Российский рынок акций 2021 доклад
Обновлено: 17.06.2024
Прошедший год оказался щедрым для инвесторов. Однако его концовка заставляет задуматься о проблемах, которые ждут в году грядущем.
Индекс МосБиржи поднялся за год почти на 14,8%, а индекс РТС — почти на 14,2%. Диапазон торговли индекса МосБиржи за год составил от 3267,39 п. до 4292,68 п. Осенний период российский рынок явно провалил, но далеко не по причинам внутреннего характера: резкий рост геополитической напряжённости существенно сократил прибыли инвесторов. Однако в этом направлении всё же появляются надежды, так как в начале января 2022 года запланированы переговоры в форматах Россия-США и Россия-НАТО по вопросам безопасности.
Зарубежные площадки продемонстрировали более сильную динамику. Европейский STOXX 600 поднялся на 22%, американский S&P 500 — на 27%. Нефть за год выросла почти на 50%.
В течение года рынки управлялись тремя главными факторами: коронавирус, стимулы и инфляция. Если в начале года преобладало влияние стимулов, и центральные банки даже не задумывались об их сокращении, то в середине года доминировали страхи, связанные с распространением штамма COVID-19-Delta. В конце года появился штамм Omicron, но его влияние на рынки было непродолжительным. Некоторые специалисты даже называют его природной вакциной, так как распространяется он быстрее предшественников, но существенно менее опасен.
Но год принёс важное изменение – все научились жить и работать в новых условиях. Бизнес адаптировал свои производственные процессы, изменил продукты и услуги в соответствии с новой реальностью. Можно резюмировать, что все научились быть более адаптивными: государственные органы, бизнес и граждане. Особенно хорошо этот эффект виден в развитых странах. В том числе поэтому многие фондовые сейчас индексы находятся в районе исторических максимумов, несмотря на пиковые значения по заболеваемости в ряде европейский стран и США.
Более проблемной для рынков в новом году может стать вопрос инфляции. В Еврозоне она превышает 5%, в США подбирается к 7%, а в России по итогам года может составить 8,4% На этом фоне регуляторы начали задумываться о сокращении стимулов, а то и приступать к нему. Банк Англии повысил ставку на декабрьском заседании, ФРС, вероятно, свернёт программу покупки облигаций уже в марте, а не в июне, как изначально предполагалось.
ЦБ РФ стремительно повысил ключевую ставку до 8,5%. Собственно говоря, именно повышение ставки стало одной из причин слабости рубля во II полугодии, но также закладывает существенный потенциал его укрепления в 2022 году. За прошедший год рубль преимущественно укреплялся, но всё же не смог завершить его в плюсе (2020 год пара USD-RUB завершила на уровне 74,42). Впрочем, в паре с евро у рубля больше достижений: прошлый год пара завершила на отметке 91,52. В течение года доллар торговался в диапазоне 69,21–78,01, а евро — 80,42–92,98.
В базовом сценарии мы ожидаем к концу 2022 года доллар около 70,0 рублей, а евро — около 77,7, однако среднегодовой курс может составить 68,6 за доллар и 77,8 за евро. Естественно, что при реализации негативного геополитического сценария подобный прогноз вряд ли сбудется, но пока мы оцениваем вероятность такого хода событий, как очень низкую.
Ожидания по фондовому рынку также остаются умеренно позитивными, так как отечественные акции традиционно остаются недооценёнными. Тем не менее, по объёму дивидендных выплат в текущем году российский рынок уступает лишь китайскому, а вот по размеру дивидендной доходности он упорно занимает первую строчку в мире. Лишь геополитические факторы сдерживают его рост, но есть надежда, что начало диалога с Западом смягчит ситуацию, и новый 2022 год окажется вполне успешным.
Автор блока: Алексей Павлов, главный аналитик, российский рынок акций
Автор блока: Алексей Корнилов, ведущий аналитик, международный рынок акций
По предварительным результатам, 2021 год для американского рынка акций оказался еще более успешным, чем 2020. Год прошел под эгидой восстановления экономики после пандемии, но в процессе восстановительный рост перешёл в рост поступательный, что положительно сказалось на поведении основных индексов. Основными бенефициарами выступили глобальные капитализированные компании, обладающие серьёзными конкурентными преимуществами в своих областях, в первую очередь, технологического сектора. За две торговые сессии до окончания года результаты распределились следующим образом: индекс S&P 500 вырос на 27,6%, Dow Jones прибавил 19,2%, а Nasdaq Composite в плюсе на 22,3%. Индекс малых компаний Russell 2000 вырос на 13,9%.
Все секторы S&P 500 демонстрируют положительный результат:
Автор блока: Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долгового рынка
2021 год для рублёвого долгового рынка проходил под знаком растущей инфляции и шагов, которые предпринимал Банк России для ее сдерживания. Инфляция в России за год разогналась до порядка 8,39% с 4,9% в 2020 году и с 3,0% в 2019 году. В итоге в 2021 году ЦБ увеличил ключевую ставку с 4,25% до 8,50%.
С начала 2021 года доходности по ОФЗ поднялись в среднем на 285 б.п. По коротким займам (дюрацией до 3 лет) рост составил 345 б.п. — с 4,87% годовых до 8,32% годовых, по среднесрочным выпускам (дюрацией от 3 до 5 лет) на 282 б.п. — с 5,60% годовых до 8,42% годовых; по долгосрочным ОФЗ (дюрацией более 3 лет) на 224 б.п. — с 6,17% годовых до 8,41% годовых.
Мы продолжаем придерживаться сценария, при котором доходности на рынке гособлигаций могут продолжить рост в начале 2022 года на фоне дальнейшего ужесточения политики Банка России, но в дальнейшем, по мере ослабления инфляционного давления, начнут снижаться, и к концу 2022 года доходность 10-летних выпусков опустится до порядка 7,70% годовых.
Инфляционное давление в 2021 году нарастало не только в России, но и в большинстве стран мира, что нашло свое отражение в изменении доходности обращающихся еврооблигаций. Основное отличие в действиях мировых регуляторов от Банка России, заключалось в том, что ЦБ мировых держав начали предпринимать конкретные меры по ужесточению денежно-кредитной политики ближе к окончанию года, при этом некоторые ограничились лишь словесной риторикой. С другой стороны, распространение и мутации вируса COVID-19 продолжали оставаться одним из основных рисков восстановления мировой экономики и оказывали сдерживающее влияние на политику центральных банков.
Автор блока: Олег Сыроваткин, ведущий аналитик, глобальные исследования
Индекс доллара DXY вырос в 2021 году примерно на 7%, что стало лучшим результатом с 2015 года, когда он прибавил около 9%. Таким образом, американская валюта отыграла снижение прошлого года, которое также составило около 7%. Все укрепление доллара состоялось в период с июня по ноябрь и было обусловлено ростом доходности гособлигаций США как в абсолютном выражении, так и относительно других развитых стран.
По итогам года доллар подорожал против всех валют G10, главными аутсайдерами среди которых оказались японская иена (-10%), шведская крона (-9%) и евро (-7,5%). Лишь две валюты развивающихся стран подорожали против доллара — китайский юань (+2,5%) и тайваньский доллар (+2%). Российский рубль закрывает год небольшим снижением, а главными аутсайдерами стали турецкая лира (-43%), аргентинский песо (-18%) и чилийский песо (-16%).
Автор блока: Антон Затолокин, начальник управления анализа рынков
За 2022 год наши аналитики предложили клиентам 104 инвестиционные идеи, из них 45 в облигациях, 56 в акциях и 3 в прочих активах. Закрыты были 33 инвестиционные идеи в акциях, из которых прибыль клиентам принесли 81%. Из оставшихся актуальными на конец года инвестиционных идей в акциях 61% приносят клиентам прибыль. В сегменте долгового рынка статистика успехов наших инвестиционных идей еще более внушительна: 95% закрытых инвестиционных идей были прибыльны, а 83% актуальных инвестиционных идей в плюсе, несмотря на коррекцию российского долгового рынка на фоне роста ключевой ставки Банка России.
Информация, представленная в данном документе (далее также - Информация) подготовлена специалистами компании ООО "УК "ДОХОДЪ" (далее также – Компания), является интеллектуальной собственностью Компании и предназначена для использования на территории России в соответствии с российским законодательством. При подготовке этой Информации были использованы материалы из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом такая Информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и, там, где это применимо, является выражением частного мнения специалистов Компании. Невзирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к сбору и составлению Информации, Компания не дает никаких гарантий в отношении ее достоверности и полноты.
Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.
Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать Информацию, содержащуюся на этой странице в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни их агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой Информации. Информация, содержащаяся на этой странице, действительна на момент ее публикации. При этом Компания вправе в любой момент внести в нее любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование Информации или какой-либо ее части без письменного согласия Компаний не допускается. Компания, ее агенты, сотрудники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в Информации, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.
Следующая запись
Стратегия на российском рынке акций. III квартал 2020
В этот раз мы значительно переработали нашу модель дисконтирования денежных потоков (DCF). Она стала более глубокой и точной.
Представленные стратегии доверительного управления не основаны на параметрах стандартного инвестиционного профиля и не являются публичной офертой. Открытие счета доверительного управления клиентом и использование представленных стратегий управления сопровождается заполнением им анкеты определения индивидуального инвестиционного профиля.
Внимание! Взимание надбавок (скидок) уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды.
Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.
Формы на сайте защищены капчей reCAPTCHA, ознакомьтесь c политикой конфиденциальности и условиями использования сервисов компании Google.
Мы используем файлы cookie. Продолжая пользоваться сайтом вы даете Согласие на обработку пользовательских данных.
Рынок акций в России последние десять лет развивался хуже, чем другие сегменты финансового рынка, оценили эксперты НАУФОР и РАНХиГС. Они предложили новые варианты привлечения денег населения, в том числе через налоговые льготы
Чего рынок достиг за 12 лет
Всемирный банк и Международный валютный фонд (МВФ) под финансовым развитием понимают увеличение финансовой глубины, повышение вовлеченности населения в финансовый сектор, обеспечение стабильности и, наконец, рост эффективности институтов.
Финансовая глубина рынков, выраженная в процентах к ВВП, изменилась неравномерно, отмечается в докладе НАУФОР и РАНХиГС. Если стоимость внутренних и корпоративных облигаций в обращении выросла с 7,6 и 3,8% к ВВП в 2007 году до 29,3 и 15,3% в 2020-м, то капитализация российского фондового рынка сократилась с 98,9 до 48,2% от ВВП, говорится в докладе. Объем IPO упал многократно — с 1,2 до 0,015% ВВП.
За это же время увеличилась вовлеченность населения в финансовый рынок и стагнировала вовлеченность компаний. Показатель волатильности фондового рынка, рассчитываемый Всемирным банком, за десятилетие (2007–2017 годы) сократился с 33,7 до 14,9. Авторы доклада связывают это с уходом иностранных инвесторов с российского рынка.
Основным и, возможно, единственным значимым фактором позитивных изменений за последние годы авторы доклада называют приход на рынок розничных инвесторов. Именно переток средств населения на фондовый рынок придал новый импульс росту капитализации рынка и увеличению доли финансовых активов в богатстве домохозяйств. По данным Мосбиржи, в мае количество открытых брокерских счетов превысило 12 млн.
К главным проблемам на финансовом рынке НАУФОР отнесла следующие:
Что предлагается для решения проблем
В качестве дополнительного стимулирования инвесторов НАУФОР предлагает вернуть нейтральность налогообложения по вкладам и облигациям, в частности не облагать налогом доход по госбондам, равный ключевой ставке ЦБ. С 2021 года доход по государственным и муниципальным облигациям облагается налогом, и это ставит государственные облигации в невыгодное положение в сравнении со вкладами, по которым налогом облагаются доходы, превышающие произведение 1 млн руб. и ключевой ставки ЦБ, считают в ассоциации.
Целый ряд предложений касается индивидуальных инвестиционных счетов (в мае количество открытых в России ИИС превысило 4 млн). В частности, ассоциация предлагает увеличить сумму ежегодного налогового вычета по ИИС первого типа с текущих 400 тыс. до 1 млн руб. Основную популярность этот тип инвестиционного счета приобрел благодаря возможности получить налоговый вычет при сохранении средств на счете в течение трех лет. Сейчас максимальный размер такого вычета — 52 тыс. руб. в год, но с увеличением максимальной суммы до 1 млн руб. может вырасти до 130 тыс. руб. в год.
Ассоциация также предлагает запустить ИИС третьего типа, пограничный с пенсионными продуктами, который предусматривает более длительное ограничение на снятие средств — десять лет. Новый ИИС также должен иметь свой налоговый вычет, полагают в НАУФОР.
Еще ряд предложений касаются развития индустрии негосударственных пенсионных фондов: предлагается расширить их возможности по участию в IPO и инвестированию пенсионных накоплений в иностранные бумаги, а также предусмотреть для граждан налоговые вычеты при взносах в НПФ.
Банк России изучит предложения после их поступления на рассмотрение, сообщили в пресс-службе ЦБ.
Какие реформы для фондового рынка готовятся
— Конъюнктура рынка корпоративных облигаций в 2021 году разделилась на два этапа — до июля 2021 года и после. Это связано со вступлением в силу нового законодательства — запрета на выпуск корпоративных ценных бумаг, номинированных в валюте.
Безусловно, это сказалось на настроениях конечного покупателя и на количестве выпусков: все хотели запрыгнуть в последний вагон — успеть до введения запрета.
Регулятор просто не справлялся с выросшим количеством выпусков, соответственно сроки затягивались, клиентов стало много.
Ставки, по которым торговались облигации, в USD составили в прошлом году от 5% до 11% годовых, в EUR — от 7% до 8%, в BYN — от 15% до 23%.
Понятно, чем выше ставка, тем больше риск. Как показала практика, эмитенты, которые давали самые высокие ставки либо продавались с огромными дисконтами, как раз ушли в дефолты.
— Во второй половине 2021 года в открытую продажу попала буквально пара выпусков облигаций. И если в первой половине был просто вал эмиссий, то после запрета валютных облигаций рынок просто исчез, его нет. Это большой плюс для тех компаний, которые выпустили бумаги, потому что ставки на такие инструменты будут только расти ввиду того, что больше нечего покупать.
Еще один итог 2021 года — продать выпуск обыкновенных рублевых облигаций стало также проблематично.
На фоне этого токен стал для нас конкурентом, хотя раньше таковым не являлся, потому что это новый инструмент, ничего не гарантирующий и по которому не было еще судебной практики…
Еще мы видим, что сейчас появились задатки вторичного рынка облигаций, и рады, что есть еще компании, которые ушли в мобильные приложения, позволяющие торговать. Это большой плюс для рынка. Мы рады большой конкуренции, потому что инвестор, приходя на рынок, видит все плюсы и минусы.
Последний вывод — большое количество дефолтов. В 2020 году было три дефолта, в 2021-м — 12.
Основные причины дефолтов:
Что будет важно для рынка в 2022 году
— В 2022 году Минфин анонсировал ряд изменений в работе фондового рынка страны:
Читайте также: