Листинг и делистинг ценных бумаг кратко и понятно

Обновлено: 16.05.2024

Делистинг ценных бумаг — это один из вариантов развития событий, к которому должен быть готов каждый инвестор. В этом материале мы подробно разберём, почему может произойти делистинг и как минимизировать потери в этой ситуации.

Определение делистинга

Делистинг тесно связан с таким понятием, как уровни листинга. Листинг — это процесс отбора надёжных компаний руководством биржи. Проще говоря, чем лучше эмитент, тем выше уровень листинга его акций. На Московской бирже таких уровней три. Первые два составляют котировальный список, в который входят финансовые инструменты компаний, которые биржа тщательно проверила и посчитала надёжными. Третий уровень носит название некотировальной части списка и включает в себя финансовые инструменты с более высоким уровнем риска.

Под определение делистинга на Московской бирже попадает как полный недопуск финансовых инструментов к торгам, так и их переход с первого или второго уровня на третий. В связи с этим любое снижение уровня акций — тревожный признак для миноритария. Паниковать в этой ситуации не стоит, однако необходимо внимательно разобраться в причинах произошедшего.

Причины делистинга

Основных причин для проведения делистинга две — решение биржи и желание эмитента. Рассмотрим каждый случай подробнее.

Принудительный делистинг акций — это самый неприятный вариант как для эмитента, так и для инвесторов. В данном случае биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга. Для инвестора это является сигналом, что эмитент потерял доверие биржи.

Пример: делистинг акций казахстанской компании ENRC на Лондонской бирже в 2013 году. Процессу делистинга предшествовало падение котировок акций и ряд публичных скандалов.

Некоторые причины принудительного делистинга:

Добровольный делистинг отличается от принудительного тем, что руководство компании-эмитента по своей инициативе принимает решение покинуть биржу.

Самые распространённые причины добровольного делистинга:

О том, как устроен и функционирует фондовый рынок

Как происходит делистинг

Почти каждый из этапов делистинга регламентирован каким-либо правовым актом. На этапе выкупа акций миноритарные акционеры защищены следующими правилами:

Что делать инвестору при делистинге акций

Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитить свои вложения? На этот счёт есть несколько проверенных рекомендаций.

Даже если компания была неликвидной задолго до официального заявления о делистинге, возможно, есть причины для благоприятного прогноза.

При консолидации компании условия оферты бывают самыми выгодными, поскольку цель мажоритарных акционеров — получить во владение 95% всех акций. Стоимость акции по оферте может быть на порядок выше актуальной рыночной цены.

Некоторые компании не прекращают дивидендные выплаты после делистинга. Сохранить некотируемые акции и ежегодно получать проценты — один из самых выгодных вариантов для миноритарных акционеров.

И последняя рекомендация, которая относится к предотвращению потерь при делистинге: правильно диверсифицируйте портфель. Если портфель собран грамотно, доходы от более прибыльных вложений обязательно покроют неудачу с делистингованными акциями.

Перспективы компании после делистинга

Хотя в сознании участников рынка делистинг считается чем-то негативным, это не всегда так.

Какой вывод можно сделать по итогу всего, что мы знаем о делистинге? Это сложный и неоднозначный период в истории любой компании, которая через него проходила. Однако частному инвестору делистинг может не только не навредить, но и принести небольшую прибыль.

Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!

Котировальный список — это список цепных бумаг, допущенных для торговли профессиональным организатором рынка.

Листинг акций и листинг облигаций.Листингу подвергаются любые ценные бумаги, которые обращаются па фондовой бирже. В этом смысле нет различия между листингом акций и листингом облигаций. Однако по своей сути листинг нацелен именно на акции, а не на облигации, Это связано с тем. что:

• основным видом цепных бумаг, которые обращаются на фондовых биржах, являются акции, а не облигации;

• облигация в гораздо меньшей степени является предметом спекулятивной торговли по сравнению с акцией в силу особенностей ее рыночного ценообразования.

Ранжирование других видов ценных бумаг. Если ранжирование акций и облигаций на рынке закреплено отработанными процедурами листинга и рейтинга, то для всех остальных видов ценных бумаг никаких специальных (специализированных) процедур ранжирования нет, поскольку все они в большинстве своем не являются такими же массовыми и обращающимися ценными бумагами, как акции и облигации.

Надежность остальных видов ценных бумаг в случае их купли-продажи проверяется уже самими заинтересованными сторонами

Организация листинга. Включение цепных бумаг в котировальный список - целая процедура, которая определяется правилами, устанавливаемыми каждым организатором торговли на рынке цепных бумаг, обычно соответствующей фондовой биржей.

Результатом листинга цепной бумаги является:

• допуск цепных бумаг соответствующей компании на фондовую биржу или на другой организованный рынок ценных бумаг;

• получение акциями и/или облигациями компании публичной котировки, т. е. официально регистрируемого биржей (или внебиржевым организатором рынка) курса (цены) этой цепной бумаги.

Листинг цепных бумаг компании даст ей следующие важные преимущества на рынке:

• увеличение доверия со стороны участников рынка;

• общественную известность, а то и определенную популярность;

• получение доступа к сравнительно дешевым и потенциально неограниченным источникам финансирования;

• способствует росту капитализации компании, т.е. росту цен на ее акции;

• повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг:

• позволяет получить налоговые льготы в соответствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

Коммерческая организация, претендующая на получение листинга на фондовой бирже, обязана удовлетворять предъявляемым к ней и ее цепным бумагам определенным требованиям. К ним относятся:

• наличие истории существования компании;

• известность в стране и в мире;

• место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;

• минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколько лет;

• размеры акций, находящихся в свободном обращении;

• численность акционеров и др.

Для включения в котировальный лист первого и второго уровней следует выполнить:

а) требования к эмитенту ценных бумаг:

• по минимальному размеру чистых активов;

• по сроку существования эмитента цепных бумаг;

• по минимальному количеству акционеров;

б) требования к ценным бумагам эмитента:

• по минимальному количеству цепных бумаг, которое может обращаться;

• по минимальной рыночной стоимости ценных бумаг;

• по минимальному объему продаж ценных бумаг.

Кроме указанных требований, договор с эмитентом о листинге его цепных бумаг обязательно включает и многие другие требования к нему, которые вытекают из действующего законодательства:

• ценные бумаги эмитента выпускаются и регистрируются в соответствии с требованиями российского законодательства:

• отчеты об итогах выпуска цепных бумаг должны быть зарегистрированы:

• цепные бумаги должны быть свободно обращаемыми:

Процедура листинга. Процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга организатора торговли с приложением необходимых документов, оформленных соответствующим образом.

Решение о внесении в биржевой список принимает руководство биржи (организатора торговли) на основе рекомендаций нижестоящих инстанций (отдела листинга, комиссии по допуску пенных бумаг). Если принимается положительное решение, то биржа и эмитент заключают договор (соглашение) о листинге.

Отказ в допуске ценных бумаг к обращению на бирже возможен только в случае несоответствия предоставленных документов законодательству Российской Федерации и правилам листинга и делистинга.

За получение листинга эмитент уплачивает бирже единовременный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список, а затем уплачивается ежегодный взнос за поддержание листинга. После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализации компании (например, при консолидации ее акций или наоборот, при их расщеплении), за изменения названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржевой листинг и требующие внесения соответствующих изменений в него.

Делистинг. Делистинг представляет собой исключение ценных бумаг из котировального списка. Это процедура исключения цепных бумаг компании из листинга фондового рынка. Необходимость делистинга возникает в следующих основных случаях:

•эмитент сам подал заявление па исключение его ценных бумаг из котировального листа;

•принятие регулирующим органом решения о признании выпуска цепных бумаг несостоявшимся;

•вступило в силу решение суда о недействительности выпуска ценных бумаг;

•ликвидирован сам эмитент котируемых цепных бумаг (на самом деле прекращение котирования происходит намного раньше, чем ликвидируется эмитент);

•истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;

•истек срок обращения определенных ценных бумаг;

•невыполнение эмитентом обязательств перед биржей принятых при включении его ценных бумаг в котировальный лист биржи;

•несоответствие показателей, относящихся к эмитенту или его цепным бумагам, требованиям, предъявляемым для включения цепных бумаг в котировальный лист определенного уровня.

В данном случае речь идет в основном о вынужденном делистинге. Добровольный делистинг или делистинг по инициативе самого эмитента, встречает редко. Однако в последние годы такого рода тенденция все-таки имеет место. Это связано с дальнейшим ужесточением требований по раскрытию эмитентом информации о своей деятельности.

• основным видом цепных бумаг, которые обращаются на фондовых биржах, являются акции, а не облигации;

Результатом листинга цепной бумаги является:

Листинг цепных бумаг компании даст ей следующие важные преимущества на рынке:

• увеличение доверия со стороны участников рынка;

• общественную известность, а то и определенную популярность;

• получение доступа к сравнительно дешевым и потенциально неограниченным источникам финансирования;

• способствует росту капитализации компании, т.е. росту цен на ее акции;

• повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг:

• позволяет получить налоговые льготы в соответствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

• наличие истории существования компании;

• известность в стране и в мире;

• место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;

• минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколько лет;

• размеры акций, находящихся в свободном обращении;

• численность акционеров и др.

Для включения в котировальный лист первого и второго уровней следует выполнить:

а) требования к эмитенту ценных бумаг:

• по минимальному размеру чистых активов;

• по сроку существования эмитента цепных бумаг;

• по минимальному количеству акционеров;

б) требования к ценным бумагам эмитента:

• по минимальному количеству цепных бумаг, которое может обращаться;

• по минимальной рыночной стоимости ценных бумаг;

• по минимальному объему продаж ценных бумаг.

• отчеты об итогах выпуска цепных бумаг должны быть зарегистрированы:

• цепные бумаги должны быть свободно обращаемыми:

•эмитент сам подал заявление па исключение его ценных бумаг из котировального листа;

•принятие регулирующим органом решения о признании выпуска цепных бумаг несостоявшимся;

•вступило в силу решение суда о недействительности выпуска ценных бумаг;

•истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;

•истек срок обращения определенных ценных бумаг;

Всем привет. Сегодня мы поговорим о том, что такое листинг и делистинг ценных бумаг на бирже, как минимизировать свои потери инвестору, и всегда ли делистинг - это повод избавиться от акций компании.

О понятиях

Листингом называется включение ценных бумаг в список допущенных к торгам на бирже.

Есть несколько уровней листинга. На Московской бирже их три:

Первый уровень.
Второй уровень.
Третий уровень.

Первый и второй уровни являются котировальными списками, третий относится к некотировальной части. Чем лучше эмитент по мнению биржи, тем выше присваиваемый уровень.

В третий уровень входят бумаги с более высоким уровнем риска.

Ценные бумаги, подвергшиеся делистингу, перестают торговаться на определенной фондовой бирже, т.е. исключаются из списка.

Делистинг имеет два значения. В общем понимании, как я уже обозначил, это процедура исключения ценной бумаги из списка доступных для покупки на бирже. При этом акции, которые торгуются на нескольких биржах, изымаются только с одной.

Этот процесс может быть как добровольно инициированным компанией-эмитентом, так и принудительным.

Причинами добровольного делистинга часто являются:

Слияние компаний.
Неоправданно высокие расходы на публичность.
Стремление держателя внушительного числа акций стать единоличным владельцем.
Желание эмитента прекратить огласку своих финансовых показателей.

Принудительный делистинг возможен в том случае, если компания перестала удовлетворять требованиям, предъявляемым участникам торгов.

Перечень таких требований можно посмотреть на официальном сайте фондовой биржи в соответствующем разделе.

Среди оснований можно выделить следующее:

Снижение финансовых показателей эмитента.
Отказ от предоставления отчетности.
Нарушение правил эмиссии.
Снижение капитализации или стоимости активов.
Окончание срока действия договора листинга.
Банкротство компании-эмитента.

Делистинг проходит в несколько этапов:

В департамент фондовой биржи подается заявка на инициацию процедуры.
В течение 30 дней выносится экспертное заключение.
В случае положительного решения публикуется дата делистинга, выпускается оферта и уведомляются акционеры.

Известные примеры делистинга

Если говорить об американских компаниях, можно вспомнить следующие:

Cloud Peak Energy Inc – была удалена с биржи NYSE в марте прошлого года из-за долговременной просадки цен на акции.
Levi Strauss & Co – бумаги фирмы джинсовой одежды перестали торговаться на бирже, но в 2019-ом снова была подана заявка на IPO.
Peabody – по собственной инициативе инициировала свое банкротство.

Среди российских компаний процедуру делистинга проходили:

Мегафон. В 2018 году эмитент отказался от участия в торгах на лондонской бирже. На Мосбирже его бумаги по-прежнему имеют третий уровень.
АвтоВАЗ. Делистинг был инициирован главой корпорации в 2018 году.
Плазмек. Бумаги компании были исключены из третьего уровня в феврале 2020 года.

Не только отдельные компании-эмитенты могут быть удалены с биржи, но и паи ETF. В этом году делистингу подверглись три ценные бумаги FinEx. Фонд посчитал эти инструменты непопулярными, хотя котировки были в порядке.

Как вести себя инвестору

Если в СМИ появляется информация о том, что определенной ценной бумаге предстоит делистинг, новички часто стремятся как можно быстрее избавиться от такого актива. В большинстве случаев это не верное решение.

Оправданным этот шаг будет только если эмитент объявил себя банкротом, из-за чего его акции и снимаются с торгов. Такие бумаги фактически превращаются в фантик и инвестор сможет вернуть свои деньги разве что в случае очень быстрой реакции.

Что делать, если компания объявила о делистинге, но причина не в банкротстве?

Во-первых, не стоит поддаваться панике и избавляться от активов.
Дождитесь оферты.

Эмитент не может сам устанавливать цену выкупа бумаг: этот показатель должен соответствовать средней стоимости за последние 6 месяцев.

Если за этот период цена на акции сильно просела, после выпуска оферты продать компании ее активы можно дороже, нежели сразу после объявления делистинга.

Есть смысл сохранить ценные бумаги и в следующих случаях:

Если имеются основания ожидать последующую реорганизацию компании, после проведения которой на биржу выйдет новая фирма, и инвестор сможет обменять старые активы на новые.
Если инвестор рассчитывает, что эмитент будет выплачивать достойные дивиденды.

Вместе с тем владение внебиржевыми активами сопряжено с рядом негативных факторов:

Низкая ликвидность.
Сложность формирования стоимости активов по причине отсутствия опоры на рыночные котировки.
Высокие спреды и комиссии.

Порекомендуйте материал друзьям в социальных сетях, оставьте свой комментарий, поставьте лайк/дизлайк.

За все это буду примного благодарен! И не забудьте подписаться :)

Начинающие инвесторы, как правило, не знают, как реагировать в такой ситуации, и иногда хотят как можно быстрее избавиться от активов.

Сегодня мы расскажем, что такое листинг и делистинг ценных бумаг на бирже и что при них нужно делать.

Понятие делистинга

Делистинг является противоположностью листинга, который представляет собой включение ценной бумаги в список фондовой биржи.

Делистинг имеет два значения. Как правило, так называют процедуру исключения ценной бумаги из перечня ценных бумаг, доступных для покупки на фондовой бирже.

Акции, торгуемые на нескольких биржах, проходят делистинг только на одной из них. Чаще всего этот процесс инициируется эмитентом добровольно.

В этом случае причины могут быть следующими:

слияние двух компаний;
желание крупного акционера стать единственным владельцем;
чрезмерные расходы на рекламу, не оправданные статусом;
желание руководства воздержаться от обнародования финансовых результатов.

Однако компания также может быть принудительно исключена из списка, поскольку она больше не отвечает требованиям своих участников.

Существует несколько уровней листинга на фондовых биржах. На Московской бирже их три.

Причины этого, как и полного делистинга, могут быть следующими:

ухудшение финансового положения эмитента ценных бумаг;
снижение капитализации компании или стоимости активов биржевого фонда;
невозможность применения;
нарушение правил выдачи;
истечение срока действия листингового соглашения;
банкротство компании.

Процедура делистинга выглядит следующим образом:

Подача заявления в отдел фондовой биржи.
Экспертное заключение, срок ожидания – 30 дней.
В случае положительного ответа – уведомление миноритарных акционеров;
Публикация предложения эмитента о выкупе акций должна быть осуществлена не менее чем за 35 дней до его совершения.

Исключение из перечня негативно сказывается на репутации эмитента. Помимо прочего, это затрудняет оценку капитализации компании.

Однако это не означает, что такой шаг всегда негативен. Сэкономленные таким образом деньги можно использовать для развития компании.

Делистинг (примеры)

В качестве примера американских компаний, прошедших делистинг, можно привести некоторые менее известные имена:

Cloud Peak Energy Inc, была исключена из списка NYSE в марте 2019 года из-за продолжительного спада торгов.
Peabody, угольная компания, которая инициировала собственную процедуру банкротства.
Levi Strauss & Co, производитель популярной джинсовой одежды, руководство которого решило уйти в частные руки, но повторное IPO было подано на 2019 год.

Летом 2018 года этот мобильный оператор отказался от участия в лондонском аукционе. Компания по-прежнему котируется на 3-м уровне на Московской бирже.

Хотя акции, принадлежащие миноритарным акционерам, были выкуплены, процесс полного делистинга компании с фондовой биржи не начался.

Торги на Московской фондовой бирже приостановлены в связи с выкупом акций мажоритарным акционером.

Среди других российских компаний, снявшихся с зарубежных бирж, можно назвать:

При этом они или их дочерние компании остаются в списке акций, допущенных к торгам на Московской бирже.

С фондового рынка могут исчезнуть не только отдельные компании, но и подразделения ETF. Недавно это произошло с тремя ценными бумагами FinEx.

О делистинге было объявлено 16 января 2020 года. Управляющий фондом решил, что эти инструменты непопулярны и их дальнейшее существование нецелесообразно.

В то же время листинг не упал: маркет-мейкер покупал паи на основе фактической стоимости чистых активов фонда.

Динамика ETD FXJP (индекс японских компаний) за последние 3 месяца торгов представлена на графике ниже.

Что должен делать инвестор в случае делистинга

Первый инстинкт инвестора, когда он узнает, что его акции находятся под угрозой делистинга – немедленно закрыть свою позицию.

Однако в большинстве случаев это неверный шаг. Это оптимально, только если причиной делистинга является банкротство эмитента.

Таким образом, выпущенная им бумага становится фантомом, и владелец может получить свои деньги обратно только в том случае, если он будет активно следить за новостями компании и сумеет полностью сбросить ее.

Нет никакой надежды на то, что убытки будут покрыты за счет корпоративных активов: в первую очередь компенсацию получат держатели облигаций.

Какими должны быть действия инвестора, если эмитент объявил о добровольном уходе с рынка, не сопровождаемом банкротством?

Первый шаг – не паниковать и не спешить избавляться от ценных бумаг. Самое мудрое – дождаться предложения.

Дело в том, что компания не может спонтанно установить цену выкупа акций. Она должна быть равна средневзвешенной торговой цене за последние шесть месяцев.

Этот шаг больше всего подходит для держателей тех ценных бумаг, цены на которые резко упали в последние месяцы.

Принцип формирования цены предложения позволит инвесторам вернуть акции эмитенту по более высокой цене, чем та, по которой они продали бы их сразу после того, как узнали о делистинге.

Исключение из перечня не всегда означает конец деятельности компании. Это ясно из приведенных выше примеров.

Держатели ценных бумаг тех компаний, чей основной владелец не объявил о принудительном выкупе, имеют возможность сохранить свои активы.

Это решение предпочтительнее в двух случаях:

Можно предположить, что за делистингом последует реорганизация, и на фондовый рынок выйдет новая компания. В этом случае у инвесторов появится возможность обменять старые ценные бумаги на новые, перспективные инструменты.
Инвестор ожидает, что компания продолжит выплачивать хорошие дивиденды.

Однако существует ряд недостатков торговли на внебиржевом рынке, где торгуются акции, прошедшие делистинг. Это вопросы, с которыми столкнется инвестор, желающий продать активы, сохранившиеся после делистинга.

низкая ликвидность, т.е. долгое ожидание покупателя;
сложность в установлении цены, вам приходится договариваться самим, и вы не можете знать рыночную цену;
высокие комиссии и спреды.

В случае с ETF, упомянутом выше, FinEx сама активно консультировала продажу ценных бумаг.

Это было мотивировано тем, что в случае принудительного снятия средств с брокерского счета инвестору пришлось бы долго ждать зачисления средств.

Эти фонды были полностью делистингированы; они не были переведены на внебиржевой рынок.

Подводим итоги

Сказанное выше является еще одним подтверждением необходимости активно следить за новостями об эмитентах, акции которых входят в ваш портфель.

Бесспорно, ваш биржевой брокер уведомит вас о предложении или принудительном выкупе акций.

Но у тех, кто сам следит за ситуацией, будет больше времени, чтобы оценить ее и принять взвешенное решение.

На сегодня это все.

Подпишитесь на обновления блога. Поделитесь этой информацией со своими друзьями в социальных сетях. Прокомментируйте публикацию, оцените ее качество. Всем прибыли!

Читайте также: