Реферат анализ денежных потоков инновационных проектов

Обновлено: 02.07.2024

Денежные потоки инвестиционных проектов: анализ и оценка ( реферат , курсовая , диплом , контрольная )

Релевантные денежные потоки

Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока [1] , состоящего (в наиболее общем виде) из двух элементов: требуемых инвестиций (отток средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (приток средств).

В финансовом анализе необходимо внимательно учитывать распределение денежных потоков во времени. Бухгалтерская отчетность о прибылях и убытках не привязана к денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетного периода происходит приток или отток денежных средств.

При разработке денежного потока должна учитываться временная стоимость денег.

Для сопоставления разновременных значений денежного потока используется механизм дисконтирования, с помощью которого все значения денежного потока на различных этапах реализации инвестиционного проекта приводятся к определенному моменту, называемому моментом приведения. Обычно момент приведения совпадает с началом (или концом) базового этапа инвестиционного проекта, но это не является обязательным условием, и в качестве момента приведения может быть выбран любой момент, на который требуется оценить эффективность проекта.

Как отмечалось выше, важнейшим показателем эффективности проекта является чистая текущая стоимость. Показатели чистой текущей стоимости (NPV) и внутренней ставки доходности (Ш?) позволяют сравнивать между собой различные инвестиционные проекты с целью выбора наиболее эффективного. Однако подобному сравнению подлежат проекты с сопоставимыми сроками реализации, объемами первоначальных инвестиций и релевантными денежными потоками.

Анализ денежного потока инвестиционного проекта не ограничивается изучением его структуры. Важно также идентифицировать денежный поток, убедиться в его релевантности (нерелевантности), что, в конечном счете, позволит упростить процедуру выбора показателей оценки и критериев отбора, а также улучшить сопоставимость различных проектов.

Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками

1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом характеризуются разовыми начальными вложениями, обеспечивающими получение равных (или приблизительно равных) по величине денежных поступлений через равные промежутки времени в течение определенного временного интервала. Интервал может быть определен заранее или не иметь конечной временной границы. Поток равнозначных денежных поступлений через равные промежутки времени называется аннуитетом.

Графическое представление денежных потоков проекта, приносящего постоянный доход, дано на рис. 5.4.

Рис. 5.4. Инвестиционные проекты с постоянным доходом В качестве примеров проектов данного топа можно привести эксплуатацию объектов недвижимости или земельных участков при условии сохранения постоянной арендной ставки. Другим примером подобного проекта может служить размещение капитала в виде вклада в банк под фиксированный процент.

В некоторых случаях проекты, связанные с осуществлением производственной или торговой деятельности, также могут быть описаны с помощью этой модели. Однако это подразумевает, что финансовые результаты деятельности будут сохраняться неизменными на протяжении длительного времени, что возможно только в условиях стабильной экономики и, как правило, на рынках, конкуренция на которых близка к совершенной, и значительные изменения в доле рынка, приходящейся на одного участника, невозможны.

Характерной особенностью подобных проектов является необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток денежных средств. Время существования подобного притока может быть достаточно велико (например, в случае эксплуатации объектов недвижимости) или вообще не ограничено в пределах обозримого горизонта событий (при сдаче в аренду земельного участка). Текущие расходы либо практически отсутствуют, либо их объем стабилен в абсолютном выражении, что иллюстрируется равномерностью притока денежных средств.

Основным показателем, характеризующим данный проект, можно считать рентабельность проекта (ARR), рассчитанную на базе общей величины первоначальных вложений (а не на базе среднесвязанного капитала).

Показатель ARR применительно к данному типу проектов имеет простую и удобную интерпретацию: он является эквивалентом депозитной ставки, под которую необходимо разместить сумму, равную сумме первоначальных вложений, для того чтобы получать аналогичный доход.

С точки зрения определения приемлемости проекта для реализации важным показателем является также объем требуемых первоначальных вложений, зачастую оказывающийся решающим в принятии или отклонении подобного проекта. Кроме того необходимо оценить рыночный потенциал проекта, т. е. возможный срок сохранения постоянного потока доходов.

Подобные проекты целесообразно осуществлять в тех случаях, когда решающее значение имеет не скорейший возврат вложенных средств, а создание надежных источников дохода на длительный период времени. Примером инвестора, заинтересованного в реализации инвестиционного проекта такого рода, являются пенсионные фонды.

2. Инвестиционные проекты с постоянно возрастающими (или постоянно уменьшающимися) доходами. Структура денежных потоков проектов с доходами, возрастающими с постоянным темпом, весьма схожа со структурой денежных потоков инвестиционных проектов с постоянными доходами. Как правило, они содержат разовое начальное вложение средств и последующий их приток в течение достаточно длительного промежутка времени. Основное отличие заключается в том, что объем денежных поступлений увеличивается с постоянным темпом на протяжении всего срока реализации проекта.

Следует отметить, что темпы увеличения доходов от реализации проекта могут иметь как положительное, так и отрицательное значение, т. е. доходы могут как возрастать, так и убывать с течением времени. При этом для проектов с одинаковым объемом первоначальных вложений и сроком реализации, а также равными арифметическими суммами ожидаемых доходов предпочтительнее проект с отрицательными темпами роста, т. е. с равномерно убывающими доходами, так как он позволяет получить больший доход раньше, что означает наличие возможности реинвестирования полученного дохода. Это соответствует теории стоимости денег во времени, согласно которой при равных объемах денежных поступлений и прочих равных условиях большую ценность имеет доход, полученный раньше, так как он позволяет в свою очередь получить дополнительный доход от реинвестирования средств.

Графическое представление денежного потока проекта с постоянно возрастающими доходами приведено на рис. 5.5.

Рис. 5.5. Проект с постоянно возрастающими доходами Примерами подобных инвестиционных проектов могут служить проекты создания производственных и торговых предприятий, а также предприятий иных видов деловой активности, но ориентированных на расширение (или, напротив, сокращение) объема деятельности с течением времени. Эта модель является чрезвычайно распространенной и может широко применяться для оценки инвестиционных проектов предприятий самого различного профиля.

Текущие затраты, связанные с подобным проектом, могут возрастать в абсолютном выражении по мере его реализации, однако нередко их доля в процентном выражении снижается, что приводит к увеличению темпов роста дохода от реализации проекта. Возможно, что текущие расходы остаются постоянными в процентном выражении, а рост доходов обусловлен увеличением объемов реализации продукции.

3. Инвестиционные проекты аккумуляторного типа. Денежные потоки проектов аккумуляторного типа представляют собой ряд последовательных вложений, и последующий приток, как правило, однократный. В большинстве случаев проекты этого типа имеют определенный срок существования, заканчивающийся моментом притока денежных средств. Иногда поток первоначальных вложений состоит из равных между собой элементов.

Графическое представление денежных потоков проекта аккумуляторного типа с равными объемами первоначальных вложений приведено на рис. 5.6.

Рис. 5.6. Проект аккумуляторного типа Основное отличие проектов этого типа, как следует из названия, заключается в способности аккумулировать денежные средства в течение длительного времени с целью их последующего однократного извлечения для получения дохода. В отдельных случаях поток доходов может распространяться на несколько интервалов планирования.

Наиболее типичным примером является любой проект строительства с целью последующей реализации объекта недвижимости, позволяющий аккумулировать временно свободные денежные средства предприятия с целью последующего получения дохода от их реинвестирования. В финансовой сфере примером подобного проекта может служить накопительный вклад.

Особенность проектов аккумуляторного типа заключается в том, что ожидаемые прибыли и затраты достаточно точно фиксируются в момент начала реализации проекта, в отличие, например, от проектов, ориентированных на расширение объемов деятельности в процессе реализации. Кроме того, фиксируется и срок реализации проекта.

Операционные затраты, связанные с осуществлением подобного проекта, как правило, трудноотделимы от инвестиционных. Временное прекращение реализации проекта требует сохранения части расходов на консервацию.

Проекты подобного типа получили широкое распространение среди предприятий, не имеющих возможности расширять деятельность в рамках основного профиля, но обладающих временно свободными денежными средствами. Иногда их осуществление такими предприятиями описывается комбинацией проектов рассматриваемого и первого типов.

4. Инвестиционные проекты спекулятивного типа. Спекулятивные проекты представляют собой комбинацию двух операций — расходной и доходной, происходящих в течение достаточно короткого промежутка времени.

Графическое представление денежных потоков спекулятивного проекта приведено на рис. 5.7.

Рис. 5.7. Проект спекулятивного типа В качестве примеров подобных проектов можно привести торговые операции, а также спекулятивные операции с ценными бумагами, валютой. Эту модель удобно использовать в первую очередь при оценке посреднических операций, не предусматривающих значительных вложений в основные средства.

Характерной особенностью подобных проектов является достаточно короткий срок их реализации и относительная простота денежного потока, содержащего, как правило, два элемента — расход денежных средств и последующий доход.

Проекты спекулятивного типа могут носить единичный или повторяющийся характер. При многократном повторении они могут также предусматривать реинвестирование дохода, превращаясь в доходы с постоянным темпом роста доходов.

Основным показателем для оценки единичных проектов также служит показатель рентабельности (ARR).

Иногда для удобства сравнения рентабельность проекта пересчитывается в годовые проценты:

где Т — продолжительность проекта в днях.

Срок окупаемости инвестиционных проектов спекулятивного типа равен общей продолжительности проекта.

С точки зрения принятия решения об осуществлении проекта большое значение имеет также возможность повторения спекулятивного проекта, возможность расширения объема операций за счет реинвестирования капитала. Дополнительным показателем оценки повторяющихся инвестиционных проектов спекулятивного типа может служить показатель скорости оборота капитала ( ):

Преимущества спекулятивных проектов заключаются в коротких сроках осуществления, простом инвестиционном цикле, а также коротком сроке окупаемости, обусловленном полным изъятием капитала по окончании проекта. Как правило, спекулятивные операции обладают высокой доходностью. В то же время проектам этого типа сопутствует в большинстве случаев большая степень риска, вызванная изменениями рыночной конъюнктуры.

Сравнительная характеристика проектов с релевантными денежными потоками представлена в табл. 5.11.

Таблица 5.11. Сравнительная характеристика проектов с релевантными денежными потоками.

Функционирование предприятия невозможно без использования финансовых ресурсов. Основное место среди указанной совокупности занимают денежные средства. Их поступления формируется в результате хозяйственных операций и расходования требует строгого целевого направления на достижение поставленных хозяйственных задач предприятия. Нарушение указанных условий приводит к дисбалансу других составляющих хозяйственных средств, технической отсталости производства, финансовой зависимости субъекта хозяйствования.

Таким образом, эффективность управления наиболее ликвидными ресурсами, зависит от своевременного и оптимального контроля использования средств, определяет уровень финансовой стабильности и возможность дальнейшего развития предприятия.

Цель курсовой работы – провести анализ денежных средств предприятия.

Рассмотреть сущность и классификацию денежных потоков предприятия
Ознакомится с методикой анализа денежных потоков
Дать организационно-экономическую характеристику предприятия
Проанализировать денежные средства предприятия
Предложить направления оптимизации денежных средств

Объектом исследования является энергетическое предприятие ОАО "ЮРЭСК".

Предметом исследования является методологический инструментарий анализа денежных средств предприятия.

Теоретической основой послужили труды отечественных и зарубежных исследователей проблем анализа денежных средств. В частности, методика анализа денежных средств рассматривались в работах Бычкова С.М., Крылов С И., Лимонова Н.В., Надольская И. А., теоретические основы анализа денежных средств рассматривали Бланк И. А., Никулина Н.Н., Селезнева А.Н., общетеоретические основы анализа денежных средств рассматривались в работах Бариленко В.И., Бирюков В.А., Бланк И. А.

Методологической основой проведенного исследования является диалектический метод как общий подход к научному познанию проблем анализа и его информационного обеспечения.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, шести параграфов, заключения и списка использованной литературы.

Библиографический список состоит из 18 наименования.

Глава 1. Теоретические основы анализа денежных потоков предприятия

1.1 Сущность и классификация денежных потоков предприятия

Денежные потоки предприятия являются важным объектом финансового менеджмента, от которого зависит развитие предприятия и конечный результат его хозяйственной деятельности.

Анализ специальной литературы позволяет утверждать, что проблемы организации управления денежными потоками и обеспечения его эффективности не решена, так как недостаточен уровень теоретической и методологической разработки вопросов формирования модели управления движением денежных средств предприятия и обеспечения ее эффективности.

Во французской научной литературе денежный поток определяется как разница между поступлением в кассу денежных средств и их выплатой в результате или одной, или всех операций.

Английские исследователи Бирман Г., Шмидт С. отмечают, что величина финансового потока равна изменению остатка на банковском счете компании без учета всех долговых и других финансовых денежных потоков [1, c.205].

Особого внимания заслуживает трактовка категории денежных потоков, что и предлагает. А. Бланк [4].

Толкование денежных потоков, приводится известным отечественным ученым-экономистом, содержит в себе более глубокое видение сущности данного понятия. Так, И. А. Бланк под денежным потоком предприятия понимают совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и расходов денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности [4, с. 32].

Итак, сторонники первого трактовка понятия денежного потока определяют его как чистый денежный поток, то есть статическую величину; сторонники второго трактовка – через валовой денежный поток, образуемый за определенный период времени. Вообще акцент делается только на одну классификационный признак денежных потоков – способ определения объема. Однако денежные потоки можно классифицировать по целому ряду признаков, что подтверждают многочисленные публикации.

Таким образом, известные определения денежных потоков не отражают агрерированность данного экономического понятия, поэтому не в полной мере передают всю сущность.

Предлагается на основе исследований ученых-экономистов и с учетом собственных предложений новая расширенная классификация денежных потоков приведена в таблице 1.1.

Классификация денежных потоков предприятия

Классификационный признак по критериям

Виды денежных потоков

1. Масштабы обслуживания хозяйственного процесса

- Денежный поток по предприятию в целом

- Денежный поток за отдельными структурными подразделениями предприятия центрами ответственности и сферами ответственности

- Денежный поток по отдельным хозяйственным операциям

2. Направления движения денежных средств

- Выходной отрицательный денежный поток

3. Виды хозяйственной деятельности

- Денежный поток от операционной деятельности

- Денежный поток от инвестиционной деятельности

- Денежный поток от финансовой деятельности

4. Метод расчета объема денежного потока

- Валовой денежный поток

- Чистый денежный поток

5. Характер денежного потока по отношению к предприятию

- Внутренний денежный поток

- внешний денежный поток

6. Уровень достаточности объема денежного потока

- Избыточный денежный поток

- Оптимальный денежный поток

- Дефицитный денежный поток

7. Период времени

- Краткосрочный денежный поток

- Долгосрочный денежный поток

8. Формы использования денежных средств

- Наличный денежный поток

- Безналичный денежный поток

9. Возможность обеспечения платежеспособности

- Ликвидный денежный поток

- Неликвидный денежный поток

10. Законность осуществления

- Легальный денежный поток

- Теневой денежный поток

- Денежный поток процесса поставки

- Денежный поток процесса производства

- Денежный поток процесса реализации

- Денежный поток процесса маркетинга

12. Вариативность направленности движения денежных средств

- Стандартный денежный поток

- Нестандартный денежный поток

13. Уровень сбалансированности объема денежного потока

- Сбалансированный денежный поток

- Несбалансированный денежный поток

14. Стоимостная оценка во времени

- Настоящий денежный поток

- Будущий денежный поток

15. Регулярность осуществления

- Регулярный денежный поток

- Нерегулярный денежный поток

16. Вид использования валюты

- Денежный поток в национальной валюте

- Денежный поток в иностранной валюте

17. Возможность регулирования в процессе управления

- Денежный поток, регулируется

- Денежные потоки, не поддающиеся регулированию

18. Очередность выплат

- Денежный поток первого порядка

- Денежный поток второго порядка

19. Значимость в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности

- Приоритетный денежный поток

- Второстепенный денежный поток

20. Ритмичность денежных потоков

- Ритмический денежный поток

- Неритмичный денежный поток

21. Достаточность денежного потока

- Достаточный денежный поток

- Недостаточный денежный поток

22. Синхронность денежного потока

- Синхронный денежный поток

- Несинхронный денежный поток

23. Равномерность поступления на расходование денежных средств

- Равномерный денежный поток

- Неравномерный денежный поток

Новыми являются следующие классификационные признаки: ритмичность денежного потока, достаточность денежного потока, синхронность денежного потока, равномерность поступления на расходование денежных средств.

Классификационный признак ритмичности денежного потока дает возможность оценить денежные средства за скоростью их движения. Денежный поток является ритмичным, если поступление или расходование средств осуществляется с одинаковой скоростью в равных частях. Денежный поток является неритмичным, если поступление или расходование денежных средств осуществляется неравномерно и разные по объему промежутки времени.

Достаточность денежного потока представляет собой обобщающую характеристику сбалансированности денежных потоков. Если денежных средств хватает на удовлетворение потребностей предприятия – то денежный поток является достаточным, если ситуация обратная, то это свидетельствует о недостаточности денежного потока.

Равномерный денежный поток – это денежный поток предприятия, который характеризуется одинаковыми объемами в разрезе отдельных интервалов определенного периода времени [4, c. 58]. Если такая характеристика является несвойственной денежном потоке, то это свидетельствует о неравномерности денежного потока.

Синхронный денежный поток – это такой денежный поток, для которого уровень корреляции между двумя видами денежных потоков является большим, что свидетельствует о сильная связь между данными потоками [4, c. 58]. Асинхронный денежный поток – это денежный поток для которого характерен незначительный или отсутствует связь между составляющими данного денежного потока.

По классификации И. А. Бланка считается нецелесообразной такая классификационный признак как уровень предвидения. Поскольку не существует такой шкалы, по которой мы можем определить денежный поток является полностью предполагаемый, который недостаточно предсказуем и непредсказуем.

Отнести денежный поток к тому или иному виду достаточно сложно. Данная классификационный признак нуждается в доработке.

Такой классификационный признак как стабильность временных интервалов было заменено признаку ритмичности. Поскольку данная классификация в ее изначальной интерпретации дублирует классификацию денежных потоков по регулярностью осуществления.

1.2 Методика анализа денежных потоков

Для того, чтобы понять реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступления и расходования денежных средств, а также совместить величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств на предприятии, необходимо выделить и проанализировать все направления поступления денежных средств, а также их выбытия.

С помощью отчета о движении денежных средств ф. №4 можно установить [7, c. 401]:

1 степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

2 зависимость предприятия от внешних источников поступления средств;

3 дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;

4 финансовую эластичность, то есть способность предприятия создавать денежные резервы чистый приток денежных средств

5 реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Анализ движения денежных средств дает возможность оценить [13, c. 114]:

- в каком объеме и из каких источников были получены денежные средства, каковы направления их использования;

- достаточно ли собственных средств организации для инвестиционной деятельности;

- в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;

- достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;

- каковы причины расхождения между величиной полученной прибыли и наличием денежных средств.

Целью анализа денежных средств является выявлении уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия.

Задачами анализа является [11, c. 216]:

- выявление тенденций и закономерностей развития денежных потоков предприятия

- постоянное исследование путей формирования денежных потоков и оценка степени рационального их использования

- своевременное выявление и предотвращение возможности возникновения причин ухудшения платежеспособности предприятия и его банкротства

Основными методами исследования денежного потока являются прямой и косвенный метод и метод коэффициентов.

Методика анализа денежных потоков позволил выделить шесть этапов: анализ положительного денежного потока, отрицательного денежного потока, чистого денежного потока, денежного потока по видам деятельности, отклонения остатка денежных средств от чистого финансового результата, достаточности поступления денежных средств и эффективности их использования.

Отчёт о движении денежных средств позволяет изучить денежные потоки организации в виде поступлений притоков и расходования оттоков денежных средств в разрезе текущей обычной, инвестиционной и финансовой деятельности за два года.

Основная методика анализа денежных потоков состоит из следующих этапов [14, c.320]:

1 анализ положительного денежного потока: структура источников поступления денежных средств, динамика источников поступления денежных средств, сопоставления темпов прироста положительного потока капитала с темпами прироста объемов производства и реализации продукции;

2 анализ отрицательного денежного потока: структура направлений использования денежных средств, динамика использования денежных средств;

3 анализ чистого денежного потока: сбалансированность положительного и отрицательного потоков, качество чистого денежного потока высокое качество характеризуется ростом удельного веса прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, достаточность поступления денежных средств;

4 анализ денежного потока по видам деятельности: сравнение финансовой структуры баланса за разные периоды, структура денежного потока от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, влияние прямых и косвенных факторов на изменение остатка денежных средств;

5 анализ отклонения денежных средств от чистого финансового результата: оценка наличия денежных средств, отклонения остатка денежных средств от финансового результата;

6 анализ достаточности поступления денежных средств и эффективности их использования.

Исследование системы показателей в оценке движения денежных средств позволило сделать вывод о том, что интерпретация каждого отдельного показателя может и не дать определенного ответа, а только послужить указанием язя дальнейшего исследования, в оценке данных показателей и позволит с достаточной степенью наглядности проводить мониторинг денежных потоков, выявляя причины неудовлетворительного состояния и резервы улучшения. В качестве обобщающего показателя для оперативного анализа денежных средств, предприятиям предлагается использовать коэффициент эффективности.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

Приоритетными целями деятельности являются:

- обеспечение бесперебойного электроснабжения потребителей;

- увеличение пропускной способности и реконструкция электрических сетей региона;

Проведена комплексная работа, направленная на улучшение финансово-экономических показателей, повышение инвестиционной привлекательности и информационной прозрачности деятельности Компании.

Основными видами деятельности Общества являются:

- оказание услуг по передаче и распределению электрической энергии;

- оказание услуг по присоединению к электрическим сетям;

- оказание услуг по сбору, передаче и обработке технологической информации, включая данные измерений и учёта.

Динамика и основные направления движения денежных средств приведены в табл.1

Читайте также: