Методы измерения денежных потоков кратко
Обновлено: 05.07.2024
Для эффективного управления денежными потоками, необходимо знать:
• их величину за определенное время (месяц, квартал);
• виды деятельности, которые генерируют потоки денежных средств;
• ключевые факторы внешнего и внутреннего характера, влияющие на формирование денежных потоков.
На практике используют следующие методы расчета денежных; потоков: прямой, косвенный и ликвидный. Прямой метод имеет простую процедуру расчета, понятную бухгалтерам и финансовым менеджерам. Этот метод непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.), удобен для расчета показателей, контроля за поступлением и расходованием денежных средств.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток в отчетном периоде, отражает объем поступлений и расходования денежных средств по видам деятельности и в целом по организации. При использовании такого метода расчета денежных потоков используются данные s бухгалтерского учета, в которых отражены поступления и расходования денежных средств. Формула для расчета суммы чистого денежного
нежного потока по операционной деятельности прямым методом следующая:
ЧДПТ =СП + ППТ - ЗПТ - ФПТ - ПВТ,
где ЧДПТ — сумма чистого денежного потока пооперационной деятельности;
СП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции (услуг); ППТ — сумма прочих поступлений денежных средств; ЗПХ — сумма заработной платы, выплаченная персоналу; ФПХП — финансирование предупредительных мероприятий; ПВТ — сумма прочих выплат денежных средств.
Модель отчета для проведения расчетов прямым методом приведена в табл. 6.1.
В оперативном управлении денежными потоками прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (услуг) и выводов о достаточности денежных средств для платежей по обязательствам организации.
Недостатком прямого метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.
Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь финансового результата (прибыли) с изменением величины денежных средств. Расчет денежных
потоков косвенным методом ведется от показателя чисто прибыли с ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Данный метод направо лен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток в отчетном периоде.
Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разработки являются: бухгалтерский баланс (ф. 1) Отчет о прибылях и убытках (ф. 2), Приложение к балансу (ф. 5), Главная книга, журналы-ордера, справки бухгалтерии и др. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется каждому виду деятельности и по организации в целом.
По операционной деятельности основой расчетов чистого денежного потока выступает чистая прибыль, которая после соответствующих корректировок преобразуется в показатель чистого денежного потока. Формула для расчета этого показателя по операционной деятельности следующая:
ЧДПт = Чп + А ± Дз + К3 + ДР,
где ЧДПТ — сумма чистого денежного потока по операционной деятельности;
Чп — сумма чистой прибыли;
А — сумма амортизации;
Дз — прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;
К3 — прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;
ДР — прирост (снижение) суммы резервного и других фондов.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации внеоборотных активов и суммой их приобретения. Формула для расчета этого показателя по инвестиционной деятельности следующая:
ЧДПи = Рос + Рна + Рфа + Рса + Дп – Пос - Пна - Пфа - Вса,
где ЧДПИ — сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности;
Рос — сумма реализации выбывших основных средств;
Рна — сумма реализации выбывших нематериальных активов;
Рфа — сумма реализации финансовых инструментов инвестиционного портфеля;
Рса — сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций;
Дп — сумма дивидендов (процентов), полученных по финансовым инструментам инвестиционного портфеля;
Пос — сумма приобретенных основных средств;
Пна — сумма приобретенных нематериальных активов;
Пфа — сумма приобретенных финансовых инструментов инвестиционного портфеля;
Вса — сумма выкупленных собственных акций.
По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам. Формула для расчета этого показателя по финансовой деятельности следующая:
ЧДПф = Пск + Пкз + Цф - Вкз - Ду,
где ЧДПф — сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности;
Пск — сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;
Пкз — сумма дополнительно привлеченных кредитов и займов;
Цф — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования;
Вкз — сумма выплаты (погашения) основного долга по кредитам и займам;
Ду — сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).
На основе суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности можно определить общий его размер по организации с использованием следующей формулы:
ЧДП0 = ЧДПТ + ЧДПИ + ЧДПф,
где ЧДП0 — общая сумма чистого денежного потока.
Использование косвенного метода расчета денежных потоков дает возможность определить финансовый потенциал организации, выявить динамику факторов, влияющих на его формирование. К достоинствам метода следует отнести небольшие трудозатраты персонала, так как необходимые для расчета показатели содержатся в формах финансовой отчетности. Модель для проведения расчетов косвенным методом приведена в табл. 6.2.
Таким образом, если при прямом методе в отчете ДДС отражаются валовые потоки денег как платежных средств, при косвенное методе непосредственно анализируются денежные потоки.
Кроме прямого и косвенного методов измерения денежных потоков есть метод ликвидного денежного потока, который позволяет оперативно рассчитать поток денежных средств в организации. Данный метод может быть использован для экспресс-диагностики финансового состояния. Ликвидный денежный поток (Лдп), или изменение в чистой кредитной позиции1, является показателем избыточного или дефицитного сальдо денежных средств организации, возникающего в случае полного покрытия всех его долговых обязательств по заемным средствам. Формула расчета ликвидного денежного потока следующая:
Лдп = (ДК1 + КК1 - ДСО - (ДКо + ККо - СД0),
где ДК1 и ДКо — долгосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;
KK1 и ККо — краткосрочные кредиты на конец и начало расчетного периода;
ДС1 и ДСо — денежные средства, находящиеся в кассе на расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало периода.
По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне платежеспособности. Отличие показателя ликвидного денежного потока от других измерителей ликвидности (абсолютной, срочной и общей) состоит в том, что последние отражают способность организации погашать обязательства перед внешними кредиторами. Он важен
1 Чистая кредитная позиция — это разность между суммой кредитов, полученных, организацией, и величиной денежных средств. Ликвидный поток тесно связан с показателем финансового рычага (левериджа), характеризующего предел, до которого деятельность организации может быть улучшена за счет ссуд банка.
для потенциальных инвесторов и кредиторов данной организации. Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который характеризует финансовую устойчивость организации и изменения в чистой кредитной позиции в течение периода (месяца, квартала).
Таким образом, при проведении аналитической работы методы дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств в организации за расчетный период.
Для эффективного управления денежным потоком, необходимо знать:
- его величину за определенное время (месяц, квартал);
- каковы его основные элементы;
- виды деятельности, которые генерируют денежный поток;
- ключевые факторы внешнего и внутреннего характера, влияющие на формирование денежного потока.
Анализ денежных потоков включает установление причин увеличения или уменьшения притоков и оттоков денежных средств. Он может выполняться следующими методами расчета: прямой,косвенный и ликвидного денежного потока.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия.
1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.
2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.
Прямой метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. В оперативном управлении данный метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. С позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежных потоков.
При использовании прямого метода составления отчета все обороты по счетам денежных средств отражаются в корреспонденции со счетами покупателей продукции и поставщиков ресурсов, а также по расчетам с банками, бюджетом, социальным страхованием, наемными работниками, иными контрагентами. Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.
Отчет о движении денежных средств дает возможность финансовому менеджеру или аналитику ответить на следующие вопросы.
1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?
2. Каковы реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период?
3. В какой мере инвестиции компании финансируются за счет собственных средств и в какой - за счет заемных?
4. Коэффициент финансовой эластичности или способности создавать денежные резервы достаточен или ниже нормы?
5. Стоит ли перед акционерным обществом вопрос о необходимости привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам? Необходима ли коррекция дивидендной политики?
II. Оценка денежного потока косвенным методом. Косвенный метод анализа отражает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также раскрывает взаимосвязь между прибылью и изменением денежных средств за период. При косвенном методе основой для расчета является нераспределенная прибыль, а также изменения активов и пассивов предприятия. При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает.
Если Ск > Сн, то есть за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 4 на величину разницы конечного и начального остатка, и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.
Косвенный метод предполагает коррекцию чистой прибыли компании от операционной деятельности на величину изменений, не учтенных в ней. Производится три группы корректировок:
- исключается влияние прибылей или убытков, полученных от инвестиционной или финансовой деятельности, на чистую прибыль от операционной деятельности;
- прирост оборотных активов, полученных в результате инвестиционной или финансовой деятельности компании, вычитают из чистой прибыли по операционной деятельности, а их снижение за отчетный период прибавляют к прибыли. Наоборот, прирост краткосрочных обязательств добавляют к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств. Уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.
Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:
- расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;
- анализ формы № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;
- объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.
Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, косвенный метод дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и “закупорки” на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки.
Можно сделать вывод, что оба метода вкупе дают целостную картину движения денежных средств: прямой метод предпочтителен для анализа текущей и будущей ликвидности предприятия, косвенный – для анализа рентабельности, эффективности инвестиционной и финансовой деятельности, для принятия стратегических решений по управлению стоимости бизнеса.
III. Ликвидный денежный поток. Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год.
Лдп = – (Чкп1 – Чкп0),
где Лдп – ликвидный денежный поток; Чкп1,Чкп0 – чистая кредитная позиция соответственно на конец и начало года.
Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.
Чкп = (БКД + БКК) – О,
где Чкп – чистая кредитная позиция; БКД – долгосрочные банковские кредиты; БКК– краткосрочные банковские кредиты; О – остаток денежных средств.
Ликвидный денежный поток увязывает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности, так как исключается влияние основных финансовых факторов.
Для эффективного управления денежным потоком, необходимо знать:
- его величину за определенное время (месяц, квартал);
- каковы его основные элементы;
- виды деятельности, которые генерируют денежный поток;
- ключевые факторы внешнего и внутреннего характера, влияющие на формирование денежного потока.
Анализ денежных потоков включает установление причин увеличения или уменьшения притоков и оттоков денежных средств. Он может выполняться следующими методами расчета: прямой,косвенный и ликвидного денежного потока.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия.
1. Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.
2. Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
3. Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.
Прямой метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. В оперативном управлении данный метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. С позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежных потоков.
При использовании прямого метода составления отчета все обороты по счетам денежных средств отражаются в корреспонденции со счетами покупателей продукции и поставщиков ресурсов, а также по расчетам с банками, бюджетом, социальным страхованием, наемными работниками, иными контрагентами. Необходимо помнить, что совокупный денежный поток должен быть равен разности начального и конечного сальдо денежных средств за период.
Отчет о движении денежных средств дает возможность финансовому менеджеру или аналитику ответить на следующие вопросы.
1. Какие суммы денежных средств были получены от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании? Достаточно ли их для покрытия производственных расходов?
2. Каковы реальное состояние платежеспособности за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период?
3. В какой мере инвестиции компании финансируются за счет собственных средств и в какой - за счет заемных?
4. Коэффициент финансовой эластичности или способности создавать денежные резервы достаточен или ниже нормы?
5. Стоит ли перед акционерным обществом вопрос о необходимости привлечения заемных средств для выплаты дивидендов акционерам? Необходима ли коррекция дивидендной политики?
II. Оценка денежного потока косвенным методом. Косвенный метод анализа отражает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также раскрывает взаимосвязь между прибылью и изменением денежных средств за период. При косвенном методе основой для расчета является нераспределенная прибыль, а также изменения активов и пассивов предприятия. При этом увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает.
Если Ск > Сн, то есть за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 4 на величину разницы конечного и начального остатка, и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.
Косвенный метод предполагает коррекцию чистой прибыли компании от операционной деятельности на величину изменений, не учтенных в ней. Производится три группы корректировок:
- исключается влияние прибылей или убытков, полученных от инвестиционной или финансовой деятельности, на чистую прибыль от операционной деятельности;
- прирост оборотных активов, полученных в результате инвестиционной или финансовой деятельности компании, вычитают из чистой прибыли по операционной деятельности, а их снижение за отчетный период прибавляют к прибыли. Наоборот, прирост краткосрочных обязательств добавляют к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств. Уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.
Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:
- расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;
- анализ формы № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;
- объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.
Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, косвенный метод дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и “закупорки” на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки.
Можно сделать вывод, что оба метода вкупе дают целостную картину движения денежных средств: прямой метод предпочтителен для анализа текущей и будущей ликвидности предприятия, косвенный – для анализа рентабельности, эффективности инвестиционной и финансовой деятельности, для принятия стратегических решений по управлению стоимости бизнеса.
III. Ликвидный денежный поток. Одной из разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток, представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год.
Лдп = – (Чкп1 – Чкп0),
где Лдп – ликвидный денежный поток; Чкп1,Чкп0 – чистая кредитная позиция соответственно на конец и начало года.
Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных и долгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Она показывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами для покрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд.
Чкп = (БКД + БКК) – О,
где Чкп – чистая кредитная позиция; БКД – долгосрочные банковские кредиты; БКК– краткосрочные банковские кредиты; О – остаток денежных средств.
Ликвидный денежный поток увязывает движение денежных средств с эффективностью использования банковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидность предприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежному потоку от операционной и инвестиционной деятельности, так как исключается влияние основных финансовых факторов.
Чтобы управлять денежными потоками, необходимо знать:
♦ величину денежных потоков за определенное время (месяц, квартал);
♦ основные элементы денежных потоков;
♦ виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.
На практике используют два метода расчета денежных потоков — прямой и косвенный.
Прямой методрасчета заключается в изучении путей поступления и направлений использования денежных средств предприятия, данные о которых представлены в Отчете о движении денежных средств (форма № 4). Другими словами, данный метод основан на отражении итогов операций (оборотов) по счетам денежных средств за определенный период. При этом операции группируют по трем видам деятельности: текущей (операционной), инвестиционной и финансовой. Необходимые данные для заполнения формы можно получить из регистров бухгалтерского учета.
Расчет денежного потока прямым методом дает возможность оценивать платежеспособность предприятия, а также осуществлять оперативный контроль поступления и расходования денежных средств.
Косвенный методвыявляет действие факторов, которые обусловили отклонение величины чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, но лученного предприятием в отчетном периоде. К таким факторам относят амортизационные отчисления за изучаемый период и изменения в статьях бухгалтерского баланса (форма № 1). С аналитической точки зрения предпочтительнее бухгалтерский баланс.
Необходимо подчеркнуть, что выявление прямых и косвенных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на денежные потоки предприятия, не идентично методам финансового анализа. Под прямыми факторами понимают такие факторы, действия которых непосредственно влияют на денежные потоки и вызывают пропорциональное изменение объемов поступлений и выплат денежных Средств. Косвенные факторы характеризуются показателями, получаемыми в результате применения метода начисления. Такие факторы влияют на денежные потоки косвенно, путем задержки возможного поступления денежных средств или их расходования. Косвенные факторы определяют величину бухгалтерской прибыли (до ее налогообложения), т. е. они оказывают воздействие на денежные потоки опосредованно, через налог на прибыль и иные обязательные выплаты, приводя к росту или снижению платежей в бюджетную систему государства. Следовательно, действие косвенных факторов вызывает непропорциональное изменение денежных потоков предприятия.
Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми его корректировками в статьях, не отражающих движение реальных денег по соответствующим счетам.
Анализ денежных потоков
Цель анализа денежных потоков — выявление причин дефицита (избытка) де нежных средств и определение источников их поступления и направлений расходования.
♦ степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за СЧ01 собственных источников;
♦ зависимость корпорации от внешних источников поступлений;
♦ дивидендную политику в настоящий период и прогноз па будущее;
♦ финансовую эластичность, т. е. способность корпорации создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);
♦ синхронизации потоков поступлений и выплат денежных средств во времени и пространстве (бюджетирование доходов и расходов);
♦ оптимизации размера средств, вложенных в расчеты с дебиторами и кредиторами;
♦ регулирования переходящего остатка денежных средств;
♦ максимизации уровня самофинансирования корпорации.
Традиционный анализ финансового состояния на основе специальных финансовых показателей (платежеспособности, ликвидности, доходности и оборачиваемости активов) имеет следующие недостатки:
♦ он основан на данных бухгалтерского баланса, который дает статическую картину состояния активов и пассивов, в связи с определенной датой;
♦ такой анализ позволяет получить представление о количестве активов и пассивов и объясняет причины их изменения за период, но не дает достоверного прогноза на будущее.
Анализ коэффициентов наиболее важен для оценки финансового состояния ликвидируемого предприятия, так как в процессе ликвидации важно как можно быстрее, даже путем продажи активов, погасить долговые обязательства перед кредиторами.
Для действующего предприятия приоритетное значение имеет анализ денежных потоков с применением финансовых коэффициентов. Данный методологический подход позволяет определить взаимозависимость денежных потоков и динамики финансовых коэффициентов. В условиях кризиса неплатежей наиболее важными для любого предприятия являются коэффициенты абсолютной, текущей и общей ликвидности.
Прогнозирование денежных потоков является одним из наименее изученных вопросов корпоративных финансов. Этот вопрос тесно связан как со стратегическим планированием развития предприятия (корпорации) в будущем, так и с осуществлением перспективного финансового планирования. Прогнозирование денежный потоков – это определение возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств.
Прогнозирование денежных потоков включает следующие операции:
♦ прогнозирование денежных поступлений за период;
♦ планирование оттока денежных средств;
♦ расчет чистого денежного потока;
♦ исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.
Для прогнозирования результатов деятельности корпорации по будущему доходу в международной практике используют два основных метода:
♦ дисконтирования чистых денежных поступлений.
Метод капитализации дохода применяют в том случае, если будущие доходы сопоставимы с текущими или если темпы их роста предсказуемы, причем доходы являются весомой положительной величиной. При таких условиях корпорация будет стабильно функционировать длительное время. В теории оценки имущества под капитализацией понимают процесс пересчета доходов в показатель рыночной стоимости объекта путем деления чистого дохода на ставку капитализации. Данная ставка выбирается с учетом ситуации на рынке недвижимости и риска, с которым сопряжена деятельность оцениваемого предприятия.
Метод дисконтирования заключается в пересчете будущих денежных поступлений в их настоящую стоимость с помощью выбранной дисконтной ставки.
Управление денежными потоками предприятия неразрывно связано со стратегией самофинансирования, которая является наиболее предпочтительной для крупных компаний. Данная стратегия предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена.
Процесс управления денежными потоками включает в себя:
составление бюджетов денежных потоков;
полный, своевременный и достоверный учет операций с денежными средствами;
контроль (аудит) законности совершения расчетных операций и правильности их отражения в учете;
анализ денежного потока;
определение оптимального уровня денежных средств;
прогнозирование денежных потоков.
Денежный поток – это объем денежных средств, который получает или выплачивает предприятие в течение отчетного или планируемого периода.
Приток денежных средствосуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.
Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.
Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
их величину за определенное время (месяц, квартал);
основные их элементы;
виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.
Оценка денежного потока может производиться прямым или косвенным методами.
Прямой метод имеет достаточно простую процедуру расчета и непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (Главной книгой, журналами-ордерами и др.), он удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.
Квартальная форма отчета о движении денежных средств, введенная в действие с 1 июля 1996 г., была построена на основе прямого метода (приказ Министерства финансов РФ от 27 марта 1996 г. № 31).
В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия.
В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.
Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия.
Косвенный метод предпочтительней с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.
Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.
Для расчета прироста или снижения денежных средств в результате текущей деятельности целесообразно осуществить следующие операции.
1. Рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства (пассивы) исходя из метода оценки денежных потоков. При корректировке статей оборотных активов следует вычесть их прирост из чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения, а их снижение за анализируемый период прибавить к данной прибыли. При корректировке краткосрочных обязательств, наоборот, их прирост следует прибавить к чистой прибыли, так как это не означает оттока денежных средств; уменьшение этих обязательств вычитается из чистой прибыли.
2. Скорректировать чистую прибыль на расходы, не требующие выплаты денежных средств. Для этого данные расходы (амортизация основных средств и нематериальных активов) за период следует прибавить к чистой прибыли.
3. Исключить влияние прибыли и убытков, полученных не от основной деятельности, к которым относятся финансовые результаты от реализации внеоборотных активов и ценных бумаг других эмитентов. Влияние этих операций, учтенное также при расчете чистой прибыли в отчете о прибыли и убытках, корректируется для исключения повторного счета в следующем порядке:
а) убытки от этих операций следует прибавить к чистой прибыли;
б) доходы от этих операций необходимо вычесть из суммы чистой прибыли.
Кроме того, в этом разделе во избежание повторного счета исключается влияние на чистую прибыль тех статей, которые рассматриваются также в разделах инвестиционной и финансовой деятельности.
Таким образом, амортизация основных средств и нематериальных активов является значимым неденежным фактором, влияющим на величину денежного потока. В бухгалтерском учете амортизационные отчисления трактуются как элемент себестоимости продукции. Поэтому при расчете денежных потоков за период необходимо восстановить сумму этих отчислений, т. е. к величине чистой прибыли следует добавить сумму начисленного износа.
Влияние неденежных статей на размер денежного потока следует определять следующим образом:
суммы остаточной стоимости недоамортизированных основных средств и иных внеоборотных активов при их списании относят на уменьшение финансового результата. Так как реализация различных видов имущества отражается в прибыли в виде разницы между ценой реализации и остаточной стоимостью, в то время как приток денег в отчетном периоде происходит в полной сумме, равной цене реализации, то остаточная стоимость имущества должна быть прибавлена к прибыли;
материальные затраты в состав себестоимости продукции включаются по мере их отпуска в производство, однако оплата счетов на их приобретение – это реальный отток денег, поэтому сумму увеличения производственных запасов и затрат следует вычесть из прибыли. В то же время возврат материалов при ликвидации основных средств или из производства не сопровождается оттоком денег, поэтому на соответствующую сумму увеличивается прибыль;
в случае роста остатков по счетам текущих пассивов (краткосрочных пассивов) имеет место приток денег, в связи с чем на эту сумму необходимо увеличить прибыль.
В формах бухгалтерской отчетности индустриально развитых стран корректировка прибыли за счет операций по счетам запасов и затрат, а также краткосрочной задолженности (пассивов) выражается одной статьей: изменение чистого оборотного капитала (оборотные активы – краткосрочные пассивы). Увеличение чистого оборотного капитала свидетельствует об оттоке денежных средств, а его снижение – о притоке. Необходимо также учесть отток денег в связи с реальными или финансовыми инвестициями, которые также не находят отражения в показатели прибыли.
Сопоставление поступлений и выплат позволяет определить финансовый результат по каждому виду деятельности и изучить те хозяйственные операции, которые вызвали приток или отток денег за период (месяц, квартал, год), понять их причину и вовремя принять решения, направленные на стабилизацию денежных потоков. В дальнейшем полученные данные можно использовать для прогнозирования денежных потоков на предстоящий период. Общее увеличение денежных средств за период далеко не всегда означает улучшение финансового состояния предприятия – все зависит от того, на какие виды деятельности будут в дальнейшем направлены денежные средства, дающие прирост или снижение общего объема финансовых ресурсов.
Для принятия обоснованных решений об использовании денежных ресурсов необходимо располагать информацией о поступлении и расходовании денежных средств по отдельным видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.
Актуальность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующим:
денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах;
эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации и позволяет снизить потребность в заемном капитале;
рациональное управление денежными потоками способствует повешению ритмичности операционного процесса, ускорению оборота капитала организации, снижению риска неплатежеспособности.
Читайте также: