Фиксированный валютный курс это кратко

Обновлено: 05.07.2024

Организации, определяющей все валютные курсы, как таковой, нет, поскольку курс каждой валюты зависит от конкретной страны или региона. Существует множество различных способов установления валютных курсов, в том числе фиксированные, подвижные и свободные курсы.

В целом, валютные курсы по способу их установления делятся на две большие группы: свободные и искусственно поддерживаемые.

Различие между свободными и искусственными курсами

Свободный или плавающий валютный курс меняется на основе различных факторов – прежде всего, под воздействием спроса и предложения. Искусственный или фиксированный курс устанавливается государством или центробанком (хотя он также может меняться – в зависимости от курса валюты, к которой он "привязан").

Основное различие состоит в том, что фиксированный курс определяется центробанком, который диктует монетарную политику государства, , а плавающий – рынком (чем более востребована валюта – ее спрос выше, – тем, выше курс, и наоборот).

Фиксированный валютный курс

Валютное правление

Валютное правление подразумевает жесткую привязку курса национальной валюты к курсу другой (иностранной) валюты. Подобный орган контролирует наличие достаточного наличия "целевой" валюты в качестве резервной для покрытия всего предложения национальной валюты. В подобной системе монетарная политика и установление целевого уровня инфляции не имеет смысла, поскольку экономика полностью зависит от экономики иностранного государства (или нескольких государств). Примерами такого валютного режима могут служить Болгария (перешла на валютное правление в 1997 году, привязка к евро) или Гонконг (1983, привязка к американскому доллару).

Привязка по договоренности

Данная система не такая строгая, как валютное правление, поскольку валюта привязывается к иностранной не так жестко. Центробанк устанавливает ряд ограничений и предпринимает меры по привязке курса, однако по факту это не что иное, как способ стабилизации экономики за счет баланса экспорта и импорта. В частности, такой системой пользуются страны-экспортеры нефти: Саудовская Аравия, ОАЭ, Бахрейн, Катар и Ирак; курсы валют всех этих стран "завязаны" на долларе США, в котором котируется нефть.

Привязка к диапазону

В данном случае центробанк привязывает курс национальной валюты не к курсы иностранной валюты в принципе, а к определенному диапазону, – например, ±6% (т.е. курс валюты может колебаться в пределах 6%). Бывает и так, что строгий диапазон не определяется.

Примером может служить датская крона, которая с 1999 года привязана таким образом к евро. Диапазон составляет ±2,25%, при "центральной точке" в 7,46038 кроны за евро.

Скользящая привязка

Данный вид привязки позволяет центробанку адаптировать курс национальной валюты под текущие рыночные условия. Как правило, такая привязка осуществляется в отношении одной из основных валют – доллара, евро или валютной корзины.

Отличие от привязки к диапазону заключается в том, что центробанк произвольно меняет "целевой курс", не ориентируясь на процентный диапазон. Грубо говоря, курс меняется при изменении рыночных условий, чтобы сохранить адекватное отношение национальной валюты к валюте привязки. Таким образом, с одной стороны, валютные курсы таких стран стабильны, с другой, они подвержены значительным сдвигам при смене рыночных условий. В настоящее время существует лишь три страны с подобной системой: валюты Гондураса и Никарагуа привязаны таким образом к доллару США, валюта Ботсваны – к валютной корзине.

Скользящая привязка к диапазону

Данная система сочетает в себе два предыдущих вида привязки.

Самый известный пример – Китай, где центробанк устанавливает дневной курс юаня, который может изменяться на 2% в ту и другую сторону.

Китай также является одной из немногих стран, где существует два валютных курса: USD/CNY для материкового Китая и USD/CNH для Гонконга.

Плавающий валютный курс

Существует два основных вида плавающего курса: регулируемый и свободный.

Регулируемый плавающий курс

Данная система позволяет курсу национальной валюты свободно колебаться под воздействием спроса и предложения, однако в определенные моменты центробанк может вмешиваться (проводить интервенцию).

Такой режим установлен для большинства валют развивающихся стран Восточной Европы и Латинской Америки, где центробанки с помощью интервенции избавляются от лишней ликвидности или, напротив, увеличивают предложение валюты с целью ее удешевления.

Такая система, например, действует в Турции, где центробанк периодически вмешивается в курсы EUR/TRY и USD/TRY, а также отчасти и в России.

Свободный валютный курс

В рамках данной системы курс валюты зависит исключительно от спроса и предложения, интервенции со стороны государства проводятся крайне редко. В таких странах курс формируют участники рынка – инвесторы, трейдеры, компании и банки. Согласно данным МВФ, по состоянию на 2018 год насчитывалась 31 страна со свободным валютным курсом.

Преимущества фиксированного курса

Основным преимуществом стран с фиксированным валютным курсом является стабильность в отношении экспорта и импорта: соответствующие компании четко понимают, каковы будут их доходы. Кроме того, подобный курс позволяет государству удерживать инфляцию на низком уровне.

Удобна такая система и для привлечения инвестиций: те, кто вкладывается в экономику такой страны, будут уверены в стабильности валютного курса, а, значит, в стране будет расти ВВП и, соответственно, экономика в целом.

Недостатки фиксированного курса

Главный недостаток заключается в том, что центробанк вынужден закупать и удерживать большое количество иностранной валюты.

В случае неожиданных перемен центробанку также будет трудно стабилизировать курс. Фиксация курса часто приводит к незаконным системам валютного обмена, что можно увидеть в Зимбабве и Венесуэле, где "черный" рынок продолжает набирать обороты. Чем сильнее становятся подобные нелегальные площадки, тем меньшее влияние на валютный курс способен оказать центробанк.

Кроме того, система жесткого валютного курса практически не позволяет центробанкам проводить независимую монетарную политику (см. "трилемма международных финансов").

Выводы

Большинство стран де-юре придерживаются определенной системы в отношении валютных курсов, однако, де-факто, системы эти могут варьироваться в зависимости от рыночных условий.

Так или иначе, валютный курс устанавливается либо центробанком, либо спросом и предложением (в некоторых случаях – и тем, и другим).

Фиксированный валютный курс ( Fixed exchange rate ) –это режим валютного курса, при котором ЦБ страны устанавливает значение курса иностранной валюты на некотором уровне (или в некотором диапазоне), гарантируя обмен иностранной валюты по данному курсу сейчас и в будущем. В режиме фиксированного курса ЦБ берет на себя обязательства по поддержанию выбранного им курса иностранной валюты с помощью собственных золотовалютных резервов. В итоге ЦБ присваивает себе все функции рынка валюты, удовлетворяя спрос на валюту и предложение валюты, и устанавливая цену иностранной валюты.

Самая жесткая форма фиксации курса:установка точного количества единиц отечественной валюты за единицу иностранной, и удовлетворение всех легальных сделок в экономике по данному курсу. Более мягкие формы фиксации, которые более распространены в мире:

Валютный коридор ( target zone ). ЦБ устанавливает верхнюю и нижнюю границы изменения курса валюты и не вмешивается в процесс ценообразования до тех пор, пока курс не сравняется с одной из границ. Если это нижняя граница, то ЦБ выставляет неограниченный заказ на покупку иностранной валюты по курсу нижней границы. Если курс достигает верхней границы, то ЦБ выставляет заявку на продажу (в зависимости от объема золотовалютных резервов) по курсу верхней границы. Если у ЦБ достаточно резервов, то он может удержать курс в пределах валютного коридора, если не достаточно, то коридор будет пробит вверх. Пример:Россия до кризиса августа 1998 года.

Валютный пег ( pegged exchange rate ) в режиме грязного плавания ( dirty floating ). Данный режим по определению в полной мере не является режимом фиксированного валютного курса, так как ЦБ не дает гарантий на будущий валютный курс, но, по сути, может считаться таким, так как ЦБ имеет возможность поддерживать курс на некотором уровне (часто позволяя колебаться в пределах нескольких процентов) за счет операций с золотовалютными резервами. Сама величина пега может меняться со временем:ползущий пег ( crawling peg ). Пример:Россия после кризиса августа 1998 года.

В современном мире большинство развивающихся стран применяет тот или иной метод фиксации курса. Чаще всего курс фиксируют относительно не одной валюты, а относительно стоимости корзины валют (например, Кувейт, Марокко, и т.д.). Другие страны фиксируют свои курсы относительно:американского доллара (Багамские о-ва, Панама и т.д.), французского франка (Гвинея, Камерун, и т.д.), российского рубля (Туркменистан, Армения и т.д.), и т.д.

Какие же выгоды получают страны от фиксации курса иностранной валюты?

(+) Монетарная дисциплина. ЦБ не могут значительно увеличивать предложение денег, создавая угрозу гиперинфляции. В промежуток между 1 и 2 Мировыми войнами, когда режим фиксированных курсов в мире был отменен, только в Европе были зафиксированы 7 случаев гиперинфляции. В современном контексте угроза гиперинфляции не так велика, но соблазн воспользоваться дополнительными доходами от эмиссии денег всегда велик, и режим фиксированного курса успешно помогает этот соблазн преодолеть. Кроме того, фиксация курса используется как один из инструментов выхода из режима высокой инфляции .

(+) Стабильность. Известно, что спекулянты могут своими действиями привести к колебаниям плавающего валютного курса, которые дестабилизируют торговлю и инвестиции. При фиксированном курсе экономика избавлена от действий спекулянтов (по крайней мере, до того момента, когда страна попадет под спекулятивную атаку).

Но ничего не достается даром и страны, зафиксировавшие курс иностранной валюты теряют часть своей независимости в проведении фискальной и монетарной политики .

(-) Если страна по фиксированному курсу обслуживает капитальные трансакции без значительных ограничений, то она теряет возможность проводить самостоятельную денежную политику. Действительно, попытка ЦБ увеличить денежную массу за счет покупок на открытом рынке государственных облигаций, или снижения ставки рефинансирования приведет к падению спроса на подорожавшие отечественные активы и активизации покупок иностранных активов. В итоге ЦБ, обслуживающему операции с капитальными активами, придется распродать часть своих валютных резервов желающим инвесторам. В конце концов, одна часть денежной базы стараниями ЦБ на рынке денег возрастет, а другая часть денежной базы - валютные резервы уменьшатся в пределе на ту же величину. А в итоге никакого воздействия на экономику произведено не будет.

(-) Если же страна вынуждена противодействовать спаду производства посредством расширительной денежной политики, то ее поджидает неприятный сюрприз в виде возможной спекулятивной атаки на фиксированный курс, часто влекущей за собой валютный кризис.

Подводя итоги, заметим, что для большинства развивающихся стран потеря независимой денежной политики не является большой проблемой, и плюсы от фиксации курса перевешивают минусы. Даже возможность спекулятивной атаки не останавливает правительства и ЦБ таких стран. Для развитых стран на данном этапе цена стабильности очень велика и отказ от монетарной политики не эффективен с точки зрения оптимального управления экономикой. Развитые страны отпускают свои валюты в управляемое плавание.

Фиксированный обменный курс – это режим, применяемый правительством или центральным банком, который связывает официальный обменный курс страны с валютой другой страны или ценой на золото. Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.

Ключевые моменты

Целью системы фиксированного обменного курса является удержание стоимости валюты в узком диапазоне.
Фиксированные обменные курсы обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров и помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции.
Многие промышленно развитые страны начали использовать систему плавающего обменного курса в начале 1970-х годов.1

Понимание фиксированного обменного курса

Фиксированные ставки обеспечивают большую уверенность для экспортеров и импортеров . Фиксированные ставки также помогают правительству поддерживать низкий уровень инфляции , что в долгосрочной перспективе снижает процентные ставки и стимулирует торговлю и инвестиции.

В большинстве крупных промышленно развитых стран действуют системы плавающего обменного курса , при которых текущая цена на валютном рынке (форекс) определяет цену валюты.Эта практика началась для этих стран в начале 1970-х годов, в то время как развивающиеся страны продолжают использовать системы фиксированной процентной ставки.1

Бреттон-Вудс

С конца Второй мировой войны до начала 1970-х годов Бреттон-Вудское соглашение означало, что обменные курсы участвующих стран были привязаны к стоимости доллара США, которая была привязана к цене золота.

Когда послевоенныйпрофицит платежного балансаСоединенных Штатовпревратился в дефицит в 1950-х и 1960-х годах, периодические корректировки обменного курса, разрешенные соглашением, в конечном итоге оказались недостаточными.В 1973 году президент Ричард Никсон отстранил Соединенные Штаты от золотого стандарта , открыв эру плавающих курсов.

Зарождение валютного союза

Европейский механизм валютных курсов (ERM) был создан в 1979 году вкачестве предшественника валютного союза и введения евро.Страны-члены, включая Германию, Францию, Нидерланды, Бельгию и Италию, согласились поддерживать свои курсы валют в пределах плюс-минус 2,25% от центральной точки.

Соединенное Королевство присоединилось в октябре 1990 года с чрезмерно высоким коэффициентом конверсии и было вынуждено выйти из него два года спустя.5 Первоначальными членами евро конвертируются из своих домашних валют на их тогда текущей ERM центрального курса по состоянию на1 января 1999 года6 Сам евро свободно торгует против других основных валют , вто время как валюты стран надеются присоединиться торговли управляемый флот, известный как ERM II.

Недостатки фиксированного обменного курса

Развивающиеся страны часто используют систему фиксированной ставки для ограничения спекуляций и обеспечения стабильной системы. Стабильная система позволяет импортерам, экспортерам и инвесторам планировать, не беспокоясь о движении валюты.

Однако система фиксированной процентной ставки ограничивает способность центрального банка корректировать процентные ставки по мере необходимости для экономического роста. Система фиксированной ставки также предотвращает рыночные корректировки, когда валюта становится переоцененной или недооцененной. Эффективное управление системой фиксированной ставки также требует наличия большого пула резервов для поддержки валюты, когда она находится под давлением.

Нереалистичный официальный обменный курс также может привести к развитию параллельного, неофициального или двойного обменного курса . Большой разрыв между официальными и неофициальными курсами может отвлечь твердую валюту от центрального банка, что может привести к дефициту валютных курсов и периодическим крупным девальвациям . Это может быть более разрушительным для экономики, чем периодическая корректировка режима плавающего обменного курса.

Реальный пример фиксированного обменного курса

В 2018 году, по даннымBBC News , Иран установил фиксированный обменный курс на уровне 42000 риалов за доллар, потеряв 8% по отношению к доллару за один день.Правительство решило устранить расхождение между курсами трейдеров – 60 000 риалов – и официальным курсом, который в то время составлял 37 000.

Продолжим разговор о валютных курсах, и рассмотрим два режима функционирования валютного курса: фиксированный и плавающий. В этой публикации я кратко, простыми словами объясню, что это такое, и чем отличается плавающий валютный курс от фиксированного.

Основным видом валютного курса, действующим в государстве, является официальный курс Центрального банка. От него уже зависят все остальные коммерческие, межбанковские, биржевые курсы. Вот принцип, по которому Центробанк устанавливает свой официальный курс, и определяет, плавающий он или фиксированный.

При фиксированном режиме Центральный банк устанавливает такие курсы иностранных валют к национальной, которые наиболее выгодны экономике страны, без учета реальной рыночной ситуации, определяющейся спросом и предложением валюты на рынке.

При плавающем режиме Центральный банк устанавливает курсы, ориентируясь на реальную рыночную стоимость валюты, даже если это не выгодно экономике страны.

В каждом из этих режимов есть свои плюсы и минусы, но если кратко, то для успешного развития экономики необходим плавающий валютный курс. Именно такие режимы действуют в странах с наиболее развитой рыночной экономикой.

Самым "болезненным" всегда является процесс перехода с фиксированного валютного курса на плавающий. Например, в России это произошло осенью 2014 года, результаты вы все помните.

Надо также отметить, что у нас нет плавающего курса в чистом виде, он всегда с определенной степенью фиксации. И чем сильнее эта фиксация в определенные моменты, тем сильнее могут быть курсовые колебания, когда фиксировать курс уже становится невозможно.

Читайте также: