Операционный и финансовый рычаг реферат

Обновлено: 08.07.2024

Название работы: Взаимодействие финансового и операционного рычагов для оценки суммарного риска

Предметная область: Финансы и кредитные отношения

Описание: Финансовый рычаг показывает потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры и объема долгосрочных обязательств. Обусловлен финансовым риском – то есть, риском возможных недостатков средств для выплаты по долгосрочным займам или для выплаты акционерам в связи с обслуживаемыми долгами.

Дата добавления: 2015-10-03

Размер файла: 59.86 KB

Работу скачали: 7 чел.

Белорусский национальный технический университет

Республиканский институт инновационных технологий

Выполнил: слушатель группы 206305

Теоретическая часть………………………………………………………..4
Взаимодействие операционного и финансового рычагов. Оценка совокупного риска предприяти. Взаимодействие финансового и операционного рычагов для оценки суммарного риска ……………4
Индекс рентабельности …………………………………..…………. 7
Практическая часть………………………………………………………. 8
Задача 1…………………………………………………………………8
Задача 2…………………………………………………………………8

Студенты заочной формы, при изучении курса, выполняет контрольную работу. Выполнение контрольной работы позволит студентам расширить теоретические знания и практические навыки, полученные в процессе самостоятельного изучения учебного материала.

Контрольная работа включает 2 теоретических и 2 практических задания. Их выполнение предполагает изучение содержания курса в полном объеме и проработку рекомендуемой литературы.

Варианты тем контрольных работ выбирается согласно порядкового номера студента в списке группы. В соответствии со списочным номером, в контрольной работе будут рассмотрены следующие номера вопросов: 8 Взаимодействие операционного и финансового рычагов. Оценка совокупного риска предприятия № 38 Индекс рентабельности ; а так же выполнены две задачи под номерами 8 и 23.

Целью данной контрольной работы является расширить теоретическую базу и получить практические навыки в расчетах инвестиционного проектирования.

1.1Взаимодействие операционного и финансового рычагов. Оценка совокупного риска предприяти. Взаимодействие финансового и операционного рычагов для оценки суммарного риска

Операционный и финансовый рычаги самым тесным образом неразрывно сцеплены между собой.

Операционный рычаг воздействует своей силой на прибыль до уплаты процентов за кредит и налогов, а финансовый рычаг - на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию.

Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового рычага утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышающее воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый, но и предпринимательский риск, вследствие чего может упасть курсовая стоимость акций предприятия. Первостепенная задача финансового менеджера в такой ситуации - снизить силу воздействия финансового рычага с целью снижения предпринимательского риска.

Таким образом, финансовому рычагу здесь отводится роль жертвы, которую ведут на заклание ради достижения главного снижения предпринимательского риска. Вот, собственно, и ответ на вопрос о главенстве операционного или финансового рычага в таком виде, в каком его обычно приводят в классических западных учебниках по финансовому менеджменту.

Итак, чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Рычаг показатель управления активами с целью возрастания прибыли.

Операционный (производственный) рычаг показатель операционного (производственного) риска неопределенности, связанной с получением дохода и обусловленной двумя факторами: колебаниями объемов реализации и объемом условно-постоянных издержек.

(Все расходы можно разделить на условно-переменные и постоянные. Условно-переменные расходы те, которые изменяются пропорционально объемам производства, составляют технологическую себестоимость и учитываются как прямые расходы. Постоянные расходы остаются неизменными в рамках отчетного периода или до определенного предела роста объемов).

Коэффициент операционного рычага, это результат показывает, что изменение в объеме реализации на 1% приведет к изменению прибыли от реализации на величину операционного рычага. Чем выше удельный вес постоянных затрат, тем выше рычаг и риск.

Финансовый рычаг показывает потенциальную возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры и объема долгосрочных обязательств. Обусловлен финансовым риском то есть, риском возможных недостатков средств для выплаты по долгосрочным займам или для выплаты акционерам в связи с обслуживаемыми долгами.

Финансовый рычаг рассчитывается как процентное изменение численной прибыли на акцию, связанное с процентным изменением прибыли от реализации. Чем выше этот показатель, тем выше риск. Известно, что финансовый риск учитывает постоянные издержки и их влияние на доходы инвестора.

Он измеряется двумя способами: расчетом величины финансового рычага и расчетом обычных оборотов рычажности. Также финансовый рычаг рассчитывается как приращение доли собственных оборотных средств, получаемое за счет исключение заемных средств.

Связанные с предприятием риски имеют два основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную массу, норму и динамику прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия все это вместе взятое генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

2. Неустойчивость финансовых условий кредитования (особенно при колебаниях рентабельности активов), неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемных средств, по существу, само действие финансового рычага генерирует финансовый риск.

Мы знаем, что операционный рычаг вызывает изменение в объеме операционной прибыли, если финансовый рычаг налагается на операционный, то изменения НРЭИ окажут еще большее воздействие на чистую прибыль, чем обособленный финансовый рычаг. Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

УРОВЕНЬ СОПРЯЖЕННОГО ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО РЫЧАГОВ

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

Результаты вычисления по этой формуле указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.

Очень важно, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину нетто-результата эксплуатации инвестиций и чистой прибыли.

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3 . Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала всегда результат компромисса между риском и доходностью. И, если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой стоимости акций.

Формулу сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов можно использовать для оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием, и определения роли предпринимательского и финансового рисков в формировании совокупного уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает нам не только эту возможность, но и например, узнать, какой будет чистая прибыль на акцию при таком-то и таком-то проценте изменения выручки от реализации.

Эффект совместного рычага рассчитывается как произведение эффекта операционного рычага на эффект финансового рычага и показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объема производства (реализационного дохода) на 1%. Высокая доля контрактных издержек с фиксированной платой (и по заемному капиталу, и по операционной деятельности) увеличивает действие рычагов, то есть рост объема деятельности приводит к увеличению доходности собственного капитала.

Таким образом, мы видим вариантные расчеты суммы чистой прибыли на акцию при тех или иных соотношениях заемных и собственных средств. Расчет совместного рычага позволяет:

1) Показать влияние изменения коммерческих условий производства изменения спроса, цен) на чистую прибыль и доходность владельцев собственного капитала при выборе различной структуры капитала (соотношения собственных и заемных средств);

2) Выбрать оптимальное сочетание операционного и финансового рычагов. Очень важно отметить, что сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Оценив при этом суммарную степень риска, выраженную в уровне сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, акционеры согласятся на снижение нормы распределения прибыли на дивиденды и наращивание собственных средств за счет нераспределенной прибыли.

1.2 Индекс рентабельности

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) инвестиций (PI ) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

если PI > 1, то проект следует принять,
если PI = 1, то проект является не прибыльным, не убыточным,
если РI

Индекс рентабельности, в отличие от чистого приведенного дохода, является относительным показателем, характеризующим уровень доходов на единицу затрат. Чем он выше, тем больше отдача инвестиций в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV , либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

Задача 8. Кредит в сумме 420 млн. руб. выдан на два года под 40 годовых сложных процентов и предусматривает разовое погашение долга. При выдаче кредита удержаны комиссионные в размере 0,1% от суммы кредита. Кредит не был погашен в оговоренный срок. Должник попросил отсрочку с выплатой долга на полгода. Кредитор согласился с этой просьбой при условии, что на накопившуюся задолженность будут начисляться 45% годовых сложных процентов. Определить доходность данной финансовой операции (IRR) для кредитора в виде годовой ставки сложных процентов?

420*0,1= 4,2 млн комиссионные

420-4,2=415,8 млн затраты РV

420*1.4 2 =823.2 млн

832,2*1,225=1008,42 млн- FV

Определите стоимость актива, который приносит ежегодный доход 20 млн. руб. при ставке дисконта 10%.

Согласно формуле Перпетуитета это последовательность равных денежных потоков, выплачиваемых через одинаковые промежутки времени. Более того, денежные потоки бессрочны, то есть будут выплачиваться всегда. Исходя из того, что они равны, обозначим их как PMT (рис. 1).

Приведенная ценность перпетуитета определяется по формуле:

где PMT сумма периодических денежных потоков;

i ставка дисконтирования.

Стоимость актива будет равен 20*10=200 млн.

Ответ: 200 млн руб.

В ходе выполнения контрольной были рассмотрены два вопроса, в качестве проверки подготовки обучающегося в теоретическом аспекте, и выполнено решение двух практических задач, основанных на расчетах инвестиционного планирования.

Данная контрольная работа позволила расширить теоретические знания и практические навыки, полученные в процессе самостоятельного изучения учебного материала.

Практическое применение объектно-ориентировочных методов, моделей и оптимизационных процедур и их реализация в программных средах таблиц Microsoft Excel , показывает преимущества использования технологии электронных книг и программных обеспечений в инвестиционном проектировании.

Институт финансового и инвестиционного анализа //

Создание и функционирование любой коммерческой организации осуществляется с целью извлечения прибыли, которая является главной движущей силой рыночной экономики. Она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо последовательное решение следующих задач:

- определить категории риска и левериджа, их взаимосвязь;

- изучить методы оценки производственного и финансового левериджа;

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПЕРАЦИОННОГО И ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА

1.1 Производственный и финансовый риск, взаимосвязь леверидж-риск

Текущая деятельность любого предприятия сопряжена с риском, в частности производственным и финансовым, которые следует принимать во внимание в зависимости от того, с какой позиции характеризуется предприятие. Как легко видеть из баланса, эта характеристика может быть выполнена либо с позиции активов, которыми владеет и распоряжается предприятие, либо с позиции источников средств. В первом случае возникает понятие производственного риска, во втором - финансового риска.

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии.

Риск, обусловленный структурой источников финансирования, называется финансовым . В этом случае речь идет о том, каково соотношение заемных и собственных средств. Это соотношение характеризуется категорией финансового левериджа . Чем оно больше, тем выше уровень финансового левериджа. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными, издержками. Они увеличиваются по мере роста удельного веса заемного капитала в общей структуре источников финансирования и снижают налогооблагаемую прибыль. Привлечение заемных средств обходится дешевле, чем привлечение собственных, но в отличие от дивидендов, выплату которых собственники могут подождать, проценты по заемному капиталу должны быть уплачены в любом случае, независимо от конечного финансового результата предприятия. Необходимо следить за тем, чтобы получаемой прибыли было достаточно для выплаты процентов.

Итак, риск предприятия характеризуется с двух сторон – активов и пассивов. Структура активов обуславливает уровень операционного левериджа, структура пассивов влияет на уровень финансового левериджа. Использование этих механизмов позволяет более эффективно управлять финансовыми ресурсами компании.

1.2 Понятие операционного левериджа, методы его оценки

Операционный рычаг или производственный леверидж - это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Подразделение затрат предприятия на постоянные и переменные осуществляется с помощью использования маржинального подхода. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем в большей степени изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки предприятия. Операционный рычаг является инструментом для определения и анализа данной зависимости.

Операционный левередж характеризует взаимосвязь между объемом реализации, прибылью до выплаты процентов и налогов и расходами производственного характера. Анализ этих взаимосвязей заключается в количественной оценке уровня левереджа. Она выражается с помощью операционного анализа, направленного на поиск наиболее выгодных комбинаций между переменными затратами на единицу продукции, постоянными затратами, ценой и объемом продаж. Этот анализ основан на разделении издержек на постоянные, переменные и смешанные.

«Существует три метода дифференциации издержек:

- метод максимальной и минимальной точек;

Основными величинами, используемыми в операционном анализе, являются: валовая маржа (сумма покрытия), сила операционного левериджа, порог рентабельности (точка безубыточности), запас финансовой прочности. Валовая маржа (сумма покрытия) рассчитывается как разница между выручкой от реализации и переменными затратами. Она показывает, хватает ли у предприятия средств для покрытия постоянных расходов и получения прибыли. «Сила воздействия операционного рычага вычисляется как отношение валовой маржи к прибыли после уплаты процентов, но до уплаты налога на прибыль:

ЭОР – эффект операционного рычага;

ВМ – валовая маржа;

Используя данную формулу, можно определить насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Эффект операционного левериджа заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Действие этого эффекта связано с непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. «Порог рентабельности (точка безубыточности ) — это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам. Это тот объем продаж, при котором хозяйствующий субъект не имеет ни прибыли, ни убытка. Рассчитывается он по следующей формуле:

ПР – порог рентабельности в стоимостном выражении;

Р_пост – постоянные расходы;

Объем производства (продаж) в точке безубыточности называется пороговым (критическим) объемом производства (продаж). Если предприятие продает продукции меньше порогового объема продаж, то оно терпит убытки, если больше — получает прибыль. Зная порог рентабельности можно рассчитать критический объем производства:

V_кр – критический объем производства в натуральном выражении;

ПР – порог рентабельности в стоимостном выражении;

Ц_ед – цена единицы продукции.

Основными тремя составляющими операционного рычага являются постоянные и переменные затраты, цена. Все они в той или иной степени связаны с объемом продаж. Меняя их, менеджеры могут оказывать влияние на объем продаж:- при снижении постоянных расходов точка безубыточности снижается;- при снижении переменных затрат порог рентабельности снижается;- повышение цены может уменьшить точку безубыточности, но снизить объем продаж, что приведет к потере прибыли, повышение цены также может увеличить порог рентабельности, но одновременно так увеличить объем реализации, что прибыль возрастет значительно.

Проанализировав теоретический материал по теме операционного левериджа, можно сделать определенные выводы:

- производственный леверидж позволяет влиять на прибыль посредством изменения структуры расходов;

- поиск наиболее выгодных комбинаций выручки, расходов и прибыли производится с помощью операционного анализа.

1.3 Сущность и способы измерения финансового левериджа

Финансовый рычаг (леверидж ) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала.

Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР):

СВФР=НРЭИ/(НРЭИ-проценты по ЗС), (4)

СВФР – сила воздействия финансового рычага;

НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций или прибыль до вычета процентов и уплаты налога;

проценты по ЗС – проценты по заемным средствам.

Поскольку выплата процентов, в отличие от выплаты дивидендов является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового рычага невелик.

Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова - она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:

«ЭФР =(1—Нп)х(Рк—СРСП)хЗК/СК, (5)

ЭФР – эффект финансового рычага;

Нп - ставка налога на прибыль, в долях ед.;

Рк - рентабельность капитала, в долях ед.;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, в долях ед.;

ЗК – величина заемного капитала;

В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага три составляющие:

- налоговый корректор финансового рычага (l-Нп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

ЛГУ им Пушкина, специальность Бухучет и аудит, 4 курс, работа 2010 года, 22 страницы
Действие финансового рычага (эффект финансового рычага европейская и американская концепция, специфика его расчета в российских условиях).
Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск (Классификация затрат. Операционный рычаг, егопринципы. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия).
Взаимодействие финансового и операционного рычагов.

Владимирова М.П., Рябинина Э.Н., Кураков В.Л., Христофоров А.М. Оперативное управление финансовыми ресурсами предприятия

формат djvu
размер 15.69 МБ
добавлен 26 июня 2011 г.

Кокин А.С. Эффект финансового и операционного рычагов

формат doc
размер 1.3 МБ
добавлен 13 ноября 2010 г.

Контрольная работа по финансовому менеджменту

формат rtf
размер 53.82 КБ
добавлен 30 января 2010 г.

9 вариант Содержание Введение Формирование финансовых отчетов Анализ финансовых документов Расчет и анализ операционного и финансового рычагов и рисков предприятия Заключение Список литературы

Курсовая работа - методы расчета и анализа операционного рычага в управлении финансовым механизмом предприятия

формат doc
размер 9.11 МБ
добавлен 16 марта 2011 г.

Введение. Сущность, понятие и методы расчета операционного левериджа в финансовом менеджменте. Понятие операционного рычага. Эффект операционного рычага. Сущность и методы расчета силы воздействия операционного анализа. Три составляющие операционного рычага. Использование операционного рычага. Заключение. Список используемой литературы.

Курсовая работа - Эффективность финансового рычага

формат docx
размер 119.32 КБ
добавлен 07 мая 2011 г.

Введение. Финансовый рычаг. Понятие финансового рычага. Эффект финансового рычага. Концепции расчета эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага. Первая концепция. Эффект финансового рычага. Вторая концепция. Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Практика применения эффекта финансового рычага. Заключение. Список использованной литературы.rn

Лекции - Финансовый менеджмент

формат docx
размер 1.64 МБ
добавлен 14 сентября 2010 г.

ВКГУ, 050506 - "Экономика", 050507 - "Менеджмент": преподаватель Колпакова Т. С. - 55 страниц. Содержание финансового менеджмента. Базовые концепции и показатели финансового менеджмента. Риск и доходность. Управление корпоративными рисками. Эффект операционного рычага. Управление текущими затратами фирмы. Эффект финансового рычага. Политика привлечения заемных средств. Теории структуры капитала. Стоимость капитала. Методы анализа инвестиционных п.

Лекции - Финансовый менеджмент

формат doc
размер 212.5 КБ
добавлен 25 февраля 2011 г.

ЮИМ, г. Краснодар, 2008 г. Конспект обзорных лекций к ГОСам по Финансовому менеджменту, специальность "Менеджмент организации" Ответы на вопросы: Основные составляющие собственного капитала организации: вложенный капитал и накопленная прибыль. Создание резервов на предприятии как мера разумной предосторожности: резервный капитал, резерв сомнительных долгов, резерв на оплату отпусков. Основные этапы косвенного метода расчета показателей денежного.

Лекции по финансовому менеджменту

формат doc
размер 1.23 МБ
добавлен 17 мая 2009 г.

Введение в курс финансовый менеджмент. общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства). финансовая отчетность в системе финансового менеджмента. методические основы управления денежными активами. методические инструментарии финансового менеджмента. концепции и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени. методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам. методический инструментарий оценки стои.

Петросян Н.Э., Аверин А.Ю. Финансовый менеджмент

формат djvu
размер 2.21 МБ
добавлен 27 февраля 2010 г.

Реферат - Операционный леверидж

формат doc
размер 217.46 КБ
добавлен 21 декабря 2010 г.

22 стр. Понятие операционного рычага; Эффект операционного рычага. Сущность и методы расчета силы воздействия операционного анализа; Факторы воздействия на формирование прибыли.

Целью данной работы является:
Раскрыть понятие финансового и операционного рычагов в финансовом менеджменте;
Рассмотреть на примере определенного предприятия использование финансового и операционного рычагов;
Провести определенные расчеты и сделать выводы, на сколько эффективно предприятие использует финансовый менеджмент и как функционируют финансовый и операционный рычаги.

Содержание

Работа содержит 1 файл

курсач.doc

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Кафедра финансов и банковского дела

Курсовая работа по дисциплине

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Выполнил: Галанцева Наталья Евгеньевна

Студент 4 курса, срок обучения очная

группа № 3386 № зачетной книжки 33056/08

Преподаватель: Копелева Анна Анатольевна

Должность: ассистент кафедры финансов и банковского дела

Санкт-Петербург

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЕ И МЕТОДЫ РАСЧЕТА ФИНАНСОВОГО И ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ ФИНАНСОВОГО И ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГОВ………………………………………. 5

. Организация процесса финансового менеджмента. Понятие и эффект финансового рычага, методы расчета……………………………………. 5
Понятие и эффект операционного рычага. Сущность и методы расчета силы воздействия операционного анализа………………………………. 9
Взаимосвязь финансового и операционного рычагов………………….13

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………………27

Одной из самых главных задач предприятия является оценка его финансового положения, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени.

Предпринимательская деятельность представляет собой вероятностный и неопределенный процесс. В условиях рыночной экономики благополучие любого предприятия зависит от величины получаемой прибыли. Одним из инструментов управления и влияния на балансовую прибыль предприятия является операционный и финансовый рычаги. Их взаимодействие позволяет оценить экономическую выгоду в результате изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

В первой главе мы рассмотрим финансовый и операционный рычаги, их взаимодействие. Рассмотрим теорию данного вопроса, исходные данные и источники их получения, организацию процесса финансового менеджмента и применяемые приемы и методы, анализ и использование полученных результатов.

В этой связи возникает необходимость изучения финансового менеджмента на предприятии и его эффективное использование на примере финансовых и операционных рычагов.

Целью данной работы является:

Раскрыть понятие финансового и операционного рычагов в финансовом менеджменте;
Рассмотреть на примере определенного предприятия использование финансового и операционного рычагов;
Провести определенные расчеты и сделать выводы, на сколько эффективно предприятие использует финансовый менеджмент и как функционируют финансовый и операционный рычаги.

Цель достигается при помощи решения следующих задач:

Изучить понятия финансового и операционного рычагов, их взаимодействие друг с другом;
На примере предприятия рассмотреть, как функционируют финансовый и операционный рычаги;
Путем определенных расчетов, сделать следующие выводы о успешном функционировании финансового менеджмента на предприятии.

Актуальность данной работы обусловлена тем, что каждое предприятие сегодня стремится максимизировать свою прибыль, а операционный или производственный рычаг – это потенциальная возможность влиять на балансовую прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ, ПОНЯТИЕ И МЕТОДЫ РАСЧЕТА ФИНАНСОВОГО И ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ. ВЗАИМОДЕЙСТВИЕ ФИНАНСОВОГО И ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГОВ.

Понятие и эффект финансового рычага, методы расчета

Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляют собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли. Приоритетное значение имеет правило, при котором как собственные, так и заемные средства должны обеспечивать отдачу в форме прибыли.

Цель финансового менеджмента - максимизация благосостояния собственников с помощью рациональной финансовой политики на основе долгосрочной максимизации прибыли и максимизации рыночной стоимости фирмы.

Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала. Его можно представить следующей схемой (рис.1):

Рис. 1 - Общая схема финансового менеджмента

Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма для достижения поставленной цели.

Эффективное управление финансовой деятельностью предприятия обеспечивается реализацией ряда основных принципов финансового менеджмента (рис. 2):

Рис. 2 - Принципы финансового менеджмента

Финансовый рычаг – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Он представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал. Существует два вида поведения фирмы на современном рынке:

современная фирма, действующая в рыночных условиях, исповедует философию сопоставления результатов и затрат при превышении первого над вторым в качестве важнейшего условия собственного существования;
другой формой проявления основного философского постулата деятельности фирмы является повышение эффективности (производства, коммерческой, финансовой деятельности). Следовательно, фирма заинтересована и в росте экономической рентабельности активов, и рентабельности собственных средств (РСС). Последнее представляет собой отношение налогооблагаемой прибыли к собственным активам. Экономически РСС — это эффективность использования фирмой собственных средств.

В современных условиях рыночной экономики используется второй вид поведения фирмы на современном рынке.

Общая формула для расчета эффекта финансового рычага может быть выражена:

DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

где DFL - эффект финансового рычага, в %, T - ставка налога на прибыль, в относительной величине, RA - рентабельность активов, в %, RD - ставка процента по заемному капиталу, в %, D - заемный капитал, в ден. ед., E - собственный капитал, в ден. ед.

Приведенная формула расчета эффекта финансового рычага позволяет выделить в ней три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового рычага (1–Т), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового рычага (RA – RD), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового рычага (D / E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Налоговый корректор финансового рычага практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым рычагом дифференциальный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового рычага является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемый активами предприятия (рентабельность активов), превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Читайте также: