Метод рынка капитала кратко

Обновлено: 07.07.2024

МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА (англ. capital market method) – один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) при сравнительном подходе. М.р.к. основан на использовании цен акций аналогичных компаний, сформир. открытым фондовым рынком (рынком ценных бумаг). Информация о ценах на акции компаний, находящиеся в свободной продаже, после соответств. корректировок дает ориентир для определения цены акции оцениваемого пртия. Оценка стоимости бизнеса с помощью М.р.к. включает: сбор рыночной – базовой информации (данных о фактич. ценах купли-продажи акций пр-тий, сходных с оцениваемым), реально отражающей спрос и предложение на рынке, и финансовой информации (отчетности за текущий год и предыдущие периоды); составление списка аналогичных пр-тий (по сходству отрасли; сходству производимой продукции; ее ассортименту и объему; уровню диверсификации произ-ва; положению на рынке; стадии экономич. развития оцениваемой компании и ее аналогов для выявления перспектив развития бизнеса); проведение финанс. анализа оцениваемого и аналогичных пр-тий (для оценки степени риска, характерного для данного бизнеса, и расчета величины оценочного мультипликатора), позволяющего найти место или ранг оцениваемой компании в списке аналогов; выбор мультипликаторов; определение итоговой величины стоимости пакета акций. Мультипликатор – коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой акций пртия и финанс. базой. Финансовая база оценочного мультипликатора – измеритель, отражающий финанс. результаты деятельности пр-тия. В оценочной практике используется два типа мультипликаторов: интервальные (Цена/Прибыль; Цена/Денежный поток; Цена/Дивидендные выплаты; Цена/Выручка от продажи) и моментные (Цена/Балансовая стоимость; Цена/Чистая стоимость активов). Для определения итоговой величины рыночной стоимости пакета акций при М.р.к. используют метод взвешивания. Оценщик в зависимости от конкретных условий и целей оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. Стоимость, получ. при помощи М.р.к., представляет собой стоимость неконтрольного пакета акций данного пр-тия при условии высокой ликвидности акций. Для нахождения стоимости контрольного пакета добавляют премию за контроль. Если акции оцениваемого пр-тия низколиквидны, необходимо вычесть скидку на недостаточную ликвидность. М.р.к. дает наиболее точные результаты при оценке неконтрольных пакетов акций

Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы и статистика . Под общ. ред. А.Г. Грязновой . 2002 .

Полезное

Смотреть что такое "МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА" в других словарях:

Метод рынка капитала — оценка … Словарь терминов антикризисного управления

МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА — Один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) при сравнительном подходе. М.р.к. основан на использовании цен акций аналогичных компаний, сформир. открытым фондовым рынком (рынком ценных бумаг) (англ. capital market method) Словарь бизнес … Словарь бизнес-терминов

МЕТОД ЧИСТЫХ АКТИВОВ — (англ. net asset approach (to valuation)) – один из методов оценки стоимости предприятия (бизнеса), согласно которому стоимость предприятия равна стоимости чистых активов, СЧА – сумме стоимостей всех его активов (материальных и нематериальных) за … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Фрактальный анализ рынка — Фрактальный анализ рынков новое направление анализа валютного и фондового рынка. Родоначальником фрактального анализа рынков является Бенуа Мандельброт, описавший теорию в своей книге в соавторстве с Ричардом Л. Хадсоном (Не)послушные рынки:… … Википедия

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ — (БИЗНЕСА) (англ. business (corporate) valuation) – деятельность экспертов по систематизированному сбору и анализу данных, необходимых для определения стоимости различных предприятий, видов бизнеса (любого вида деятельности или долевого участия в… … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ — (англ. valuation of financial institutions) – определение рыночной стоимости финансового института в денежном выражении на конкретную дату с учетом факторов совокупного риска, времени, ожидания дохода. Оценка стоимости предусматривает: постановку … Финансово-кредитный энциклопедический словарь

Сравнительный подход к стоимости — (Comparison approach to value) — подход к определению стоимости конкретного объекта имущества, при котором проводится сбор информации о ценах, уплаченных за недавно проданные аналогичные объекты, а также рассматривается степень схожести… … Экономико-математический словарь

IPO — (Публичное размещение) IPO это публичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке Сущность понятия публичного размещения (IPO), этапы и цели проведения IPO, особенности публичного размещения ценных бумаг, крупнейшие IPO, неудачные публичные… … Энциклопедия инвестора

Диверсификация — (Diversification) Диверсификация это инвестиционный подход направленный на снижение финансовых рынков Понятие, основные методы и цели диверсификации производства, бизнеса и финансовых рисков на валютных, фондовых и сырьевых рынках Содержание… … Энциклопедия инвестора

Индекс делового оптимизма — (ISM index) Определение индекса ISM, вычисление индекса ISM Информация об определении индекса ISM, вычисление индекса ISM Содержание Содержание Обозначение Метод вычисления Состав в сфере услуг Он представляет собой результаты опроса в сфере… … Энциклопедия инвестора

Финансовый словарь - включает наиболее часто употребляемые термины современной финансовой и банковской практики. Особое внимание уделено терминологии финансового анализа, а также финансового менеджмента. Финансовый словарь рассчитана на широкий круг читателей, работающих в разных сферах бизнеса, студентов, учащихся и преподавателей. Он окажется полезной всем, кто стремится расширить свои представления о современных финансах и желает чувствовать себя уверенно в профессиональной деловой жизни.

Данный метод основан на принципе замещения: покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Сравнительный подход в основном используется там, где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи.

Основные преимущества сравнительного подхода

Оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом.
Оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.
Цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит, является реальным отражением спроса и п редложения.

Недостатки сравнительного подхода в оценке стоимости предприятия

Этот метод игнорирует перспективы развития предприятия в будущем.
Получение информации о проданных предприятиях-аналогах является довольно сложным процессом.
Оценщик должен делать сложные корректировки, вносить поправки в итоговую величину и промежуточные расчеты, требующие серьезного обоснования.

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Важной методической составляющей сравнительного подхода оценки стоимости предприятия являются основные принципы отбора предприятий-аналогов.

При отборе предприятий-аналогов для сравнения необходимо учитывать следующие принципы:

принадлежность к той или иной отрасли, региону;
вид выпускаемой продукции или услуг;
диверсификацию продукции или услуг;
стадию жизненного цикла, на которой находится компания;
размеры компаний, стратегию их деятельности, финансовую характеристику;
другие.

Сравнительный подход к оценке бизнеса основан на использовании двух типов информации:

рыночной (ценовой) информации;
финансовой информации.

Рыночная информация представляет собой данные о фактических ценах купли-продажи акций, аналогичных акциям оцениваемой компании. Качество и доступность информации зависят от уровня развития фондового рынка. Формирование отечественного фондового рынка не завершено, поэтому получение рыночной ценовой информации связано с большими трудностями.

Финансовая информация обычно представлена бухгалтерской и финансовой отчетностью, а также дополнительными сведениями, позволяющими определить сходство компаний и провести необходимые корректировки, обеспечивающие необходимую сопоставимость.

Финансовая информация должна быть представлена отчетностью за последний отчетный год и предшествующий период. Ретро-информация собирается обычно за 5 лет. Финансовая информация должна быть собрана не только по оцениваемой компании, но и по аналогичным.

Корректировке подлежит вся отчетность по полному списку предприятий, отобранных оценщиком. Поэтому сравнительный подход является чрезвычайно трудоемким и дорогостоящим.

Процесс отбора сопоставимых компаний осуществляется в три этапа.

На первом этапе определяется так называемый круг "подозреваемых". В него входит максимально возможное число предприятий, сходных с оцениваемым. Сходство определяется по следующим основным критериям: сходство отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объема производства.

На втором этапе составляется список "кандидатов". То есть первоначальный список отобранных предприятий-аналогов уточняется, из него выбрасываются сомнительные объекты, а также такие объекты, по которым отсутствует достаточно полная информация.

На третьем этапе составляется окончательный список предприятий-аналогов, позволяющий аналитику определить рыночную стоимость оцениваемого объекта. На этом этапе оценщик ужесточает критерии сопоставимости и на основе этого составляет окончательный список.

При сравнении оцениваемого предприятия с предприятиями-аналогами следует обращать внимание на следующие моменты:

финансовое состояние оцениваемого предприятия по сравнению с выбранными аналогами;
перспективы развития отрасли, оцениваемого предприятия и предприятий-аналогов с учетом фазы их экономического развития;
качество менеджмента. При этом должно быть обращено внимание на следующие стороны: качество отчетной документации; возрастной состав управленческого персонала; уровень образования и опыт; заработная плата управленческого персонала и др.;
уровень финансового риска, который определяется на основе сравнения структуры капитала или соотношения собственных и заемных средств, а также ликвидности и кредитоспособности.

На основе анализа выявляются преимущества и недостатки оцениваемого предприятия по сравнению с аналогами.

Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Ценовой мультипликатор - это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акций и финансовой базой.

В качестве финансовой базы обычно используют:

прибыль;
денежный поток;
дивидендные выплаты;
выручку от реализации;
стоимость чистых активов и др.

Для расчета мультипликатора необходимо:

определить цену акций по всем компаниям, выбранным в качестве аналога;
вычислить финансовую базу (прибыль, объем реализации, стоимость чистых активов) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки.

Цена акции берется на последнюю дату, предшествующую дате оценки, либо она представляет среднее значение между максимальной и минимальной величинами цены за последний месяц.

В качестве финансовой базы должен выступать показатель финансовых результатов либо за последний отчетный год, либо за последние 12 месяцев, либо средняя величина за несколько лет, предшествующих дате оценки.

Существует много оценочных мультипликаторов, применяемых при оценке стоимости бизнеса. Их можно разделить на два типа:

К интервальным мультипликаторам относятся:

цена / прибыль;
цена / денежный поток;
цена / дивидендные выплаты;
цена / выручка от реализации.

К моментным мультипликаторам относятся:

цена / балансовая стоимость активов;
цена / чистая стоимость активов.

Выбор наиболее приемлемого из них определяется в каждой конкретной ситуации.

Основные методы сравнительного подхода и их сущность

Основными методами сравнительного подхода являются:

метод рынка капитала (метод компании-аналога);
метод сделок (метод продаж);
метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений).

Кратко рассмотрим суть этих методов.

Метод рынка капитала (метод компании-аналога) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного пакета акций, а не контрольного.

Этот метод основывается на финансовом анализе оцениваемой и сопоставимых компаний.

При отборе предприятий-аналогов учитываются следующие признаки сопоставимости:

тождество производимой продукции;
тождество объема и качества производимой продукции;
идентичность изучаемых периодов;
тождество стадий развития предприятий (например, стадии роста или упадка) и размеров производственной мощности;
сопоставимость стратегии развития предприятия;
равная степень учета климатических и территориальных различий и особенностей и др.

Главное для этого метода - это найти информацию о проданных предприятиях-аналогах или хотя бы одном сопоставимом с оцениваемым предприятии по всем параметрам.

В нашей стране эта информация только начинает регулярно публиковаться в еженедельных журналах "Коммерсантъ" и "Эксперт" в рубрике "Финансовые рынки" по предприятиям, где акции в достаточной мере ликвидны (таких предприятий пока не более трех десятков), приводятся текущие коэффициенты "Цена / Прибыль".

Необходимо отметить, что для метода рынка капитала наиболее распространенными индикаторами являются: "Цена / Прибыль"; "Цена / Денежный поток"; "Цена / Чистая балансовая стоимость" и др.

При этом методе рыночная стоимость оцениваемого предприятия определяется в следующей последовательности.

Определяется рыночная стоимость предприятия-аналога из выражения:

По предприятию-аналогу определяется ранее выбранный ценовой мультипликатор, допустим это "Цена / Прибыль";

Рассчитывается рыночная стоимость оцениваемого предприятия:

$С_</p> <p>= М \times П_,$

Метод сделок (метод продаж). Метод сделок является разновидностью метода рынка капитала. Используется тот же алгоритм, что и в методе рынка капитала, с тем различием, что применяемые мультипликаторы вычисляются на основе цен по отслеживаемым на фондовом рынке сделкам с контрольными или просто крупными пакетами акций. Таким образом, метод сделок используется для оценки контрольного пакета акций, а метод рынка капитала - для миноритарного.

Метод отраслевых коэффициентов. Суть метода отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер.

В развитых странах мира на основе обобщения опыта были разработаны довольно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Опыт западных оценочных фирм свидетельствует:

рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются соответственно за 0,7 и 0,5 от годовой выручки;
рестораны и туристические агентства - соответственно 0,25-0,5 и 0,04-0,1 от валовой выручки;
предприятия розничной торговли - 0,75-1,5 от суммы чистый доход + оборудование + запасы;
машиностроительные предприятия - 1,5-2,5 от суммы чистый доход + запасы.

Использование в оценочной деятельности такого подхода в оценке возможно только в том случае, если между показателями, на основе которых определяется мультипликатор, имеется довольно тесная взаимосвязь и она установлена на основе продажи многочисленных предприятий-аналогов, функционирующих в той или иной сфере.

В РФ из-за отсутствия достаточного опыта в оценочной деятельности такие зависимости не выявлены, поэтому метод отраслевых коэффициентов не нашел широкого применения.

В России для оценки предприятий обычно используются два метода сравнительного подхода: рынка капитала и сделок. Метод рынка капитала основан на сравнении цен на единичную акцию акционерного общества. Метод сделок основан на прямом сравнении оцениваемого предприятия с аналогичными, в отношении которых известна цена контрольного пакета или предприятия целиком.

Этапы процесса оценки бизнеса методами рынка капитала и сделок совпадают:

1) изучение рынка и поиск аналогичных предприятий, в отношении которых имеется информация о ценах сделок или котировках акций;

2) финансовый анализ и повышение уровня сопоставимости информации;

3) расчет оценочных мультипликаторов;

4) применение мультипликаторов к объекту оценки;

5) выбор величины стоимости оцениваемого предприятия;

6) внесение итоговых поправок на степень контроля.

Наряду с совпадением этапов оценки методы рынка капитала и сделок имеют значительные различия, которые приведены в таблице 4. [12, c. 219]

Основные различия методов рынка капитала и сделок

Важную роль играет подбор предприятий-аналогов для сравнения. Идеальные предприятия-аналоги - те, которые действуют в той же отрасли, что и оцениваемое предприятие, ведут подобные хозяйственные операции, имеют сравнимую номенклатуру продукции, подвержены влиянию идентичных экономических факторов, а также близки по размеру. Поиск аналогичных предприятий должен базироваться на достаточно жестких критериях отбора, важнейшие из которых:

· идентичность отрасли и продукции;

· сопоставимость по размерам, сети потребителей, степени диверсификации производства, зрелости бизнеса, стратегий развития;

· сопоставимость финансовых характеристик;

Основным инструментом определения рыночной стоимости предприятия сравнительным подходом являются ценовые мультипликаторы. Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем, характеризующим результаты производственной и финансовой деятельности.

Для оценки рассчитывают несколько мультипликаторов по формуле:

М – оценочный мультипликатор, Ц – цена предприятия-аналога, ФБ – финансовый показатель предприятия, аналогичного объекту оценки.

Применение оценочных мультипликаторов базируется на предположении, что похожие предприятия имеют достаточно близкое соотношения между ценой и важнейшими финансовыми показателями. Преобразуя формулу, получим цену предприятия:

Финансовая база оценочного мультипликатора является, по сути, измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие.

Для расчета мультипликатора необходимо:

· определить цену акции по всем компаниям, выбранным в качестве аналога — это даст значение числителя в формуле;

· вычислить финансовую базу (прибыль, выручку от реализации, стоимость чистых активов и т.д.) либо за определенный период, либо по состоянию на дату оценки; это даст величину знаменателя.

В оценке бизнеса обычно используют четыре группы мультипликаторов:

1) цена/прибыль, цена/денежный поток;

3) цена/выручка от реализации;

4) цена/стоимость активов.

В зависимости от конкретной ситуации суждение о стоимости предприятия может основываться на любом из мультипликаторов, или любом их сочетании. Поэтому для каждого предприятия-аналога рассчитывается несколько мультипликаторов, анализируются риски и финансовые показатели, после чего выбирается мультипликатор, который максимально соответствует имеющейся финансовой информации об оцениваемом предприятии.

· оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность: недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование;

· основной деятельностью компании является хранение, покупка и продажа такой собственности.

Финансовой базой для расчета является либо величина чистых активов, либо полная стоимость активов оцениваемой компании и компаний-аналогов.

Заключительный этап оценки бизнеса сравнительным подходом — сведение воедино полученных результатов. Использование различных мультипликаторов дает разные варианты стоимости предприятия. Выбор окончательного результата основан на придании процентного веса каждому варианту стоимости. Обычно, если активы предприятия незначительны по сравнению с получаемой прибылью, следует полагаться на мультипликатор цена/прибыль; если же прибыль практически отсутствует, то целесообразно основываться на мультипликаторе цена/стоимость активов.

Этапы процесса оценки бизнеса методами рынка капитала и сделок совпадают:

2) финансовый анализ и повышение уровня сопоставимости информации;

3) расчет оценочных мультипликаторов;

4) применение мультипликаторов к объекту оценки;

5) выбор величины стоимости оцениваемого предприятия;

6) внесение итоговых поправок на степень контроля.

Основные различия методов рынка капитала и сделок

· идентичность отрасли и продукции;

· сопоставимость финансовых характеристик;

Для оценки рассчитывают несколько мультипликаторов по формуле:

Для расчета мультипликатора необходимо:

В оценке бизнеса обычно используют четыре группы мультипликаторов:

1) цена/прибыль, цена/денежный поток;

3) цена/выручка от реализации;

4) цена/стоимость активов.

· основной деятельностью компании является хранение, покупка и продажа такой собственности.

Каадзе Анастасия Геннадьевна Ответственный редактор

Создать перспективную компанию и успешно двигать ее вперед без понимания рыночной стоимости бизнеса практически невозможно. Оценка бизнеса становится опорой для формирования стратегии развития предприятия, оптимизации политики управления активами, обеспечения устойчивости текущей деятельности, повышения инвестиционной привлекательности и конкурентоспособности. Результаты оценки подталкивают к обоснованным управленческим решениям. Ни одна серьезная операция, будь то купля-продажа имущества, страхование активов, разрешение споров или оформление кредита, не может обойтись без профессионального взгляда со стороны. Следование авторитетному мнению, основанному на реальных цифрах и расчетах, — это гарантированный залог успеха.

Читайте также: