1 sib social impact bond облигации социального воздействия кратко

Обновлено: 02.07.2024

Социальная облигация (проект социального воздействия) (англ. Social Impact Bond [1] ) — финансовый инструмент, многосторонний контракт, в котором выплаты, обычно со стороны правительства, первоначальным инвесторам увязаны с достижением финансируемыми ими организациями определённых счётных целей по решению социальной проблемы [2] [3] [4] . Организацией выпуска социальных облигаций (подготовкой и подписанием контракта, созданием и обслуживанием финансового инструмента) обычно занимается независимая организация — (социальный) провайдер.

Социальные облигации позволяют инвесторам участвовать в решении социальных проблем и, в случае успешности, получить финансовый доход [3] .

Инструмент не является традиционной облигацией в узком смысле [5] и характеризуется отсутствием практически всех её признаков [3] . Социальные облигации по своим признакам больше похожи на сложный структурированный продукт.

В случае недостижения целевых результатов и при отсутствии дополнительных механизмов возврата (по классической схеме) инвесторы теряют все вложенные средства [3] .

Облигация социального воздействия (SIB) – это договор с государственным сектором или управляющим органом, в соответствии с которым он платит за лучшие социальные результаты в определенных областях и передает часть сэкономленных средств инвесторам. Залог социального воздействия сам по себе не является залогом, поскольку возврат и возврат инвестиций зависят от достижения желаемых социальных результатов. Если цели не достигнуты, инвесторы не получают ни возврата, ни погашения основной суммы долга. SIB получили свое название от того факта, что их инвесторами обычно являются те, кто заинтересован не только в финансовой отдаче от своих инвестиций, но и в их социальном воздействии.

Ключевые выводы

Облигация социального воздействия (SIB) – это договор с государственным сектором или регулирующим органом, в соответствии с которым он платит за лучшие социальные результаты в определенных областях и передает часть сэкономленных средств инвесторам.
Первая облигация социального воздействия была выпущена в 2010 году, что сделало их новой, более рискованной сферой деятельности, которая полностью зависит от успеха социальных результатов. Однако они не подвержены типичным рыночным рискам.
В последние годы возросло количество инвестиций в облигации, оказывающие социальное воздействие, как способ для инвесторов сделать вклад в общество, а также как способ для компаний расширить свою социальную ответственность.

Понимание облигаций социального воздействия (SIB)

Облигации социального воздействия, как правило, представляют собой рискованные инвестиции, поскольку они полностью зависят от успеха социального результата. В отличие от обычных облигаций, облигации социального воздействия не подвержены влиянию таких переменных, как процентный риск, риск реинвестирования или рыночный риск. Однако они по-прежнему подвержены риску дефолта и инфляции. Определить успех связей социального воздействия может быть сложно, поскольку они основаны на социальном воздействии, которое часто трудно измерить количественно и измерить успех. Существует гораздо больше переменных, чем у обычных облигаций, которые сравнительно легко измерить, поскольку они основаны на достоверных данных. По этой причине облигациям социального воздействия трудно получить государственное финансирование.

Первая облигация социального воздействия была выпущена в 2010 году компанией Social Finance Ltd. До сих пор облигации социального воздействия выпускались только государственным сектором, но теоретически организации частного сектора также могут их выпускать. Тенденция инвестирования в социальную среду и общество усилилась в последние годы и стала для инвесторов способом отдавать отдачу обществу, а также способом для компаний расширить свою социальную ответственность. Это способ повысить вовлеченность сообщества и повысить осведомленность о социальных проблемах. Большинство облигаций социального воздействия преследуют цель достижения экологических, социальных и управленческих целей (ESG).

Связь социального воздействия на практике

В 2010 году тюрьма Питерборо в Соединенном Королевстве выпустила один из первых облигаций социального воздействия в мире.Облигация привлекла 5 миллионов фунтов стерлингов от 17 социальных инвесторов для финансирования пилотного проекта с целью снижения количества повторных правонарушений среди заключенных, отбывающих краткосрочные сроки.Показатели рецидивов или повторных осуждений заключенных, освобожденных из Питерборо, будут сравниваться с показателями рецидивов в контрольной группе заключенных старше шести лет. Если бы количество повторных обвинительных приговоров в Питерборо было по крайней мере на 7,5% ниже показателей контрольной группы, инвесторы получали бы возрастающую доходность, которая прямо пропорциональна разнице в частоте рецидивов между двумя группами и ограничивается 13% ежегодно в течение восьмилетний период.

В 2017 году Министерство юстиции объявило, что облигация Питерборо для социального воздействия была успешной: по сравнению с контрольной группой она сократила количество повторных преступлений среди преступников, приговоренных к краткосрочному наказанию, на 9%, превысив целевой показатель облигации в 7,5%.В результате инвесторы получали доходность всего около 3% в год.

Как с помощью облигаций можно не только заработать, но и помочь обществу — в этой статье.

Социальные облигации работают так же, как обычные долговые ценные бумаги. Эмитенты выпускают облигации, чтобы привлечь финансирование. Инвесторы покупают их и получают проценты, то есть купонные выплаты.

Чем социальные облигации отличаются от обычных

Отличие социальных облигаций в том, что привлеченные средства идут не на нужды компании, а на социальные проекты, например на строительство школ и больниц или борьбу с бедностью. Перед тем как разместить облигации, эмитент подробно рассказывает инвесторам о проекте, в который планирует вложить их деньги.

Социальные облигации относятся к impact-инвестициям, или инвестициям, которые направляются на социальные изменения. Они нужны, чтобы помочь организациям собрать деньги на полезный для общества проект. Однако успех таких проектов (а иногда и доход инвестора) не гарантирован.

Вкладываться в социально-значимые проекты можно при помощи акций, облигаций, фондов или венчурных инвестиций. В среднем фонды ответственных инвестиций приносят 7,4%-ную годовую доходность, в отличие от 6,4%-ной в классических фондах. Поэтому инвесторы предпочитают такие активы чаще всего не ради доходности, а ради поддержки идеи.

По оценкам S&P, социальные облигации пользуются все большей популярностью — их объемы выросли в девять раз в 2020 году по сравнению с 2019-м. Это самый быстрорастущий сектор impact-инвестиций. Эксперты прогнозируют, что спрос на социальные облигации будет расти и дальше.

К Social Bond Principles относят:

использование средств — проект должен решать социально-значимые задачи;
процесс оценки и отбора проектов — потенциальный эмитент раскрывает то, как он выбирал проект для финансирования и почему это важно для общества;
управление средствами — компания перечисляет средства инвесторов на отдельный счет и гарантирует их целевое использование;
отчетность — эмитент обязуется регулярно публиковать отчеты о том, куда расходуются деньги и каких результатов удалось добиться.

Иногда к социальным относят так называемые зеленые облигации — проекты в сфере экологии. Например, они могут быть направлены на восстановление лесов, сокращение выбросов в атмосферу или переработку мусора. Но несмотря на то, что социальные и зеленые облигации близки по смыслу, ICMA четко разграничивает эти инструменты: для зеленых облигаций есть свои принципы и цели проектов.

Как появились социальные облигации

В 2000-х годах в Великобритании порядка 60% преступников после выхода на свободу снова нарушали закон. От этого затраты на содержание тюрем росли, а общество подвергалось риску. Тогда некоммерческая организация Social Finance совместно с американскими исследователями разработала программу реабилитации заключенных и их адаптации к привычной жизни. Бывшие преступники могли обратиться в специальный центр за консультацией, помощью с работой и поиском жилья.

Главное отличие программы от других было в том, что финансирование привлекалось за счет облигаций. Инвестицию нужно было сделать привлекательной, то есть пообещать инвесторам доходность. У Social Finance не было такой возможности, поэтому компания обратилась к британскому правительству. Власти согласились покрыть затраты на купоны, но с одним условием: если за шесть лет число повторных преступлений снизится не менее чем на 7,5%. В этом случае инвесторы получали 7,5%-ный купон. Если результат оказывался меньшим, они не получали ничего, если же процент снижения оказывался больше, купон увеличивался пропорционально снижению рецидивов.

Social Finance удалось привлечь 5 млн фунтов и добиться положительных результатов: повторные преступления упали на 8,4%, а инвесторы смогли заработать. После этого социальные облигации начали размещать в других странах. Например, в 2015 году в Испании собрали средства на поддержку малого бизнеса в бедных регионах страны, а в США — на строительство школ и трудоустройство молодых сотрудников.

Кто и зачем выпускает социальные облигации

Общественные организации. Социальные облигации регулярно размещают институты развития, международные организации и союзы, некоммерческие фонды, региональные банки развития. Например, Европейский союз, Международная финансовая корпорация Всемирного банка (IFC), Институт международных финансов (IIF).

Основная цель таких организаций — улучшить качество общественной жизни, поэтому социальные облигации для них стали естественным способом привлекать финансирование. Для инвесторов такие активы интересны тем, что позволяют сделать полезную инвестицию, практически не рискуя: у крупных международных организаций очень низкая вероятность дефолта. Например, у IFC самый высокий кредитный рейтинг из возможных — AAA. Как оценивать этот показатель, мы рассказывали в статье о кредитных рейтингах.

Международные организации ставят разные цели для проектов социальных облигаций. Так, Европейская комиссия размещает бумаги для снижения безработицы в период пандемии. Для проекта уже удалось привлечь €89,6 млрд. А IFC помогает женщинам в развивающихся странах заниматься бизнесом. В 2013 году корпорация утвердила облигационную программу Banking on Women, которая привлекла $268 млн.

По регионам в выпуске социальных облигаций на май 2020 года лидировала Европа. Источник: исследование S&P

С помощью социальных облигаций государственные ведомства могут финансировать строительство и ремонт дорог, школ, больниц. Социальная значимость позволяет предложить инвесторам доходность чуть ниже рынка и сэкономить на обслуживании долга, поэтому государства активно пользуются этим инструментом.

Для инвестора такие активы интересны тем, что некоторые из них не облагаются налогом, в частности американские муниципальные бонды. При этом риск относительно низкий — возврат инвестиций фактически гарантирован властями штата или региона.

Корпорации. Социальные облигации в основном размещают международные организации и государства, но в последние годы четверть рынка заняли корпорации.

Социальные облигации позволяют создать репутацию прогрессивной компании, которая заботится об обществе. Это привлекает ответственных инвесторов, которые ищут надежные варианты вложения вдолгую. Ведь если эмитент готов тратить ресурсы на социальное благо, он смотрит в будущее и строит долгосрочные планы развития.

Согласно опросам, 64% миллениалов и 54% зумеров при выборе, куда инвестировать, опираются на социальный имидж и этичность эмитента. Молодое поколение охотнее вкладывается в ту компанию, взгляды которой совпадают с его собственными.

Чаще всего корпорации выбирают в качестве сферы для финансирования то, чем они занимаются сами. Например, компания МТС размещала выпуск социальных бондов для расширения доступа к интернету в регионах России, а РЖД — для модернизации транспорта и повышения его доступности для людей с ограниченными возможностями.

Плюсы социальных облигаций

Ответственное инвестирование. Можно внести свой посильный вклад в улучшение общества и при этом заработать.

Низкорисковая инвестиция. Чаще всего социальные облигации выпускают организации с высоким кредитным рейтингом: международные фонды, государства, муниципалитеты и крупные корпорации.

Можно спрогнозировать доход. Если цена акции непредсказуема, то купонный доход по большинству облигаций определен заранее, а значит, можно посчитать и доходность для инвестора.

Социальные облигации могут повышать стоимость компании. Это выгодно тем, кто покупает не только долговые бумаги, но и акции эмитента.

Минусы социальных облигаций

Не всегда понятная оценка эффективности проекта. Например, в Мексике проводили программу поддержки женщин в бизнесе — им выделяли микрозаймы с пониженной ставкой. Эксперты выяснили, что предпринимательницы, получившие кредиты, лучше переносили финансовые трудности, но их доходы и инвестиции в бизнес не изменились. То есть результат программы оказался неочевидным.

Социальные облигации могут быть построены как структурные продукты. Возврат средств по таким инструментам не гарантирован и зависит от результатов проекта. Инвестор может не только ничего не заработать, но и потерять деньги.

Доходность обычно ниже, чем по другим инструментам. За причастность к социальным проектам инвесторам приходится жертвовать доходностью. По оценкам экспертов, средняя годовая доходность по социальным облигациям на 15 б.п. ниже, чем по обычным. Это особенность всех ответственных инвестиций. Так, индекс облигаций S&P 500 приносит 2,37% годовых в долларах, а индекс зеленых облигаций — только 1,84% годовых.

Какими бывают социальные облигации по типу обязательства

Классические облигации. Это привычный и понятный долговой инструмент: у них есть номинал и купоны, которые гарантированно получит инвестор. Такие облигации доступны широкому кругу инвесторов. Например, их размещают BBVA, Morgan Stanley, Royalty Pharma, Natwest.

Облигации проектного финансирования. Их основное отличие в том, что все деньги для проекта хранятся и используются на балансе специально созданной проектной компании или SPV — Special purpose vehicle. Она же и выступает эмитентом. Это позволяет распределить риски и нагрузку, связанную с выпуском облигаций. Если с проектом что-то пойдет не так, корпорация не потеряет свой кредитный рейтинг и не понесет значительных убытков.

Такие облигации могут размещать любые эмитенты — корпорации, муниципалитеты или государства. Например, в 2014 году итальянские муниципальные предприятия в сфере водоснабжения создали SPV для выпуска облигаций на €150 млн.

Секьюритизированные социальные облигации. Такие бумаги часто недоступны неквалифицированным инвесторам — их покупают фонды, банки и страховые компании. Это облигации, которые обеспечены другими активами, чаще всего кредитами. Основным источником погашения будут выплаты по кредитам.

Например, в 2020 году Solar Systems разместила социальные облигации, чтобы рефинансировать собственные займы. Их компания взяла для строительства двух солнечных электростанций. Благодаря привлеченным инвестициям Solar Systems сможет быстрее погасить кредит и построить станции, а выручка от их работы пойдет на погашение облигаций и купонные выплаты.

Структурные облигации. Эти бумаги недоступны российским неквалифицированным инвесторам без прохождения тестирования у брокера. На зарубежных рынках социальные облигации нередко устроены как сложные многосторонние контракты — структурные продукты. В таких выпусках, помимо эмитента и инвестора, участвует еще несколько сторон: независимая оценочная компания, гарант, финансовые посредники, а также организации, которые и будут фактически выполнять задачи социального проекта.

Выплаты по таким бумагам не фиксированы и зависят от результата проекта. Такие социальные облигации использовали Social Finance, когда запускали проект реабилитации заключенных. Иногда не гарантирован только купонный доход, а иногда — даже номинал. В этом случае инвестор фактически дарит деньги эмитенту.

Какими бывают социальные облигации по цели проекта

ICMA считает, что социальные облигации должны решать любую из перечисленных задач:

Доступ к базовой инфраструктуре — воде, транспорту, энергетике. Например, это может быть очистка сточных вод в загрязненных районах.
Строительство доступного жилья. К примеру, бесплатных квартир для выпускников детских домов;
Доступ к социально значимым услугам — здравоохранению, образованию и банковским услугам. Такие облигации размещала фармацевтическая компания Pfizer — привлеченные средства пойдут на вакцинацию малообеспеченных граждан и сокращение отходов при производстве лекарств и вакцин;
Помощь трудоспособному населению и программы, направленные на борьбу с безработицей. Например, сюда можно отнести проект для заключенных от Social Finance;
Продовольственная безопасность — улучшение качества питания и сокращение пищевых отходов;
Равный доступ к активам и участию в общественной жизни. Это могут быть программы поддержки людей с ограниченными возможностями.

Чаще всего с помощью социальных облигаций финансируют проекты в областях социального благополучия, борьбы с безработицей, здравоохранения и образования.

Какие социальные облигации есть в России

В России нет отдельных требований к социальным облигациям — эмитенты ориентируются на принципы ICMA. Но Банк России уже подготовил свои рекомендации и планирует опубликовать их в ближайшее время.

Найти уже выпущенные российские социальные облигации можно:

В базе ICMA. В фильтре List by jurisdiction нужно выбрать Россию. В таблице нет параметров выпуска и каких-либо условий эмиссии — только область проекта. Но база дает понять, какие эмитенты действительно получили оценку соответствия и им можно доверять.
Свой реестр социальных облигаций ведет Мосбиржа — в Секторе устойчивого развития биржи. В него попадают бумаги, эмитенты которых получили оценку соответствия принципам ICMA. Кроме параметров выпуска, там можно найти отчетность об использовании средств и заключение независимого оценщика.

Кроме облигаций российские эмитенты размещают еврооблигации — это бумаги, которые котируются на международных рынках. Могут торговаться в рублях, долларах, евро. Но зачастую они недоступны частным инвесторам и размещаются среди закрытого круга. Например, у Совкомбанка есть социальные еврооблигации в долларах, а у РЖД — в рублях, но купить их могут только квалифицированные инвесторы.

Выпуски российских социальных облигаций, которые можно купить на Мосбирже в сентябре 2021 года

Как инвестировать в социальные облигации

1. Определиться со сроком и суммой. Это субъективные параметры, которые зависят от возможностей и предпочтений.

Кроме того, как и любая другая инвестиция, облигации требуют базовой аналитики: нужно проверить, чем занимается эмитент, насколько он надежен и можно ли ему доверять.

Чтобы не попасться на green и social washing, нужно убедиться, что эмитент получил оценку от независимой организации и обязуется регулярно отчитываться о расходовании привлеченных средств. По эмиссионным документам должно быть понятно, на что пойдут деньги инвесторов.

А еще можно проверить, как себя в целом позиционирует компания, соблюдает ли она принципы ESG. Под этой аббревиатурой понимают environmental, social, governance — вклад в экологию, социальное развитие и корпоративное управление.

На западных рынках крупные эмитенты серьезно относятся к соблюдению принципов ESG, так как инвесторы обращают внимание на этот фактор. Поэтому появились специальные списки и рейтинги ответственных компаний. Например, на американском рынке это индексы MSCI или FTSE, в России — индексы Мосбиржи и Российского союза промышленников и предпринимателей. Если эмитент входит в такой рейтинг, он с большей вероятностью соблюдает ESG-принципы и будет расходовать деньги инвесторов на заявленные цели.

3. Заплатить налоги. Когда инвестор получает купоны по облигациям или продает их и получает с этого доход, он платит НДФЛ. Ставка — 13% для резидентов и 30% для нерезидентов.

Если вкладываться в российские бумаги, брокер самостоятельно подаст декларацию и заплатит налоги за инвестора. Купон на счет придет уже за вычетом налога.

Налог на купонный доход можно не платить, если покупать облигации на ИИС и пользоваться вычетом типа Б. Подробнее о налогообложении разных инструментов мы рассказывали в материале о том, как платить налоги на доходы от инвестиций и экономить.

Кратко

Инвестиции в социальные облигации — выбор для тех, кто хотел бы поддерживать общественные инициативы, но при этом не гонится за высокой доходностью.

Экономисты и миллиардеры придумывают, как извлечь выгоду из неприбыльных социальных проектов в развивающихся странах

Что это такое? Схема, изложенная на сайте CGD, такова: частные инвесторы вкладывают деньги в социальные услуги, покупая особые облигации. Из привлеченных денег могут финансироваться, например, проекты в сфере медицинского обслуживания, иммунизации детей, образования, социальной реабилитации и другие виды вложений в будущее благополучие людей. Такого рода инвестиции не останутся без внимания – независимые исследователи и специалисты будут пристально следить за результатами. Как только они зафиксируют положительный эффект от конкретного проинвестированного проекта, государство компенсирует частному инвестору затраты из денег налогоплательщиков. Однако, если положительного эффекта не будет, то не будет и выплат. Если через облигации финансируется строительство и функционирование детского спортивного комплекса, то выплаты инвесторы получат, когда воспитанники данного учреждения начнут завоевывать медали на Олимпийских играх или хотя бы просто станут меньше болеть благодаря регулярным занятиям спортом.

Читайте также: