Реферат оценка финансовой состоятельности проекта

Обновлено: 07.07.2024

Поскольку основные принципы и методы финансового анализа были уже рассмотрены ранее (см. раздел II), ниже лишь кратко охарактеризована сущность данной оценки.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта – оценка его ликвидности.

Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам. Последние включают в себя выплаты, связанные с осуществлением проекта.

Оценка ликвидности инвестиционного проекта базируется на планировании движения денежных средств. При этом весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков – интервалов планирования, каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств. Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем прединвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов – год.

С точки зрения инвестиционного планирования, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и, соответственно, делает недостижимыми все возможные последующие “успехи”.

В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), различные внереализационные доходы, увеличение собственного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).

Оттоками являются инвестиционные издержки, включающие затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.

Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключение значение. Как вытекает из практического опыта, одна из основных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развития проекта заключается в недооценке потребности в средствах для формирования оборотного капитала. В частности, критическая ситуация может возникнуть в случае, если не будет учтена задержка между отгрузкой продукции потребителю и поступлением денежных средств за отгруженную продукцию на расчетный счет предприятия. Не менее важной задачей является согласование графика погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.

Базовые формы финансовой оценки.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на 3-х формах финансовой отчетности:

· отчет о прибыли и убытках;

· отчет о движении денежных средств;

Основное отличие базовых форм финансовой оценки от отчетных форм состоит в том, что первые представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного проекта). Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течении всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые различные показатели финансовой состоятельности, приведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта. Унифицированный подход к предъявлению информации гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.

Все три базовые формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от двух других, точки зрения.

Указанное обстоятельство может быть соотнесено с тем, что разные стороны, принимающие участие в осуществлении инвестиционного проекта, по-разному воспринимают информацию о последнем. Так, для держателей проекта или совладельцев (акционеров) будущего предприятия наибольший интерес будет представлять отчет о прибыли, тогда как для кредиторов более важными будут отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.

Отчет о прибыли.

Назначение этой формы – иллюстрация соотношения доходов, получаемых в процессе реализации инвестиционного проекта в течении какого-либо периода времени, с расходами, понесенными в этот же период и связанными с данным проектом.

Другими словами, отчет о прибыли необходим для оценки эффективности текущей хозяйственной деятельности. Анализ соотношения доходов с расходами позволяет оценить резервы увеличения собственного капитала проекта.

Еще одна функция, выполняемая этой формой – расчет величин налоговых выплат и дивидендов.

Структура отчета о прибыли и убытках должна учитывать все возможные ситуации, связанные с особенностями законодательства, юридического статуса предприятия, его сферы деятельности и т.д. Одновременно эта форма поможет решить общую задачу, связанную с оценкой финансовой состоятельности проекта. Более подробный анализ прибыльности проекта выполняется с использованием финансовых коэффициентов, рассмотренных в предыдущих темах.

Отчет о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств – важнейшая форма финансовой оценки инвестиционного проекта. Необходимость подготовки данного отчета обусловлена тем, что понятия "доходы" и "расходы", используемые в отчете о прибыли и убытках, не отражают напрямую действительного движения денежных средств: например, поступления за реализованную продукцию не всегда относятся к тому же временному интервалу, в котором последняя была отгружена потребителю. Кроме того, в отчете о прибыли отсутствует информация о других направлениях деятельности предприятия, например – финансовой и инвестиционной.

С учетом вышеизложенного, отчет о движении денежных средств представляет собой информацию, характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источников финансовых ресурсов, а, во-вторых, с использованием этих ресурсов.

В качестве источников средств в проекте могут выступать: увеличение собственного капитала (за счет эмиссии новых акций), увеличение задолженности (получение новых займов или выпуск облигаций), выручка от реализации продукции и прочие доходы. В случае выкупа акций или убытков от прочей реализации и внереализационной деятельности в соответствующих позициях могут появиться отрицательные значения.

Основные направления использования денежных средств связаны, во-первых, с инвестициями в постоянные активы и оборотный капитал, во-вторых, с осуществлением текущей производственной (операционной) деятельности, в-третьих, с обслуживанием внешней задолженности (уплата процентов и погашение), в-четвертых, с расчетами с бюджетом (налоговые платежи) и, наконец, с выплатой дивидендов.

Важным моментом является то, что в качестве оттока средств при подготовке данной формы выступают не все текущие затраты проекта, а только операционные расходы и процентные платежи. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов – это один из источников финансирования развития проекта.

С другой стороны, необходимо обратить внимание на то, что погашение внешней задолженности осуществляется за счет свободных денежных средств, а не из прибыли.

Из сказанного следует, что наличие прибыли не является единственным критерием успешности развития инвестиционного проекта.

В целях удобства анализа, а также в силу отсутствия необходимости и возможности большой степени детализации, в практике инвестирования используется укрупненная или агрегированная форма балансового отчета. Такой баланс называется также аналитическим.

Назначение данной формы при проведении финансовой оценки инвестиционного проекта заключается в иллюстрации динамики изменения структуры имущества проекта (активов) и источников его финансирования (пассивов). Построение прогнозного баланса дает возможность осуществить расчет общепринятых показателей, характеризующих такие стороны финансового состояния проекта, как оценка ликвидности, оборачиваемости, маневренности, платежеспособности и других.

Финансовые коэффициенты проекта.

В процессе своего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двух главных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал и поддержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешно будут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектов и вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполнен с помощью финансовых коэффициентов.

Следует особо оговорить, что при подготовке проектов, информация, получаемая с помощью этих показателей, имеет чисто иллюстративный характер, являясь лишь одним из результатов обработки заранее заданного набора исходных данных. Тем не менее, ценность использования финансовых коэффициентов для оценки инвестиционных проектов вполне очевидна. Она заключается в использовании системы стандартизированных критериев, которые могут выступать в качестве целевых функций при выборе оптимального сочетания исходных параметров.

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Объем капитальных вложений по вариантам представлен в табл. 1, а процент их освоения по годам на приобретение оборудования - в табл. 2.

Объем капитальных вложений по вариантам, тыс. руб.
1
74
0 +
353
=
2093
тыс. руб.

Освоение инвестиций на приобретение оборудования по годам, %

Доля кредита в инвестициях составляет 30%. Кредит предоставлен на три года. Плата за предоставленный кредит - 15% годовых. Распределение кредита по годам в процентах от общей суммы инвестиций по вариантам представлено в табл. 3.
Распределение кредита по годам, %

Объем производства прогнозируется по годам в следующем количестве:

4-й год - 2 000 шт.;

5-й год - 3 000 шт.;

6-й год - 4 000 шт.;

7-й год - 5 000 шт.;

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объема продаж в каждом году осуществления проекта.

Налог на прибыль - 20 %.

Номинальная ставка дисконтирования - 14 %.
Задание
Требуется представить:

1. Распределение инвестиций по элементам и годам осуществления проекта.

2. Долю кредита по годам осуществления проекта в стоимостном выражении.

3. Источники финансирования проекта.

4. План денежных потоков для финансового планирования по 3 видам деятельности проекта.

5. Сальдо денежной наличности.

6. Дать оценку финансовой состоятельности проекта.
Решение:
Оценка финансовой состоятельности проекта
1. Распределите инвестиции по элементам и годам осуществления проекта (табл.1).

Таблица 2
Источники финансирования проекта, руб.
3. Покажите возврат кредита по годам реализации проекта и расчет сумм процентов за кредит.

Результаты свести в табл. 3.

Результаты расчетов

Доля кредита в инвестициях составляет 30% (2 093 000 * 30% = 627 900 руб.).

Плата за предоставленный кредит - 15% годовых.

Проектно-изыскательские работы (1-5% от суммы капвложений) по max :
2 093 000 * 1% = 20 930 руб.

2 093 000 * 5% = 104 650 руб.
Приобретение лицензии (1-3% от суммы капвложений):
2 093 000 * 3% = 62 790 руб.
Покупка оборудования по годам:
1-ый год: 2 093 000 * 15% = 313 950 руб.

2-ой год: 2 093 000 * 40% = 837 200 руб.

3-ий год: 2 093 000 * 45% = 9 41 8 50 руб.
Подготовка производства (8% от стоимости инвестиций):
2 093 000 * 8% = 167 440 руб.
Доход от продаж как произведение цены продукции (Ц) на объем ее производства (В _n ) по годам осуществления проекта:
Д_пр = Ц · В _n .
4-ый год: 1 2 53 руб. * 2 000 шт. = 2 50 6 000 руб.

5-ый год: 1 253 * 3 000 = 3 759 000 руб.

6-ой год: 1 253 * 4 000 = 5 012 000 руб.

7-ой год: 1 253 * 5 000 = 6 265 000 руб.

где - сумма постоянных затрат в год, руб.; - переменные затраты на единицу продукции, руб.; В _n - выпуск продукции в натуральном выражении по годам реализации проекта.
4-й год - С = 410 000 руб. + 400 руб. * 2 000 шт. = 1 210 000 руб.

5-й год - С = 410 000 + 400 * 3 000 = 1 610 000 руб.

6-й год - С = 410 000 + 400 * 4 000 = 2 010 000 руб.

7-й год - С = 410 000 + 400 * 5 000 = 2 410 000 руб.

5-й год - Об5 = 3 759 000 * 0,1 = 375 900 руб.

6-й год - Об6 = 5 012 000 * 0,1 = 501 200 руб.

7-й год - Об7 = 6 265 000 * 0,1 = 626 500 руб.

Об₆ = Об₆ – Об₅ = 501 200 – 375 900 = 125 300 руб.

Об₇ = Об₇ – Об_{6 =} 626 500 – 501 200 = 125 300 руб.

Об₈ = Об₈ – Об_{7 =} 751 800 – 626 500 = 125 300 руб.

Налог на прибыль составляет:
Н_пр=(Д_пр - С_год - А - К_р) · С_н,
где К_р - сумма процентов за кредит, руб.; С_н - установленный процент налога на прибыль.

Прибыли в первые три года нет.
Нпр.4 = (Дпр.4 - С4 - ∆А – Кр.)*20% = (2 506 000 – 1 210 000 – 235 462,5 – 282 555) * 0,2 =155 596,5 руб.

Нпр.5 = (Дпр.5 - С5 - ∆А) * 20% = (3 759 000 – 1 610 000 – 235 462,5) * 0,2 = =382 707,5 руб.

Нпр.6 = (Дпр.6 - С6 - ∆А) * 20% = (5 012 000 – 2 010 000 – 235 462,5) * 0,2 = =553 307,5 руб.

Нпр.7 = (Дпр.7 - С7 - ∆А) * 20% = (6 265 000 – 2 410 000 – 235 462,5) * 0,2 = =723 907,5 руб.

Нпр.8 = (Дпр.8 - С8 - ∆А)*20% = (7 518 000 – 3 220 000 – 235 462,5)*0,2 =812 504,5 руб.
Чистый денежный поток ЧДП:
ЧДП=ДП - ДО + А,
где ДП - приток наличностей, руб.; ДО - отток наличностей, руб.
ЧДП4 = Дпр.4 – Нпр.4 + ∆А = 2 506 000 – 155 596,5 + 235 462,5 – 3 003 455 – 1 210 000 = - 1 627 589 руб.

ЧДП5 = Дпр.5 – Нпр.5 + ∆А = 3 759 000 – 382 707,5 + 235 462,5 – 1 627 589 – 1 610 000 = 374 166 руб.

ЧДП6 = Дпр.6 – Нпр.6 + ∆А = 5 012 000 – 553 307,5 + 235 462,5 - 2 010 000 = 2 684 155 руб.

ЧДП7 = Дпр.7 – Нпр.7 + ∆А = 6 265 000 – 723 907,5 + 235 462,5 - 2 410 000 = 3 366 555 руб.

ЧДП8 = Дпр.8 – Нпр.8 + ∆А = 7 518 000 – 812 504,5 + 235 462,5 – 2 810 000 = 4 130 958 руб.
Сальдо - это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности (на каждом шаге расчета).
С1 = ДП1 – ДО1 = -313 950 – 209 300 - 94 185 = -617 435 руб.

С2 = ДП2 – ДО2 = -837 200– 313 950 - 94 185 = -1 245 335 руб.

С3 = ДП3 – ДО3 = -941 850–104 650 - 94 185 = -1 140 685 руб. / Итого = -3 003 455 руб.

С4 = ДП4 – ДО4 = 2 506 000 – 155 596,5 – 235 462,5 – 1 210 000 – 3 003 455 = -2 098 514 руб.

С5 = ДП5 – ДО5 = 3 759 000 – 382 707,5 – 235 462,5 – 1 610 000 – 2 098 514 = - 567 684 руб.

С6 = ДП6 – ДО6 = 5 012 000 – 553 307,5 – 235 462,5 – 2 010 000 – 567 684 = 1 645 546 руб.

С7 = ДП7 – ДО7 = 6 265 000 – 723 907,5 – 235 462,5 – 2 410 000 = 2 895 630 руб.

С8 = ДП8 – ДО8 = 7 518 000 – 812 504,5 – 235 462,5 – 2 810 000 = 3 660 033 руб.
Вывод: финансовая состоятельность проекта недостаточно высока, так как этот проект начинает приносить чистую прибыль только на 6-ом году своей деятельности. Но, тем не менее окупает все инвестиции.

Практическая часть 2 (контрольная работа №2)
Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе динамического метода
Исходя из условия задания 1 (контрольная работа № 1) и выполненных в нем предварительных расчетов сделать следующее:

1. Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.

2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.

3. Найдите объем продаж, при котором проект безубыточен.

4. Постройте график безубыточности.

5. Определите приемлемость проекта по критерию NPV .

6. Рассчитайте внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.

7. Вычислите индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.

8. Постройте финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.

9. Сделайте выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.
Решение:
1. План денежных потоков

2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.
За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 . t -му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле

где r - норма или ставка дисконтирования; t - порядковый номер года, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.
Д1 = 1

Д2 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,88

Д3 = 1 / (1 + 0,14)² = 0,77

Д4 = 1 / (1 + 0,14)³ = 0,67

Д5 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,59

Д6 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,52

Д7 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,46

Д8 = 1 / (1 + 0,14)ⁿ = 0,40
Эффективность инвестиций оценивается с помощью следующей системы показателей динамического метода.

Чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV . Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.
,
где ДП_к - чистый денежный поток в течение Т лет проекта, руб.;

_К - коэффициент дисконтирования; ( t ₁ . t_m ), (Т_1. Т _n ) - горизонт расчета.
NPV = ( 0 *1+ 0 *0,88+ 0 *0,77+2506000*0,67+3759000*0,59+

+3857967*0,40 = 1 2 168 080 - 7 751 533,9 = 4 416 547 руб.
Если
NPV
>0, т.е. положителен, проект считается эффективным.
3. Найдем объем продаж, при котором проект безубыточен.
Основой рассматриваемых методов является сравнение двух и более предлагаемых решений по следующим показателям:

Норма капиталоотдачи (НКО) определяется как отношение среднегодовой суммы прибыли к общей величине инвестиций (капвложений)

= 3 132 500 руб.
НКО = 3 132 500 / 2 093 000 * 100% = 150 %.
Сравнивая расчетную величину НКО с пороговым ее значением, принимаем решение о целесообразности вложений.

Точка безубыточности определяется двумя методами:

По расчетному методу:

где Зпост - совокупные постоянные издержки, руб.; И пер.уд. - переменные издержки на единицу продукции, руб.; Ц - цена реализации за единицу продукции, руб.
Вкр. = 400 / (1 253 – 410) = 0,47
Графическая модель для определения точки безубыточности представлена на рис.1.

Рис.1. График безубыточности
Точка пересечения линий совокупного дохода от реализации продукции с линией совокупных издержек является точкой безубыточности, определяющей В_кр, при которой прибыль равна нулю. Уровень производства выше точки безубыточности показывает прибыль, а ниже точки безубыточности - убытки.

Анализ безубыточности важен не только для определения критического объема производства, но и для оценки состояния предприятия и выработки стратегии его развития.
4. Рассчитаем внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим .
Внутренняя норма доходности –
IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV =0.

Существует два метода определения IRR :

Для расчета IRR ( r _пор ) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r ₁ r ₂ таким образом, чтобы на интервале r ₁ - r ₂ , NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Формула имеет следующий вид, %:

где r ₁ и r ₂ - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.
IRR = 0,67 + (606 310,5 / (606 310,5 + 153 102,9)) * (0,77 – 0,67) = 0,75%
Графический метод расчета IRR представлен на рис. 2.

Рис.2. Внутренняя норма доходности
Из графика видно, что с увеличением r , NPV проекта падает.

Порядок построения графика:

1. NPV - max , при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

4. NPV =0, при r = r _пор .
5. Вычислим индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.
Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных притоков (ЧДП _t ) к приведенным оттокам (К_к)

PI = (0*1+0*0,88+0*0,77+2506000*0,67+3759000*0,59+

+3857967*0,40 = 1 2 168 080 / 7 751 533,9 = 1, 57
если PI >1, то проект эффективен;
Период окупаемости (Т_ок) - это продолжительность времени, в течение которого прогнозируемые поступления денежных средств возместят сумму инвестиций, лет;

где å Иt - первоначальная сумма инвестиций, за период от 1до t руб.;

Dгод. - чистый среднегодовой доход, руб.
Dгод. = (1 645 546 + 2 895 630 + 3 660 033 ) / 5 =

= 1 025 151,1 руб.
Ток. = 2 093 000 / 1 640 241,6 = 1,28 лет.
Для срока окупаемости не существует нормативных значений, естественно, чем он меньше, тем лучше. Как правило, фирма сама устанавливает контрольный срок окупаемости первоначальных инвестиционных затрат.
Период возврата инвестиций:

где t _х - количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPV_t - NPV имеющее последний отрицательный эффект в году t_x ; ДДП _t ₊₁ - дисконтированный денежный поток без нарастающего эффекта в году ( t +1).
Твоз.= 4 + (- 153 102,9/ 606 310,5) = 4 + 0,25 = 4,25 лет.
Период окупаемости проекта:

где Т_ин - период вклада инвестиций, лет;
Ток. = 4,25 – 3 = 1,25 лет.
5. Построим финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.
Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:

- максимальный денежный отток (К _max );

- интегральный экономический эффект - NPV _пр ;

- период возврата инвестиций - Т_воз;

- период окупаемости проекта - Т_ок.

Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.
Рис. 3. Финансовый профиль проекта.

6. Сделаем выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.
В ходе произведенных расчетов, чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV >0, т.е. проект считается эффективным.

НКО (норма капиталоотдачи) достаточна высока, это говорит о целесообразности вложений.

Становление рыночной экономики в нашей стране невозможно без эффективной инвестиционной политики, но для ее проведения необходимы реально эффективные инвестиционные проекты. По этой причине с особой остротой встает вопрос об оценке инвестиционных проектов;главным образом, какие методы оценки наиболее эффективны в конкретных случаях.
Первый вопрос, стоящий перед руководством организации - выбор критериев эффективности проектов. Распространено мнение, что высшее руководство западных фирм использует в процессе принятия решений методы, основанные на сложных математических вычислениях, позволяющих выбрать абсолютно оптимальный вариант. В реальности всевыглядит иначе. Без сомнения в инвестиционной деятельности математические методы используются широко, и эффективный финансовый анализ невозможен без использования вычислительной техники. Однако инвестиции - это чрезвычайно сложный процесс, подверженный влиянию множества факторов, которые не могут быть выражены только количественными величинами. Качественный характер множества факторов, зачастую имеющихопределяющее значение для проекта, существенно ограничивает возможность использования чисто математических методов и усиливает роль человека в принятии решений. Другими словами, задачи анализа инвестиций и отбора проектов - это в большей мере проблема эффективности менеджмента.
Оценивая проект, руководители организации задаются довольно простыми вопросами: соответствует ли он ее целям и задачам,достаточен ли планируемый уровень прибыли, насколько велик риск потери вложенных средств. Однако простота этих вопросов не означает, что ответы будут однозначны. Рассматривая какой-либо проект руководители организации не могут прийти к согласию, так как каждый из них имеет собственное представление о прибыли, риске, сроках проекта, целях и задачах организации, а зачастую и о ее возможностях. Это связано с тем.что многие организации не имеют стратегических планов. А те, которые составляются, представляют собой пространные тексты. декларирующие основные направления деятельности организации, но не содержащие четко сформулированных целей, выраженных в конкретных финансовых показателях, которые должны быть достигнуты организацией в будущем и могут быть.

Актуальность темы курсовой работы состоит в том, что инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Инвестиционный проект – это план вложения средств с целью дальнейшего получения прибыли. На любой стадии жизни компаниям приходится рассматривать различные инвестиционные идеи, связанные с долгосрочным вложением средств. В частности, это могут быть идеи создания новых объектов (строительство предприятий, открытие фирм), планы расширения или сокращения производственных мощностей (выпуск нового вида продукции, расширение сбытовой сети, вложения в торговую марку; переход на аутсорсинг и т.д.).

Для принятия решения о реализации того или иного проекта – о долгосрочном вложении средств – необходимо располагать информацией, обосновывающей целесообразность и возможность таких вложений. Задачей коммерческой оценки проектов является получение информации для принятия решений. При этом для принятия положительного решения о реализации проекта необходимо, чтобы полученная информация подтверждала следующие базовые предположения:

вложенные средства должны быть полностью возмещены;

прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

В общем случае, комплексная оценка проекта предполагает оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности. Финансовая оценка направлена на выбор схемы финансирования проекта и тем самым характеризует возможности по реализации имеющегося у проекта экономического потенциала.

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта – оценка его ликвидности. Под ликвидностью понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам.

Основная цель работы состоит в исследовании общих подходов в оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта.

В соответствии с данной целью в исследовании были поставлены следующие задачи:

Рассмотреть критерии коммерческой состоятельности инвестиционного проекта;

Определить роль предварительной оценки потребности в инвестициях;

Изучить источники финансирования проектов;

Проанализировать проблему ликвидности инвестиционных проектов;

Рассмотреть основные денежные потоки инвестиционного проекта, которые играют главную роль при оценке финансовой состоятельности проекта.

Критерии коммерческой состоятельности инвестиционного проекта

Смысл общей оценки инвестиционного проекта [(investment) project evaluation/appraisal] заключается в представление всей информации о последнем в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о целесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В этом контексте особую роль играет коммерческая оценка (commercial evaluation = финансово-экономическая оценка).

Оценка коммерческой состоятельности – заключительное звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Суть коммерческой оценки проекта состоит в получении информации, позволяющей заинтересованным лицам принимать решения о реализации или отказе от проекта. Для принятия решения о реализации инвестиционной идеи необходимо, чтобы она соответствовала двум основным требованиям:

обеспечивала возврат вложенных средств, желаемую доходность (реализация идеи должна быть целесообразна с точки зрения получения будущих доходов);

обеспечивала возможность вовремя и в полном объеме расплачиваться по обязательствам (реализация идеи должна быть возможной с точки зрения финансовой схемы).

Иными словами, инвестиционная идея должна быть эффективной и финансово состоятельной. Исходя из этой предпосылки, коммерческая оценка инвестиционного проекта проводится по двум основным направлениям:

оценка эффективности инвестиционных затрат проекта.

Анализ эффективности предполагает оценку степени привлекательности проекта с точки зрения его доходности. Доходность проекта определяется дополнительной прибылью, возникающей у компании в результате его реализации. Для анализа эффективности проводится расчет таких показателей, как простой и дисконтированный период (срок) окупаемости, NPV (чистая дисконтированная стоимость проекта), IRR (внутренняя норма доходности), рентабельность инвестиций и ряда других.

оценка финансовой состоятельности проекта.

Анализ финансовой состоятельности предполагает оценку способности компании в полном объеме расплачиваться по обязательствам проекта. Анализ финансовой состоятельности проводится на основании модели расчетного счета и базируется на контроле положительного остатка свободных денежных средств в каждом интервале планирования. [1, с. 366]

Оценка финансовой состоятельности проекта основывается на построении отчета о движении денежных средств и контроле отсутствия дефицита бюджета. Отчет о движении денежных средств учитывает все составляющие притоков и оттоков денежных средств.

Критерием финансовой состоятельности проекта является обеспечение неотрицательного остатка свободных денежных средств в каждом из интервалов планирования на протяжении всего горизонта рассмотрения проекта. Поток денежных средств в отдельных периодах (не нарастающим итогом) может иметь отрицательное значение, главное, чтобы при этом поток нарастающим итогом оставался положительным (табл. 1.1).

Таблица 1.1. Оценка финансовой состоятельности проекта на основании анализа отчета о движении денежных средств: контроль неотрицательного остатка свободных денежных средств

Читайте также: