Покер лжецов краткое содержание
Обновлено: 08.07.2024
Автор описывает свою головокружительную карьеру от простого стажера до успешного трейдера, зарабатывающего миллионы долларов на одной сделке. Майкл Льюис знакомит читателей с крупнейшими торговыми площадками середины 1980-х годов, когда Salomon Brothers был крупнейшим банком в мире. Значительное место в повествовании отводится ключевым фигурам банка – Льюису Раньери и Джону Гутфренду которые считаются одними из виновников самой суровой рецессии в мировой экономике за последние десятилетия.
Подробный рассказ о тонкостях работы в сфере инвестиционных банков, о выживании на алчном и амбициозном рынке облигаций будет интересен состоявшимся профессионалам и начинающим игрокам. Увлекательный сюжет, изложенный в непринужденной манере, значительно расширяет круг читателей.
Написанная в 1989 году, первая книга Льюиса.
В ней он рассказывает о годах проведенных в стенах инвестиционного банка Salomon Brothers, который в начале 1980х доминировал на рынке облигаций и был самой прибыльной фирмой на Уолл-срит. Майкл Льюис понятным языком рассказывает о том, как стремительно поменялся рынок облигаций, после того как в 1979 Пол Волкер, заняв пост главы ФРС в попытках обуздать инфляцию, поднимает процентные ставки. Главной целью ФРС становится контроль над денежной массой, а пределы колебаний процентных ставок теперь расширены.
За одну ночь рынок облигаций превратился из тихой гавани в бурное казино.
До 1980гг облигациями заниматься было дело не престижное и не доходное. 1980е меняют правила и золотой жилой становится рынок облигаций. Salomon Brothers всегда занимал нишу закладных и ипотечных облигаций — и контролировал львиную часть этого рынка.
Объем займов под заклад домов вырос с 55 миллиардов долларов в 1950 году до 700 миллиардов в 1976-м. В январе 1980 года эта величина превысила 1,2 триллиона долларов, и объем рынка закладных оказался больше, чем рынка акций, то есть стал самым крупным в мире рынком капитала.
Вообщем если нужное количество цифр в банкнотах не набирается, то тот остановил круг, забирает купюру того, кто называл перед ним последнюю заявку, если оказывается то отдает ему свою.
Книга Майкла Льюиса имеет небольшой объем в 150 страниц в pdf-формате. В бумажном виде, вероятно, больше. Она рассказывает о работе автора в 80-е годы в одном из крупнейших инвестиционных банков мира Salomon Brothers, о нравах в этой корпорации, о своих заработках и результатах своих клиентов. Полагаю, найдется немного книг, где конфликт интересов — брокер зарабатывает на комиссионных вне зависимости от дохода своего клиента — описан с такой грубой и обезоруживающей откровенностью.
В результате доход отдела продавцов акций был гораздо ниже, чем в отделе облигаций. Настолько, что новички, обучающиеся на курсах Salomon Brothers, боялись приглашения из отдела акций почти как чумы. Автор увлекательно описывает организованные отделом акций прогулки на яхте под луной, когда директор отдела, взяв тебя нежно за плечи, начинал рассказывать о достоинстве акций и цитировать английских поэтов. К тому же десятилетие 70-х было самым плохим для акций с момента Великой депрессии — рынок временами сильно падал, а двузначная инфляция отдельных годов требовала значительного подъема котировок, чтобы хотя бы сохранить покупательную способность инвестиций. Однако Salomon Brothers никогда не держала активы долго — здесь все мыслили категориями краткосрочной прибыли.
Будучи посредником и крупнейшим инвестиционным банком, получать прибыль не так уж трудно. Например, сначала брокер сплавляет пакет облигаций в пенсионный фонд Х, которой убеждают в том, что эти облигации дешевы. Это первые комиссионные брокера, причем он теперь знает, каким объемом владеет пенсионный фонд. Далее находится другой инвестор, которого также убеждают в том, что облигации, которые имеет пенсионный фонд Х, недооценены. Инвестор покупает облигации у пенсионного фонда по более высокой цене. В результате брокер вторично получает комиссию и довольный пенсионный фонд, быстро получивший прибыль.
Основные события книги касаются облигаций двух видов — ипотечных, появившихся только в начале 80-х годов, и мусорных, получивших в это время максимальную раскрутку. Направление ипотечных облигаций волею случая возглавил как раз Salomon Brothers и несколько лет получал с них громадную прибыль. А вот мусорные облигации банк проспал и позволил обойти себя конкурентам — так что со второй половины 80-х годов начал утрачивать лидирующие позиции на рынке.
Главной Salomon в 80-е годы являлся Джон Гутфренд (весьма часто и колоритно упоминаемый в книге, умер в 2016 году в возрасте 86 лет). В 1991 году Гутфренд признал, что нарушил правила Министерства финансов США о проведении аукционов, размещая заказы на ценные бумаги от имени клиентов без их согласия. На фоне скандала он был вынужден подать в отставку. После его ухода Salomon Brothers временно возглавил Уоррен Баффет, который через Berkshire Hathaway владел 12% банка. В 1998 году Salomon Brothers приобрела компания Travelers Group Inc. В настоящее время Salomon входит в структуру Citigroup Inc.
О книге в целом. Слог очень живой, даже слишком — порой можно встретить выражения, вполне подходящие под 18+. Автор старается пояснять сложные специальные термины доступным языком, и иногда ему это удается. Но тем не менее книга включает в себя множество незнакомой среднему читателю специфики, отношений, финансовых взаимосвязей и пр. Особенно первая ее половина. При чтении я ловил себя на том, что книга могла бы вызвать восторг (минимум одобрение) у посещавших подготовительные курсы Salomon примерно в то же время, что и автор — или уже работавших в компании в начале 80-х годов. Но для постороннего читателя, особенно без опыта крупной торговли, донести весь колорит атмосферы все-таки трудновато.
Понимать рынок — это понимать слабости людей. Думаю, что для инвестора этот принцип так же важен, как и для посредника. Автор вполне берет на себя ответственность за даваемые им советы, но в то же время верно отмечает, что ″покупатель должен быть бдительным″ (caveat emptor). Всегда помните о конфликте интересов — брокер или управляющий возможно не хотят вас разорить, однако убыток от их советов и действий придется на вас, а не на них. При спекуляциях чей-то выигрыш является чьим-то убытком, так что всем угодить нельзя. Логика и математика говорит, что прочих равных условиях более выгодное для инвестора предложение будет содержать минимальные комиссионные. Чтобы передать атмосферу книги, напоследок приведу несколько цитат из нее:
Есть волшебный миг, когда один человек уже фактически выпустил сокровище из рук, а другой, которому оно должно достаться, еще не взял его в свои собственные. Бдительный и проворный юрист [читай — торговец облигациями] сумеет завладеть этим мигом; долю волшебной микросекунды он подержит сокровище в своих руках, и крошечная его частичка перейдет к нему.
Поскольку 41-й этаж служил вместилищем самых честолюбивых людей фирмы, а путь к прибыли и славе был свободен от каких-либо правил и ограничений, обитатели этого этажа, включая самых кровожадных, имели неизменно затравленный вид. Там правила бал простая идея, что сколь угодно разнузданное стремление к личной выгоде — это здорово. Пожирай других, или сам будешь сожран.
Опционы и фьючерсы, на которых мы специализировались, были привлекательны своей ликвидностью и фантастической прибыльностью. Это были инструменты азартнейшей игры на рынке облигаций, что-то вроде суперфишек в казино, которые стоят три доллара, но позволяют играть на тысячу. Но ни в каких казино не бывает суперфишек; в мире азартных игр нет ничего подобного опционам и фьючерсам, потому что в настоящем казино такой коэффициент дохода сочли бы бесстыдной наглостью.
Из нужды в эвфемизмах для описания того, что мы делали с деньгами этих людей, мы называли нашу работу арбитражем, что было чистой неправдой. Арбитраж — это значит торговать без риска, наверняка. Наши инвесторы рисковали, и очень сильно. Хотя моя работа предполагала ответственность, я, давая советы первым моим клиентам, был девственно невежественен и податлив. Я был подобен фармацевту-любителю, который предписывает опасные лекарства, не имея права на это. Пострадавшими, разумеется, были мои клиенты.
Так хотите знать, как я себя чувствовал? Я бы должен был испытывать чувство вины, но не оно господствовало в моем истерзанном мозгу. Я чувствовал облегчение. Наконец-то я ему (клиенту) все сказал. Теперь он выл и стонал. А что еще он мог делать? Только выть и стонать. В этот миг я и понял, в чем прелесть положения посредника. Клиент пострадал. А я — нет. Он не мог меня убить. Он не мог со мной даже судиться. И мне не грозило потерять работу. Напротив, я стал маленьким героем моей фирмы — ведь я помог кому-то положить в карман 60 тысяч долларов, проигранных моим клиентом.
В эти первые несколько месяцев меня преследовало ощущение, что я настоящий шарлатан. Мои клиенты продолжали взлетать на воздух. Я не знал буквально ничего. Я никогда не управлял деньгами. Я никогда по-настоящему не зарабатывал денег. Даже среди моих знакомых не было никого, кто бы в своей жизни сделал хоть какие-нибудь деньги, если не считать нескольких получивших наследство.
При этом я держался как серьезный финансовый эксперт. Я давал советы, как поступать с миллионами долларов, тогда как моя крупнейшая финансовая операция заключалась в том, что однажды я перерасходовал 325 долларов со своего счета в банке Chase Manhattan. Единственное, что спасало меня в эти первые месяцы работы, — это то, что люди, с которыми я ежедневно встречался и разговаривал, знали о финансах еще меньше меня.
Когда рынки приходят в движение, никто, как правило, не знает, что за этим стоит. Тот, кто в состоянии придумать связное объяснение, может прилично зарабатывать в качестве брокера. Изобретать причины, распускать правдоподобные слухи — это была работа для таких, как я. И просто поразительно, чему все верили! Всегда наготове была старая версия, что продает кто-то со Среднего Востока. Никто ведь никогда не знал, что там и почему делают арабы со своими деньгами, так что в любую историю про арабов верили беспрекословно. Так что, когда не знаешь, почему падает доллар, рассказывай что-нибудь про таинственных арабов.
Я был очень дружен с отцом. Каждый вечер, еще весь потный после игры в бейсбол на лужайке перед домом, я плюхался в кресло рядом с ним, и мы разговаривали. Он объяснял мне, почему то-то и то-то верно, а другое — ошибка. И одно почти всегда было верным: что люди, заработавшие большие деньги, являются достойными профессионалами. Когда он узнал, что его сын в возрасте 27 лет, отработав всего два года, получает уже 225 тысяч косых, его вера в деньги пошатнулась. Он только недавно оправился от шока.
Я — нет. Когда вы, подобно мне, сидите в центре того, что было, пожалуй, самой абсурдной денежной игрой за всю историю мира, и зарабатываете вне какой-либо связи с вашей полезностью для общества (мне-то хотелось бы думать, что я получал только то, что заслуживал, но это было не так) и когда вокруг вас сотни столь же не заслуживающих этого людей загребают деньжищи быстрее, чем их можно сосчитать, что делается с вашей верой в справедливость доходов? Что ж, каждый воспринимает это по-своему. У некоторых вместе с растущим богатством ощущение разумности мира только укрепляется. Они принимают эти шальные деньги как серьезное доказательство того, что они достойные граждане своей республики.
Покер лжецов, Майкл Льюис - рейтинг книги по отзывам читателей, краткое содержание
Автор:
Категория:
История бизнеса. Мемуары и биографии бизнесменов
О книге
Краткое содержание
"Покер лжецов" - документальный вариант истории об инвестиционных банках, раскрывающий подоплеку повести Тома Вулфа "Bonfire of the Vanities" ("Костер тщеславия"). Льюис описывает головокружительный путь своего героя по торговым площадкам фирмы Salomon Brothers в Лондоне и Нью-Йорке в середине бурных 1980-х годов, когда фирма являлась самым мощным и прибыльным инвестиционным банком мира. История этого пути - от простого стажера к подмастерью-геку и к победному званию "большой хобот" - оказалась забавной и пугающей. Это откровенный, безжалостный и захватывающий дух рассказ об истерической алчности и честолюбии в замкнутом, маниакально одержимом мире рынка облигаций. Эксцессы Уолл-стрит, бывшие центральной темой 80-х годов XX века, нашли точное отражение в "Покере лжецов".
Предпосылки к созданию
Майкл Льюис – известный финансовый журналист, славу которому принесли финансовые байопики. Его книги подробно рассматривают жизнь на Уолл-стрит на протяжении нескольких десятилетий. Сегодня список его работ выглядит так:
Параллельно с трейдингом Льюис долгое время посещал школу журналистики. Воспользовавшись своими навыками, автор проводит несколько интервью. На основе собранного материала он пишет байопик, обличающий всю финансовую систему 80-х. Майкл не знал, что факты, приведенные в его книге, станут основными причинами МФК. Журналист попытался максимально объективно оценить и описать события, происходящие на Уолл-стрит, со стороны брокеров и управляющих компаний.
Книга стала бестселлером. Это позволило Майклу продолжать заниматься написанием байопиков. Наличие брокерского опыта и отточенный авторский стиль выделяют его книгу среди множества других финансовых романов.
Сюжет
Отношение директоров компании, сливающих все грязные сделки Майклу, и глубокое понимание истинных механизмов рынка ипотек усугубили ситуацию. Будущий автор бестселлеров покидает инвестиционный банк.
В конце книги автор описывает возникшую войну между двумя финансовыми инструментами:
Анализ
Книга помогает глубже понять фондовый рынок, узнать о приемах, используемых в больших корпорациях.
Она рассматривает и темную сторону работы Wall Street:
• финансовые аферы,
• обман клиентов,
• недобросовестное исполнение заявок.
Это может научить трейдеров (в т.ч. форекс) ориентироваться исключительно на свои собственные силы.
Подобные инциденты наблюдаются во все времена, примером обмана брокеров могут служить работы Лефевра и Кони Брука.
Два равноправных инструмента торговли. Оба основываются на долговых обязательствах, обеспеченных ценным имуществом. Они стали причиной афер и вызвали финансовый бум. Облигации позволили первооткрывателям получить в один миг огромное состояние.
Брокер всегда прав (продажа убыточных облигаций для получения комиссии)
Взгляд на ИЦБ в докризисную эпоху
ИЦБ набирали популярность. Еще не было искусственных пакетов ипотек и объединения низкорейтинговых облигаций для повышения стоимости. Когда они вышли за пределы одного инвестиционного института, их использование перешло и к другим сферам, связанным с трейдингом. Со временем использование ИЦБ одинаковых рейтингов изжило себя, и банки пришли к объединению ипотек с разным кредитным рейтингом.
Сегодня ситуация строго противоположная. Многие инвестиционные центры опасаются работать с ипотечными бумагами из-за МФК. Дестабилизация рынка ипотек стала серьезным ударом для многих стран. Большая часть активов компаний находилась в ипотечных облигациях, которые не были обеспечены выплатами, а, значит, были обесценены.
Маклеры по закладным принадлежали к тому сорту борзых и злобных толстяков, которые двигаются проворно, как борцы сумо, и у которых вечно бурчит в животе.
Попытки поглощения
Порочный ипотечный круг
Проблемы, связанные с ипотечным кредитованием, всегда были очевидны, но их никто не воспринимал всерьез. Риски увеличились еще в тот момент, когда отдельные кредиты были объединены в пакеты ипотечных облигаций. Порочный круг неустойчивости банков состоит из двух циклов.
Повышение предложения на рынке, вызванное увеличенной потребностью в ИЦБ, приводит к падению цен на недвижимость. Из-за этого происходит обесценивание собственности, общая сумма выплат по кредиту в несколько раз превышает её стоимость. Невозможность перезаключить контракт на меньшую сумму ведет к отказу от выплат.
Это приводит к сокращению выплат, падению цен на ИЦБ и убыткам кредитных учреждений. Уменьшение оборотного капитала не позволяет больше выдавать кредиты, обусловливает отсутствие финансирования многих сфер деловой активности. Спад ведет к сокращению малого и среднего бизнеса, впоследствии к безработице.
Отсутствие рабочих мест провоцирует невозможность выплат ипотечных кредитов, что снова запускает новый цикл падения цен на ИЦБ.
В 80-е годы ИЦБ составлялись только из ипотек высокого и среднего рейтинга, но увеличивающийся спрос вынудил банкиров включить в пакет и кредиты с меньшей платежеспособностью. К началу 90-х это запустило процесс, приведший к МФК в 2008.
Книга описывает один из значимых периодов становления современного рынка. Начинающему трейдеру она будет полезна по нескольким причинам.
Ипотечные ценные бумаги используются и сегодня, но их прибыльность снизилась в несколько раз из-за МФК и контролирования рынка. Консервативные методы торговли, не подвергшиеся влиянию времени, всегда способны обеспечить достойный доход.
Новые инструменты при своевременном вливании дают наибольшую прибыль. Инвестиционные центры и банки используют консервативные стратегии, поэтому не сразу реагируют на появление нового финансового инструмента.
Рынок всегда прав. При серьезных потрясениях никто не может самостоятельно противостоять движению. Поэтому лучше переждать такой период. Многие инвесторы 70-х вкладывали деньги в золото. С появлением стабильных альтернатив (форекс и др.) активы при кризисах начали перетекать в них.
Понимание базовых основ работы на биржах. Форекс, который зарождался параллельно с ипотечным бумом и кризисом 80-х, не снискал большого успеха тогда, зато сегодня является равноправным рынком вместе с продовольственной биржей. Стабильность форекс обусловлена тем, что он не подвержен государственному регулированию.
Работа со всеми доступными инструментами. Грамотные трейдеры являются специалистами узкого профиля и зачастую следуют одной стратегии, которую улучшают со временем. Для ее создания используются методы технического и фундаментального анализа. Для успешной торговли на форекс нужно уметь читать графики и выявлять закономерности влияния других рынков.
Самое главное, чему учит произведение – это свободе выбора. Льюис, будучи талантливым трейдером, отказался от дальнейшей карьеры по одной единственной причине – торговля не приносила ему удовлетворения. Автор не видел своего дальнейшего развития. Трейдингом нужно заниматься не ради денег. Многие успешные предприниматели вовсе не зависят от получаемой прибыли. Крупнейший инвестор Уоррен Баффет много раз жертвовал собственным капиталом для стабилизации рынка и спасения отдельных компаний.
Понимание взаимосвязи рынков на глобальном уровне. Подъем рынка облигаций в 80-х привел к перемещению активов корпораций в ИЦБ. Это увеличило количество рабочих мест и валовой продукт. Курс валюты относительно других стал выше.
Ипотечный кризис привел к высокому уровню безработицы. Некоторые компании становятся банкротами, приносят убытки инвесторам. Это наносит удар по всей экономике страны, стоимость валюты опускается.
Эпилог. А все ли так хорошо?
Покер Лжецов рассматривает:
• технические тонкости,
• различия между европейским и американским трейдингом,
• атмосферу пертурбаций на финансовом поприще в 80-х,
• попытки монополизации Wall street.
Начинающий трейдер найдет много полезного, научится глубже понимать не только основы технического анализа, но и взаимосвязи рынка. Этому уделена отдельная глава книги, описывающая действия Александра. Аналитик использовал специфические схемы, основанные больше на психологии. На его примере можно рассматривать фундаментальный обзор, включающий в себя анализ не только глобальных взаимосвязей, но и всех последующих событий.
«Сделки Александра, как правило, следовали одной из двух схем. Во-первых, когда все инвесторы вели себя в чем-то одинаково, он активно двигался в противоположном направлении. Брокеры называют такой подход контрапунктным.
Отдельного упоминания заслуживают главы книги, описывающие события 70-х и 80-х годов, которые заложили основу современного рынка форекс. Интересен один момент кризиса 1987 года. В стремлении сохранить свои деньги инвесторы впервые не конвертировали их в золото, а переводили в облигации или вводили в форекс. Из-за чего оборот операций на форекс с 5 миллиардов долларов вырос до 600 и с тех пор неуклонно растет…
Приток финансирования дал большой толчок развитию рынка. Сегодня форекс остается одной из самых стабильных площадок.
Читайте также: