Методы долгового финансирования кратко

Обновлено: 05.07.2024

Ликвидность — это кровь бизнеса, без которой он погибает, и чем больше кассовый разрыв, тем стремительнее смерть компании.

Основной задачей финансового директора является обеспечение достаточного уровня ликвидности для обеспечения бесперебойной деятельности всех производственных процессов. Этому и посвящена данная статья, в которой мы рассмотрим помимо привычных источников финансирования альтернативные, доступные бизнесу в настоящее время.

Структура капитала и баланс собственных и заемных средств — дискуссионный вопрос. Встречаются ситуации, когда акционеры совсем не готовы использовать заемный капитал из-за риска потери контроля. Применяются и противоположные стратегии, когда развитие компании проводится агрессивными темпами и объем привлеченных средств для реализации стратегических задач может быть колоссальным.

Мастерство финансового директора заключается в том, чтобы выбрать подходящую комбинацию доступных источников финансирования, чтобы обеспечить текущую операционную деятельность и решение стратегических задач, в том числе использовать новые альтернативные источники привлечения финансирования, которые позволят диверсифицировать риски и сделать управление ликвидностью еще более гибким.

Средства акционеров

На ранних стадиях существования компании средства акционеров могут быть единственным доступным источником финансирования, т.к. у нее еще нет стабильного денежного потока, который банки рассматривают как гарантию обеспечения возврата кредита. Также зачастую у компании нет достаточного имущества, которое можно предложить в качестве залога. Однако собственных средств акционеров для решения стратегических задач по развитию бизнеса, выходу на новые рынки, запуску новых продуктов редко бывает достаточно.

Очевидные плюсы данной стратегии:

Руководитель управления патентования, патентный поверенный № 1264, евразийский патентный поверенный № 406

гарантия контроля над бизнесом;
отсутствие поручительств и персональной ответственности по обязательствам бизнеса.

Очевидный минус — низкая скорость развития компании.

Банковское финансирование

Не будем подробно останавливаться на банковском финансировании, т.к. это самый распространенный источник привлечения средств.

Основные ограничения, с которыми сталкивается компания при банковском финансировании:

риск потери контроля (при залоге долей, имущества);
ограничения при распоряжении имуществом (при залоге);
личные поручительства акционеров;
ковенанты в операционной деятельности (в некоторых случаях и по вопросам принятия решений);
длительная процедура получения из-за многоступенчатой процедуры согласований и принятия решения.

Альтернативные источники финансирования для бизнеса. Обновленные банковские инструменты

Когда у компании нет свободных от обременения активов или дополнительных объектов недвижимости, которые можно предложить в качестве залога, привлечение дополнительных кредитов видится маловероятным.

Таблица 1. Критерии определения субъектов МСП

Среднесписочная численность персонала	Тип субъекта МСП	Объем доходов
До 15 человек	Микропредприятия	До 120 млн руб.
15–100 человек	Малые предприятия	До 800 млн руб.
101–250 человек	Средние предприятия	До 2 млрд руб.

Данный механизм является новеллой банковского финансирования и призван расширить доступ субъектов МСП к финансовым ресурсам. Однако пока он не получил широкого распространения из-за низкой степени информированности со стороны субъектов МСП, а также не до конца доработанного механизма оценки нетипичных объектов залога со стороны банков. Для них такой вид залога, как интеллектуальная собственность, является непрофильным, а в отсутствие институтов для свободного оборота объектов интеллектуальной собственности привлекательность подобных залогов для банков крайне низка. На практике права на объекты интеллектуальной собственности принимаются либо в качестве созалога, либо при наличии гарантии Корпорации МСП.

Субсидия предоставляется через Министерство экономического развития Российской Федерации для субъектов МСП, осуществляющих деятельность в приоритетных отраслях экономики (согласно перечню в Приложении №2 к постановлению Правительства РФ №533) на следующие виды расходов:

уплата вознаграждения за предоставление гарантии Корпорации МСП;
уплата части процентов за пользование кредитом.

Окончательный размер возмещения рассчитывается из лимита бюджетных обязательств и плановых показателей выдачи кредитов под залог прав на интеллектуальную собственность в доле на каждого заемщика. Субсидия предоставляется раз в год на основании заключенного с Министерством экономического развития договора о предоставлении субсидии, заявка на который подается до 1 ноября текущего финансового года.

отсутствии требований по регистрации проспекта эмиссии в ЦБ РФ;
упрощенный порядок, отсутствие обязанности по полному раскрытию информации (отчет эмитента по требованиям Московской биржи — один раз в год);
сокращение сроков подготовки эмиссионных документов;
отсутствие необходимости подготовки консолидированной (индивидуальной) финансовой отчетности для целей составления проспекта и/или листинга облигаций.

Уже в 2019 г. из запланированных 1 млрд руб. было размещено 13 выпусков (табл. 2.) общим объемом 3,12 млрд руб., что свидетельствует о востребованности и доступности данного инструмента финансирования.

Таблица 2. Выпуски облигаций МСП в 2019 г.

*МСП Банк выступил якорным инвестором по выпуску (40–50%).

Для компаний такой вид заимствований помимо диверсификации инструментов финансирования является еще и важным шагом к формированию публичной истории. Обширная география уже проведенных выпусков, разнообразие отраслей экономики, в которых представлены эмитенты, а также опережающие темпы достижения целей национального проекта по этому инструменту позволяют сделать вывод, что данный вид финансирования становится привычным. Доступные методы государственной поддержки делают его еще более привлекательным.

выручка от 120 млн до 10 млрд руб.;
объем выпуска — не менее 50 млн руб. (30 млн руб. при наличии гарантии / поручительства от Корпорации МСП);
срок существования эмитента – не менее трех лет

Из плюсов данного инструмента финансирования можно выделить ключевые:

Минусы тоже есть, конечно, но в долгосрочной перспективе часть из них нивелируется:

плавный переход компании к публичности, на что готовы не все акционеры;
более высокая ставка по дебютным выпускам, чем по банковским продуктам, но есть возможность субсидирования и последующие выпуски, как правило, дешевле; более того, для банков привлечение компанией публичного долга является сигналом снижения рисков и сокращения ставок;
сильные стереотипы о сложности привлечения финансирования на биржевом рынке; не все готовы к этому шагу морально.

Как уже упоминалось, существует целая система инструментов поддержки субъектов МСП при выходе на фондовый рынок. Помимо инфраструктурных возможностей, предоставляемых самой Московской биржей, существенная финансовая поддержка предусмотрена в Постановлении Правительства №532. Если кратко, то компании возмещается до 1,5 млн руб., потраченных на организацию выпуска через профессиональных участников рынка ценных бумаг, и далее возмещается до 70% от ключевой ставки ЦБ РФ по купонным выплатам. Компания сначала размещает выпуск, подтверждает оплату затрат на его подготовку, а уже после этого обращается через Министерство экономического развития для получения субсидии. Заседания комиссии проводятся не менее двух раз в год (заявки принимаются до 1 июля и до 1 октября текущего финансового года).

Субсидии предоставляются эмитентам, которые на момент подачи заявки соответствуют следующим критериям:

эмитент является субъектом МСП;
эмитент обладает статусом налогового резидента РФ;
в отношении эмитента не возбуждено производство по делу о несостоятельности (банкротстве);
эмитент не имеет просроченной задолженности по налогам, сборам и иным обязательным платежам в бюджеты бюджетной системы РФ;
эмитент не является иностранным юридическим лицом (доля иностранцев в управляющей компании — менее 50%);
эмитент не получает средства из федерального бюджета на основании иных нормативных актов;
эмитент не является микрофинансовой организацией, лизинговой компанией.

Помимо этих критериев должно иметься подтверждение договорных отношений с организатором выпуска, полной оплаты обязательств по договору, а также отсутствия просрочек по выплате купона по облигациям.

Решение о предоставлении субсидии оформляется соглашением, заключенном с эмитентом и Министерством экономического развития РФ, в котором предусматриваются сроки, цели, порядок и условия предоставления субсидии, а также ответственность за нарушение условий предоставления субсидии, порядок и сроки ее возврата. Основанием для возврата являются несоответствие представленных документов требованиям, предоставление неполного перечня требуемых документов, а также недостоверность сведений в представленных эмитентом документах.

Министерство экономического развития РФ контролирует цели, условия и порядок предоставления субсидий как самостоятельно, так и посредством уполномоченных органов государственного финансового контроля.

Пример из практики

Конечно, непросто решиться на новый опыт, особенно если он связан с привлечением финансирования. Сложно преодолеть стереотипы и ожидаемые риски, которые не всегда оправданы, но иногда у компании просто нет альтернативного источника.

Компания была основана в 2011 г., на текущий момент в ней работает 52 сотрудника, девять из которых кандидаты наук. Команда прогрессивная, молодая, амбициозная, средний возраст сотрудников — 33 года. С момента основания она является резидентом Сколково и к 2014 г. смогла наладить серийный выпуск высокотехнологичной продукции. Компания производит высокотемпературные сверхпроводниковые ленты второго поколения (ВТСП) и является одним из пяти мировых лидеров в этой сфере. Оборот компании до момента размещения составил чуть более 500 млн руб.

Недостаток ликвидных объектов залога не позволил компании привлечь финансирование для развития в нужном объеме. Как и отмечалось выше, банки неохотно рассматривали права на объекты интеллектуальной собственности в качестве залогового обеспечения по кредиту. У компании оставался единственный выход — привлечение средств инвесторов через выпуск долговых инструментов на бирже.

С каждым годом конкуренция на рынке ВТСП устройств будет ужесточаться за счет появления новых компаний из Европы и Китая [8], поэтому своевременное получение оборотных средств для развития производства, удержания и последующего наращивания доли рынка является ключевым в долгосрочной стратегии компании.

Выводы

В условиях высокой неопределенности и турбулентных явлений в национальной и мировой экономиках скорость принятия стратегических решений, вывода новых продуктов на рынок и защита продукции являются определяющими для долгосрочного существования и развития компании, поэтому важно знать и использовать все возможные способы увеличения и защиты активов, а также обеспечения достаточного для компании уровня оборотного капитала.

Долговое финансирование происходит, когда фирма привлекает деньги для пополнения оборотного капитала или капитальных затрат путем продажи долговых инструментов физическим лицам и / или институциональным инвесторам. В обмен на ссуду деньги физические или юридические лица становятся кредиторами и получают обещание, что основная сумма долга и проценты по долгу будут выплачены. Другой способ привлечь капитал на долговых рынках – выпустить акции в рамках публичного предложения; это называется долевым финансированием .

Ключевые моменты

Долговое финансирование происходит, когда компания привлекает деньги, продавая долговые инструменты инвесторам.
Долговое финансирование – это противоположность долевого финансирования, которое включает выпуск акций для сбора денег.
Долговое финансирование происходит, когда фирма продает продукты с фиксированным доходом, такие как облигации, векселя или векселя.
Долговое финансирование должно быть возвращено, а долевое финансирование – нет.

Как работает долговое финансирование

Когда компании нужны деньги в виде финансирования , для получения финансирования может потребоваться три пути: акционерный, заемный или их гибрид. Собственный капитал представляет собой долю владения в компании. Это дает акционеру право требования на будущую прибыль, но ее не нужно возвращать. Если компания обанкротится, акционеры последними в очереди получат деньги. Другой путь – заемное финансирование, когда компания увеличивает капитал путем выпуска долга.

Долговое финансирование происходит, когда фирма продает продукты с фиксированным доходом , такие как облигации, векселя или векселя, инвесторам, чтобы получить капитал, необходимый для роста и расширения своей деятельности. Когда компания выпускает облигацию, инвесторы, покупающие облигацию, являются кредиторами, которые являются либо розничными, либо институциональными инвесторами, которые предоставляют компании долговое финансирование. Сумма инвестиционного кредита, также известная как основная сумма, должна быть возвращена в определенный согласованный срок в будущем. Если компания обанкротится, кредиторы имеют более высокие требования по любым ликвидируемым активам, чем акционеры.

Особые соображения

Стоимость долга

Структура капитала фирмы состоит из собственного капитала и заемных средств. Стоимость капитала является выплатой дивидендов акционеров, а стоимость долга является выплатой процентов держателей облигаций. Когда компания выпускает долг, она не только обещает выплатить основную сумму, но и обещает выплатить компенсацию держателям облигаций, выплачивая им проценты, известные как купонные выплаты , ежегодно. Процентная ставка, выплачиваемая по этим долговым инструментам, представляет собой стоимость заимствования для эмитента.

Сумма стоимости долевого и долгового финансирования представляет собой стоимость капитала компании . Стоимость капитала представляет собой минимальный доход, который компания должна получить на свой капитал, чтобы удовлетворить своих акционеров, кредиторов и других поставщиков капитала. Инвестиционные решения компании, связанные с новыми проектами и операциями, всегда должны приносить прибыль, превышающую стоимость капитала. Если отдача от ее капитальных затрат ниже стоимости капитала, то фирма не получает положительной прибыли для своих инвесторов. В этом случае компании может потребоваться переоценка и изменение баланса структуры капитала.

Формула стоимости заемного финансирования:

KD = процентные расходы x (1 – налоговая ставка)

где KD = стоимость долга

Поскольку проценты по долгу в большинстве случаев вычитаются из налогооблагаемой базы , процентные расходы рассчитываются после налогообложения, чтобы сделать их более сопоставимыми со стоимостью капитала, поскольку прибыль от акций облагается налогом.

Измерение финансирования заемного капитала

Одним из показателей, используемых для измерения и сравнения того, какая часть капитала компании финансируется за счет заемного финансирования, является отношение долга к собственному капиталу (D / E). Например, если общий долг составляет 2 миллиарда долларов, а общий акционерный капитал составляет 10 миллиардов долларов, соотношение D / E составляет 2 миллиарда долларов / 10 миллиардов долларов = 1/5 или 20%. Это означает, что на каждый доллар долгового финансирования приходится 5 долларов собственного капитала. В целом, низкий коэффициент D / E предпочтительнее высокого, хотя одни отрасли более терпимы к долгу, чем другие. Как заемный, так и собственный капитал можно найти в балансовом отчете.

Кредитное финансирование против процентных ставок

Некоторые инвесторы в долговые обязательства заинтересованы только в защите основной суммы долга, в то время как другие хотят получить прибыль в виде процентов. Процентная ставка определяется рыночными ставками и кредитоспособностью заемщика. Более высокие процентные ставки предполагают большую вероятность дефолта и, следовательно, более высокий уровень риска. Более высокие процентные ставки помогают компенсировать заемщику повышенный риск. Помимо выплаты процентов, долговое финансирование часто требует от заемщика соблюдения определенных правил в отношении финансовых результатов. Эти правила называются заветами .

Получить долговое финансирование может быть сложно, но для многих компаний оно обеспечивает финансирование по более низким ставкам, чем долевое финансирование, особенно в периоды исторически низких процентных ставок. Еще одним преимуществом долгового финансирования является то, что проценты по долгу не облагаются налогом . Тем не менее, увеличение долга может увеличить стоимость капитала, что снижает приведенную стоимость компании.

Наша цель – помочь инициаторам проекта подобрать сбалансированную структуру и привлечь финансирование для инвестиционного проекта в оптимальные сроки на привлекательных условиях.

У нас сформировались долгосрочные рабочие отношения с финансирующими организациям и фондами, банками развития, экспортно-кредитными агентствами (ЭКА).

Мы хорошо понимаем интересы всех сторон, которые могут быть задействованы в проекте: инвесторов, публичной стороны, финансирующих организаций, и это позволяет сократить срок проведения переговоров и повысить вероятность коммерческого и финансового закрытия по проекту.

Мы прекрасно ориентируемся в текущих рыночных условиях привлечения заемного финансирования. Бизнес-планы и финансовые модели, подготовленные нашей командой, отвечают требованиям ведущих национальных и международных финансирующих организаций и ЭКА.

Это варианты инвестирования проектов. К ним относится:

самофинансирование (чистая прибыль, амортизационные отчисления, внутрихозяйственные резервы);
долговое или долевое инвестирование через рынок капитала;
кредитование;
выделение средств из бюджета;
комбинированные схемы.

методы финансирования, финансы, финансирование, инвестирование, самофинансирование, чистая прибыль, амортизация, кредит, бюджет, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

Другие термины

полосы Боллинджера, Боллинджер, индикатор, финансы, технический анализ, скользящая средняя, фьючерс, ценные бумаги, финансовый инструмент, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

Банк России, банк, Россия, эмиссия, денежная стратегия, кредитная система, ЦБ РФ, центральный банк России, банковская лицензия, рефинансирование, фондовый рынок, криптовалюта, форекс, валютный рынок

комбинированная облигация, облигация, ценные бумаги, эмитент, прибыль, заемные средства, инвестирование, риск, вкладчик, фондовый рынок

отчет о прибылях и убытках, прибыль, убыток, финансовая отчетность, финансы, рентабельность, чистая прибыль, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

некассовые расходы, банковский счет, дебит, кредит, государство, амортизация, недостача, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

обеспечение кредита, кредит, долговое обязательство, залоговое имущество, заемщик, банк, недвижимость, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

законодательная власть, госорган, законодательный акт, нормативный акт, бюджетные средства, законодательный орган, РФ, Россияская Федерация, Россия, нижняя палата парламента, Государственная Дума, Госдума, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный ры

индекс РТС, индекс, ценные бумаги, экономика, инвестиционная привлекательность, инвестор, государство, фондовый рынок

дискреционный траст, международное планирование, трастовые договорные отношения, траст, трастовое управление, криптовалюта, фондовый рынок, форекс, валютный рынок

Читайте также: