Методы финансового анализа основанные на дисконтированных критериях оценки реферат

Обновлено: 05.07.2024

Оценка – это аналитический процесс определения текущей (или прогнозируемой) стоимости актива или компании. Есть много методов, используемых для проведения оценки. Аналитик, оценивающий стоимость компании, смотрит, помимо других показателей, на управление бизнесом, состав его структуры капитала, перспективы будущих доходов и рыночную стоимость ее активов.

При оценке часто используется фундаментальный анализ, хотя можно использовать и несколько других методов, таких как модель ценообразования капитальных активов ( CAPM ) или модель дисконтирования дивидендов ( DDM ).

Ключевые выводы

  • Оценка – это количественный процесс определения справедливой стоимости актива или фирмы.
  • В целом, компанию можно оценивать самостоятельно на абсолютной основе или на относительной основе по сравнению с другими аналогичными компаниями или активами.
  • Существует несколько методов и техник оценки, каждый из которых может дать различную стоимость.
  • На оценки могут быстро повлиять корпоративные доходы или экономические события, которые заставят аналитиков пересмотреть свои модели оценки.

Что вам говорит оценка?

Оценка может быть полезна при попытке определить справедливую стоимость ценной бумаги, которая определяется тем, что покупатель готов заплатить продавцу, при условии, что обе стороны соглашаются на сделку добровольно. Когда ценная бумага торгуется на бирже, покупатели и продавцы определяют рыночную стоимость акции или облигации.

Однако понятие внутренней стоимости относится к воспринимаемой ценности ценной бумаги, основанной на будущих доходах или каком-либо другом атрибуте компании, не связанном с рыночной ценой ценной бумаги. Вот где в игру вступает оценка. Аналитики проводят оценку, чтобы определить, переоценена ли компания или актив на рынке.

Две основные категории методов оценки

Модели относительной оценки, напротив, работают путем сравнения рассматриваемой компании с другими аналогичными компаниями. Эти методы включают в себя расчет мультипликаторов и соотношений, таких как мультипликатор цены к прибыли, и сравнение их с мультипликаторами аналогичных компаний.

Например, если коэффициент P / E компании ниже, чем коэффициент P / E сопоставимой компании, исходная компания может считаться недооцененной. Как правило, модель относительной оценки намного проще и быстрее рассчитать, чем модель абсолютной оценки , поэтому многие инвесторы и аналитики начинают свой анализ с этой модели.

Как прибыль влияет на оценку

Формула прибыли на акцию (EPS) указана как прибыль, доступная держателям обыкновенных акций, деленная на количество обыкновенных акций в обращении. EPS – это индикатор прибыли компании, потому что чем больше прибыли компания может получить на акцию, тем более ценна каждая акция для инвесторов.

Аналитики также используют соотношение цены и прибыли (P / E) для оценки акций, которое рассчитывается как рыночная цена за акцию, деленная на прибыль на акцию. Коэффициент P / E рассчитывает, насколько дорого обходится цена акции по сравнению с прибылью на акцию.

Например, если коэффициент P / E акции в 20 раз превышает прибыль, аналитик сравнивает этот коэффициент P / E с другими компаниями в той же отрасли и с коэффициентом для более широкого рынка. В анализе капитала использование таких коэффициентов, как P / E для оценки компании, называется оценкой на основе мультипликаторов или мультипликаторов. Другие мультипликаторы, такие как EV / EBITDA, сравниваются с аналогичными компаниями и историческими мультипликаторами для расчета внутренней стоимости.

Методы оценки

Есть разные способы сделать оценку. Упомянутый выше анализ дисконтированных денежных потоков – это один из методов расчета стоимости бизнеса или актива на основе его потенциальной прибыли. Другие методы включают анализ прошлых и аналогичных операций по покупке компаний или активов или сравнение компании с аналогичными предприятиями и их оценки.

Анализ сопоставимых компаний – это метод, который рассматривает аналогичные компании по размеру и отрасли, а также то, как они торгуют, чтобы определить справедливую стоимость компании или актива. Метод прошлых транзакций рассматривает прошлые транзакции аналогичных компаний, чтобы определить подходящую стоимость. Также существует метод оценки на основе активов, который суммирует все активы компании, предполагая, что они были проданы по справедливой рыночной стоимости, чтобы получить внутреннюю стоимость.

Иногда выполнение всего этого и затем взвешивание каждого из них уместно для расчета внутренней стоимости. Между тем, некоторые методы больше подходят для определенных отраслей, а не для других. Например, вы не стали бы использовать подход к оценке на основе активов для оценки консалтинговой компании, у которой мало активов; вместо этого подход, основанный на доходах, такой как DCF, был бы более подходящим.

Оценка дисконтированного денежного потока

Аналитики также оценивают стоимость актива или инвестиции, используя приток и отток денежных средств, генерируемый активом, что называется анализом дисконтированных денежных потоков (DCF). Эти денежные потоки дисконтируются до текущей стоимости с использованием ставки дисконтирования, которая является допущением в отношении процентных ставок или минимальной нормы прибыли, предполагаемой инвестором.

Если компания покупает оборудование, она анализирует отток денежных средств для покупки и дополнительный приток денежных средств, создаваемый новым активом. Все денежные потоки дисконтируются до текущей стоимости, а бизнес определяет чистую приведенную стоимость (NPV). Если NPV положительное число, компания должна сделать инвестиции и купить актив.

Ограничения оценки

Принимая решение о том, какой метод оценки использовать для оценки акций в первый раз, легко оказаться в затруднительном положении из-за количества методов оценки, доступных инвесторам. Есть методы оценки, которые довольно просты, в то время как другие более сложны и сложны.

К сожалению, нет единого метода, который лучше всего подходил бы для каждой ситуации. Каждая акция отличается, и каждая отрасль или сектор имеет уникальные характеристики, которые могут потребовать использования нескольких методов оценки. В то же время разные методы оценки будут давать разные значения для одного и того же базового актива или компании, что может побудить аналитиков использовать метод, обеспечивающий наиболее благоприятный результат.

Финансовый анализ представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения дальнейшего эффективного развития.

Оглавление

06c71f836e - Системы и методы финансового анализа

Результаты финансового анализа являются основой принятия управленческих решений, выработки стратегии дальнейшего развития предприятия. Поэтому финансовый анализ является неотъемлемой частью финансового менеджмента, важнейшей его составляющей.

Основные методы и виды финансового анализа

Различают шесть основных методов финансового анализа:

  • горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
  • вертикальный (структурный) анализ — выявление удельного веса отдельных статей в итоговом показателе, принимаемом за 100%;
  • трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ;
  • анализ относительных показателей (коэффициентов) — расчет соотношений между отдельными позициями отчетности, определение взаимосвязей показателей;
  • сравнительный (пространственный) анализ — с одной стороны, это анализ показателей отчетности дочерних фирм, структурных подразделений, с другой — сравнительный анализ с показателями конкурентов, среднеотраслевыми показателями и т. д.;
  • факторный анализ — анализ влияния отдельных факторов (причин) на результирующий показатель. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда результирующий показатель дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяются в общий показатель.

Основные методы финансового анализа, проводимого на предприятии:

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей (суммы по отдельным статьям берутся в процентах к валюте баланса) и выявление влияния каждого из них на общий результат хозяйственной деятельности. Переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов, а также сглаживает негативное влияние инфляционных процессов, искажающих абсолютные показатели финансовой отчетности.

Горизонтальный (динамический) анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени.

Динамический анализ является следующим этапом после анализа финансовых показателей (вертикального анализа). На этом этапе определяют, по каким разделам и статьям баланса произошли изменения.

Анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности между собой. Источником информации является бухгалтерская отчетность предприятия.

Наиболее важные группы финансовых показателей:

  1. Показатели ликвидности.
  2. Показатели финансовой устойчивости и платежеспособности.
  3. Показатели рентабельности.
  4. Показатели оборачиваемости (деловой активности).
  5. Показатели рыночной активности

При анализе финансовых коэффициентов необходимо иметь в виду следующие моменты:

  • на величину финансовых коэффициентов оказывает большое влияние учетная политика предприятия;
  • диверсификация деятельности затрудняет сравнительный анализ коэффициентов по отраслям, поскольку нормативные значения могут существенно варьироваться для различных отраслей деятельности;
  • нормативные коэффициенты, выбранные в качестве базы для сравнения, могут не быть оптимальными и не соответствовать краткосрочным задачам рассматриваемого периода.

Сравнительный финансовый анализ базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой:

  • показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей;
  • финансовых показателей данного предприятия и показателей предприятий-конкурентов;
  • финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений данного предприятия;
  • сравнительный анализ отчетных и плановых показателей.

Интегральный (факторный) финансовый анализ позволяет получить наиболее углубленную оценку финансового состояния предприятия.

Если линия Ганна направлена вверх, то имеем растущую тенденцию. Если цена располагается ниже линии Ганна, это означает, что рынок нисходящий, и нужно размещать позиции на продажу. И наоборот. В местах, где цена пробивает линию Ганна, можно ожидать смену рыночного тренда.

Иногда необходимо оценить бизнес-собственность по разным причинам, например, при анализе будущих продаж или инвестиционных рисков. Вы можете сложить стоимость всех ваших ресурсов, чтобы определить их стоимость. Но бизнес - это не только основные средства, это прежде всего доход, который они приносят или могут приносить.

Недостаточно оценить, какой денежный поток может предоставить предприятие и его имущество, все же необходимо сопоставить эти денежные потоки с настоящим временем, чтобы определить, является ли текущая цена, подлежащая уплате, разумной с учетом будущей прибыли.Давайте подробнее рассмотрим метод дисконтирования денежных потоков (ДДП), используемый для оценки стоимости бизнеса.

Содержание:

  • 1. Суть метода дисконтирования денежных потоков
  • 2. Сфера применения метода дисконтирования денежных потоков
  • 3. Практическое применение метода ДДП
  • 3.1. Исходная величина для дисконтирования денежных потоков
  • 3.2. Сроки прогнозов
  • 3.3. Расчет коэффициента дисконта
  • 3.4. Порядок применения метода ДДП
  • 4. Как быстро разобраться в методе дисконтированных денежных потоков?

1. Суть метода дисконтирования денежных потоков

Дисконтирование означает концепцию фактического соотношения будущих денежных потоков, которые оцененная недвижимость может обеспечить сегодня этими деньгами.

Экономический закон убывающей стоимости денег гласит, что в настоящее время вы можете купить больше, чем за ту же сумму в будущем. Дисконтирование основано на выборе настоящего времени в качестве отправной точки, которое дает значение ожидаемых денежных потоков, как прибылей, так и убытков. Для этого используйте ставку (коэффициент, норму) дисконта , которая представляет собой возврат денежных потоков, то есть их доходность.

Важный показатель также является временным: на сколько лет учитывается прогноз доходов.

2. Сфера применения метода дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков считается универсальным, поскольку позволяет определить, каков будет будущий доход на данный момент. Денежные потоки могут быть переменными, прибыль заменяется потерями, и динамику не всегда можно предсказать. Но вы всегда можете оценить приобретенную недвижимость с точки зрения тех выгод, которые она может получить в будущем.

Метод ДДП рекомендуется, если:

  • есть основания полагать, что в будущем денежный поток может существенно измениться;
  • информация об оценке достаточна для прогнозирования будущих прибылей (или убытков);
  • сезонность оказывает большое влияние на финансовые потоки;
  • предметом оценки является коммерческий объект с большим количеством возможных функций;
  • оцененная недвижимость была только что построена или введена в эксплуатацию.

ВАЖНО! В дополнение к очевидным преимуществам этого метода следует учитывать факторы, которые могут снизить его достоверность: вероятность ошибки при составлении прогнозов и так называемую симпатию оценивающего.

3. Практическое применение метода ДДП

Чтобы предсказать будущие денежные потоки и привести их к текущему моменту, необходимы следующие данные:

  • прибыльность (денежные потоки);
  • расчетные условия;
  • ставка дисконтирования.

На их основе рассмотрим алгоритм расчета с использованием метода дисконтирования денежных потоков.

3.1. Исходная величина для дисконтирования денежных потоков

3.2. Сроки прогнозов

Определение расчетного периода зависит от объема информации о предмете оценки. Если в долгосрочной перспективе их достаточно, чтобы сделать прогнозы, Вы можете выбрать более длительный период или повысить точность оценки.

В условиях российской экономической реальности средний период более или менее точных экономических прогнозов составляет 35 лет.

3.3. Расчет коэффициента дисконта

Этот показатель переводит сумму дохода в текущее время по отношению к стоимости. Для этого денежный поток должен быть умножен на ставку дисконтирования, являющейся ставкой дохода, которую может ожидать инвестор, вложивший средства в объект оценки. При установке ставки применяются следующие факторы:

  • уровень инфляции;
  • возврат активов, не связанных с финансовым риском;
  • прибыль под риском;
  • ставка рефинансирования;
  • проценты по кредитным вкладам;
  • средняя стоимость капитала и т. д.

Коэффициент дисконта определяется по формуле:

Кд = 1 / (1 + Сд)Nt

  • Кд – коэффициент дисконта;
  • Сд – ставка дисконтирования;
  • Nt – номер временного периода.

3.4. Порядок применения метода ДДП

Чтобы правильно использовать метод ДДП, необходимо работать в соответствии со следующим алгоритмом, который хорошо зарекомендовал себя на практике оценки:

    1. Выбор периода оценки. Как уже упоминалось, в случае российских компаний не может превышать 35 лет, в то время как мировая практика использует гораздо более длительные периоды оценки из-за сокращения числа неконтролируемых факторов.
    2. Определение типа денежного потока подлежит определению. Вы можете оценить объем денежных потоков в обоих направлениях (доходы и убытки), проанализировав финансовые отчеты (текущий и предыдущие годы) и реальную ситуацию на рынке с учетом прогнозов. Несколько видов доходов принимаются во внимание, такие как:
      • реальный валовой доход (после вычета налога на имущество и хозяйственных расходов собственника);
      • возможный валовой доход;
      • чистый операционный доход (исключая инвестиции в акционерный капитал и платежи по кредитам);
      • денежные потоки до и после налогов.

    Амортизация не включена в расчет денежных потоков. Потоки включены отдельно для каждого года прогнозного периода.

    ВАЖНО! В Российской Федерации чаще всего выбирают не сами потоки для использования метода DDP, а чистый операционный доход без задолженности, налогооблагаемого дохода и денежного потока за вычетом операционных расходов.

    1. Расчет реверсии - остаточная стоимость предмета оценки после прекращения потока дохода. Обращение может быть грубо определено:

    • тестирование стоимости подобных объектов на внутреннем рынке;
    • прогнозирование рынка;
    • Независимый расчет ставки капитализации - доход за год, следующий за окончанием прогнозного периода.

    2. Вычисление ставки дисконтирования. Самым сложным моментом в этих расчетах является правильное определение ставки дисконта, то есть нормы прибыли. Для этого существует более 10 экономических методов, каждый из которых имеет много преимуществ и недостатков. В каждом случае выбирается оптимальный метод. Специалисты Российской Федерации отдают предпочтение кумулятивному методу (добавляя все риски). В западной практике наиболее часто используемые методы:

    • сравнение альтернативных инвестиций - чаще всего они используются при оценке недвижимости (норма прибыли зависит от прибыли инвестора или дохода от других проектов того же инвестора)
    • распределение - составной процент транзакций рассчитывается по отношению к аналогичным объектам на рынке;
    • Мониторинг - на основе регулярного мониторинга рынка для анализа инвестиций в недвижимость, показатель получается путем качественного сравнения сводных показателей.

    3. Применение метода ДДП в соответствии с рассчитанными начальными показателями .

    Для расчета используйте формулу:

    ДДП = ∑ Nt=1ДП / (1+ Сд)t

    • ДДП – дисконтированные денежные потоки;
    • ДП – денежный поток в выбранный период времени (t);
    • Сд – ставка дисконтирования (норма дохода);
    • t – временной прогнозный период;
    • N – количество прогнозных периодов проявления денежных потоков.

    4. Как быстро разобраться в методе дисконтированных денежных потоков?

    По нашему опыту, проблемы с пониманием метода дисконтированных денежных потоков часто возникают, когда в экономике предприятия не хватает знаний, например, специалистов с базовым техническим образованием, которые изучают оценку бизнеса во время курсов переподготовки. В этом случае мы можем порекомендовать следующие руководства по оценке бизнеса, широко доступные в Интернете:

    Эти руководства не являются новыми, но в них подробно обсуждаются вопросы прогнозирования компонентов денежных потоков при оценке компании (выручка, затраты, чистый оборотный капитал и т.д.), а также расчета окончательной стоимости компании.

    • Для учеников 1-11 классов и дошкольников
    • Бесплатные сертификаты учителям и участникам

    Введение

    Данная тема моего реферата является актуальной, поскольку такие вопросы, как управление инвестиционным процессом занимают главенствующие места в эффективно действующих фирмах. Какое бы не было предприятие, оно имеет связь с инвестиционной деятельностью; она сталкивается с тем, что нужно вкладываться в собственное развитие денежными ресурсами либо же для выхода из кризисной ситуации. А делается это для того, чтобы был получен конечный результат. Исходя из всего вышесказанного, появляется проблема определения эффективности вложений. Существует довольно большое количество возможностей для инвестирования. Однако и какое бы не было предприятие, оно будет иметь ограничения в свободных денежных ресурсах, которые будут доступны для того, что бы их инвестировать. Именно для этого и нужно выбирать лучший, приемлемый инвестиционный проект, уметь его правильно оценивать.

    Цель и задачи данного реферата: изучить критерии оценки инвестиционных проектов, а так же разобрать каждый метод по отдельности, выявить специфику каждого из них.

    Структура работы: реферат состоит из пяти глав, три из которых – это структурные элементы, две главы – это основная часть, вторая глава состоит из восьми параграфов. Общий объем составляет семнадцать страниц.

    Критерии оценки инвестиционного проекта

    Каждому предприятию нужно проводить оценку того проекта, который предлагается к осуществлению, потому что если один инвестиционный проект подходит для одного предприятия, то для другого предприятия он может и не подойти. На это существует масса причин: территория, компетентность персонала, состояние главных фондов и так далее. 1 Данное оказывает существенное влияние на итог проекта. Такие факторы нужно учитывать на стадии отбора инвестиционного проекта, так как количественно их оценить не просто, а бывают и такие случаи, что сделать это никак нельзя. На определенной фирме имеются свои конкретные факторы, которые влияют на качественность проекта. В связи с этим какой-то универсальной системы оценки инвестиционных проектов не существует, однако существуют факторы, которые имеют отношению к большому количеству фирм. На базе данных факторов существуют конкретные критерии для того, чтобы оценивать инвестиционные проекты. В критерии входят:

    стратегия, политика, цели, а так же ценности фирмы;

    2. Методы оценки инвестиционного проекта

    Инвестиционные проекты, при анализе, имеют конкретную логику. 2

    С любым инвестиционным проектом связывают денежный поток. Элементы данного: чистый отток (расходуют больше, чем приходят), чистый приток (противоположность чистого оттока). Существуют денежные потоки как ординарные (приток идет за оттоком), так и неординарные (чередование притоков и оттоков).

    Такое ограничение, как годовой анализ, проводится чаще всего, однако он не является обязательным. Анализ проводится и за месяц, и за квартал, и за год и так далее, то есть по одинаковым периодам разной продолжительности. При всем при этом нужно не забывать о сравнении процентной ставки, частей денежного потока, а так же длины продолжительности.

    Считается правильным то, что вложения должны вноситься в конце года, который предшествует самому первому году реализации проекта. Однако данные вложения могут вноситься и в течение последующих лет.

    К концу очередного года относится приток (отток).

    Дисконтированный коэффициент, который используется для того, чтобы провести оценку инвестиционного проекта при помощи методов, которые, в свою очередь основаны на оценках дисконтирования, должен быть соответствен длине продолжительности, заложенного в базу проекта. К примеру, если длина периода месяц, то только в том случае и берется месячная ставка.

    Критерии делят на две группы:

    Расчёт прибыльности финансирования осуществлялся до самого последнего времени с производственной точки зрения, а так же мало отвечал условиям, которые предъявляли спонсоры. На это было две причины:

    Вторая – те показатели, которые использовались, были ориентированы на то, чтобы выявить повышения производительности труда, снижения себестоимости в результате инвестиций, финансовая эффективность которых отходила при этом на второй план.

    Далее будут рассмотрены наиболее видимые препятствия, которые соприкасаются с данным подходом:

    И поступление, и текущие расходы, а так же объем первоначального финансирования на всю продолжительность реализации проекта – все это необходимо оценить верно;

    Предпосылка стабильности валюты используется для того, чтобы провести расчет методом, основанным на дисконтированных оценках. В данной предпосылке осуществляется оценка денежных средств.

    Само собой, что данные методы не есть идеальны. В первом варианте возможное изменение ценовой политике остается в тени. Во втором варианте, помимо данного, механизм рублевых, а так же валютных цен и так далее влияют существенно на итог.

    Что хотелось бы еще отметить, что цель количественных методов – это обеспечение сопоставимости проектов, которые рассматриваются с точки зрения эффективности.

    2.1. Методы дисконтирования

    Не обращать внимание на такой фактор, как неравноценность ничем не отличающихся сумм платежей, а так же поступлений, которые относятся к различным промежуткам времени - это главенствующий недочет простейших методов оценки. Необходимо и учитывать, и понимать данный фактор, так как он имеет колоссальное значение для адекватной оценки проектов, которые связаны с долговременным вложением денежных средств. Выделяют два положения при учете данного фактора: 4

    покупатель: по его мнению, сумма платежей, которые будут производиться в будущем, равноценна меньшей сумме, которая имеет выплату сегодня;

    продавец: по его мнению, те финансы, которые получены сегодня, больше тех, которые будут получены в будущем.

    На сколько будут оправданы затраты, которые сделаны сегодня, будущими поступлениями – это и есть проблема оценки одного из лучших проектов.

    Для того чтобы рассчитать коэффициент приведения в практике оценки необходимо это произвести на базе коэффициента дисконтирования. Сам же коэффициент дисконтирования образуется путем сложения из трех составляющих:

    где СС=Кд – это коэффициент дисконтирования, И - это темп инфляции, ПР – это норма прибыли, которая является минимальной, а так же истинной, Р - коэффициент, который учитывает степень риска.

    Минимальная норма прибыли – это нижняя грань стоимости финансового средства.

    Средневзвешенная стоимость или же постоянных, или же долгосрочных, или же акционерных денежных средств – это и необходимо использовать фирмам, которые осуществляют инвестиции, в качестве ставки сравнения.

    2.1.1. Чистая приведенная стоимость

    Сравнение одной единой для всех суммы дисконтированных денежных поступлений и величины инвестиции, которая является начальной ( IC ) – на этом базируется данный метод. Во времени распределен приток капитала, он дисконтируется с помощью коэффициента r , который устанавливается инвестором не зависимо не от кого. Он исходит из ежегодного процента возврата, который, в свою очередь, он может иметь или же хочет иметь на инвестируемые им денежные ресурсы.

    Предположим, что вкладывание будет производить в течение какого-то количества лет ( n ) доходы, которые являются годовыми, в размере P1, P2, . Рn. Для того чтобы рассчитать одну единую для всех накопленную величину доходов, которые являются дисконтированными (PV), а так же чистый приведенный эффект (NPV), необходимо применить следующие формулы: 5

    NPV > 0, то проект следует принять; NPV NPV = 0, то проект и не прибыльный, и не убыточный

    Для того чтобы произвести прогноз доходов по годам, нужно брать во внимание абсолютно все виды поступлений и непроизводственного характера, и производственного характера, ассоциированные с определенным проектом.

    В том случае, если же проект подразумевает под собой последовательные вклады денег в течение m лет, тогда формула видоизменяется так:

    где h - прогнозируемый средний уровень инфляции.

    Существуют специальные статистические таблицы для того, что бы рассчитать данные, а так же иные методы потому, что в ручную это сделать очень сложно. 6

    А так же следует заметить, что такой показатель, как NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в том случае, если принят определенный рассматриваемый проект. Данный показатель NPV можно и суммировать.

    2.1.2. Внутренняя норма прибыли инвестиций

    Данный метод является вторым стандартным методом оценки. Внутренняя норма прибыли – это норма доходности, которая порождается вкладыванием (инвестициями). 7 Барьерная ставка, при которой чистая стоимость вкладываемых денежных средств равняется нулю, либо же это та норма прибыли, при которой дисконтированные доходы от проекта равны затратам, вкладываемых денежных средств. Внутренний коэффициент окупаемости определяет ту ставку дисконта, которая будет максимально приемлемой, при которой возможно будет вкладывать денежные ресурсы без потерь.

    IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, данное значение можно найти из последующей формулы:

    где NPV(IRR) – это чистая текущая стоимость, которая рассчитана по ставке IRR, CFt – это приток денежных средств за продолжительность t; It – это затраты в t продолжительности; n - это суммарное число периодов t = 0, 1, 2, . n.

    У данного метода есть свои недостатки: 8

    не берется во внимание, то есть не учитывается уровень дополнительно вложенных средств;

    никак не может показать итог вложений в абсолютном значении;

    при знакопеременных потоках может и такое, что будет неправильно рассчитан.

    Как существуют недостатки у данного показателя, так и существуют свои достоинства: помимо того, что можно определить уровень рентабельности инвестиции, можно так же дать сравнение проектам различного масштаба и разной длительности.

    Условия сравнения: абсолютно любой срок действия вкладываемых средств, а так же размер.

    Экономический смысл данного показателя: он проектирует рентабельность вкладываемых средств или же или максимально допустимый уровень вкладываемых денежных затрат в проект, который оценивают.

    Существует связь между такими показателями, как СС и IRR для какого-то определенного проекта: IRR > CC, то проект следует принять; IRR 9 Учитывается временная ценность капитала. DCF-модель – это то, что лежит в основе критерия. Критерий NPV основан на приведении денежного потока к началу действия проекта, то есть в его базе заложена операция дисконтирования. Есть возможность и такая: воспользоваться обратной операцией — наращением. В данной ситуации элементы денежного потока будут наращиваться к моменту окончания проекта; величина, рассчитанная сопоставлением наращенных элементов потока, получила название чистой наращенной стоимости.

    Данный метод следуют рассчитывать по следующей формуле:

    Алгоритм расчета данного метода (РР) напрямую находится в зависимости от равномерности распределения прогнозируемых доходов от вложенных денежных средств.

    Одна единая для всех формула срока окупаемости выглядит так:

    при котором Рк > IC.

    Хоть такой показатель и чрезвычайно прост при расчетах, однако у него есть недостатки, которые необходимо брать во внимание при проведении анализа:

    Срок окупаемости никак не учитывает влияние доходов последних периодов;

    Данный метод никак может делать различия меж проектами с одной и той же суммой для всех кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам, это связано с тем, что срок окупаемости инвестиций не дисконтированных оценках не основывается.

    2.2.2. Индекс рентабельности инвестиций

    По сути, метод расчёта индекса рентабельности вкладываемых денежных средств является следствием метода расчёта чистого приведенного эффекта. 11 Данный метод можно рассчитать по следующей формуле:

    PI > 1, то проект следует принять; PI PI = 1, то проект и не прибыльный, и не убыточный.

    Если сравнивать индекс рентабельности с методом чистого приведённого эффекта, то индекс рентабельности – это относительный показатель. И именно, исходя из этого, данный метод очень удобен при выборе одного проекта из несколько похожих между собой проектов, которые имеют примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

    2.2.3. Коэффициент эффективности инвестиций

    У данного метода имеются характерные черты такие, как: не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN. 12 Алгоритм данного метода очень простой и, исходя из этого, показатель пользуется популярностью на практике. Для того чтобы найти среднюю величину инвестиции, необходимо разделить исходную сумму денежных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

    Здесь идет сравнение коэффициента эффективности вложенных денежных средств с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается с помощью деления одной единой для всех чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность. 13

    Читайте также: