения их прироста по факторам, формирующим их уровень. Исследование при этом велось дедуктивным методом — от общего к частному. Комплексная же оценка отдельных мероприятий требует индуктивного метода анализа — от частных, конкретных факторов к обобщающим.
Оценивать чувствительность можно как по абсолютным, так и по относительным показателям.
В качестве относительного показателя чувствительности (эластичности) результативных показателей к изменению факторных показателей служит отношение относительного приращения результата к относительному приращению фактора
В формировании показателей эффективности участвуют факторы как позитивного, так и негативного характера. Многие из них воздействуют на показатели эффективности опосредованно, через ряд звеньев. Поэтому, чтобы комплексно оценить влияние такого фактора на конечные результаты работы предприятия, необходимо пройтись по всей цепочке показателей, чувствительных к изменению данного фактора. Методику анализа чувствительности рассмотрим на следующем примере. Предположим, что предприятие планирует внедрение новой технологии производства, которая позволит ему сократить расход сырья на единицу продукции на 10 %, но это вызовет рост общей суммы операционных затрат по другим статьям на 6 %.
Чтобы всесторонне оценить эффективность (выгодность) данного управленческого решения, необходимо выяснить, как изменятся в связи с его проведением основные показатели хозяйственной деятельности: объем производства и реализации продукции, ее себестоимость, прибыль, рентабельность продукции, доходность капитала и другие показатели эффективности деятельности предприятия.
Сокращение расхода сырья на единицу продукции на 10 % позволит при прочих равных условиях из того же сырья увеличить выпуск продукции, а соответственно и объем продаж на 11,1 %, или на 122 ед. (1100 x 11,1 %):
где — фактические затраты на фактический выпуск продукции до внедрения новой технологии производства; — дополнительные затраты, связанные с внедрением новой технологии.
Себестоимость единицы продукции снизится на 4,96 %. Следовательно, коэффициент чувствительности себестоимости к изменению объема производства составит 0,45 (4,96 : 11,1).
Необходимо подсчитать также, насколько увеличится прибыль за счет данного мероприятия. Здесь надо учесть изменение прибыли как за счет увеличения объема продаж, так и за счет снижения себестоимости продукции:
Как видно из приведенных данных, прибыль увеличится на 37,82 тыс. руб. за счет увеличения объема продаж и на 117,8 тыс. руб. за счет снижения себестоимости продукции. Общий прирост прибыли составит .
Учитывая уровень процентных расходов и уровень налогового изъятия прибыли, сумма чистой прибыли увеличится на:
где — коэффициент процентного изъятия прибыли; — коэффициент налогового изъятия прибыли.
Исходя из фактического коэффициента капитализации прибыли, сумма нераспределенной (капитализированной) прибыли вырастет на 560 тыс. руб.:
где — коэффициент капитализации прибыли.
Рост прибыли и снижение себестоимости продукции обеспечат повышение рентабельности данного изделия на 4,67 %:
где — возможный уровень себестоимости с учетом выявленных резервов ее снижения; — фактические затраты на фактический объем продаж данного изделия.
Лекции
Лабораторные
Справочники
Эссе
Вопросы
Стандарты
Программы
Дипломные
Курсовые
Помогалки
Графические
Доступные файлы (1):
Список использованных источников……………………………………….…..27
Оценка стоимости является одним из разделов эконометрики, изучающей конкретные количественные взаимосвязи экономических объектов и процессов. Любая методика оценки по существу является инструментом, предназначенным для измерения стоимости, и как любой измерительный инструмент, должна иметь характеристику точности в виде количественной оценки погрешности результатов измерения. Вопрос, с какой точностью определена стоимость в конкретном отчете, имеет не столько методическое, сколько практическое значение при рассмотрении гражданских и уголовных дел в судах, спорах при принятии результатов оценки заказчиками, уполномоченными органами власти и т.п.
Актуальность и большое практическое значение данного вопроса подтверждается прозвучавшем на VII Международном конгрессе оценщиков (Москва, 16-17 декабря 2004 г.) предложением председателя комитета Госдумы РФ о внесении в Закон об оценочной деятельности или Стандарты оценки требования обязательного указания в отчете не только стоимости, но ее погрешности (или диапазона). Целью этого нововведения является обеспечение контроля и повышение ответственности оценщиков при переходе к саморегулированию оценочной деятельности в России.
Несмотря на практическую значимость и актуальность проблема погрешностей оценки практически не рассматривается в учебниках, учебных пособиях и публикациях по оценке. На практике используется неписанное правило о допустимой погрешности оценки ±20%, которое основано на ссылке на Налоговый кодекс РФ. В некоторых отчетах оценщики указывают погрешность, но без какого-либо количественного обоснования. Например, указывается диапазон допустимой погрешности ±5%, хотя в расчетах используются субъективные экспертные оценки корректирующих коэффициентов (например, в пределах 0,3-0,5), которые явно приведут к погрешности не менее ±25%.
В частности, при сравнительном подходе, как правило, используется не менее пяти корректирующих коэффициентов, которые выбираются оценщиком в довольно широких пределах изменения. Например, если оценщику известны полные и точные данные по продажам 4-х аналогов, но каждый из корректирующих коэффициентов будет определен со стандартной погрешностью 5%, то расчетное значение стандартной погрешности приведения стоимости каждого аналога к объекту составит 25%, а стандартная погрешность определения стоимости объекта по 4 аналогам – 25/2=12,5%. Это означает, что интервал ±2-х сигм, который обычно используется для характеристики погрешности, составит 25%.
^ Целью данной работы является сравнение погрешностей методов оценки с использованием анализа дисконтированных денежных потоков, а также разработка рекомендаций по учету погрешности и неопределенности исходной информации. Работа проводится на примере наиболее сложных случаев - оценки рыночной стоимости бизнеса или портфеля прав интеллектуальной собственности.
Анализ чувствительности имитационной модели
Тип переменной - управляемый вход, наблюдаемый вход, выход управляемый, выход возмущающий.
Тип неопределенности – детерминированная величина, риск (стохастическая величина), стратегическая неопределенность, природная неопределенность, комбинированная или составная модель по нескольким параметрам с различными типами неопределенности (см. (5)).
Тип распределения вероятности параметра – нормальный закон, равномерное распределение, заданное по результатам анализа или экспертной оценки произвольное распределение.
Тип изменения по периодам – постоянная, постоянная средняя величина или интервал, переменная средняя величина или интервал.
Дискретность – непрерывная или дискретная величина.
Чистый денежный поток по годам.
Дисконтированный денежный поток по годам.
Настоящая стоимость денежных потоков (инвестиционного проекта) для одного имитационного эксперимента.
Распределение настоящей стоимости инвестиционного проекта – стоимости объекта оценки.
Математическое ожидание стоимости.
Стандартная погрешность стоимости.
Медиана стоимости.
Оценочная стоимость является сугубо расчетной категорией. Для расчета стоимости используется системный подход и математическое моделирование процессов, протекающих в реальных технических, экономических и организационных системах.
Проведенный анализ показал, что для целей данной работы наиболее целесообразно использовать имитационное моделирование бизнеса или отдельных бизнес-процессов .
Имитационные системы позволяют изучать реальные процессы и явления во всей их сложности, не "втискивая" их в модели, удобные для применения тех или иных математических методов (например, методов линейного или выпуклого программирования).
Машинная имитация как средство анализа систем предназначена для того, чтобы помочь осуществить такие этапы исследования, как наблюдение системы, формулировку математической модели, прогнозирование поведения системы с помощью расчетов на модели и проведение экспериментов для проверки пригодности модели. Кроме того, имитация позволяет экспериментально исследовать сложные внутренние взаимодействия в рассматриваемой системе, изучать воздействие некоторых информационных изменений во внешней и внутренней среде, проанализировать воздействие новых ситуаций и таким образом подготовиться к будущему.
^ Имитационная система - это совокупность модели, имитирующей изучаемое явление и закодированное в ЭВМ, системы внешнего математического обеспечения и системы внутреннего математического обеспечения.
^ Имитационная модель - формализованное описание в ЭВМ изучаемого явления во всей его полноте, на грани нашего понимания.
Внешнее математическое обеспечение - совокупность упрощенных моделей явления (или отдельных его сторон) и методов анализа этих явлений. Оно призвано облегчить исследователю работу с имитационной моделью и ориентировать его при выборе тех или иных решений. Проверка этих решений на имитационной модели дает возможность совершенствовать внешнее математическое обеспечение.
^ Внутреннее математическое обеспечение - набор программ и устройств, реализующих эффективный диалог человека и машины.
На высшем уровне - в модели внешнего математического обеспечения система исследуется в целом. При этом используются наиболее простые модели оцениваемого объекта, которые получены, в частности, с помощью обработки результатов расчетов на большеразмерных имитационных моделях нижнего уровня. Количество варьируемых параметров для каждой из подсистем верхнего уровня весьма ограничено.
На нижнем уровне исследования проводятся для отдельных имитационных моделей подсистем, что значительно расширяет возможности увеличения размерности моделей, количества варьируемых параметров, полноты и адекватности описания моделируемых реальных процессов и систем. Модель имитационной системы построена по блочно-модульному принципу, который позволяет компоновать необходимую математическую модель, блоки исходной информации и программного обеспечения в зависимости от решаемой задачи.
В зависимости от поставленной задачи производится настройка модели по структуре, степени детализации имитационных моделей и соответствующих блоков на высшем уровне - в системе внешнего математического обеспечения.
Для целей данной работы использовалась имитационная динамическая модель системы реального бизнеса, аналогичная модели, описанной в работе (1).
В модели учитываются 20 летний период развития бизнеса от завершения ОКР до прекращения выпуска и эксплуатации определенного типа продукции.
Одним из важных этапов разработки имитационной модели для целей оценки стоимости и управления проектом является анализ чувствительности модели по основному параметру – настоящей стоимости дисконтированных денежных потоков.
В таблице 1 представлены результаты анализа чувствительности стоимости бизнеса (портфеля прав ИС) к изменению внешних и внутренних неопределенных факторов, а также частично управляемых входов. В последней колонке представлены данные по градиенту изменения стоимости по каждому из параметров, который служит мерой чувствительности, а также проставлены соответствующие ранги параметров.
Наибольшее влияние на стоимость (Градиент = 5) оказывает частично управляемый параметр – коммерческая стоимость продукции. Этому параметру присвоен Ранг 1. Следующим по влиянию (Градиент = -3,77, Ранг 2) является коэффициент дисконтирования, который отражает степень риска инвестиционного проекта. Затем следуют - Надежность продукции (Градиент =2,33), прогноз количества реализованной продукции (Градиент = 2,14) и затраты на приобретение и эксплуатацию продукции (Градиент = – 2,13).
Коммерческая стоимость продукции определяется прогнозом ситуации на рынке (неопределенный фактор), ценовой политикой, качеством маркетинга (управляемые параметры).
Прогноз количества выпущенной и реализованной продукции (объема работ системы) в основном зависит от прогнозов платежеспособного спроса на продукцию или услуги оцениваемой системы (бизнеса), а также от конкурентоспособности оцениваемой системы (бизнеса) по себестоимости продукции (услуг), параметрам качества системы (в том числе - надежности), затрат на маркетинг и т.п.
В мировой практике финансового менеджмента используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов (ИП). К наиболее распространенным из них следует отнести: -метод корректировки нормы дисконта; -метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности); -анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.); -метод сценариев; -анализ вероятностных распределений потоков платежей; -деревья решений; -метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.
В данной статье кратко изложены преимущества, недостатки и проблемы их практического применения, предложены усовершенствованные алгоритмы количественного анализа рисков инвестиционных проектов и рассмотрено их практическое применение.
Метод корректировки нормы дисконта. Достоинства этого метода — в простоте расчетов, которые могут быть выполнены с использованием даже обыкновенного калькулятора, а также в понятности и доступности. Вместе с тем метод имеет существенные недостатки.
Метод корректировки нормы дисконта осуществляет приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т.е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но не дает никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск.
Он также предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены.
Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку.
Наконец, обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV(IRR,PI и др.) „от изменений только одного показателя — нормы дисконта.
Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.
Метод достоверных эквивалентов. Недостатками этого метода следует признать: - сложность расчета коэффициентов достоверности, адекватных риску на каждом этапе проекта; - невозможность провести анализ вероятностных распределений ключевых параметров.
Анализ чувствительности. Данный метод является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.
Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.
По этой причине применение данного метода на практике как самостоятельного инструмента анализа риска, по мнению автора весьма ограничено, если вообще возможно.
Метод сценариев. В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации проектов, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных.
Анализ вероятностных распределений потоков платежей. В целом применение этого метода анализа рисков позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений, а также провести анализ их вероятностных распределений.
Вместе с тем использование этого метода предполагает, что вероятности для всех вариантов денежных поступлений известны либо могут быть точно определены. В действительности в некоторых случаях распределение вероятностей может быть задано с высокой степенью достоверности на основе анализа прошлого опыта при наличии больших объемов фактических данных. Однако чаще всего такие данные недоступны, поэтому распределения задаются исходя из предположений экспертов и несут в себе большую долю субъективизма.
Деревья решений. Ограничением практического использования данного метода является исходная предпосылка о том, что проект должен иметь обозримое или разумное число вариантов развития. Метод особенно полезен в ситуациях, когда решения, принимаемые в каждый момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.
Имитационное моделирование. Практическое применение данного метода продемонстрировало широкие возможности его использования инвестиционном проектировании, особенно в условиях неопределённости и риска. Данный метод особенно удобен для практического применения тем, что удачно сочетается с другими экономико-статистическими методами, а также с теорией игр и другими методами исследования операций. Практическое применение автором данного метода показало, что зачастую он даёт более оптимистичные оценки, чем другие методы, например анализ сценариев, что, очевидно обусловлено перебором промежуточных вариантов.
Многообразие ситуаций неопределённости делает возможным применение любого из описанных методов в качестве инструмента анализа рисков, однако, по мнению автора, наиболее перспективными для практического использования являются методы сценарного анализа и имитационного моделирования, которые могут быть дополнены или интегрированы в другие методики.
В частности, для количественной оценки риска инвестиционного проекта предлагается использовать следующие алгоритмы:
1.Определяются ключевые факторы ИП. Для этого предлагается применять анализ чувствительности по всем факторам (цена реализации, рекламный бюджет, объём продаж, себестоимость продукции и т. д.), используя специализированные пакеты типа Project Expert и Альт-Инвест, что позволит существенно сократить время расчётов. В качестве ключевых выбираются те факторы, изменения которых приводят к наибольшим отклонениям чистой текущей стоимости (NPV).
Читайте также: